政府領(lǐng)跑經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)第一棒

高善文

2009年以后的中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)恰如一個(gè)接力賽：跑第一棒的是政府的經(jīng)濟(jì)刺激政策，這也許需要1～2年的時(shí)間。

最近的數(shù)據(jù)使人們對(duì)2009年中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的擔(dān)心更趨嚴(yán)重，而令人感到鼓舞的變化是政府及時(shí)調(diào)整了經(jīng)濟(jì)政策的取向，并在貨幣和財(cái)政政策等方面都采取了大膽和堅(jiān)決有力的措施，假以時(shí)日，這些措施應(yīng)當(dāng)會(huì)逐步收效。在目前的情況下，應(yīng)當(dāng)如何評(píng)估中國(guó)經(jīng)濟(jì)在2009年以后的前景呢?

中國(guó)的出口正在承受著三個(gè)方面的壓力，這包括人民幣實(shí)際有效匯率的大幅度升值、美國(guó)住戶部門的去杠桿化過(guò)程以及全球經(jīng)濟(jì)正在進(jìn)入衰退局面等，其中至少前兩項(xiàng)因素的影響將持續(xù)比較長(zhǎng)的時(shí)間。從歷史上看，在1998年亞洲金融危機(jī)期間，中國(guó)的實(shí)際出口增長(zhǎng)率下降接近15個(gè)百分點(diǎn)；在2001年的科網(wǎng)泡沫破滅期間，出口下降接近25個(gè)百分點(diǎn)。以此來(lái)猜測(cè)，2009年中國(guó)的實(shí)際出口增長(zhǎng)率很可能進(jìn)入負(fù)值區(qū)間，例如-10％左右。

中國(guó)的私人部門投資目前至少承受著兩個(gè)方面的壓力，一是房地產(chǎn)市場(chǎng)凍結(jié)對(duì)許多相關(guān)行業(yè)的影響；二是大宗商品價(jià)格2008年7月份以來(lái)的暴跌形成了企業(yè)的去庫(kù)存化過(guò)程，并影響了基礎(chǔ)原材料和替代能源的開(kāi)采、加工和冶煉等商業(yè)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)合理性，例如在石油價(jià)格處于50美元水平時(shí)“煤變油”項(xiàng)目的合理性是需要重新評(píng)估的。

中國(guó)私人部門消費(fèi)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)在2008年10月份走到了盡頭，盡管此前兩個(gè)季度在汽車、建筑裝修等領(lǐng)域私人消費(fèi)十分疲弱，總消費(fèi)增速并未受到明顯影響，但這一情況最近出現(xiàn)了轉(zhuǎn)變。促成消費(fèi)減速的原因是比較清楚的，這既包括資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)形成的財(cái)富效應(yīng)的釋放，也包括就業(yè)惡化、收入增長(zhǎng)預(yù)期下調(diào)帶來(lái)的全面影響。

當(dāng)然，并非所有的數(shù)據(jù)和變化都那么差，在財(cái)政狀況相當(dāng)穩(wěn)健的基礎(chǔ)上，最近政府宣布的雄心勃勃的財(cái)政刺激計(jì)劃，無(wú)疑會(huì)對(duì)總需求形成有一定力度的臨時(shí)支持；中央銀行降息的速度和力度也超過(guò)了我們此前的預(yù)期，這為企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表提供了重要的保護(hù)，可以防止需求在短期內(nèi)的快速下滑對(duì)企業(yè)形成致命的打擊。

從草根層面的情況看，面對(duì)需求的快速下滑，企業(yè)削減生產(chǎn)、降低價(jià)格、控制庫(kù)存和投資、降低人工成本的努力相當(dāng)普遍，這顯示中國(guó)的企業(yè)對(duì)需求和價(jià)格信號(hào)可以做出靈敏的反應(yīng)，表明中國(guó)的經(jīng)濟(jì)體系已經(jīng)具有相當(dāng)大的彈性和韌性。

在國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)的背景下，國(guó)際大宗商品價(jià)格的暴跌為中國(guó)提供了重要和難得的戰(zhàn)略機(jī)遇：在短期內(nèi)看，如果2009年中國(guó)進(jìn)口原材料的到岸價(jià)格下降30％(這并非極端的假設(shè))，那么經(jīng)濟(jì)將受到接近2個(gè)百分點(diǎn)的刺激。如果考慮到2008年受大宗商品漲價(jià)影響，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受到接近2個(gè)百分點(diǎn)的抑制的話，增速的落差可能在3～4個(gè)百分點(diǎn)之間，這幾乎相當(dāng)于預(yù)期的財(cái)政赤字的落差了。

因此，總體來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前既面臨一些短期因素的強(qiáng)烈沖擊，也面臨一些中長(zhǎng)期因素的調(diào)整壓力；在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)快速滑落的背后，我們能夠看到經(jīng)濟(jì)體系彈性的顯著增強(qiáng)，看到強(qiáng)有力的政策應(yīng)對(duì)，看到危機(jī)所提供的一些重要機(jī)遇，這使得我們對(duì)經(jīng)濟(jì)的調(diào)整前景可以抱有合理的信心。大體來(lái)說(shuō)，2009年以后的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)恰如一個(gè)接力賽：跑第一棒的是政府的經(jīng)濟(jì)刺激政策，其目的是彌補(bǔ)私人部門需求的下滑，為經(jīng)濟(jì)調(diào)整留出必要的時(shí)間和空間，這也許需要1～2年的時(shí)間；將要跑的第二棒是房地產(chǎn)市場(chǎng)的解凍和恢復(fù)，并帶動(dòng)相關(guān)投資和消費(fèi)的增長(zhǎng)，這時(shí)政府的財(cái)政貨幣政策就可以逐步正常化，這可能要到2010年以后才會(huì)出現(xiàn)；最后一棒是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和增長(zhǎng)方式調(diào)整的基本完成，這可能需要更長(zhǎng)的時(shí)間來(lái)實(shí)現(xiàn)。