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    尋找互聯(lián)網(wǎng)下一座金礦

    2009-01-01 00:00:00匡冬芳
    互聯(lián)網(wǎng)周刊 2009年2期

    金融危機(jī)下風(fēng)投全面收縮的表象背后,中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)卻隱藏著一座巨大的投資金礦。

    “我在進(jìn)門(mén)對(duì)面的黑板上寫(xiě)了三句話。第一句話‘我還有錢(qián)’,第二句話‘我還投資’,第三句話‘我希望你是下一個(gè)’?!苯鹕辰瓌?chuàng)業(yè)投資公司的投資董事總經(jīng)理潘曉峰說(shuō)他最近在同很多企業(yè)開(kāi)會(huì)的時(shí)候,別人都會(huì)問(wèn)他同樣的問(wèn)題:你們還有錢(qián)嗎?你們還投資嗎?他索性如此公開(kāi)回答。

    對(duì)于剛剛募得3.8億美元的金沙江創(chuàng)投而言,潘曉峰有理由保持樂(lè)觀。但這的確是縈繞在目前所有企業(yè)心中的疑問(wèn)?;仡?008年的整個(gè)投資行業(yè),投資家們經(jīng)歷了從浮躁回歸理性、從高潮到低潮的一年。在2008年的上半年,國(guó)際資本還在以一種狂熱的狀態(tài)蜂涌進(jìn)入中國(guó),但隨著下半年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)日益嚴(yán)峻,投資界的供求關(guān)系已經(jīng)發(fā)生了扭轉(zhuǎn)性的變化,創(chuàng)投機(jī)構(gòu)已傾向于采取更加保守和謹(jǐn)慎的投資策略。

    剛剛過(guò)去的2008年,對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)投資來(lái)說(shuō)更可以用“冰火兩重天”來(lái)形容。在投資界全面收縮戰(zhàn)線之后,嚴(yán)重依賴風(fēng)險(xiǎn)投資輸血的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)將何去何從?新的機(jī)會(huì)誕生在哪里?

    互聯(lián)網(wǎng)還被看好嗎?

    數(shù)據(jù)表明:20世紀(jì)90年代起出現(xiàn)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)一統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)投資天下的局面,似乎已經(jīng)一去不復(fù)返了。根據(jù)清科集團(tuán)所發(fā)布的研究報(bào)告顯示,雖然2008年前11個(gè)月創(chuàng)業(yè)投資仍保持著廣義IT行業(yè)領(lǐng)先的局面,但從行業(yè)格局內(nèi)部來(lái)看,廣義IT行業(yè)投資明顯降溫,投資案例數(shù)和投資金額占比均降至40.0%以下,而傳統(tǒng)行業(yè)在2007年比重上漲的情況下,進(jìn)一步出現(xiàn)了較大幅度的增長(zhǎng)。

    “在2001年到2003年的時(shí)候,VC只要投一個(gè)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè),大家覺(jué)得是一個(gè)笑話,但是現(xiàn)在每一個(gè)創(chuàng)投,不管以前是投IT的還是其他的,95%的基金,已經(jīng)接受投傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)?!鼻蹇萍瘓F(tuán)副董事長(zhǎng)倪正東分析說(shuō)。

    顯然,這跟此時(shí)整個(gè)投資界在金融危機(jī)下的謹(jǐn)慎心態(tài)有關(guān)。互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)投資的一個(gè)普遍特征是追求高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào),但很多互聯(lián)網(wǎng)公司此時(shí)盈利狀況卻并不樂(lè)觀,商業(yè)模式并不清晰,因此遭到了很多投資人的持幣觀望。而在那些商業(yè)模式相對(duì)成熟的傳統(tǒng)行業(yè),投資界卻發(fā)現(xiàn)了很大的利益空間。

    不過(guò),這并不表明投資界已經(jīng)不看好互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)投資。根據(jù)網(wǎng)易科技日前發(fā)布的《風(fēng)險(xiǎn)投資互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域投資趨勢(shì)報(bào)告》顯示,八成VC依然看好互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域投資項(xiàng)目的發(fā)展,其中五成表示在未來(lái)一年已經(jīng)有了確定投資的互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目。

    從整體看來(lái),相比實(shí)體經(jīng)濟(jì)所受到的巨大沖擊,此次金融危機(jī)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)的影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于2000年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期。盡管裁員、資金短缺、過(guò)冬論已經(jīng)在整個(gè)行業(yè)彌漫,但整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的商業(yè)基本面并沒(méi)有受到特別大的沖擊。四大門(mén)戶網(wǎng)站、百度等大公司的財(cái)報(bào)依然光鮮漂亮,游戲行業(yè)的增長(zhǎng)速度雖然已經(jīng)放緩,但依然保持了一定的增長(zhǎng)勢(shì)頭,成了金融風(fēng)暴的避風(fēng)港。

    2009年會(huì)發(fā)生什么?

    “2009年依然并不是很好的退出時(shí)機(jī)?!焙芏嗄壳盎钴S在互聯(lián)網(wǎng)投資界的投資人表達(dá)了一個(gè)共同的觀點(diǎn)。

    拿以前互聯(lián)網(wǎng)投資界最青睞的IPO退出方式來(lái)看,清科集團(tuán)的調(diào)查報(bào)告顯示,“受《關(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》和境內(nèi)外資本市場(chǎng)惡化影響,2008年有VC/PE支持的中國(guó)企業(yè)IPO表現(xiàn)清淡,上市數(shù)量和融資額均大幅縮減?!敝?008年11月底,共有34家創(chuàng)投或私募股權(quán)投資支持的中國(guó)企業(yè)在境內(nèi)外上市,上市數(shù)量較去年同期下降57.5%和88.1%。其中,海外上市比去年同期減少76.0%,融資額不及去年同期的六分之一。而國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng),自2008年9月中旬起,證監(jiān)會(huì)已經(jīng)停止新股發(fā)行審批的工作,低迷的二級(jí)市場(chǎng)使得IPO重啟的道路變得更加漫長(zhǎng)。

    在IPO變得越來(lái)越困難之后,2009年投資人能做什么呢?現(xiàn)實(shí)情況并不像外界判斷的那樣,投資人將更多的時(shí)間消磨到了高爾夫和下午茶上面。很多投資人在接受《互聯(lián)網(wǎng)周刊》采訪時(shí)表示,在IPO退出變得越來(lái)越困難的情況下,他們對(duì)項(xiàng)目的審核和判斷會(huì)變得更加謹(jǐn)慎,但依然有很多事情要做。

    這包括原有的退出機(jī)制的轉(zhuǎn)移。根據(jù)實(shí)際情況的不同,目前作為投資者主要有兩種選擇,一是在上市渠道受阻的情況下,通過(guò)并購(gòu)、整合的方式退出來(lái)獲得回報(bào),二是暫時(shí)不考慮退出,而是幫助企業(yè)做好內(nèi)控,練好內(nèi)功,把餅做得更大,然后等待好的時(shí)機(jī)再退出。

    “我們這個(gè)時(shí)候會(huì)建議企業(yè)考慮怎么將規(guī)模做大一點(diǎn),收入模式做得更合理一點(diǎn),或者招攬一些更好的人才進(jìn)來(lái)。甚至在這個(gè)情況下,做一些收購(gòu)。”華登國(guó)際董事總經(jīng)理李文飚說(shuō)。而紀(jì)源資本合伙人李宏瑋認(rèn)為,此時(shí)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)一定要考慮清楚自己的方向和戰(zhàn)略,在產(chǎn)品、公司的定位上要更清晰,以前那種試試看的心態(tài)要改變,抄襲的思路將是行不通的。另外,人員管理方面要理性,“也許只需要找這個(gè)行業(yè)里最核心的人就可以了?!彼f(shuō)。

    如果說(shuō)在2008年上半年,很多互聯(lián)網(wǎng)公司還生活在浮躁、盲目所編織的幻想云端里,那么從2008年下半年開(kāi)始,他們不得不從云端被摔下來(lái),將腳步踩在堅(jiān)實(shí)的土地上,切切實(shí)實(shí)的考慮一些實(shí)際的問(wèn)題;商業(yè)模式、用戶價(jià)值究竟怎么去體現(xiàn)?

    而在產(chǎn)業(yè)里面競(jìng)爭(zhēng)比較激烈的情況下,整合越來(lái)越多的成為有實(shí)力的企業(yè)正在考慮的問(wèn)題。北極光創(chuàng)投合伙人鄧峰分析,在當(dāng)前企業(yè)應(yīng)該考慮幾個(gè)方面的整合;一方面,有宴力的企業(yè)可以通過(guò)橫向并購(gòu)一些有大量客戶群或者前景不錯(cuò)的小公司來(lái)擴(kuò)大實(shí)力,由于此時(shí)價(jià)格普遍偏低,因此是很好的并購(gòu)時(shí)機(jī)。

    2008年,以互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)為代表的TMT的并購(gòu)活動(dòng)仍保持活躍態(tài)勢(shì)。典型代表事件如最近被業(yè)界關(guān)注的新浪并購(gòu)分眾戶外數(shù)字廣告業(yè)務(wù),以及更早以前的澳洲電訊收購(gòu)泡泡網(wǎng)、巨人阿絡(luò)注資控股51.com、盛大收購(gòu)錦天科技、收購(gòu)韓國(guó)Actoz、入股NC Soft中國(guó)子公司、騰訊控股深圳網(wǎng)域、EA參股九城等資本層面合作等。這其中相當(dāng)一部分是與資本相關(guān)的并購(gòu)事件。這種情況會(huì)一直持續(xù)到2009年,我們?cè)?009年將會(huì)看到更多的與VC/PE等投資相關(guān)的并購(gòu)案例。

    但鄧峰認(rèn)為,更重要的一方面是企業(yè)更應(yīng)加強(qiáng)整個(gè)服務(wù)體系上的整合和價(jià)值鏈上下游的整合,借此提高效率,降低成本。比如,紅孩子網(wǎng)站在供應(yīng)鏈和物流方面的整合和專業(yè)化能力,給當(dāng)前的電子商務(wù)企業(yè),是否有一些啟發(fā)?下一座投資金礦在哪里?

    但上述一切都只是正在發(fā)生的現(xiàn)象。求生存是第一位,但并不是唯一,目前除了幫助企業(yè)做好內(nèi)控之外,很多投資人正在思考的卻是更長(zhǎng)遠(yuǎn)的問(wèn)題:經(jīng)歷過(guò)2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫和此番經(jīng)濟(jì)危機(jī),互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的下一個(gè)十年飛躍是什么?更巨大的投資潛力隱藏在哪里?而這次經(jīng)濟(jì)危機(jī)無(wú)疑給了所有互聯(lián)網(wǎng)從業(yè)者冷靜下來(lái)思考的機(jī)會(huì)。

    在風(fēng)險(xiǎn)投資全面收縮戰(zhàn)線的表象背后,隱藏的另一個(gè)實(shí)質(zhì)是,中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)投資潛力遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有得到充分挖掘。依然有一些被看好的互聯(lián)網(wǎng)細(xì)分行業(yè),成了投資人目光中的“香餑餑”。

    通信行業(yè)首當(dāng)其沖。隨著2008年中國(guó)運(yùn)營(yíng)商重組和3G牌照的發(fā)放,通信產(chǎn)業(yè)無(wú)疑將在未來(lái)幾年的投資中,上演著炙手可熱的局面。正如工業(yè)和信息化部電信研究院副總工程師陳金橋指出,圍繞著3G牌照發(fā)放后形成的通信產(chǎn)業(yè)鏈,在未來(lái)3年內(nèi),將拉動(dòng)1.8萬(wàn)億元到2萬(wàn)億元的社會(huì)投資。而在整個(gè)3G通信產(chǎn)業(yè)鏈中,移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用將成為投資熱點(diǎn)。清科集團(tuán)的研究表明,“利用移動(dòng)特征(如位置服務(wù)LBS、聯(lián)系人、手機(jī)號(hào)等)的新的應(yīng)用會(huì)出現(xiàn)較好的創(chuàng)業(yè)和投資機(jī)會(huì)”。如手機(jī)媒體、手機(jī)游戲等。

    但更太的投資潛力,并不僅僅蘊(yùn)含在某個(gè)具體行業(yè),而是互聯(lián)網(wǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步的緊密結(jié)合當(dāng)中。

    從這次經(jīng)濟(jì)危機(jī)來(lái)看,為什么互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)是受到?jīng)_擊比較小的一環(huán)?因?yàn)閺恼w來(lái)看,目前的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)并沒(méi)有深入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的業(yè)務(wù)層面,作為虛擬經(jīng)濟(jì)的一環(huán),并沒(méi)有跟實(shí)體經(jīng)濟(jì)更緊密的結(jié)合起來(lái)。但這也意味著互聯(lián)網(wǎng)目前在整個(gè)經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮的作用有限。李宏瑋指出,越是在市場(chǎng)環(huán)境不好的時(shí)候,越是體現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)效益的時(shí)候,因此越是呼喚互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新的時(shí)候。在此次經(jīng)濟(jì)危機(jī)中,人們將重新認(rèn)識(shí)到互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要意義所在。

    中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展需要?jiǎng)?chuàng)新,但這種創(chuàng)新不是目前普遍的對(duì)美國(guó)模式的拷貝,而是應(yīng)該:實(shí)的方面更實(shí),與實(shí)體經(jīng)濟(jì)緊密結(jié)合起來(lái);虛的方面更虛,像“第二人生”那樣的模式,創(chuàng)造更加豐富的虛擬娛樂(lè)生活內(nèi)容。從支撐中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的幾個(gè)基本動(dòng)因——廣告,娛樂(lè),通訊,企業(yè)應(yīng)用來(lái)看,也理應(yīng)是這樣的。

    盡管從表面上來(lái)看,2008年下半年中央政府出臺(tái)的4萬(wàn)億擴(kuò)大內(nèi)需計(jì)劃,對(duì)應(yīng)的是基礎(chǔ)建設(shè)為主的工業(yè),跟互聯(lián)網(wǎng)投資仿佛關(guān)系并不大。但領(lǐng)航資本合伙人楊鐳認(rèn)為,如果換個(gè)角度來(lái)看,不管是基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展和工業(yè)發(fā)展中,都少不了IT。4萬(wàn)億投入當(dāng)中,肯定有相當(dāng)一大部分也是與IT相關(guān)。他坦言自己最近在看案子時(shí)也經(jīng)??吹筋愃七@樣的商機(jī)。

    其實(shí),聯(lián)系到中央政府提出的口號(hào):“以信息化帶動(dòng)工業(yè)化”,其中的信息化,就是跟IT、互聯(lián)網(wǎng)有關(guān)聯(lián)的。換句話說(shuō),就是用互聯(lián)網(wǎng)帶動(dòng)工業(yè)化。因此,未來(lái)的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè),不再是單一的行業(yè),而是圍繞著“以信息化帶動(dòng)工業(yè)化”,將互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)在虛擬領(lǐng)域發(fā)展的同時(shí),還擴(kuò)展到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的任何一個(gè)領(lǐng)域。

    這意味著投資人的思路也必須得到改變。4萬(wàn)億的投資只是一個(gè)背景,它帶給互聯(lián)網(wǎng)投資者更多的是深層次的啟發(fā):如何融合到實(shí)體經(jīng)濟(jì)當(dāng)中,開(kāi)辟出更多的新市場(chǎng)機(jī)會(huì)?

    那將是無(wú)限大的一塊餡餅。

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