誰(shuí)是金融危機(jī)大贏家

在金融危機(jī)造成全球經(jīng)濟(jì)放緩的壓力下，各國(guó)政府紛紛出臺(tái)政策救市，好像各國(guó)在金融危機(jī)面前都是輸家，人們不禁要問(wèn)：到底誰(shuí)是這場(chǎng)金融危機(jī)的大贏家？

始于美國(guó)的金融危機(jī)已演變成一場(chǎng)全球性的危機(jī)，這次危機(jī)對(duì)美國(guó)本土、發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體及新興市場(chǎng)的打擊日益明顯，美、歐、日經(jīng)濟(jì)已陷入衰退，2009年可能會(huì)經(jīng)歷自二戰(zhàn)以來(lái)最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退。

盡管各國(guó)政府為挽救經(jīng)濟(jì)做出了巨大努力，但目前金融危機(jī)仍處在擴(kuò)散蔓延中。如何看待當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，許多人把眼光盯上了美國(guó)，這場(chǎng)金融危機(jī)的始作俑者未來(lái)走勢(shì)如何，美國(guó)經(jīng)濟(jì)何時(shí)能走出衰退？

美國(guó)何時(shí)走出衰退？

“到2009年年初的時(shí)候，狹義的金融風(fēng)暴已經(jīng)基本過(guò)去?！鼻迦A大學(xué)中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)研究中心主任李稻葵如是評(píng)判當(dāng)前的金融危機(jī)。李稻葵所說(shuō)的狹義的金融風(fēng)暴主要指兩件事情：一是主流大規(guī)模的金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)，二是與此相關(guān)的金融機(jī)構(gòu)間的借貸市場(chǎng)的萎縮。種種跡象表明，這兩件事情都逐步地離我們遠(yuǎn)去。主要原因是各國(guó)政府都在不遺余力地挽救金融市場(chǎng)，有能力的印鈔票，沒(méi)有能力的發(fā)債券。

根據(jù)李稻葵的分析，美國(guó)經(jīng)濟(jì)很有可能在未來(lái)6～12個(gè)月中走出衰退。根據(jù)以往的歷史經(jīng)驗(yàn)，美國(guó)的衰退一般不會(huì)超過(guò)18個(gè)月，如果超過(guò)18個(gè)月，就是1929年大蕭條以來(lái)最長(zhǎng)的衰退了。為什么說(shuō)未來(lái)6～12個(gè)月內(nèi)將走出衰退呢？主要的理由是美國(guó)新總統(tǒng)奧巴馬上臺(tái)了，新上任的奧巴馬會(huì)推出一系列新的政策，將采取積極的財(cái)政政策。在積極政策引導(dǎo)下，在微觀政策的干預(yù)下（對(duì)三大汽車廠家的營(yíng)救），美國(guó)經(jīng)濟(jì)半年后應(yīng)該能走出衰退。

美國(guó)政府在奧巴馬上臺(tái)后要搞新政。毫無(wú)疑問(wèn)，美國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的轉(zhuǎn)變乃至世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的轉(zhuǎn)變會(huì)和過(guò)去不一樣，運(yùn)轉(zhuǎn)的周期會(huì)加快。從衰退到走出衰退，到恢復(fù)；從恢復(fù)到滯脹，到高度的通脹。這個(gè)周期會(huì)加快，原因是政府的運(yùn)作力度在加強(qiáng)。

盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能會(huì)在半年后走出衰退，但是也并非馬上就完全好轉(zhuǎn)。在李稻葵看來(lái)，美國(guó)會(huì)進(jìn)入一個(gè)滯脹階段。滯是指經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率比較低。因?yàn)槊绹?guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要靠消費(fèi)，而消費(fèi)的基礎(chǔ)是信貸，信貸的基礎(chǔ)受到金融危機(jī)沖擊，動(dòng)搖了。所以美國(guó)的老百姓不可能像過(guò)去那樣瘋狂的消費(fèi)了。同時(shí)，美國(guó)發(fā)行了大量的債券，還要進(jìn)行擴(kuò)張性的貨幣政策，這些東西肯定會(huì)帶來(lái)市場(chǎng)物價(jià)的壓力。所以通貨膨脹離美國(guó)不遠(yuǎn)了。通貨膨脹來(lái)了以后對(duì)美國(guó)會(huì)有什么影響呢？對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)本身而言不是壞事，反而是好事。薩默斯——美國(guó)“新經(jīng)濟(jì)的基辛格”——反復(fù)寫(xiě)文章說(shuō)，通貨膨脹是好東西，通貨膨脹遠(yuǎn)遠(yuǎn)比失業(yè)和衰退要好。

美國(guó)現(xiàn)在采取的政策，至少薩默斯的政策是把美國(guó)所有的煩惱通過(guò)通貨膨脹給抬起來(lái)，通過(guò)通貨膨脹把資產(chǎn)價(jià)格漲起來(lái)，通過(guò)通貨膨脹把消費(fèi)帶動(dòng)起來(lái)，同時(shí)把美國(guó)人的債務(wù)給通脹掉了，不管是企業(yè)的，還是政府的，或者個(gè)人的債務(wù)，都通脹掉。

美國(guó)是最大的贏家？

對(duì)于這場(chǎng)金融危機(jī)，三年以后算總賬，誰(shuí)是最大的贏家？這個(gè)問(wèn)題許多人不知如何回答。但如果問(wèn)誰(shuí)是最大的輸家，許多人可能會(huì)說(shuō)是美國(guó)，因?yàn)槊绹?guó)是這次金融危機(jī)的發(fā)源地。

但李稻葵不這么認(rèn)為。李稻葵對(duì)《小康#8226;財(cái)智》記者說(shuō)：“美國(guó)不但不是最大的輸家，反而可能是最大的贏家?！崩畹究f(shuō)的美國(guó)成為大贏家，是指美國(guó)的政府，不包括美國(guó)的企業(yè)和美國(guó)的家庭。

為什么說(shuō)美國(guó)政府是這次金融危機(jī)的大贏家？在李稻葵看來(lái)，美國(guó)政府是“三只手”撈錢。

“第一只手”是趁著金融風(fēng)暴混亂，發(fā)行鈔票。美聯(lián)儲(chǔ)日前表示，它將利用一切手段來(lái)結(jié)束這場(chǎng)可能是二戰(zhàn)以來(lái)最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退，并激活信貸市場(chǎng)。零利率時(shí)代意味著美聯(lián)儲(chǔ)將更多地使用數(shù)量工具，充當(dāng)“最終借款人”的角色，大量發(fā)行貨幣以抗擊經(jīng)濟(jì)衰退。讓人奇怪的是，美國(guó)一邊發(fā)行鈔票，美元還一邊漲價(jià)。誰(shuí)也沒(méi)有想到，金融危機(jī)的發(fā)源地美國(guó)，自金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，美元不僅沒(méi)有貶值，作為主要貨幣反而升值了20%以上。

盡管美元大幅度升值，美國(guó)國(guó)債大幅度上升，但并不預(yù)示著美元將一路高歌地走下去。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院院長(zhǎng)張禮卿對(duì)美元的前景表示擔(dān)憂。因?yàn)榫薮蟮呢?cái)政赤字的出現(xiàn)，將會(huì)使未來(lái)美國(guó)通貨膨脹率非?？膳隆Ｃ绹?guó)早晚會(huì)經(jīng)歷新一輪嚴(yán)重的通貨膨脹，而那個(gè)時(shí)候，美元的貶值將是不可避免的?！安还茉鯓樱蚁嘈艑?lái)美元是會(huì)下跌的?！睆埗Y卿說(shuō)。

李稻葵則說(shuō)的更具體一些：“相信6個(gè)月之內(nèi)或者是更短的時(shí)間內(nèi)，美元肯定會(huì)有調(diào)整，投資者們?cè)谶@場(chǎng)狹義的金融風(fēng)暴基本上過(guò)去之后會(huì)醒過(guò)味來(lái)，會(huì)看明白美國(guó)政府營(yíng)救這場(chǎng)金融風(fēng)暴的本質(zhì)和動(dòng)機(jī)是什么。到那個(gè)時(shí)候，就是美元貶值的時(shí)候了。有可能在6個(gè)月內(nèi)就會(huì)發(fā)生一場(chǎng)不大不小的甚至是中型的美元匯率的動(dòng)蕩?！崩畹究貏e提醒中國(guó)的企業(yè)要注意將來(lái)美元匯率的變化。

“第二只手”是趁亂發(fā)行美國(guó)的債券。截至2009年年初，美國(guó)的債券不僅沒(méi)有下跌，還上漲了，漲得還非常厲害，達(dá)到了20%以上。

“第三只手”是拿這些鈔票和債券去買公司市值下跌50%以上的股票，而且不是簡(jiǎn)單的買，買的是優(yōu)先股，穩(wěn)賺不賠。美國(guó)的股票市場(chǎng)不可能永遠(yuǎn)這么低迷，現(xiàn)在是恐慌時(shí)期恐慌性下跌階段。而美國(guó)政府在利用恐慌進(jìn)行反向運(yùn)作。這正應(yīng)了巴菲特那句經(jīng)典的話：“在別人恐懼的時(shí)候貪婪”。

美國(guó)造成了這次金融危機(jī)，將來(lái)卻會(huì)成為大贏家。那些新興市場(chǎng)國(guó)家，如韓國(guó)、俄羅斯、印度，會(huì)是贏家嗎？在不少專家看來(lái)，短期內(nèi)甚至于中期內(nèi)，這些國(guó)家仍然會(huì)碰到麻煩。原因是這些國(guó)家過(guò)去借錢很多，借了很多債，這些債都是以美元和歐元計(jì)價(jià)的，但是現(xiàn)在全球金融萎縮，沒(méi)有人愿意給他們延展債務(wù)了。在一年之內(nèi)，俄羅斯將有4500億以上的債務(wù)到期，而雖然它的外匯儲(chǔ)備剛剛夠，但是也是很危險(xiǎn)的，因?yàn)橥鈪R儲(chǔ)備還要應(yīng)付其他的不測(cè)。韓國(guó)的情況與俄羅斯的情況差不多。

印度的情況更糟糕，印度自己都算不清楚到底欠債多少，而且不敢算這個(gè)賬，因?yàn)橛《葘⒁M(jìn)行大選，大選來(lái)臨前，現(xiàn)任的政府不敢告訴別人自己欠賬很多，不敢告訴別人需要IMF的營(yíng)救。這也造成了印度人非常得緊張。印度人的心情可以用兩句話來(lái)概括：一是“憤怒”，“我們的經(jīng)濟(jì)搞得非常好，我們沒(méi)出問(wèn)題，為什么美國(guó)人自己糟糕了，給我們搗亂”；二是嫉妒，嫉妒中國(guó)人，“你們的財(cái)政儲(chǔ)備這么好，你們可以搞財(cái)政政策和貨幣政策，我們搞不來(lái)”。

對(duì)于中國(guó)而言，這次金融危機(jī)對(duì)中國(guó)的影響也不小，中國(guó)不可能成為大贏家。但前一段時(shí)間中央出臺(tái)的擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)增長(zhǎng)的十大措施，每一項(xiàng)措施都是長(zhǎng)期的政策，也是組合拳，而且很多政策都是醞釀了五年、十年甚至更長(zhǎng)的時(shí)間沒(méi)有出臺(tái)的，這次出臺(tái)對(duì)個(gè)人、企業(yè)乃至國(guó)家都是機(jī)會(huì)。

冰火兩重天的中國(guó)經(jīng)濟(jì)

談及中國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，李稻葵用“冰火兩重天”來(lái)形容。李稻葵所說(shuō)的“火”是指地方政府摩拳擦掌，躍躍欲試，都欲借4萬(wàn)億的財(cái)政刺激方案做點(diǎn)事情。“4萬(wàn)億到了地方就遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止4萬(wàn)億了，加上地方政府的相關(guān)投入，有可能變成40萬(wàn)億了。”李稻葵不無(wú)擔(dān)憂地說(shuō)。而且銀行現(xiàn)在也很積極，也是躍躍欲試，這和亞洲金融危機(jī)爆發(fā)后的1998年的情況不一樣。1998年的時(shí)候幾乎是靠財(cái)政?，F(xiàn)在是兩個(gè)輪子一起轉(zhuǎn)，這是兩個(gè)“火”：火熱的心和火熱的投資熱情。

中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授黃衛(wèi)平對(duì)這兩個(gè)“火”也有些擔(dān)憂。他說(shuō)：“半年之內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策180度的轉(zhuǎn)彎，這樣的轉(zhuǎn)彎是正確的，但企業(yè)要適應(yīng)這個(gè)轉(zhuǎn)彎不太容易。4萬(wàn)億，猛一聽(tīng)是個(gè)大數(shù)字，但仔細(xì)想一下，如果你是企業(yè)的話，這4萬(wàn)億跟你有什么關(guān)系。有人說(shuō)‘錢不是問(wèn)題’，我想加一句‘問(wèn)題是沒(méi)錢’，錢到底從哪兒來(lái)？”

“冰”是什么？李稻葵解釋說(shuō)，“冰”是短期內(nèi)中國(guó)的消費(fèi)者，包括買房子的人，投資者持幣待購(gòu)，持幣不投，都在觀望，你觀望我也觀望，形成了“交通堵塞”。最典型的例子就是房地產(chǎn)。老百姓害怕房?jī)r(jià)下跌，在等，但是開(kāi)發(fā)商想的是過(guò)去的高成本，高利潤(rùn)，也不想降價(jià)，也在等。這樣一來(lái)，你不想買，我不想賣，有價(jià)無(wú)市， 甚至是無(wú)價(jià)無(wú)市，這個(gè)市場(chǎng)不工作了，這還有什么效率可言呢？房地產(chǎn)不啟動(dòng)，相關(guān)的電器市場(chǎng)、家具行業(yè)、裝修行業(yè)都啟動(dòng)不起來(lái)。

現(xiàn)在是寒冬，要想早日春暖花開(kāi)，李稻葵建議要燒“三把火”：“第一把火”就是房地產(chǎn)市場(chǎng)要啟動(dòng)起來(lái)；“第二把火”就是汽車市場(chǎng)，建議三個(gè)月之內(nèi)，免稅，免2.0排氣量之下的家庭型汽車的購(gòu)車稅，三個(gè)月之內(nèi)老百姓想買汽車就可以免稅，汽車市場(chǎng)如果啟動(dòng)，鋼鐵上去了，4S店興旺了，辦保險(xiǎn)的也上去了；“第三把火”是股市，主要是國(guó)家應(yīng)該原則性的、方向性的出一個(gè)關(guān)于“大小非”的方法，不用特別細(xì)，關(guān)鍵要有一個(gè)說(shuō)法，讓社?；鹪谀骋粋€(gè)點(diǎn)把它接過(guò)來(lái)，財(cái)政出錢，把“大小非”的問(wèn)題，把方向性、原則性的問(wèn)題解決了。

“應(yīng)該搞一個(gè)房地產(chǎn)新政?！崩畹究f(shuō)，我們應(yīng)該搞“三方會(huì)談”。購(gòu)房的代表可以行動(dòng)起來(lái)搞一個(gè)小組，由地方政府來(lái)請(qǐng)客作東，由政府、房地產(chǎn)商、購(gòu)房代表搞“三方談判”。與各個(gè)開(kāi)發(fā)商根據(jù)各自的情況談判，自己定價(jià)，定個(gè)大家都覺(jué)得合適的價(jià)格，一次性地降價(jià)，降到位你就宣布不降了。這樣就給買房子的人吃了個(gè)“定心丸”。這樣才能把交易量搞上去，交易量上去了以后，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商也是受益者，你拿了錢不用付利息了，還可以干其他的事情。“如果你看好房地產(chǎn)可以繼續(xù)地投資，看不好可以轉(zhuǎn)行?，F(xiàn)在僵著對(duì)誰(shuí)都不利?！?/p>

隨著出口形勢(shì)的急轉(zhuǎn)急下，現(xiàn)在也是貿(mào)易轉(zhuǎn)型的機(jī)會(huì)，但是貿(mào)易轉(zhuǎn)型包括產(chǎn)業(yè)的升級(jí)是一個(gè)五年、十年甚至十五年的過(guò)程，不是一兩年的過(guò)程，需要從制造向研發(fā)、營(yíng)銷延伸，需要質(zhì)量管理、品牌建設(shè)，需要高技術(shù)產(chǎn)品中的核心技術(shù)部件的制造能力。國(guó)家發(fā)改委曾在2007年做過(guò)一個(gè)研究，發(fā)現(xiàn)中國(guó)出口美國(guó)的高技術(shù)產(chǎn)品的價(jià)格指數(shù)要低于中國(guó)出口美國(guó)的一般產(chǎn)品的價(jià)格指數(shù)。這就是說(shuō)，這幾年，雖然在中國(guó)出口比重中，中國(guó)高技術(shù)產(chǎn)品的比重和份額大幅度提升，但這些產(chǎn)品的附加值和技術(shù)含量低于一般貿(mào)易品的附加值和技術(shù)含量，這是非常不幸的一件事情。從這方面來(lái)說(shuō)，這次轉(zhuǎn)型也是中國(guó)企業(yè)做強(qiáng)的機(jī)會(huì)。日本經(jīng)濟(jì)在1990年代“失去的十年”，索尼、本田、豐田變得更為強(qiáng)大，而韓國(guó)在亞洲金融危機(jī)后，三星、現(xiàn)代和LG也脫穎而出。對(duì)中國(guó)來(lái)講，誰(shuí)將是中國(guó)企業(yè)下一步的旗幟？這個(gè)過(guò)程可能也需要五年、十年甚至二十年的過(guò)程。

“只要我們短期內(nèi)采取措施，扭轉(zhuǎn)百姓的預(yù)期，提升我們的信心，那么我們就能熬過(guò)經(jīng)濟(jì)寒冬?！崩畹究f(shuō)。