國(guó)際收支調(diào)節(jié)理論評(píng)述

傅凱云

提要國(guó)際收支理論主要產(chǎn)生于金本位制度時(shí)期和第二次世界大戰(zhàn)后的固定匯率制度時(shí)期。在匯率不變、匯率有限變動(dòng)及匯率完全自由浮動(dòng)的情況下，國(guó)際收支失衡的原因、調(diào)節(jié)機(jī)制有相當(dāng)大的差異，各種國(guó)際收支理論從不同的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、前提出發(fā)，提出了國(guó)際收支失衡的原因及調(diào)整方法，至今在多樣化的國(guó)際社會(huì)都有較大的指導(dǎo)作用。

關(guān)鍵詞：國(guó)際收支調(diào)節(jié)理論；理論評(píng)價(jià)

中圖分類號(hào)：F7 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

國(guó)際收支調(diào)節(jié)理論所闡述的是國(guó)際收支不平衡的原因及調(diào)節(jié)方式，它是各國(guó)貨幣當(dāng)局用以分析國(guó)際收支狀況和調(diào)整國(guó)際收支行為的理論依據(jù)。早在15～16世紀(jì)，重商主義就著重研究貿(mào)易收支問(wèn)題。最早對(duì)國(guó)際收支系統(tǒng)進(jìn)行分析的理論可以追溯到1752年大衛(wèi)·休謨的“價(jià)格-鑄幣流動(dòng)機(jī)制”理論。但國(guó)際貿(mào)易理論真正得到發(fā)展是在20世紀(jì)三十年代金本位制崩潰以后。在面對(duì)各國(guó)的國(guó)際收支狀況一度陷入前所未有的混亂局面時(shí)，各國(guó)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家才對(duì)國(guó)際收支進(jìn)行新的理論探索，相繼出現(xiàn)了彈性論、吸收論和貨幣論，推動(dòng)了國(guó)際收支調(diào)節(jié)理論的發(fā)展。20世紀(jì)六十年代以來(lái)，國(guó)際收支危機(jī)開(kāi)始頻頻爆發(fā)，貨幣危機(jī)理論迅速成為理論界關(guān)注的焦點(diǎn)之一，經(jīng)濟(jì)學(xué)家先后建立了三代國(guó)際收支危機(jī)模型（或貨幣危機(jī)模型）。20世紀(jì)八十年代初，托尼·克列克和瑟沃爾等一些來(lái)自發(fā)展中國(guó)家或發(fā)達(dá)國(guó)家中從事發(fā)展問(wèn)題的學(xué)者，提出了結(jié)構(gòu)論，進(jìn)一步豐富了國(guó)際收支的理論分析。下面對(duì)上述國(guó)際收支調(diào)節(jié)理論做簡(jiǎn)要的梳理，及其在我國(guó)的應(yīng)用。

一、各理論內(nèi)容簡(jiǎn)介

（一）價(jià)格-鑄幣流動(dòng)機(jī)制理論。價(jià)格-鑄幣流動(dòng)機(jī)制以金本位制下的黃金自由兌換和自由輸入、輸出為背景，以古典貨幣數(shù)量論為理論基礎(chǔ)，分析了黃金流動(dòng)對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易進(jìn)行自動(dòng)調(diào)節(jié)的機(jī)制。在第一次世界大戰(zhàn)前的金本位制時(shí)期，西方各國(guó)政府在國(guó)際收支調(diào)節(jié)方面都一直奉行這一理論。休謨認(rèn)為，如果一國(guó)的國(guó)際收支發(fā)生逆差，其匯率就會(huì)下跌至黃金輸出點(diǎn)，而發(fā)生黃金外流現(xiàn)象。黃金的流出減少了該國(guó)的貨幣供給量，根據(jù)貨幣數(shù)量論，將會(huì)使其國(guó)內(nèi)物價(jià)水平下降，致使該國(guó)商品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力加強(qiáng)，從而發(fā)生促進(jìn)出口、抑制進(jìn)口的作用，于是國(guó)際收支得到改善。反之，發(fā)生順差的國(guó)家，由于黃金流入，貨幣供給量增加，致使物價(jià)上漲，削弱了其商品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，因而進(jìn)口增加，出口減少，于是國(guó)際收支逐漸恢復(fù)平衡。(圖1)

（二）彈性分析理論。彈性分析理論是以進(jìn)出口商品的供求價(jià)格彈性為核心，來(lái)論述貨幣貶值對(duì)貿(mào)易收支差額的影響。它最初由英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬歇爾提出，后由英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家瓊·羅賓遜和美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家勒納等加以發(fā)展。彈性分析法著眼于價(jià)格變動(dòng)引起的國(guó)際收支調(diào)整，其基本思路是，貨幣貶值通過(guò)影響國(guó)內(nèi)外相對(duì)價(jià)格體系進(jìn)而對(duì)國(guó)際收支發(fā)生作用。該理論認(rèn)為，如果商品的供給彈性無(wú)窮大，只要進(jìn)口和出口商品的需求彈性的絕對(duì)值之和大于1（即馬歇爾-勒納條件），那么本國(guó)貨幣貶值會(huì)改善國(guó)際收支狀況，從而糾正了早期的貨幣貶值一定有改善貿(mào)易收支作用和效果的片面看法。

（三）吸收分析理論。吸收分析理論是20世紀(jì)五十年代初由經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹姆斯·米德和西德尼·亞歷山大在關(guān)于彈性論的激烈爭(zhēng)論中系統(tǒng)地提出的。該理論認(rèn)為，彈性分析理論過(guò)分注重貶值的相對(duì)價(jià)格效應(yīng)，而忽視貶值的收入效應(yīng)，因而往往會(huì)造成經(jīng)濟(jì)政策制定方面的偏頗。吸收論基本思路是，國(guó)際收支的差額由國(guó)民收入與國(guó)民吸收間的差額決定，所以一國(guó)國(guó)際收支狀況的改善，既可以通過(guò)提高實(shí)際國(guó)民收入來(lái)進(jìn)行，又可以通過(guò)降低國(guó)內(nèi)吸收來(lái)進(jìn)行。

（四）貨幣分析理論。貨幣分析理論是隨著現(xiàn)代貨幣主義的興起，產(chǎn)生于20世紀(jì)六十年代末，發(fā)展成熟于七十年代，主要代表人物是蒙代爾和約翰遜等。該理論認(rèn)為，國(guó)際收支從根本上說(shuō)是一種貨幣現(xiàn)象，一國(guó)的國(guó)際收支不平衡是由國(guó)內(nèi)貨幣供給和貨幣需求失調(diào)引起的，同時(shí)國(guó)際收支不平衡也會(huì)直接引起國(guó)內(nèi)貨幣供給量的變動(dòng)；還認(rèn)為，一國(guó)貨幣供給是由中央銀行的國(guó)內(nèi)信用和外匯儲(chǔ)備兩部分構(gòu)成，而貨幣需求則是價(jià)格、收入和利率等有限變量的穩(wěn)定函數(shù)。所以，貨幣分析理論強(qiáng)調(diào)貨幣政策的運(yùn)用。

（五）國(guó)際收支危機(jī)理論。20世紀(jì)七十年代前，對(duì)貨幣危機(jī)研究較少。薩蘭特、亨德森和克魯格曼等人填補(bǔ)了空白，建立了第一代貨幣危機(jī)模型。薩蘭特、亨德森在研究黃金價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制的過(guò)程中，從理論上論證了這種價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制具有內(nèi)在的不穩(wěn)定性，且極易遭受毀滅性的投機(jī)沖擊?？唆敻衤讋?chuàng)理性投機(jī)攻擊模型，分析了在固定匯率制下，由于基本面的失衡，致使國(guó)際儲(chǔ)備枯竭而造成固定匯率制崩潰的貨幣危機(jī)。這是一種由實(shí)際經(jīng)濟(jì)決定的貨幣危機(jī)模型，體現(xiàn)了固定匯率制度與宏觀政策的沖突。

奧伯斯菲爾德建立的模型是克魯格曼模型的進(jìn)一步發(fā)展，通常被認(rèn)為是第二代貨幣危機(jī)模型。他認(rèn)為，必須存在某種機(jī)制來(lái)協(xié)調(diào)市場(chǎng)參與者的預(yù)期行為，才足以驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)從無(wú)攻擊均衡點(diǎn)向攻擊均衡點(diǎn)跳變，但多重均衡點(diǎn)的存在無(wú)法提供對(duì)協(xié)調(diào)機(jī)制的解釋。第二代貨幣危機(jī)模型主要是與實(shí)際經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)無(wú)關(guān)的貨幣多重均衡模型，認(rèn)為貨幣危機(jī)的發(fā)生完全是一種“自我實(shí)現(xiàn)”式的危機(jī)，即貨幣危機(jī)發(fā)生的時(shí)間是隨機(jī)的，一場(chǎng)本不會(huì)發(fā)生的貨幣危機(jī)也會(huì)因市場(chǎng)預(yù)期的作用而發(fā)生；貨幣危機(jī)的發(fā)生并不是要以經(jīng)濟(jì)的基本面狀況是否惡化作為充要條件。

1997年?yáng)|南亞金融危機(jī)的爆發(fā)及后續(xù)影響，使第三代貨幣危機(jī)模型產(chǎn)生。它包括道德風(fēng)險(xiǎn)假說(shuō)和流動(dòng)性不足假說(shuō)。道德風(fēng)險(xiǎn)假說(shuō)從信息不對(duì)稱角度出發(fā)，著眼于對(duì)銀行體系和其他金融機(jī)構(gòu)的分析，認(rèn)為由于資本市場(chǎng)的不穩(wěn)定性和“金融恐慌”心理，在羊群效應(yīng)作用下，普通的流動(dòng)性不足問(wèn)題可能演變成大規(guī)模的貨幣危機(jī)。

（六）結(jié)構(gòu)分析法。結(jié)構(gòu)分析法認(rèn)為，國(guó)際收支的結(jié)構(gòu)性不均衡，是長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢和經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段落后引起的，反過(guò)來(lái)又成為制約經(jīng)濟(jì)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變的障礙，導(dǎo)致惡性循環(huán)。貨幣分析法及以前的吸收分析法忽視了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)供給方面對(duì)國(guó)際貿(mào)易的影響。該理論提出，調(diào)節(jié)國(guó)際收支不平衡的政策重點(diǎn)應(yīng)放在改善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面，以此來(lái)增加出口商品和進(jìn)口替代品的數(shù)量和品種供應(yīng)。

二、理論比較評(píng)論

國(guó)際收支理論是國(guó)際金融理論的重要組成部分，研究的目的是為了及時(shí)、有效地調(diào)節(jié)國(guó)際收支的失衡。隨著世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展變化和經(jīng)濟(jì)思潮的更替，國(guó)際收支調(diào)節(jié)理論也在不斷發(fā)展，趨于完善。

一種國(guó)際收支調(diào)節(jié)理論是否對(duì)一國(guó)貨幣當(dāng)局制定調(diào)節(jié)措施有借鑒意義，關(guān)鍵是取決于該理論是否符合當(dāng)時(shí)的實(shí)際國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，而不能簡(jiǎn)單地評(píng)價(jià)孰好、孰壞。

雖然在金本位制崩潰以后，價(jià)格-鑄幣流動(dòng)機(jī)制理論已不能很好地指導(dǎo)實(shí)踐，但在當(dāng)時(shí)是一種進(jìn)步。價(jià)格-鑄幣流動(dòng)機(jī)制理論根據(jù)黃金的流入與流出對(duì)物價(jià)水平的作用，從根本上駁斥了重商主義的貿(mào)易差額說(shuō)，打破了重商主義理論的桎梏。另外，大衛(wèi)·休謨提倡自由貿(mào)易和政府不干預(yù)主義，在當(dāng)時(shí)恰恰迎合了資本主義處于上升時(shí)期所要的自由放任的思潮。但是，休謨的理論是以貨幣數(shù)量論為基礎(chǔ)的，他的這種從貨幣量變動(dòng)影響國(guó)內(nèi)物價(jià)變動(dòng)，再引致貿(mào)易差額變動(dòng)的推理，需要一個(gè)基本的既定條件，就是進(jìn)出口彈性條件。而且，隨著金本位制的崩潰瓦解，該理論也就失去了實(shí)質(zhì)的指導(dǎo)意義。

各種理論的產(chǎn)生都有其特定的背景和需要解決的難題。20世紀(jì)三十年代，國(guó)際金本位制崩潰，各國(guó)的國(guó)際收支狀況一度陷入了前所未有的混亂局面，實(shí)踐要求經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)國(guó)際收支問(wèn)題作出新的理論解釋?，F(xiàn)代國(guó)際收支調(diào)節(jié)理論就應(yīng)運(yùn)而生了，主要包括國(guó)際收支調(diào)節(jié)的彈性理論、吸收理論和貨幣理論。這三種理論試圖從不同的側(cè)面來(lái)解釋國(guó)際收支問(wèn)題，它們是相互補(bǔ)充的，而不是相互替代的。

20世紀(jì)六十年代以來(lái)，世界經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展，國(guó)際經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易、金融和投資各方面變化莫測(cè)，隨著各種創(chuàng)新的產(chǎn)生，國(guó)際收支問(wèn)題變得越來(lái)越復(fù)雜，原來(lái)的一些理論已不足以解釋當(dāng)前復(fù)雜的國(guó)際收支現(xiàn)象。國(guó)際收支危機(jī)理論和結(jié)構(gòu)分析法以及其他一些新理論，均從不同的角度來(lái)試圖解釋當(dāng)前復(fù)雜的國(guó)際收支問(wèn)題，是對(duì)國(guó)際收支理論的補(bǔ)充和豐富，在各國(guó)進(jìn)行國(guó)際收支調(diào)節(jié)中起了不同程度的重要作用。但是，新理論還需要時(shí)間和實(shí)踐的見(jiàn)證和經(jīng)濟(jì)學(xué)者們不斷的努力和完善。

三、國(guó)際收支調(diào)節(jié)理論在我國(guó)國(guó)際收支調(diào)節(jié)中的應(yīng)用

1994年以來(lái)，我國(guó)國(guó)際收支持續(xù)順差，不僅經(jīng)常項(xiàng)目大量貿(mào)易盈余，而且資本與金融賬戶也有大量盈余，造成了我國(guó)國(guó)際收支的“雙順差”現(xiàn)象。在國(guó)際收支“雙順差”的共同作用下，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備迅速增加，說(shuō)明了我國(guó)國(guó)際收支結(jié)構(gòu)的不合理性。我國(guó)國(guó)際收支的“雙順差”現(xiàn)象還成為了西方國(guó)家批評(píng)人民幣匯率低估的主要依據(jù)，這對(duì)人民幣匯率產(chǎn)生了巨大的升值壓力。匯率政策作為國(guó)際收支均衡的主政策，其取向需要以匯率對(duì)國(guó)際收支影響的效果為依據(jù)，因?yàn)橐粐?guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所處的階段不同，匯率對(duì)國(guó)際收支調(diào)節(jié)的作用是有差別的。因此，人民幣匯率的調(diào)整能否對(duì)我國(guó)國(guó)際收支的巨額順差進(jìn)行有效調(diào)節(jié)，成為國(guó)內(nèi)外專家學(xué)者討論與研究的熱點(diǎn)問(wèn)題。相關(guān)研究采用彈性分析法和貨幣分析法等，雖然得出的結(jié)論不盡相同，但從不同的視角分析，為貨幣當(dāng)局制定國(guó)際收支調(diào)節(jié)政策提供了參考。

（作者單位：西南交通大學(xué)）