黑暗后的黎明

好消息是，美國經(jīng)濟(jì)似乎即將觸底；壞消息是，它向全球擴(kuò)散的波瀾還未結(jié)束。

粉碎華爾街驕傲、摧垮百年老店、腰斬眾多產(chǎn)業(yè)并震撼了整個世界的2008年終于已經(jīng)永遠(yuǎn)地成為歷史。與去年次貸危機(jī)出人意料的集中爆發(fā)不同，經(jīng)濟(jì)學(xué)家在2009年尚未開始吋就對接下來300多天的經(jīng)濟(jì)形勢作出了預(yù)判——一些分析人士表示，這場始于2007年下半年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)將在18至21個月后宣告結(jié)束。

這個預(yù)言很大程度上參考了歷史：大蕭條之后美國經(jīng)濟(jì)在1970年代中期和1980年代初的兩次衰退都是持續(xù)了16個月左右。按照這個時間表，我們將在2009年的某個時段看到美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

眾多預(yù)測中，最樂觀者將這個時段定義為2009年7月，這意味著在一干陷入衰退泥潭的發(fā)達(dá)國家中，危機(jī)的始作俑者美國可能最先實現(xiàn)谷底反彈。持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度的學(xué)者則將2010年視為轉(zhuǎn)折點。曾經(jīng)在華爾街做交易員的北京大學(xué)金融學(xué)教授邁克爾·佩蒂斯(Michael Pettis)即對《環(huán)球企業(yè)家》表示，美國經(jīng)濟(jì)將在2010年恢復(fù)并實現(xiàn)增長：“令人感到神奇的是，美國自二戰(zhàn)以來經(jīng)歷了太多次金融危機(jī)，但每次都沒持續(xù)多久。雖然這是戰(zhàn)后最糟糕的一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)，伹我覺得兩年后，美國的麻煩就沒有了。”

佩蒂斯將美國經(jīng)濟(jì)能夠迅速恢復(fù)的原因歸于其極富彈性的金融體系，但更多人將希望寄托在即將上臺的奧巴馬政府上。摩根士丹利全球宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)報認(rèn)為大規(guī)模的財政刺激計劃將是提振經(jīng)濟(jì)的亮點。奧巴馬政府提出的刺激方案規(guī)模目前確定在7750億美元，并可能進(jìn)一步擴(kuò)大。這個長達(dá)數(shù)年的“美國復(fù)蘇及再投資計劃”(American Recovery and Reinvestment Plan)包括對失業(yè)者和各州政府提供短期幫助、中期減稅及長期的基礎(chǔ)建設(shè)投資。奧巴馬在2008年底表示將制定并執(zhí)行(上世紀(jì))50年代建立高速公路網(wǎng)后最大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施投資計劃。龐大的經(jīng)濟(jì)刺激計劃必然會加大政府預(yù)算，美國國會預(yù)算辦公室預(yù)計聯(lián)邦政府在2009財年的赤字將達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的1.186萬億美元。

兼具魅力和雄心的奧巴馬運氣也不錯，當(dāng)他上任時美國經(jīng)濟(jì)最黑暗的時候已經(jīng)過去，他所需要做的是加速黎明的到來。對于希望名垂青史的美國領(lǐng)袖們而言，這是一個重塑美國公共政策的歷史性機(jī)遇。在2008年11月份舉行的《華爾街日報》CEO會議上，奧巴馬的智囊顧問Rahm Emanuel曾說：“你永遠(yuǎn)也不愿意讓一場嚴(yán)重的危機(jī)白白發(fā)生。這場危機(jī)給我們提供了一個機(jī)會，去做一些前人不可能做的事。”從2009年開始，美國的公路將被重修，學(xué)校將重新粉刷一新，醫(yī)院的病例記錄將實現(xiàn)電腦化，風(fēng)車將遍布全國。

除了理想化的詩情畫意，這是一個非常現(xiàn)實而迫切的計劃。《美國藍(lán)籌經(jīng)濟(jì)指標(biāo)》執(zhí)行編輯蘭道爾·摩爾表示，如果聯(lián)邦政府不頒布經(jīng)濟(jì)刺激計劃，專家普遍認(rèn)為衰退將持續(xù)到2009年的絕大多數(shù)時間。

很多報告都顯示出人們對經(jīng)濟(jì)刺激計劃的期望，公共設(shè)施投資和減稅政策向來被認(rèn)為是能在短時間內(nèi)提振經(jīng)濟(jì)的靈丹妙藥。在財政和貨幣政策的刺激下，美國GDP將重新回到增長軌道，至于時間，分析人士大多認(rèn)為不在2009年第三季度就在第四季度。但未來并非一片玫瑰色，美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)在2008年12月份下降50萬人以上，當(dāng)月失業(yè)率觸及16年高位，失業(yè)人數(shù)也達(dá)到二戰(zhàn)后的最高水平。分析人士預(yù)計美國失業(yè)率將在2010年初達(dá)到8％至9％的峰值。

對沖基金Craig Drill Capital的顧問、經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿爾伯特·烏澤盧爾表示，工作穩(wěn)定得不到保障是一個嚴(yán)重的問題，而且是所有問題中最壞的。他同時指出，絕大多數(shù)經(jīng)濟(jì)上行的開始都伴隨著消費量的反彈，而當(dāng)人們不再擔(dān)心失業(yè)的時候、也就是勇敢消費的開始。烏澤盧爾預(yù)計剛剛結(jié)束的2008年第四季度已是這場衰退最糟糕的時候，該季度CDP的收縮幅度將在4％至6％。

耶魯大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授羅伯特·希勒希望心理因素在這一階段開始發(fā)揮作用，美國商會首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬丁·雷加里亞持相似觀點：“我想消費者現(xiàn)在肯定還處在震驚中，但是他們的行為在根本上是理性的。他們想工作、想賺錢、想消費，所有這些都基于經(jīng)濟(jì)和金融系統(tǒng)的彈性。他們舔舐了自己的傷口，借助從政府那里獲得的幫助，再次回到原來的跑道上。”

無論對未來持悲觀還是樂觀態(tài)度，人們一致認(rèn)為新建住宅的開工量和房價將是決定經(jīng)濟(jì)能否復(fù)蘇的關(guān)鍵性因素。S../Case-Shiller房價指數(shù)顯示，經(jīng)過通貨膨脹調(diào)整的美國房價現(xiàn)在正以比大蕭條時期更快的速度下跌。但在今年春天結(jié)束之前，房價將很有希望探底成功。美聯(lián)儲正在通過購買抵押擔(dān)保債券、將30年期抵押貸款利率降至5％以下等措施促使房價反彈。這不僅鼓勵大家買房，而且鼓勵了再融資行為，根據(jù)人口統(tǒng)計學(xué)，美國市場對新屋的需求量約為每年170萬套，隨著庫存量的收縮和價格的逐漸趨穩(wěn)，新屋開工將會復(fù)蘇，并再次成為國民經(jīng)濟(jì)的增長點。

考慮到住房抵押貸款的固定利率已達(dá)歷史最低點，而美國政府還將窮盡手中的一切工具把利率繼續(xù)壓低，讓眾多投資者血本無歸的房地產(chǎn)市場在2009年也許是一個不錯的投資選擇。如果一個有著良好信用記錄的美國人發(fā)現(xiàn)了自己真正需要和想要的房子，同時賣家又能正視市場縮水的嚴(yán)重程度，那么這個幸運的人就能抓住這個一生僅有一次的機(jī)會，以超低價格和超低利率實現(xiàn)自己的“美國夢”。同時，對自己的判斷和膽量有信心的投資者已經(jīng)開始重回投資市場。既然公認(rèn)的觸底將于今年的某個時刻出現(xiàn)，屆時的股票市場即便不會大幅反彈卻也不會比現(xiàn)在的行情差太多。所以聰明的人開始逐漸把資金放人市場，并著眼長線。與在市場下滑期間慌亂脫身同樣嚴(yán)重的錯誤就是失去信心、錯過反彈。

不過，盡管眾多樂觀預(yù)測讓人們對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇充滿期待，但仍有一些分析人士堅持謹(jǐn)慎的、甚至是截然不同的悲觀論點。紐約大學(xué)的經(jīng)濟(jì)學(xué)教授羅比尼(Nouriel Roubini)曾經(jīng)正確預(yù)言了2008年的市場災(zāi)難，他最新的預(yù)言是一場深入而漫長的經(jīng)濟(jì)收縮至少會在2009年的絕大部分時間持續(xù)下去，甚至到了2010年，所謂的復(fù)蘇也并不可靠：“就算衰退從技術(shù)上已經(jīng)結(jié)束了，人們心理上的恐慌還將持續(xù)一段時間。”

另一個問題是，即便美國經(jīng)濟(jì)能夠觸底反彈，全球經(jīng)濟(jì)仍然難有起色。高盛全球經(jīng)濟(jì)研究團(tuán)隊在2008年底的一份報告中再次調(diào)低了對未來經(jīng)濟(jì)形勢的預(yù)期：“我們對2009年的經(jīng)濟(jì)前景相當(dāng)悲觀。此前我們曾認(rèn)為2010年世界經(jīng)濟(jì)將擺脫現(xiàn)在的狀態(tài)，逐漸趨于穩(wěn)定，但是根據(jù)既定標(biāo)準(zhǔn)，很有可能低于預(yù)期。”高盛將2009年全球GDP增幅預(yù)測大幅調(diào)低至0.6％，世界銀行在《2009年全球經(jīng)濟(jì)前景》中預(yù)計2008和2009年全球經(jīng)濟(jì)增長速度分別為2.5％和0.9％，將是1982年以來增速最慢的一年。

總體而言，全球主要發(fā)達(dá)國家在2009年仍將在衰退的中心或邊緣掙扎，新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)達(dá)國家則面臨著增長的顯著放緩?！懊撱^論”或?qū)⒈贿M(jìn)一步證明其錯誤性。以美國為首的貿(mào)易逆差國家的經(jīng)濟(jì)收縮和消費支出縮減只是危機(jī)蔓延的第一階段，它們的調(diào)整將給以中國為首的貿(mào)易順差國家?guī)砗艽蟮膲毫Γ@個危機(jī)的第二階段將在2009年充分展開。

如果想讓世界經(jīng)濟(jì)迅速走出陰影，無疑需要各國的通力合作，但從歷史經(jīng)驗和眼下的形勢看來，要實現(xiàn)這點幾乎是不可能完成的任務(wù)。每個國家都拘泥于自己目前的困境，而不是從全球經(jīng)濟(jì)的角度思考問題。所以即便美國經(jīng)濟(jì)能在2009年成功反彈，對全球經(jīng)濟(jì)能起到多大的拉動作用還需要時間給出答案。