向全球輸出人民幣

孟凡辰

這一舉措可以讓中國刺激海外“內(nèi)需”，更有效利用海外財富

發(fā)達(dá)國家正在將羨慕甚至嫉妒的眼光投向中國。胡錦濤主席在華盛頓、利馬發(fā)表演講時，在場的各國領(lǐng)導(dǎo)人、官員和記者都在認(rèn)真傾聽。在為“世界在矚目和傾聽中國”自豪之余，有一個問題自然浮現(xiàn)：此時此刻作為美國最大債主和全球最大生產(chǎn)能力過剩國家之一，中國如何能最好地維護(hù)自己的利益?

我在1991年用德文發(fā)表的專著“Alternative Rationierungskonstel lationen”第一次從國民經(jīng)濟(jì)原理出發(fā)(對后凱恩斯主義創(chuàng)新)論述了利率水平對商品市場的全面影響，也證明了降低利率會導(dǎo)致商品市場均衡價格回落。美聯(lián)儲隨時可以通過零利率政策有效減少美國高度負(fù)債個人、企業(yè)和政府機(jī)構(gòu)的債務(wù)成本，抬高債券價格，并由此大幅影響、壓低商品市場價格。鑒于美國能針對包括此次金融危機(jī)在內(nèi)的各種情況隨時減少對債權(quán)國或商品進(jìn)口地的有效支付，即便是在美國克服了這次金融危機(jī)后，作為債權(quán)國和商品出口國的中國若不能改變游戲規(guī)則，也很難預(yù)防未來的大起大落，實現(xiàn)我們國民經(jīng)濟(jì)社會的相對穩(wěn)定增長和可持續(xù)發(fā)展。

可以預(yù)見，美國現(xiàn)在的各項挽救金融系統(tǒng)和市場的舉措，諸如通過低利率和政府額外負(fù)債等濫發(fā)貨幣措施，總體上是治標(biāo)不治本的，會導(dǎo)致危機(jī)下次很快爆發(fā)及危機(jī)周期的不斷縮短。而其實質(zhì)是對未來及后代搞“殖民掠奪”用于今日超前消費(fèi)，是不可持續(xù)的，但它隨時可以讓所有美元財富擁有者來不斷為其惡果共同埋單。美國總統(tǒng)奧巴馬在2008年最后一次與媒體的溝通中表示：“他們在警告我們美國注定會衰落。我們今年確實都變窮了。但他們忘了當(dāng)每個其它國家衰落更甚，那么美國還是在領(lǐng)先。不管怎樣，在瞎子王國獨(dú)眼人是王者?！币颜酒饋淼闹袊仨毰Π阎辽僖恢谎劬Ρ牭么蟠?，來把握這次金融危機(jī)帶來的機(jī)遇。

4萬億元自己來用，固然是保本及短期平衡國內(nèi)經(jīng)濟(jì)需求縮水最有效的做法，但是在全球能源、原材料和企業(yè)技術(shù)設(shè)備等有形資產(chǎn)大幅貶值和美國政府債券大漲之際，而美聯(lián)儲在2008年底直接開始購買用貸款擔(dān)保的8千億美元債券、將融資利率降到0至0.25％范圍并不惜通過增印美鈔將其總資產(chǎn)負(fù)債表從9千億美元放大到2萬2千億時，中國政府在未來數(shù)月中必須也應(yīng)該首先考慮海外高出低進(jìn)四大戰(zhàn)略舉措：

高出：在堅持對人民幣匯率及整個金融體系嚴(yán)格管控的同時，通過多邊、雙邊協(xié)定如用人民幣購買進(jìn)口貨物和服及個人全球消費(fèi)，并同時鼓勵用人民幣結(jié)算出口，向全球輸出人民幣。短期可以通過這一舉措在海外有的放矢地增加對中國制造產(chǎn)品和服務(wù)的需求量，刺激出口并緩解人民幣升值壓力；中長期則為實現(xiàn)人民幣成為未來國際貿(mào)易結(jié)算貨幣做準(zhǔn)備，有效增加全球貿(mào)易中人民幣交易的比例，效仿美元和美國用紙幣換取實物利益。

高出：逐步變現(xiàn)美元系統(tǒng)內(nèi)已有溢價的債權(quán)甚至短期資產(chǎn)，短期減少美元債權(quán)在整體海外財富中所占比例，中長期甚至可以與美國政府商談用人民幣購買債券；同時借助中國擁有的美元外匯儲備和美國政府債券，逐步建立人民幣國際信用；2009年中國對2萬4千多億到期美金外債的償還，完全可以考慮用人民幣來協(xié)議支付，強(qiáng)調(diào)并利用其升值潛力及預(yù)期。中國中長期必須考慮借助人民幣擺脫海外財富對美元及美國債券的依賴，實現(xiàn)海外財富更多的本土化；有效使用海外財富積累來長期擴(kuò)大可持續(xù)“內(nèi)需”，不斷減少將自己發(fā)展的可持續(xù)依賴于別人的舉債消費(fèi)。

低進(jìn)：將自己擁有的包括兩萬億外匯儲備在內(nèi)的國際財富，堅定不斷地優(yōu)化投向資源密集型的和技術(shù)密集型的全球一流企業(yè)；并在可能情況下用人民幣來結(jié)算相關(guān)交易，并充分借助在中國的跨國企業(yè)和民營企業(yè)進(jìn)行操作，規(guī)避行政手段和政府行為。對此有必要由至少副總理掌控，對兩類不同領(lǐng)域進(jìn)行不同操作：傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)。前者可由發(fā)改委牽頭，協(xié)同國資委、商務(wù)部針對不同行業(yè)，選擇目標(biāo)國家、企業(yè)，并邀請最優(yōu)秀的海內(nèi)外行業(yè)專家參與評估，做最終是否決策；后者則應(yīng)由科技部牽頭，對國防科工委等相關(guān)部門進(jìn)行篩選，做是否決策。所有這些投資對象和是否決策，必須由國家根據(jù)整體發(fā)展戰(zhàn)略、產(chǎn)業(yè)升級和自主創(chuàng)新需求，予以判斷、運(yùn)籌帷幄；至于中金等機(jī)構(gòu)，則應(yīng)只是承擔(dān)用最國際化手段、選擇最佳時機(jī)予以落實到位的職責(zé)；對各項措施落實的監(jiān)管，也必須由相關(guān)決策機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)，避免任何潛在既得利益團(tuán)體生成及對相關(guān)決策的誤導(dǎo)，并預(yù)防屁股決定腦袋的本位主義、部門主義狹隘等局限導(dǎo)致的因小失大風(fēng)險。

低進(jìn)：在全球范圍內(nèi)長期可持續(xù)地投資建立能源和稀缺貴金屬等礦產(chǎn)資源儲備，滿足中國中長期發(fā)展戰(zhàn)略需要；同樣，若有可能用人民幣進(jìn)行相關(guān)支付，并利用依賴中國市場的跨國企業(yè)和民營企業(yè)來具體落實相關(guān)舉措。中國在此次金融海嘯中因資源保值型對沖在航空、冶金等領(lǐng)域所蒙受的慘重?fù)p失也證明，中國在海外資源性的擴(kuò)張及任何交易，仍處在“單兵作戰(zhàn)”和“各自為政”的高風(fēng)險、非專業(yè)化狀態(tài)，仍需統(tǒng)籌一個相對獨(dú)立于各企業(yè)、整合上下游骨干企業(yè)協(xié)同互補(bǔ)、共贏的決策、監(jiān)管平臺。此次金融海嘯充分證明了中國金融體系整體監(jiān)管優(yōu)化的優(yōu)勢；對石油能源、鐵礦石資源等短缺的進(jìn)口大宗商品，中國必須建立一套類似國家宏觀管控、市場化運(yùn)作體系。

中鋁在力拓的投資，既使在賬面嚴(yán)重縮水的今天，也比我們在黑石基金的投資更具有無與倫比的戰(zhàn)略價值：它既幫助有效阻止了全球壟斷70％鐵礦石資源寡頭的形成及其對中國經(jīng)濟(jì)的巨大機(jī)會成本，也落實了對這一中國所需要而長期必然因此稀缺鐵礦資源的未來利益分享。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，美國財政部2008年12月的一次4周短期國債中標(biāo)利率為0，而投標(biāo)倍數(shù)高達(dá)3.67倍。這也意味著現(xiàn)在是中國變現(xiàn)美國政府債券的最好時機(jī)，因為其作為國際資金避風(fēng)港，交易價格正不斷被推高。在美元通貨膨脹指日可待之際，中國從2008年7月至10月卻在不斷增持美國國債幅度，并在10月增持659億美元，刷新單月增幅紀(jì)錄。中國外匯投資機(jī)構(gòu)的投資邏輯實在是讓人費(fèi)解。這可能是相關(guān)決策者及智囊經(jīng)驗和判斷力的缺失，也可能是既得利益集團(tuán)的操作，也有可能兩種因素在共同起作用。國際金融界對此淺薄的解讀是：中國人民銀行在借此緩解人民幣升值壓力；更刻薄的判斷則是美國政府通過發(fā)行債券在決定人民幣的發(fā)行量。

MSN專欄評論家Jubak在為投資者提到的2009年10大趨勢中，其中有5條也特別值得中國財富在海外使用時借鑒：

1)通貨膨脹將進(jìn)入一個新時代。經(jīng)歷T20年低通脹，全球正進(jìn)入下一個價格上漲十年。

2)世釉許不會用盡石油，但是它也許必定會用盡便宜的原油。

3)大宗商品危機(jī)：發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體將需要更多的鐵、更多的銅、更多的鎳、更多的煤。

4)食品是新的原油：過去證明增加食品供應(yīng)與尋找新的原油一樣難。

5)我們已自我束縛，但是環(huán)境問題將變得如此嚴(yán)峻所以已是挽救世界并賺一筆錢的時候了。

上述建議的中國對外把握此次金融海嘯機(jī)遇的各項舉措，

將面臨眾多操作和實施難題，下面僅對最大的兩方面挑戰(zhàn)提出一些思考：

首先，全球過去金融體系及其此次危機(jī)的既得利益?zhèn)€人、團(tuán)體及相關(guān)政治勢力，必須有機(jī)會并被鼓勵參與、支持人民幣崛起和新的金融系統(tǒng)營造，能有所共贏。無論是人民幣在國際貿(mào)易中比例的提升，還是人民幣所代表的中國企業(yè)在海外的擴(kuò)張，都應(yīng)該也可能是中國參與振興全球經(jīng)濟(jì)、幫助所在國經(jīng)濟(jì)復(fù)興、挽救甚至創(chuàng)造當(dāng)?shù)毓ぷ鲘徫坏膽?yīng)有貢獻(xiàn)和應(yīng)盡義務(wù)的具體落實。中國和韓國的貨幣互換協(xié)議，就是一個很好的開始。2009年全球各(發(fā)達(dá))國家政府預(yù)計將發(fā)行3萬億美元政府債券，以滿足應(yīng)對金融危機(jī)財政支出需求。中國無疑完全有可能也需要運(yùn)用更多的智慧，讓人民幣共贏、多贏地走向世界。

其次，中國必須努力在全球獲取公正媒體尤其是發(fā)達(dá)國家廣大民意的認(rèn)可甚至支持。如果有必要甚至可以考慮走出去在主流媒體市場建立自己的市場化運(yùn)作的新聞機(jī)構(gòu)。盡管我強(qiáng)調(diào)美國是此次金融危機(jī)的最大受益者，但并不否認(rèn)大批美國普通民眾已成為美國經(jīng)濟(jì)過度舉債和超前消費(fèi)模式的犧牲品。問題是有這么多人在輸，那么究竟誰在贏?誰是此次金融危機(jī)的最大受益者?誰真正得益于美國過度舉債、超前消費(fèi)的發(fā)展模式?中國必須預(yù)防任何潛在舉措將面臨的諸如“中國的過度出口及對美國過度舉債推波助瀾”等非議，或至少能保證做到第一時間和全球范圍內(nèi)合情合理的“針鋒相對”。

總體來說，中國對外應(yīng)對金融海嘯、把握相關(guān)機(jī)遇的戰(zhàn)略舉措，必須有戰(zhàn)術(shù)方面的配套方案予以保駕護(hù)航；而且中國的各項海外戰(zhàn)略舉措，必須有助于中國擺脫出口依賴，尤其是擺脫美國市場必須舉債消費(fèi)維護(hù)需求、中國必須將大部分辛苦積累的海外財富借給美國維持出口的惡性循環(huán)因果鏈，有效預(yù)防美國對負(fù)債的逃脫及相關(guān)惡果的轉(zhuǎn)嫁。美國私人和公共負(fù)債高達(dá)其國民生產(chǎn)總值350％以上、且以每年6千億美元的速度在進(jìn)口資本，美聯(lián)儲去年底總資產(chǎn)高達(dá)2萬2千6百億美元，是資本的50倍。這一全球難題的最終解決，將取決于美國經(jīng)濟(jì)和企業(yè)在新一輪產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新、突破的領(lǐng)先，將取決于其在諸如新能源、生物技術(shù)和納米技術(shù)等領(lǐng)域革命性的產(chǎn)業(yè)營造；中國在海外應(yīng)對金融海嘯的各項舉措，至少必須是對美國各項新興產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略的追隨和趕超，及在全球為此而進(jìn)行的資源優(yōu)化配置、為我所用；最理想的將是對過去改革開放30年所積累、相對發(fā)展、創(chuàng)新、領(lǐng)先需要依然極為有限海外財富的優(yōu)化利用，實現(xiàn)對至少一兩個產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的真正自主創(chuàng)新、突破，獲取全球主導(dǎo)和先機(jī)。

美國卸任財長鮑爾森在他的告別演講中提到，“此次危機(jī)部分也是全球未能協(xié)調(diào)好新興市場參與重塑全球金融系統(tǒng)的結(jié)果。由此導(dǎo)致的不平衡一即不同民族儲蓄、投資的偏好不同——被直接體現(xiàn)在全球各處巨大的現(xiàn)金賬戶缺口和盈余。在導(dǎo)致危機(jī)的幾年，超大儲蓄來自快速增長民族如中國和石油出口國……對收益和風(fēng)險分布產(chǎn)生了巨大向下壓力，由此播下了全球貸款泡沫的種子?！弊鳛槊绹鹑诮绲囊粋€最出色的利益代表，他毫不諱言將這次金融海嘯歸結(jié)為投資者給了金融機(jī)構(gòu)太多錢，而導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)低估風(fēng)險。但他有一個言下之意我完全贊同：中國已到了對自己的海外財富承擔(dān)應(yīng)有責(zé)任的時候了。美國有句成語：讓人騙一次，是別人的錯；讓人騙兩次，就是自己的錯了。