超級巨輪陷入困境

魏懷陽　孫女尊

巨輪受困 裁員重組

行船的危險年代，連超級巨輪都易受海盜攻擊。那些金融業(yè)的巨輪，如花旗銀行，現(xiàn)在的日子也同樣難過。維克拉姆·潘迪特（Vikram Pandit）自2007年12月接替查克·普林斯（Chuck Prince）執(zhí)掌花旗巨輪之舵以來，已經采取一系列措施，力圖扭轉花旗無序發(fā)展的局面，使這艘暈頭轉向的金融巨輪回到正確航向。但是，經過連續(xù)4個季度的虧損，盈利的前景仍然渺茫。

于是，花旗決定嘗試采取更激烈的措施：計劃裁員5.2萬，這被潘迪特委婉地稱為“重組”?？墒?，股市的反應卻令人咂舌：2008年11月19日，花旗股價暴跌23%，僅值6.4美金。

從接任起，潘迪特就面臨一個不值得羨慕的使命?；ㄆ煦y行不但面臨巨額次貸和消費信貸損失，而且危機伊始的花旗已是一個“功能紊亂”的商業(yè)龐然大物，難以駕馭。

潘迪特從幾個前沿應對問題，引進十幾名新的管理人員，成立危機管理部門，財務由總部控制，以保證資金能夠更有效分配。據(jù)一個部門經理稱，現(xiàn)在連報紙和辦公室的地毯都要他自己掏腰包。由于軟件開發(fā)者比微軟的都多，花旗在技術領域削減成本也有足夠空間。研究機構CreditSights的分析師DavidHendler說，花旗“終于在認真努力整合格局了”。

更令潘迪特頭疼的是，舍棄那些風險太大或是難以估算的資產。將資產負債表減少3080億美金或13%，這在情況糟糕的市場里是個成就。但是花旗銀行仍需進一步減少杠桿債券。在2008年9月底，花旗銀行仍然有近900億美金的高風險債券，其中多數(shù)花旗已經不再按市值計價。

具備康復能力 近景仍然堪憂

盡管一些不滿的股東要求拆分花旗，潘迪特仍然堅持不拆分。見證了獨立投行消亡的他認為，作為金融綜合企業(yè)，花旗更具康復能力，即便協(xié)同增效至今看來仍是海市蜃樓，令人望洋興嘆，但在交叉銷售方面仍然有金可掘。

花旗銀行也有它的強項。在諸如現(xiàn)金管理及交易處理等相對穩(wěn)定的公司服務方面，花旗是全球的領頭羊，并且在新興市場中有著令人羨慕的地位。且花旗在新興市場的長遠增長前景比在美國要好許多?；ㄆ煦y行在其國內市場的曝光率要比其競爭對手美國銀行（BofA)少得多。

但是，即便信心能夠重建，近景仍然堪憂?；ㄆ煦y行龐大的信用卡業(yè)務中的信貸損失可能會超過前幾個周期的峰值，部分原因是花旗近年開辦了更多的次級貸款人帳戶。

最悲觀的分析師們預測花旗銀行在2009年會全年虧損。裁員能夠使花旗瘦身，但也會挫傷士氣。

花旗銀行的資金來源也是件愁事。花旗曾認為如果能夠將位于夏洛特、有龐大分行網絡的美聯(lián)銀行買入，問題就解決了。但是結果表明花旗銀行的意向書未能滴水不漏，富國銀行插了一腳搶先將美聯(lián)銀行收購，這是潘迪特迄今為止最大的疏忽。

雖然花旗銀行已經籌集到750億美金（其中三分之一是自政府處籌得），或許需要更多資金才能渡過難關?；ㄆ煦y行稱自己的一級資本率為10.4%，這比金融監(jiān)管機構所要求的最低安全底限要多出約500億美金。但是，隨著經濟走軟，這盈余的部分也會縮水。并且，依據(jù)新的會計規(guī)則提案，花旗銀行可能還得將多至1.2萬億美金的賬面外資產融入賬面。

潘迪特堅持說花旗銀行正在“康復”，且一旦重組的果實顯現(xiàn)，回報就來了。但是花旗的股價達到13年來的低點，這使人們質疑潘迪特他自己的前途，也質疑花旗銀行的前途。雖然美國政府不會讓花旗銀行倒閉，但花旗需要政府進一步支持，或是要由其它銀行拯救的觀點現(xiàn)在看來已不是空穴來風了。

譯文來源/（The Economist， 2008年11月20日）印刷版