四大矛盾制約單邊上行

李志林

自去年12月31日探底1814點后，今年元旦后A股走出了單邊上升市。主流輿論一致認(rèn)為，這標(biāo)志著市場進(jìn)入新的箱體，將快速往2500點、3000點甚至4000點挺進(jìn)，似乎久違了的單邊上升市又將重演。我則認(rèn)為，歷經(jīng)73%罕見股災(zāi)后的這種想法雖然情有可原，但在今年既不可為，也不可行，因為股市受到了四大矛盾的制約。

一是獨立行情與心理影響的矛盾。所謂的“獨立行情”只是指相對獨立，是指多數(shù)情況下相同方向運行中的相對強(qiáng)勢，是指迄今A股總跌幅仍大于周邊股市情況下的相對強(qiáng)勢。因為，美國金融危機(jī)的癥結(jié)銀行壞賬問題、房地產(chǎn)壞賬問題、巨額債務(wù)問題、居民無儲蓄問題、幾十倍的金融扛桿化問題，沒有三五年休想解決，這不能不直接或間接（通過港股）拖累A股。

二是利好政策刺激與實體經(jīng)濟(jì)下滑的矛盾。去年11月開始的這輪行情是靠政策直接發(fā)動的。09年政府把激活股市作為擴(kuò)內(nèi)需、抵出口、保增長棋子的意圖十分明顯，這對股市上行極為有利。但是不能不看到全球金融危機(jī)對中國經(jīng)濟(jì)造成的外傷和內(nèi)傷的嚴(yán)重性，08年央企業(yè)績下滑30%已成定局，09年第一季度或第二季度也許將看到經(jīng)濟(jì)和上市公司業(yè)績的最壞數(shù)據(jù)，利好政策對振興經(jīng)濟(jì)的實際效果還有待觀察，股市對不良經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的正面和負(fù)面反應(yīng)與股指的高低直接相關(guān)。若提前走得過高，到時無論是壞數(shù)據(jù)還是好數(shù)據(jù)，都是“見光死”；若處低位，便能收到“利空出盡便是利好”之奇效。

三是急于求成與擴(kuò)容壓力后的矛盾。近兩個月來，隨著近10%的個股漲幅超過100%、70%以上的個股漲幅超過50%、96%的個股漲幅超過指數(shù)，市場賺錢效應(yīng)明顯、人氣恢復(fù)迅速。于是，市場急于求成的狂躁情緒又滋長起來，許多人低位不敢買而高位大膽進(jìn)，地量時不建倉而巨量時搶籌碼，波段底部輕倉而波段高位滿倉，很容易重犯歷史錯誤，殊不知，當(dāng)指數(shù)過快上漲暴漲并放出巨量時，往往是管理層恢復(fù)加快擴(kuò)容的大好時機(jī)，已解禁而未減持的大小非也時時在窺測方向、以求一 拋，這對結(jié)構(gòu)性牛市將是致命打擊。因此，市場應(yīng)堅決淡化和抑制單邊上升市的沖動，多做波段來回，用曲線延伸直線，竭力營造指數(shù)小漲、個股輪番火爆上揚的“慢牛”局面。這便是09年流通股將擴(kuò)容30%的巨大壓力下的市場自我生存法則。

四是結(jié)構(gòu)性牛市與權(quán)重股拉升的矛盾。1664點以來的行情之所以使大多數(shù)投資者感到實在，跑贏指數(shù)，之所以能使國家領(lǐng)導(dǎo)人在國外訪問時也在詢問當(dāng)天股市，就因為沾了指數(shù)不漲或小漲而多數(shù)中小盤股大漲的結(jié)構(gòu)性牛市的光。這種結(jié)構(gòu)性牛市是最理想的牛市，在今年具備充分展示的條件和理由。

但是，結(jié)構(gòu)性牛市也有一個“天敵”，那就是權(quán)重股的大幅拉升。2月5日2149點的大跳水，還是2月12的寬幅振蕩都是石化、銀行、鋼鐵等權(quán)重股的大幅拉升后所引發(fā)市場恐懼所致。因為與07年下半年不同，如今的權(quán)重股一是為08年、09年業(yè)績下滑所困，二是為大小非減持所困，三是被美股和H股下跌所困，四是被基金實力大縮水、贖回壓力大增所困，最為市場反感。做結(jié)構(gòu)性牛市的主力毫無疑問會反其道而行之，借機(jī)洗盤、做差價，形成大震蕩。這樣，即便結(jié)構(gòu)性牛市，也因權(quán)重股經(jīng)常作梗而不可能單邊上行，必然是波段運行。