２００８美國融資市場大趨勢

對于正在尋找企業(yè)擴(kuò)張資本的企業(yè)家們來說，2007年是個(gè)好年景。根據(jù)普華永道(Pricewaterh－ouseCoopers)和美國風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)(NationalVenture Capital Association)共同發(fā)布的名為“Moneytree Report”的報(bào)告顯示：2007年美國的風(fēng)險(xiǎn)投資總額達(dá)到了294億美元，其中投資于成熟期企業(yè)的比例達(dá)31％，而2006年這一比例為28％。2007年美國的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)投資了超過1，100家成熟期企業(yè)，投資總額超過120億美元。

但是，這種好年景在今年還能持續(xù)嗎?新罕布什爾州大學(xué)(University of New Hampshire)創(chuàng)業(yè)研究中心主任杰弗瑞·索爾(Jeffrey Sohl)表示，不要指望銀行能為你的企業(yè)成長提供融資幫助。甚至美國今年的風(fēng)險(xiǎn)投資環(huán)境也十分復(fù)雜，根據(jù)4月份的報(bào)告，今年第一季度風(fēng)險(xiǎn)投資的速度輕微放緩，額度為71億美元，相較于2007年同期，下降了5％。但是，若以2001以來單個(gè)季度的投資總額來算，這個(gè)數(shù)字仍然可以排到第5位。索爾還強(qiáng)調(diào)認(rèn)為，對于正在募集資本的成長型企業(yè)而言，特別是想從天使投資人、VC和PE那里獲得資本的企業(yè)家而言，美國今年的資本市場仍然很積極?！禘ntrepreneur》雜志訪談過的很多創(chuàng)業(yè)者也表示，仍有大量資金正在尋找介入那些具有投資價(jià)值企業(yè)的機(jī)會(huì)。

在亞利桑那州，PDI咨詢公司(Profit Dynamics Inc)的總裁布賴恩-希爾(Brain Hill)也看到了大量的富豪投資者正在瞄準(zhǔn)創(chuàng)業(yè)投資，因?yàn)樵阢y行利率很低、房地產(chǎn)行業(yè)蕭條、股票市場不穩(wěn)定等因素的影響下，這些富人們想找到一條回報(bào)更高的投資渠道。今年第一季度，這類交易額正在強(qiáng)勁增長，希爾說，“我認(rèn)為目前的融資市場表現(xiàn)出了強(qiáng)勁、持續(xù)攀升的跡象?！?/p>

下面是在2008年里，美國市場上每種融資方式的大致走勢。

銀行貸款和賣方信用

今年許多銀行仍然受到去年次級(jí)房貸市場的影響。但是，小企業(yè)貸款門戶網(wǎng)站Businessfinance.com的CEO科里·皮爾斯(Corey Pierce)表示，貸款并沒有停滯，當(dāng)然主要都貸給了那些信用良好的企業(yè)。

“大部分企業(yè)主平時(shí)都忽視信用評(píng)價(jià)(creditscore)的作用?！逼査拐f，他建議企業(yè)家在申請貸款之前，要盡可能的多做一些能提升自己信用評(píng)價(jià)的事情。不妨使用一些商業(yè)信用卡或者小的信貸額度，這樣你就可以有一個(gè)按時(shí)清償銀行信貸的記錄。

如果你正在跟銀行辦理另外一筆貸款，而且你的還款表現(xiàn)良好，那么跑回去詢問一下銀行是不是還能在下一輪繼續(xù)貸款給你。你也可以尋找一些會(huì)因?yàn)榱己玫男庞帽憩F(xiàn)而允諾以再度貸款做獎(jiǎng)勵(lì)的銀行。另外一個(gè)選擇是，尋找一些基于你個(gè)人信用記錄的商業(yè)貸款。

良好的信用也可以幫助你在與供應(yīng)商的付款協(xié)議談判中獲得優(yōu)勢?？梢詥栆幌鹿?yīng)商，根據(jù)自己以往的良好信用記錄，是不是可以延后60天－90天付清款項(xiàng)，而不是一般情況下的協(xié)議后10天。

私募股權(quán)融資

道瓊斯旗下的電子月刊《私募投資分析》(Private Equity Analyst)的主編詹尼弗-羅莎(Jennifer Rossa)說，以并購交易和公司接管而聞名的PE投資機(jī)構(gòu)，現(xiàn)在也對為企業(yè)提供成長資本表現(xiàn)出了越來越濃厚的興趣?！半S著信用市場持續(xù)增長，大中型的私募股權(quán)并購公司也對投資于成長型企業(yè)的態(tài)度越來越開放。他們不可能總能立即獲得所需的銀行貸款，以進(jìn)行巨額收購?！?/p>

《私募投資分析》的報(bào)道曾經(jīng)指出，2008年將有一批瞄準(zhǔn)成長型企業(yè)的PE公司，它們對那些需要擴(kuò)展資本的具有投資價(jià)值企業(yè)的投資將出現(xiàn)繁榮的景象。羅莎預(yù)計(jì)，隨著銀行收緊對小企業(yè)的貸款，今年這些成長型基金將有更多的投資機(jī)會(huì)。

PE公司也可以提供債務(wù)融資。大衛(wèi)·貝特曼(David Bateman)創(chuàng)立的PS國際公司(Propety Solutions International)就利用了這種方式融資，今年四月，作為公司的聯(lián)合創(chuàng)始人、CEO和董事長，貝特曼和另外兩個(gè)創(chuàng)始人一起從創(chuàng)新資本(Inno Ventures Capital Partners)獲得了一筆50萬美元的私人債務(wù)融資，創(chuàng)新資本是一家專門提供債務(wù)融資的公司。

盡管創(chuàng)新資本為PS國際公司提供了早期小額融資，但是貝特曼也把公司的融資提議書給其他的債務(wù)融資公司參閱，以保證貸款條件是公平的。同時(shí)，他也與另外一家天使投資機(jī)構(gòu)簽訂了一筆50萬美元的投資意向書，如果公司發(fā)展需要的話，這個(gè)協(xié)議今年夏天就可以執(zhí)行。

貝特曼說，有很多風(fēng)險(xiǎn)投資公司和PE都對他的公司表示出了興趣，目前該公司擁有55名員工，預(yù)計(jì)今年的銷售額達(dá)到450萬美元。他說，“我們接觸的任何一家都很樂意和我們交流?！?/p>

天使投資

在過去，天使投資人主要關(guān)注種子期或者初創(chuàng)期企業(yè)。但是索爾認(rèn)為，這個(gè)傾向現(xiàn)在已經(jīng)發(fā)生了變化。他對2007年美國天使投資的市場進(jìn)行了調(diào)查研究，發(fā)現(xiàn)成長期企業(yè)的投資案例中有21％來自天使投資人，而2006年這個(gè)比例僅為12％。

索爾解釋說，這是因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)不景氣時(shí)，天使投資人將成長型企業(yè)看作更好的選擇。另外一個(gè)趨勢是，因?yàn)槠贸砷L型企業(yè)融資，天使投資人團(tuán)體的功能越來越和風(fēng)險(xiǎn)投資公司類似。為了挑選合適的企業(yè)，這些天使投資人團(tuán)體正在擴(kuò)大選擇范圍，而不局限于初創(chuàng)企業(yè)。索爾說，“成長型企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)／回報(bào)率對天使投資人也是充滿誘惑的，因?yàn)樗鼈円呀?jīng)有了真實(shí)的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，而不只是一些概念?！?/p>

風(fēng)險(xiǎn)投資

風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)去年一共募集了120億美元的資金，風(fēng)險(xiǎn)投資公司DBL Investor的合伙人馬克·佩魯茲(Mark Perutz)說，不管經(jīng)濟(jì)是否景氣，這筆錢是必須花出去。許多風(fēng)險(xiǎn)投資公司都從大的機(jī)構(gòu)投資者，比如退休基金或者學(xué)校的捐贈(zèng)基金那里募集資金?？梢哉f，幾乎現(xiàn)在任何能提供資金的機(jī)構(gòu)都愿意為風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)投錢，因?yàn)榉康禺a(chǎn)低迷和利率持續(xù)走低。

而且現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)投資人在敲定每一筆投資時(shí)，都會(huì)考慮要和企業(yè)共同牽手四、五年，因此現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)低迷也就不成為問題了。佩魯茲說，雖然處于低迷時(shí)期，很多企業(yè)也都面臨更高的風(fēng)險(xiǎn)，但是風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的長期合作意向，對很多正在尋找資金的成長型企業(yè)的老板來說，無疑是一個(gè)積極的信號(hào)。也有越來越多的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對提供債務(wù)融資感興趣，這給尋求資本的企業(yè)提供了又一個(gè)選擇，他們可以不稀釋創(chuàng)始人的股權(quán)就能獲得現(xiàn)金。

戰(zhàn)略型風(fēng)險(xiǎn)投資

這種方式(Corporate Venture Investments)可能是最難預(yù)測的，因?yàn)檫@類風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的合作方式和資金募集流程各不相同。有些公司可能是單獨(dú)拿出一部分錢用于作風(fēng)險(xiǎn)投資，也有些公司如果其股價(jià)下跌或者他們覺得市場缺乏活力時(shí)就會(huì)按比例縮減投入資金。“Moneytree Report”報(bào)告顯示，2008年一季度，公司風(fēng)險(xiǎn)投資的比例輕微下降，但是仍然達(dá)到了去年同期800個(gè)交易案例的水平，投資總額達(dá)到25億美元。

普華永道的全球管理合伙人特雷西-萊弗特洛夫(Tracy T.Lefteroff)說，他希望公司風(fēng)險(xiǎn)投資的規(guī)模今年可以保持平穩(wěn)，但是應(yīng)更多的集中在戰(zhàn)略投資方面，也就是說，獲得可以為公司將來在行業(yè)中提供并購等資源的投資上。因此，期待介入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的大型科技公司可以多投資于科技型初創(chuàng)企業(yè)?！霸S多公司把這種公司風(fēng)險(xiǎn)投資當(dāng)作是一種研發(fā)投資，”萊弗特洛夫說，“不管目前的經(jīng)濟(jì)狀況如何，他們的投資都是在配置自己的資源?！?/p>