買金注意通縮風(fēng)險

黃金自2001年開始大牛市行情，重要因素是通貨膨脹預(yù)期。倘若全球性通縮成為現(xiàn)實的話，必定會影響到黃金價格的整體走勢，甚至在某些時候形成牛熊格局的逆轉(zhuǎn)。

近來金融危機席卷全球，為了避免經(jīng)濟最終陷入上世紀大蕭條的境地，各國政府為銀行系統(tǒng)注入了數(shù)萬億美元的資金，以減輕金融市場的流動性匱乏和投資者的恐慌情緒。同時，由于經(jīng)濟下滑，各國的財政政策也向擴張性方面急劇轉(zhuǎn)變，因為企業(yè)和消費者將不可避免地縮減開支，這也勢必可能引發(fā)經(jīng)濟領(lǐng)域的另一個問題——通貨緊縮。黃金自2001年展開的大牛市行情的重要支撐因素之一，便是眾所周知的對未來物價持續(xù)上漲可能導(dǎo)致通貨膨脹的預(yù)期。但是現(xiàn)在的情況早已是今非昔比，經(jīng)濟前景黯淡讓消費者必須又開始“節(jié)衣縮食”，而倘若全球性通縮成為現(xiàn)實的話，必定會影響到黃金價格的整體走勢，甚至在某些時候形成牛熊格局的逆轉(zhuǎn)。

與通貨膨脹引起物價持續(xù)上漲、貨幣貶值，會影響人們的日常生活一樣，通貨緊縮也是一個與每個人都息息相關(guān)的經(jīng)濟問題。簡單地講，失業(yè)率上升且物價負增長，企業(yè)負債率高漲，投資“套牢”，經(jīng)濟增速下滑，銀行利率連續(xù)下調(diào)，資源消耗量萎縮，這些都是通貨緊縮的征兆。與通脹相比，通縮的危害在于：消費者預(yù)期價格將持續(xù)下跌，從而推遲或延后消費；投資期資金實質(zhì)成本上升，回收期價格下跌，令回報下跌，從而又遏止投資增長。此外，通縮使得物價下降了，卻在暗中讓個人和企業(yè)的負債增加了。因為持有資產(chǎn)實際價值縮水了，而對銀行的抵押貸款卻沒有減少。

有必要指出，通貨緊縮對全球經(jīng)濟造成的損害遠遠大于通貨膨脹，一旦前者和龐大的負債結(jié)合起來，必然造成嚴重的財政問題。而龐大的財政問題又會在較大程度上，加劇著通貨緊縮，從而給本已虛弱的全球經(jīng)濟復(fù)蘇罩上陰影。紙幣流通規(guī)律表明，紙幣發(fā)行量不能超過它象征地代表的金銀貨幣量，一旦超過了這個量，紙幣就要貶值，物價就要上漲，從而出現(xiàn)通貨膨脹。紙幣只是代表金銀貨幣的符號，不能作為貯藏手段。因此，紙幣的發(fā)行量如果超過了商品流通所需要的數(shù)量，就會貶值。

例如，商品流通中所需要的金銀貨幣量不變，而紙幣發(fā)行量超過了金銀貨幣量的一倍，單位紙幣就只能代表單位金銀貨幣價值量的1/2，在這種情況下，如果用紙幣來計量物價，物價就上漲了一倍，這就是通常所說的貨幣貶值。此時，流通中的紙幣量比流通中所需要的金銀貨幣量增加了一倍，這就是通貨膨脹。以英國著名的裁縫街的西裝為例，數(shù)百年來的價格都是五、六盎司黃金的水準(zhǔn)，這是黃金購買力歷久不變的明證。而數(shù)百年前，幾十英鎊可以買一套西裝，但現(xiàn)在只能買一只袖子了。在負的實際利率的時候，也就是通貨膨脹率高于利率的時候，資產(chǎn)價格泡沫就會產(chǎn)生。黃金作為價值尺度的功能會得到回歸，價格就會上漲。

與上述情況恰好相反，通貨緊縮與黃金價格之間往往表現(xiàn)為負的相關(guān)性。從上世紀30年代黃金和現(xiàn)金的關(guān)系中不難看出，通貨緊縮導(dǎo)致黃金購買力會隨著現(xiàn)金購買力增長。換言之，在這樣的貨幣體系下，黃金事實上是防止通貨膨脹的保障。進一步說，在這樣一個體系下，黃金的購買力會在通貨膨脹時期上升。當(dāng)美元是由黃金來定值時，在通貨緊縮時期將投資從黃金中轉(zhuǎn)移出去或許是明智的選擇。

綜上所述，若想判斷黃金未來是否會轉(zhuǎn)入熊市，關(guān)鍵在于金融風(fēng)暴會否造成經(jīng)濟衰退，并最終爆發(fā)全面通貨緊縮。不過，應(yīng)該指出的是，現(xiàn)在的財政當(dāng)局應(yīng)對金融、經(jīng)濟危機的能力遠遠勝過以前，故出現(xiàn)通縮的機會估計不是很大。