４萬億半年報(bào)

全球金融危機(jī)尚未見底，中國(guó)4萬億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃時(shí)有半年，得失之間的遠(yuǎn)見與近思，我們?nèi)绾慰创?？本期特邀?nèi)蒙古自治區(qū)財(cái)政廳財(cái)科所所長(zhǎng)史生榮、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇、國(guó)家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院副院長(zhǎng)馬曉河、世界銀行駐中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家韓偉森，從投資、信貸、消費(fèi)和宏觀等層面深刻解析：4萬億半年報(bào)。

4萬億投資細(xì)節(jié)

中國(guó)4萬億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃成效初顯，半年間的投資細(xì)節(jié)值得審視。

《新理財(cái)》：去年為了擠上4萬億的經(jīng)濟(jì)列車，各地政府都期望能多申請(qǐng)項(xiàng)目和資金，您如何看待這個(gè)機(jī)遇？

史生榮：我認(rèn)為應(yīng)力求使4萬億資金安全、迅速、通暢地投向最合適的地方，國(guó)家可以向社會(huì)公眾公開資金投向和用途；對(duì)資金投向使用情況進(jìn)行同步審計(jì)，并定期全面公開審計(jì)結(jié)果，披露財(cái)政資金使用中存在的各種問題，強(qiáng)化審計(jì)機(jī)關(guān)的財(cái)政監(jiān)督職能，保障公眾的知情權(quán)和監(jiān)督權(quán)。

《新理財(cái)》：隨著投資力度的不斷加大，現(xiàn)成的項(xiàng)目可能越來越少，您說呢？

史生榮：所以應(yīng)重點(diǎn)加強(qiáng)管理和監(jiān)督檢查工作；重點(diǎn)開展項(xiàng)目后評(píng)價(jià)工作，進(jìn)行重大資產(chǎn)損失責(zé)任追究，對(duì)重要問題要嚴(yán)肅查處。比如，檢查工程項(xiàng)目規(guī)劃和立項(xiàng)是否符合中央規(guī)定的投資方向，以及是否符合地方發(fā)展戰(zhàn)略，對(duì)地區(qū)和部門項(xiàng)目安排不當(dāng)、投資方向不符合的要收回投資，繳回中央國(guó)庫，核減該地區(qū)、部門安排投資的數(shù)額。

《新理財(cái)》：中央的每個(gè)項(xiàng)目都需要地方配套，但地方配額資金缺口很大，這怎么解決？

史生榮：今后一段時(shí)間內(nèi)，應(yīng)在保持分稅制財(cái)政體制基本穩(wěn)定的前提下，圍繞推進(jìn)基本公共服務(wù)均等化和主體功能區(qū)建設(shè)，健全中央和地方財(cái)力與事權(quán)相匹配的體制，逐步建立縣級(jí)基本財(cái)力保障機(jī)制，提高基層政府提供公共服務(wù)的能力。

《新理財(cái)》：以前也發(fā)生過基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展不配套，導(dǎo)致設(shè)施長(zhǎng)期閑置，下一步如何操作？

史生榮：我覺得關(guān)口前移、跟蹤審計(jì)、公開透明是三個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)。關(guān)口前移就是先看投資是否符合中央方向、是否及時(shí)開工、對(duì)“保增長(zhǎng)”作用會(huì)怎樣。跟蹤審計(jì)的好處有兩點(diǎn)：一旦發(fā)現(xiàn)問題，可以及時(shí)做出相應(yīng)處理，規(guī)范資金運(yùn)作；另外，還可以從完善相關(guān)制度的層面上向各級(jí)黨政機(jī)關(guān)及時(shí)提出建議，發(fā)揮審計(jì)的建設(shè)性作用。此外，在投資項(xiàng)目實(shí)施過程中堅(jiān)持公開透明，通過社會(huì)監(jiān)督機(jī)制促進(jìn)投資監(jiān)管。

天量信貸解密

今年第一季度我國(guó)新增人民幣貸款合計(jì)為4.58萬億，同比增加3.25萬億，已完成全年新增貸款計(jì)劃（5萬億）的91.6%。此天量信貸背后意味著什么？

《新理財(cái)》：信貸增長(zhǎng)是為了促進(jìn)投資、活躍生產(chǎn)和消費(fèi)，這么多錢投下去情況如何？

郭田勇：目前來看，中長(zhǎng)期貸款（主要與基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目相關(guān)）和票據(jù)融資占據(jù)了新增貸款的絕大部分。我們都知道，政府的投資應(yīng)該要能夠拉動(dòng)社會(huì)投資，同時(shí)能夠幫助出口的企業(yè)把市場(chǎng)轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，再通過國(guó)內(nèi)消費(fèi)的增長(zhǎng)來共同推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，到目前為止這個(gè)效果并不明顯。

《新理財(cái)》：不容回避的是，天量信貸增長(zhǎng)畢竟不可持續(xù)，在信貸大潮之后，有哪些問題需要被關(guān)注？

郭田勇：我覺得要注意三方面：

一是要對(duì)通貨膨脹的壓力密切監(jiān)測(cè)。此次信貸增長(zhǎng)，雖然在短期內(nèi)并不意味著有通脹，但長(zhǎng)期來看還是要注意這個(gè)問題。

二是銀行需要關(guān)注高額信貸背后的風(fēng)險(xiǎn)。雖然某些基建項(xiàng)目有政府信用支持，但其本身依然存在諸多風(fēng)險(xiǎn)，比如項(xiàng)目倉促上馬容易導(dǎo)致實(shí)施過程出現(xiàn)問題。許多基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目商業(yè)化程度并不高，直接影響其未來收益，再加上大型項(xiàng)目通常耗資巨大，回收期較長(zhǎng)，難以保證到期時(shí)的債務(wù)償還能力。

三是未來信貸的投向問題。流動(dòng)性貸款分為大企業(yè)與中小企業(yè)貸款，此次高額信貸中，中小企業(yè)貸款不到20%，這比預(yù)期所獲得的貸款份額要少。

《新理財(cái)》：您剛才提到了信貸投向的問題，那么，下半年信貸投向應(yīng)該是怎樣的？

郭田勇：我覺得信貸政策應(yīng)該更多地給高效率的企業(yè)以貨幣，從而提升企業(yè)與消費(fèi)者的信心。此外，銀行現(xiàn)在要積極開拓中小企業(yè)信貸、消費(fèi)信貸和農(nóng)業(yè)信貸等，切實(shí)引導(dǎo)信貸資金的流向，讓資金流入真正需要錢的地方。

《新理財(cái)》：這也是對(duì)經(jīng)濟(jì)刺激的一種補(bǔ)充與完善？

郭田勇：是的。只是單純依靠投資來拉動(dòng)GDP的方式并不具有連續(xù)性， 而信貸增長(zhǎng)和投資擴(kuò)張的速度能否持續(xù)尚無定論。當(dāng)優(yōu)質(zhì)的基建項(xiàng)目貸款被銀行瓜分完畢，對(duì)于基建的貸款力度可能會(huì)衰竭下來，而出口、投資和消費(fèi)可能依然萎靡。所以，在信貸數(shù)量增長(zhǎng)的同時(shí)，要保證信貸運(yùn)用的效率和質(zhì)量，要真正擺脫信貸和投資拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，轉(zhuǎn)變我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)，真正促進(jìn)消費(fèi)的升級(jí)，這才是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的著力點(diǎn)。

快打“消費(fèi)補(bǔ)丁”

要使經(jīng)濟(jì)獲得長(zhǎng)效、穩(wěn)定發(fā)展，最終還得讓國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的“三駕馬車”協(xié)調(diào)運(yùn)行。我們期待在促進(jìn)出口恢復(fù)正常的同時(shí)，也更加期待“消費(fèi)馬車”跑穩(wěn)跑快。

《新理財(cái)》：您認(rèn)為未來的政策著力點(diǎn)是怎樣的?

馬曉河：我認(rèn)為下一步宏觀政策要從政府消費(fèi)轉(zhuǎn)向民間消費(fèi)。應(yīng)該把消費(fèi)力更多地導(dǎo)向城市，尤其是針對(duì)中低收入群體，讓他們購買指定家電產(chǎn)品也可享受同樣的補(bǔ)貼政策，并對(duì)城鎮(zhèn)低收入者給予購房補(bǔ)貼政策。

《新理財(cái)》：但我國(guó)目前消費(fèi)率太低，讓消費(fèi)成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力并非易事，您有何建議？

馬曉河：我國(guó)消費(fèi)率低的原因之一是消費(fèi)政策的限制。目前我們銀行的政策多是生產(chǎn)性貸款政策，針對(duì)生產(chǎn)才能貸款，老百姓貸款來消費(fèi)就難了。我們應(yīng)該消除一些抑制老百姓消費(fèi)的政策或者是制度安排，把這些障礙掃除掉，使貸款更多地轉(zhuǎn)變成消費(fèi)。比如金融領(lǐng)域可以加快改革，開辟一些金融新產(chǎn)品，讓老百姓能為消費(fèi)貸款。

《新理財(cái)》：我國(guó)從外向型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)消費(fèi)型經(jīng)濟(jì)是一個(gè)艱難的進(jìn)程，您看呢？

馬曉河：因?yàn)檫@涉及一個(gè)國(guó)民收入分配結(jié)構(gòu)的調(diào)整問題。在國(guó)民收入分配結(jié)構(gòu)里面，如何讓老百姓相對(duì)快地增加收入，調(diào)節(jié)高收入者，擴(kuò)大中等收入者群體，提高低收入者水平，是我國(guó)今后政策的主要目標(biāo)。

《新理財(cái)》：當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)，我們還需如何去做？

馬曉河：我覺得財(cái)政政策可以更加積極，繼續(xù)大力推動(dòng)投資，把一些項(xiàng)目盡快落實(shí)，多發(fā)一些國(guó)債，多搞一些民生工程。也許在農(nóng)村修一條路，就會(huì)帶來農(nóng)民大量購買摩托車；也許再給農(nóng)民增加一些消費(fèi)補(bǔ)貼，還會(huì)帶來農(nóng)村消費(fèi)的更快增長(zhǎng)。

積極財(cái)政入手點(diǎn)

經(jīng)濟(jì)危機(jī)中有著生存之道，而積極財(cái)政政策的入手點(diǎn)在哪里？

《新理財(cái)》：擴(kuò)張性的財(cái)政政策本身有很強(qiáng)的局限性，具體有哪些？

韓偉森：主要包括宏觀經(jīng)濟(jì)政策約束和制度性約束兩方面。宏觀經(jīng)濟(jì)政策制約著財(cái)政政策的穩(wěn)定性。在當(dāng)前形勢(shì)下，采取不可持續(xù)的高筑債臺(tái)的手段將危害長(zhǎng)期的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，這種草率的政策并不可取。

財(cái)政政策的制度性約束主要是指，制定財(cái)政政策應(yīng)與一國(guó)的行政與制度能力相一致，一些應(yīng)對(duì)措施可以超出現(xiàn)行的正常預(yù)算周期，尤其是當(dāng)我們追求消費(fèi)增長(zhǎng)與增加市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)期財(cái)政政策穩(wěn)定性時(shí)，更應(yīng)如此。在許多發(fā)展中國(guó)家，政策的延誤與滯后是預(yù)算過程的一個(gè)規(guī)律性特征，而在對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)下弱勢(shì)群體的幫扶過程中，政府的行政管理能力極為重要。因此，建議中央政策應(yīng)該與下一級(jí)政府的政策理解與執(zhí)行同步進(jìn)行，以確保實(shí)施的及時(shí)與正確。

《新理財(cái)》：財(cái)政政策的效果與政府的實(shí)施能力有著至關(guān)重要的聯(lián)系。您看呢？

韓偉森：政策應(yīng)能區(qū)分出短期還是中期，短期政策致力于預(yù)測(cè)危機(jī)，中期政策目標(biāo)應(yīng)在于維持財(cái)政政策的可持續(xù)性。當(dāng)前危機(jī)下，各國(guó)根據(jù)財(cái)政政策空間的大小可以分為三類。

一是沒有財(cái)政政策空間的國(guó)家，這包括需要依賴外援的國(guó)家。這些國(guó)家面臨的挑戰(zhàn)是如何促進(jìn)事關(guān)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與社會(huì)發(fā)展的核心消費(fèi)，并避免影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的增稅政策的出臺(tái)。同時(shí)，選擇性地消除無效消費(fèi)和擴(kuò)大稅基等行為，因?yàn)橛行У膰?guó)民收入管理都將緩解危機(jī)對(duì)公共財(cái)政的不利沖擊。

二是存在一定政策空間，但沒有能力制定實(shí)施新計(jì)劃的國(guó)家。這些國(guó)家可以重點(diǎn)落實(shí)現(xiàn)有的消費(fèi)計(jì)劃。此外，發(fā)掘易于實(shí)施的新的財(cái)政措施，同時(shí)制定機(jī)動(dòng)政策以便應(yīng)對(duì)可能超出現(xiàn)有財(cái)政資源的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

三是擁有財(cái)政政策空間與實(shí)施管理能力的國(guó)家。這類國(guó)家的政策可以包括強(qiáng)化社會(huì)安全網(wǎng)的新型措施，或旨在加速長(zhǎng)期增長(zhǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施支出措施，以便在近期提供反周期的財(cái)政政策刺激。中國(guó)就是這類國(guó)家的典范。

《新理財(cái)》：您認(rèn)為中國(guó)在實(shí)施積極財(cái)政政策中應(yīng)注意什么？

韓偉森：我認(rèn)為，在實(shí)施經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃時(shí)應(yīng)注重短期刺激與長(zhǎng)期平衡的關(guān)系，這是一個(gè)雙贏的問題。短期與長(zhǎng)期的交匯點(diǎn)是財(cái)政政策入手的關(guān)鍵，例如，中國(guó)可以從能源資源利用與污染整治方面入手，短期內(nèi)可以增加財(cái)政支出、刺激消費(fèi)，長(zhǎng)期內(nèi)也將有益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的改善。

但擴(kuò)張性財(cái)政政策對(duì)于逆勢(shì)中的發(fā)展中國(guó)家并不能總是起到預(yù)期的良好效果。一經(jīng)實(shí)施，當(dāng)經(jīng)濟(jì)情況有所好轉(zhuǎn)時(shí)，自主的擴(kuò)張政策很難逆轉(zhuǎn)，這將威脅長(zhǎng)期財(cái)政政策的可持續(xù)性。財(cái)政擴(kuò)張應(yīng)該及時(shí)，但不能過于貿(mào)然行事。一旦時(shí)機(jī)選擇失誤，財(cái)政干預(yù)將起到反作用