論激勵性股票期權(quán)的法律性質(zhì)

[摘 要] 在現(xiàn)代企業(yè)兩權(quán)分離的情況下，資源配置和創(chuàng)造財富主要依靠經(jīng)營者實現(xiàn)，企業(yè)的運營結(jié)果主要取決于經(jīng)營者的素質(zhì)和行為趨向，而經(jīng)營者的素質(zhì)和行為趨向則通常受企業(yè)內(nèi)部機制影響，企業(yè)如果不能形成一套合理的內(nèi)部機制，“委托—代理”矛盾將會深化，企業(yè)就會因此而付出較大的代價。正是為了解決“委托—代理”的矛盾，西方國家較早地發(fā)明了一種有效地激勵約束辦法—激勵性股票期權(quán)制度。但對激勵性股票期權(quán)的法律性質(zhì)卻是眾說紛紜，筆者擬就此問題略書管見，求教于法學(xué)界同仁。

[關(guān)鍵詞] 期權(quán) 股票期權(quán) 激勵性股票期權(quán)

將股票期權(quán)作為一種激勵制度引入企業(yè)始于20世紀(jì)50年代的美國。20世紀(jì)80年代中后期，大量的公司開始采用股票期權(quán)激勵制度。他們希望通過這種方式將經(jīng)理人員的利益和公司的利益更緊密地結(jié)合在一起。來自于激勵性股票期權(quán)的收益在經(jīng)理人員的整體薪酬中的比例逐步上升。而且此時出現(xiàn)了有利于激勵性股票期權(quán)制度進(jìn)一步發(fā)展的外部條件，即20世紀(jì)90年代美國股價飛速上揚。隨著股價的上升，激勵性股票期權(quán)給經(jīng)理人員帶來很大的收益，成為薪酬結(jié)構(gòu)中越來越重要的部分。

一、激勵性股票期權(quán)的內(nèi)涵及其特征

激勵性股票期權(quán)，是指公司或企業(yè)授予一定范圍內(nèi)的員工在未來的一定期限內(nèi)或某一時間點上享有以事先確定的價格（行權(quán)價）和條件購買一定數(shù)量該公司某種股票的權(quán)利。由于激勵性股票期權(quán)是期權(quán)的一種特殊形式，因此與期權(quán)具有相同的法律性質(zhì)，即是一種權(quán)利而非義務(wù)，并且激勵性股票期權(quán)是一種看漲期權(quán)。持有這種權(quán)利的人可以在規(guī)定的時間內(nèi)以期權(quán)合約事先約定的價格購買本公司的股票。行權(quán)后，可以自行決定出售行權(quán)所得股票；也可以放棄行使該項股票購買權(quán)。但期權(quán)本身不得轉(zhuǎn)讓，且不得用于擔(dān)?；騼斶€債務(wù)。

1.激勵性股票期權(quán)制度具有以下特征

(1)是一種權(quán)利而非義務(wù)。激勵性股票期權(quán)是公司授予受益人的一種權(quán)利，受益人得以固定的行權(quán)價格購買本公司股票。在行權(quán)期內(nèi)，受益人沒有一定要購買的義務(wù)，是否行權(quán) ，他享有完全的自由，公司無權(quán)干涉。

(2)股票期權(quán)一般是無償授予的。企業(yè)中的期權(quán)激勵，是受股票市場上的期權(quán)的啟發(fā)。金融市場上一般采取期權(quán)交易（買賣期權(quán)和約）的方式，進(jìn)行有價買賣。而企業(yè)中的激勵性股票期權(quán)一般采取無償贈與的方式，而不是有償買賣。

(3)股票期權(quán)的實現(xiàn)必須支付一定的費用。雖然期權(quán)是無償獲得的，但期權(quán)受益人要實現(xiàn)期權(quán)必須按規(guī)定支付行權(quán)價。在期權(quán)和約中，行權(quán)價是固定的，一般是公司每股凈資產(chǎn)價格或股票的市場價格。

(4)激勵性股票期權(quán)是面向未來的。持有人通過期權(quán)獲得的收益具有不確定性、不可預(yù)測性，從而預(yù)示著高收益可能性。因此，具有極為強烈的吸引力和誘惑力。但同時由于不可預(yù)測性使得高收益與高風(fēng)險同在，期權(quán)可能一文不值。

二、激勵性股票期權(quán)的法律性質(zhì)

激勵性股票期權(quán)是一種什么性質(zhì)的權(quán)利 ，在民事權(quán)利體系中處于何種地位，民事理論未能做出明確的界定，我國學(xué)術(shù)界對此觀點不一，目前主要存在三種觀點：

第一種觀點為形成權(quán)。所謂形成權(quán)是指權(quán)利人依其單方的意思表示，使其成立的法律關(guān)系的效力產(chǎn)生、變更和消滅。 形成權(quán)的重要特征是無需對方合作即能改變法律狀態(tài) ，法律行為因一方意思表示而告成立，乃私人效果之行為 。這種觀點認(rèn)為激勵性股票期權(quán)是一種選擇權(quán)，是公司所有者賦予員工的一種特有的權(quán)利。在期權(quán)的有效期內(nèi)，期權(quán)受益人可以根據(jù)自己的選擇決定是否行權(quán)，公司不得干預(yù)，權(quán)利人有自主選擇的自由。因此是一種單方法律行為，只有權(quán)利人向公司做出行使權(quán)利的意思表示，方才產(chǎn)生公司向其支付股份的義務(wù)，激勵性股票期權(quán)是否行權(quán)與授予公司無關(guān)。

第二種觀點是期待權(quán)。 期待權(quán)是民法學(xué)說上的概念，與既得權(quán)相對應(yīng)，最早出現(xiàn)于德國民法理論。臺灣學(xué)者王澤鑒指出，“期待權(quán)系取得權(quán)利之權(quán)利”?！翱勺詢煞矫嬗^察之：自消極方面而言，要求取得權(quán)利之過程尚未完成，權(quán)利還沒有發(fā)生；自積極方面而言，權(quán)利取得雖未完成，但已進(jìn)入完成的過程，當(dāng)事人已有所期待?！?臺灣現(xiàn)行民法對于期待權(quán)雖沒有明文規(guī)定，但判例學(xué)說都予以承認(rèn)，主要有基于附條件或期限法律行為的法律地位、遺失物拾得人之地位和繼承開始前繼承人之地位三種情形。 這種觀點認(rèn)為激勵性股票期權(quán)是一種雙務(wù)法律行為。在授予期權(quán)時僅相當(dāng)于公司向受益人發(fā)出一個具有選擇性的要約，受益人在要約有效期內(nèi)可以按照期權(quán)協(xié)議的要求向公司做出承諾，此時雙方的合同關(guān)系成立，但為一附條件的合同，只有待到受益人完成協(xié)議規(guī)定的持續(xù)勞務(wù)時，激勵性股票期權(quán)協(xié)議才能生效，即受益人根據(jù)協(xié)議確定地獲得了所授予的期權(quán)。至于是否行權(quán)則由受益人自己決定。

第三種觀點是合同債權(quán)說。所謂合同債權(quán)是指合同雙方當(dāng)事人之間請求為或不為一定行為的權(quán)利。這種觀點認(rèn)為公司是以公司章程這一契約化的載體為中介組合而成的股東之間、股東與公司以及股東與公司之間以及股東（公司）與政府之間的一系列契約。激勵性股票期權(quán)協(xié)議是一系列契約中的當(dāng)然內(nèi)容。期權(quán)協(xié)議中的權(quán)利義務(wù)是雙方約定的，權(quán)利主體是特定的，除特殊情況外（如遺囑或法定繼承）該權(quán)利不得轉(zhuǎn)讓。公司與期權(quán)擁有人之間互為權(quán)利義務(wù)，公司一方享有的權(quán)利是受益人提供的持續(xù)勞務(wù)及勞務(wù)所創(chuàng)造的價值和購買股票的價金；而受益人擁有的權(quán)利就是選擇是否支付行權(quán)價購買一定數(shù)量的股票的權(quán)利，即所授予的激勵性股票期權(quán)。

筆者認(rèn)為，把激勵性股票期權(quán)這一特殊的權(quán)利形態(tài)應(yīng)當(dāng)放在期權(quán)計劃實施的動態(tài)過程中，隨著所依附的基礎(chǔ)法律關(guān)系的不斷變化，其權(quán)利性質(zhì)也隨之發(fā)生變化，應(yīng)加以區(qū)別分析。從激勵性股票期權(quán)計劃的實施過程來看，主要包括授予、授權(quán)、行權(quán)、和處置四個階段。在授予階段，公司向股票期權(quán)受益人寄送授予協(xié)議書（一式兩份），受益人必須在規(guī)定的時間內(nèi)將一份已經(jīng)簽章的授予協(xié)議寄回公司，此視為激勵性股票期權(quán)協(xié)議的要約、承諾過程，此時期權(quán)合同成立。一份激勵性股票期權(quán)計劃在期權(quán)授予后，并不是馬上就能夠獲得相應(yīng)的期權(quán)股票，而是必須等到行權(quán)日才能夠真正獲得這一權(quán)利。從授予到授權(quán)，這一期間屬于附期限合同中期限未到階段。授權(quán)日為到期日，至授權(quán)日期限屆滿，期權(quán)協(xié)議方才生效，對雙方當(dāng)事人產(chǎn)生合同拘束力。此時，期權(quán)受益人應(yīng)根據(jù)已生效的期權(quán)合同履行義務(wù)，享有權(quán)利，即期權(quán)受益人應(yīng)履行提供持續(xù)性勞務(wù)至行權(quán)日的義務(wù)，并享有至行權(quán)日是否行權(quán)的權(quán)利。行權(quán)日到來，激勵性股票期權(quán)得以實現(xiàn)。

從上述對激勵性股票期權(quán)計劃實施過程來看，該期權(quán)合同成立于授予階段，生效于授權(quán)日。在授予階段，該合同是一附期限合同。由于附條件和附期限的法律行為所產(chǎn)生的權(quán)利，屬于典型的期待權(quán)， 因此，在此階段受益人根據(jù)期權(quán)合同所獲得的期權(quán)的性質(zhì)是一種期待權(quán)。在授權(quán)日后，期權(quán)合同已生效，雙方應(yīng)根據(jù)合同規(guī)定履行義務(wù)行使權(quán)利。受益人只有在授予期內(nèi)持續(xù)受聘，才能獲得激勵性股票期權(quán)。在授權(quán)日至行權(quán)日這一階段，法律關(guān)系較為復(fù)雜，具體來看，期權(quán)合同又包含著兩個相對獨立的子合同：第一個是期權(quán)受益人根據(jù)期權(quán)合同履行義務(wù)，至行權(quán)日享有選擇是否行權(quán)的合同，此合同在授權(quán)日即生效;另一個合同則是根據(jù)受益人的選擇，是否進(jìn)行股票買賣的合同。由于激勵性股票期權(quán)其激勵性的實現(xiàn)必須通過購買公司股票的方式實現(xiàn)，但是期權(quán)受益人是否購買股票的決定權(quán)在于其本人的意志，也就是說只有具備了期權(quán)受益人選擇行權(quán)的這一條件，股票買賣合同才能得以生效履行。同時股票買賣合同必須是在行權(quán)日到來時才能生效履行，因此這一合同應(yīng)是一個既附期限又附條件的股票買賣合同，即只有期限屆滿、條件成就兩項同時具備，該合同才能生效。當(dāng)然第二個子合同是以第一個子合同為基礎(chǔ)的，如果第一個子合同不生效或沒有完全履行，第二個子合同則沒有存在的可能。但第二個子合同的是否生效，不會影響第一個子合同的生效履行。前文已有論述，激勵性股票期權(quán)是由期權(quán)衍生出來的，其本質(zhì)還是一種期權(quán)，因此激勵性股票期權(quán)的本質(zhì)也如同期權(quán)一樣是一種選擇權(quán)。所以，根據(jù)上文的分析可以看出，激勵性股票期權(quán)只依附于期權(quán)合同中的第一個子合同，而第二個子合同只不過是一個以行權(quán)為條件的具體買賣合同，也就是說，第二個子合同是在激勵性股票期權(quán)實現(xiàn)后的一個后續(xù)合同。而第一個子合同子在授權(quán)日已生效，因此，這一階段受益人所享有的激勵性股票期權(quán)的性質(zhì)是一種債權(quán)。

綜上分析，激勵性股票期權(quán)協(xié)議是一個雙務(wù)合同。形成權(quán)說僅僅側(cè)重于激勵性股票期權(quán)外在表現(xiàn)和特征，即把激勵性股票期權(quán)合同標(biāo)的具有選擇性的特征作為該權(quán)利的本質(zhì)屬性。而單純把股票期權(quán)認(rèn)為是期待權(quán)或是債權(quán)的觀點，則是靜態(tài)的、孤立的看待其性質(zhì)，缺乏全面性。

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