基金ＱＤＩＩ絕地逢生？

三季度巨虧后大面積贖回，最近凈值大幅反彈。

2008年三季度注定將被寫(xiě)入基金QDII發(fā)展史冊(cè)，成為一個(gè)反面教材。

一個(gè)季度虧損160多億元，贖回超過(guò)50億份!三季度成為QDII歷史上基民“出逃”最快的季節(jié)。盲目購(gòu)買(mǎi)了QDII，持有人在遭遇凈值大跌之后，又再次面臨次貸危機(jī)，只能選擇“割肉”。

不過(guò)，最近幾周外盤(pán)大幅反彈，10月底以來(lái)基金QDII凈值也大幅回升。QDII還能否絕地逢生?

遭遇大面積贖回

“基金QDII可能會(huì)遭遇大面積贖回”的預(yù)測(cè)，其實(shí)在5月中旬就已經(jīng)出現(xiàn)，本刊曾作過(guò)報(bào)道。

隨著次貸危機(jī)的加重，國(guó)內(nèi)基金ODII持有人恐慌之下已經(jīng)是“能拿回多少算多少”。不相信“覆巢之下，安有完卵”，他們采取了“止損”的辦法，以求最大限度把損失降低。

根據(jù)WIND資訊的統(tǒng)計(jì)顯示，今年三季度基金QDII遭遇了前所未有的贖回潮，一個(gè)季度贖回超過(guò)50億份。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至三季度末，基金QDII的總份額約1123億份(華安國(guó)際配置的規(guī)模以中報(bào)規(guī)模計(jì)、交銀環(huán)球以8月的成立公告為準(zhǔn))，除了未做三季報(bào)信息披露的華安國(guó)際配置和交銀施羅德環(huán)球精選外，其余8只QDII基金三季度凈贖回51.06億份。

這個(gè)贖回的規(guī)模，已經(jīng)接近基金QDII成立以來(lái)贖回規(guī)模的一半。業(yè)內(nèi)人士指出，從基金QDII發(fā)行至今，凈贖回總份額為122.12億份，因此三季度贖回的份額是很驚人的。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)，三季報(bào)被贖回規(guī)模最大的基金QDII為南方全球精選，贖回12.28億份。上投摩根亞太優(yōu)勢(shì)贖回10.87億份，排名第二。華夏全球精贖回10.869億份，排第三。考慮到這些基金都略有申購(gòu)，其中上投亞太優(yōu)勢(shì)申購(gòu)量最大，約1.05億份，扣除基金申購(gòu)規(guī)模，三季度基金QDII凈贖回排名前三的是南方全球精選、華夏全球精選和上投亞太優(yōu)勢(shì)，凈贖回規(guī)模分別為12.069億份、10.51億份和9.83億份。

三季報(bào)顯示，兩只今年相對(duì)較晚發(fā)行的基金QDII，遭遇贖回卻更加嚴(yán)重。海富通中國(guó)海外精選三季度凈贖回3.87億份，贖回率達(dá)到76.11％。也就是說(shuō)，這只基金的規(guī)模在短短3個(gè)月內(nèi)變成原份額規(guī)模的四分之一。而華寶興業(yè)海外中國(guó)成長(zhǎng)三季度凈贖回2.22億份，份額變動(dòng)率為47.99％，其規(guī)模一個(gè)月內(nèi)也縮小了一半。

基金業(yè)人士分析稱，金融風(fēng)暴讓投資人看空基金QDII，也使新發(fā)QDII基金贖回率更高。因?yàn)樾掳l(fā)基金QDII相對(duì)“套”得不算深，在海外危機(jī)爆發(fā)時(shí)遭遇的損失相對(duì)較小，一些基民愿意止損。

一家基金公司QDII的基金經(jīng)理助理對(duì)此深感憂慮，他擔(dān)心接下來(lái)的四季度將面臨更大的贖回危機(jī)：“我們現(xiàn)在覺(jué)得很難，除了投資難做，也生怕遇到大面積贖回，感覺(jué)頭上像架著一把刀。”

虧損額度創(chuàng)造新高

在大面積贖回的背后，除了基民對(duì)QDII的前景感到悲觀，也因?yàn)槭艿狡涮潛p額度創(chuàng)造新高的刺激。

基金三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，QDII基金虧損額度驚人，9只QDII基金三季度共虧損164.57億元，剔除浮虧后，當(dāng)期基金實(shí)虧105億元。其中，嘉實(shí)海外基金凈值下跌21.66％，華夏全球凈值下跌16.94％，跌幅最大的是上投摩根亞太優(yōu)勢(shì)，下跌22.77％。

另外，受美國(guó)次債危機(jī)不斷惡化影響，10月份全球股市出現(xiàn)歷史罕見(jiàn)同步暴跌，基金QDII又遭受重創(chuàng)，凈值創(chuàng)下歷史新低。其中，嘉實(shí)海外中國(guó)和上投亞太優(yōu)勢(shì)雙雙跌破0.4元關(guān)口，最低分別達(dá)到0.3390元和0.3220元，跨入“3毛基金”行列。據(jù)天相投資的統(tǒng)計(jì)，10月份8只基金系QDII(不包括華安國(guó)際配置)單位凈值平均下跌18.78％，為QDII自去年9月出海以來(lái)最大單月跌幅。

曾經(jīng)風(fēng)光無(wú)限

別看基金QDII現(xiàn)在處境艱難，一年以前其還可以說(shuō)是風(fēng)光無(wú)限。

今年以來(lái)基金銷售普遍困難，股票型基金發(fā)行超過(guò)10億就已經(jīng)很不錯(cuò)了。僅在一年之前，基金銷售的火爆程度卻讓人瞠目結(jié)舌。

2007年9月12日，國(guó)內(nèi)首只股票型QDII基金南方全球精選發(fā)行，一天時(shí)間募集規(guī)模就接近500億元人民幣，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出預(yù)定的150億元上限。國(guó)家外匯管理局不得不再追加特批20億美元的額度，最終南方全球精選以約62％的比例進(jìn)行配售，以300億元的規(guī)模正式成立。

更為瘋狂的一幕表現(xiàn)在認(rèn)購(gòu)上投亞太優(yōu)勢(shì)。去年10月15日認(rèn)購(gòu)當(dāng)日，認(rèn)購(gòu)額就已經(jīng)超過(guò)千億人民幣，創(chuàng)造了基金發(fā)行紀(jì)錄。另外兩只基金QDII華夏全球精選和嘉實(shí)海外中國(guó)也是在首發(fā)日當(dāng)天募集資金就超過(guò)預(yù)定額度，分別達(dá)到600億元和700億元。

對(duì)于基金QDII的狂熱，基民呂先生至今記憶猶新：“那時(shí)候大家對(duì)基金特別熱，一說(shuō)去賺外國(guó)人的錢(qián)，生怕錯(cuò)過(guò)了QDII首班車?！?/p>

不過(guò)好景不長(zhǎng)，基金QDII“出?！敝螅R上遭遇次貸危機(jī)，凈值是不斷下挫。盡管今年4月和5月份它的業(yè)績(jī)回升，但是馬上遭遇新一輪打擊，結(jié)果跌得更慘。

先天不足?

“基金QDII之所以虧損嚴(yán)重，除了生不逢時(shí)，趕上美國(guó)次貸危機(jī)，也與自己的投資能力弱有關(guān)?！币晃徊辉敢馔嘎缎彰幕鸾?jīng)理告訴記者。

他認(rèn)為，當(dāng)時(shí)QDII出海時(shí)根本就沒(méi)有做好準(zhǔn)備，非常倉(cāng)促，其實(shí)是拿投資人的錢(qián)買(mǎi)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，“現(xiàn)在大家都看到結(jié)果了”。

這位基金經(jīng)理的看法，代表了當(dāng)前很大一部分人的觀點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，國(guó)內(nèi)QDII存在“先天不足”，除了人民幣大幅升值會(huì)沖抵10％的投資收益，基金公司在投資經(jīng)驗(yàn)與技術(shù)的積累、人員儲(chǔ)備、投資者偏好和能力調(diào)查等方面的準(zhǔn)備都難以跟上。

業(yè)內(nèi)人士還分析說(shuō)，事實(shí)上當(dāng)時(shí)美國(guó)次貸危機(jī)已經(jīng)爆發(fā)，但國(guó)內(nèi)基金業(yè)界顯然并沒(méi)有對(duì)這場(chǎng)次貸風(fēng)暴給予足夠的重視。相反，反而大力鼓動(dòng)基民參與海外投資，南方全球精選發(fā)行時(shí)還被認(rèn)為生逢“海外市場(chǎng)黃金期”，上投摩根則認(rèn)為，由于國(guó)際流動(dòng)資金依然充沛，對(duì)亞洲新興市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)維持樂(lè)觀判斷。因此，投資人有理由對(duì)他們的研發(fā)能力表示懷疑。

近期反彈之因

基金QDII投資能力存在疑問(wèn)，外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境也不好，是不是其今后的道路將更加艱難呢?讓人意外的是，10月底開(kāi)始QDII表現(xiàn)出色，凈值大幅反彈。

受各國(guó)政府不惜一切代價(jià)救市利好刺激，全球股市在10月的最后四個(gè)交易日大幅反彈。10月的最后4天時(shí)間，QDII單位凈值比最低點(diǎn)時(shí)普遍上漲了10％以上，其中嘉實(shí)海外漲幅更是接近20％。

莫非，QDII觸底回升將絕地逢生?不過(guò)，絕大部分分析師對(duì)QDII的前景并不看好。

東方證券金融衍生品分析師胡卓文認(rèn)為，QDII盡管成為最近市場(chǎng)唯一的亮點(diǎn)，但是他們并不推薦QDII產(chǎn)品，因?yàn)楹Ｍ馐袌?chǎng)的發(fā)展依然非常低迷，救市政策能否真正發(fā)揮作用還需要觀察。

上投亞太優(yōu)勢(shì)的季報(bào)相對(duì)比較樂(lè)觀，認(rèn)為盡管面臨著很大不確定性，如果全球主要國(guó)家和央行采取有效的行動(dòng)，銀行市場(chǎng)恢復(fù)金融中介的功能，將可能引發(fā)市場(chǎng)一定幅度的反彈。

華寶海外基金經(jīng)理認(rèn)為，本次全球金融危機(jī)仍然可能在未來(lái)幾年內(nèi)蔓延至實(shí)體經(jīng)濟(jì)。金融體系和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“去杠桿化”將是個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程，因此即使目前估值水平非常低，卻只能期望市場(chǎng)有小幅反彈。趨勢(shì)性的上漲過(guò)程只有在基本面發(fā)生反轉(zhuǎn)的情況下才會(huì)開(kāi)始。

南方全球基金經(jīng)理在三季報(bào)中則表示，四季度全球金融狀況可能依然十分困難，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期難以樂(lè)觀。