全球通脹下的中國對策

　　一、全球通脹的基本原因是什么
　　
　　近半年多來，全球石油、糧食、礦產(chǎn)等大宗商品物價出現(xiàn)了持續(xù)、快速的上漲，有50個國家的物價出現(xiàn)二位數(shù)的上漲，這意味著這一輪“全球化紅利”的高回報和世界高增長、低通脹的經(jīng)濟(jì)周期出現(xiàn)了重大轉(zhuǎn)折。要搞清楚當(dāng)前全球性物價上漲的根本原因，還需從“全球化紅利”和世界經(jīng)濟(jì)周期說起。
　　始于上世紀(jì)最后約20年的經(jīng)濟(jì)全球化，特別是自本世紀(jì)初以來全球化的加速，中國、印度加上其他一些轉(zhuǎn)軌和新興國家近37億人口的國度內(nèi)，大量的、廉價的勞動力和發(fā)達(dá)國家資本的重新配置(僅金磚四國的外資流人占全球的比例，從2000年的5％上升到目前的15％，擴(kuò)大了3倍)，促成全球生產(chǎn)分工格局發(fā)生了重大變化，勞動生產(chǎn)率明顯提高。一大批以出口為主導(dǎo)的新興國家在取得高增長的同時，為美國等發(fā)達(dá)國家提供了大量的便宜商品。使得2003－2007年期間，出現(xiàn)了典型的全球高增長、低通脹。全球GDP平均增長49％，物價上漲3.6％，(1998－2002年，GDP與物價分別為3.4％與4.4％)。當(dāng)然，在短短幾年內(nèi)，隨著幾十億人口生活水平的提高和經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長，對石油、糧食、礦產(chǎn)等大宗自然資源自然會產(chǎn)生需求提高的壓力。但是，如果此期間全球貨幣供應(yīng)較緊，欲擴(kuò)張的需求得不到貨幣供應(yīng)的支持，物價不可能飛速上漲。
　　然而，促成這一輪世界經(jīng)濟(jì)周期上升的主要力量——新興國家的快速增長基本都是采取出口導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)模式，又程度不同的實(shí)行了盯住美元的匯率制度。一方面，出口快速增長，外匯增加，盡管一些國家央行在進(jìn)行對沖，但仍然容易出現(xiàn)本幣流動性寬松和利率較低的局面，進(jìn)而放大國內(nèi)需求。另一重要的方面，由于亞洲新興國家及俄羅斯等產(chǎn)油國家，鑒于亞洲金融危機(jī)的教訓(xùn)，積極積累了大量外匯儲備，需要尋找投資的出路，這就為美國拼命擴(kuò)張美元供應(yīng)和信用提供了可能性。
　　因?yàn)榇藭r期，美國經(jīng)濟(jì)剛剛走出2000年網(wǎng)絡(luò)股泡沫破滅的陰影。美國出于本國經(jīng)濟(jì)利益，為了刺激經(jīng)濟(jì)增長，需要不斷降低利率，實(shí)行寬松的貨幣政策。一方面不斷降息，長期利率由亞洲危機(jī)后的6％下降到2008年的4％左右。另一方面，美國默認(rèn)金融機(jī)構(gòu)向全球發(fā)行大量的次貸產(chǎn)品以擴(kuò)大信用，扶植房地產(chǎn)市場。隨之房產(chǎn)價格不斷上漲的財(cái)富效應(yīng)，促使居民擴(kuò)大消費(fèi)，使得美國國民在充分享受新興國家提供便宜商品的同時，保持了經(jīng)濟(jì)的高增長。此時期美國又發(fā)動伊拉克戰(zhàn)爭，巨額開支需要大量發(fā)行國債。正是房地產(chǎn)市場和戰(zhàn)爭國債的大量融資需求，即貿(mào)易和財(cái)政的巨額雙赤字，在支撐美國經(jīng)濟(jì)新一輪高增長的同時，給許多國家的巨額美元儲備找到了出路。也就是說，正是美國長期實(shí)行低利率政策，有意無意地利用了國際貨幣體系以美元為主導(dǎo)的固有矛盾，趁新興國家快速增長和結(jié)構(gòu)調(diào)整未到位的時機(jī)，向全球投放了大量的美元，進(jìn)一步放大了全球總需求大于總供給的缺口。供需矛盾和信用膨脹積累到一定地步，全球物價不可能不快速上漲。市場上多年積累的大量過剩的資金，在面臨美國房地產(chǎn)泡沫破裂和次貸危機(jī)，需要尋找新的投資場所，又基于全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)供需面的失衡，加上生物能源、自然災(zāi)害等因素，趁機(jī)推波助瀾進(jìn)行投機(jī)沖擊，必然造成近年內(nèi)石油、黃金、糧食、礦產(chǎn)等大宗商品的輪番上漲。所以，歸根到底，這一輪全球性通貨膨脹的直接原因，是全球總需求大于總供給，是上一輪經(jīng)濟(jì)周期運(yùn)行特征和國際貨幣體系固有矛盾所必然產(chǎn)生的結(jié)果。如果從貨幣找原因，應(yīng)該說是全球的貨幣原因，而不僅僅是一國的貨幣原因。
　　
　　二、由此的基本判斷
　　
　　第一，這一輪全球性通脹的深層次原因，是10多年來經(jīng)濟(jì)全球化和以美元為主導(dǎo)的國際貨幣體系矛盾未能徹底解決的必然結(jié)果，是世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡的表現(xiàn)。簡單講，是全球化因素和美元因素。這與上世紀(jì)七、八十年代純由石油供給短缺引起的全球物價上漲原因不完全相同。
　　
　　第二，要繼續(xù)保持世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定有序增長，相關(guān)國家都應(yīng)調(diào)整各自的經(jīng)濟(jì)政策，協(xié)同合作，緊縮信用，減少需求，而人均收入水平高的發(fā)達(dá)國家更應(yīng)該多做貢獻(xiàn)(在不同的國家內(nèi)保持人民最低生存需求的食品在CPI中的比例相當(dāng)懸殊：美國13.8％，歐盟19.6％，中國與印度分別達(dá)到33％和57％，糧價的上升對一國社會穩(wěn)定的危險性顯然不同)。如果發(fā)達(dá)國家不主動壓縮需求(即美元停止貶值或加息)，在全球物價不斷上漲的壓力下，只能使眾多的風(fēng)險防范能力弱的新興國家和小國提前“買單”，如前一時期因物價原因引起海地總理下臺，近期的越南危機(jī)等。
　　
　　第三，既然這一輪全球性物價上漲的根本原因是世界總需求大于總供給，且扭轉(zhuǎn)這一供需失衡局面又涉及各國的經(jīng)濟(jì)利益，此局面能否扭轉(zhuǎn)、如何扭轉(zhuǎn)?取決于相關(guān)國家的博弈與協(xié)調(diào)，需要較長的時間。可以預(yù)期，今后二、三年內(nèi)仍會是世界經(jīng)濟(jì)增長減緩和物價的高水平運(yùn)行。
　　
　　第四，就世界與中國物價關(guān)系而言，中國物價的上漲中有世界因素，世界物價的上漲中同樣有中國因素。
　　
　　第五，如果中國經(jīng)濟(jì)增長主動緊急“剎車”，以控制物價為宏觀調(diào)控的唯一目標(biāo)，大幅減少需求，自然是對穩(wěn)定世界經(jīng)濟(jì)作出大貢獻(xiàn)。但是，中國經(jīng)濟(jì)增速下降過快，代價巨大。就國內(nèi)而言，人均收入低下，每年又面臨1000萬人新增就業(yè)壓力；就全球而言中國經(jīng)濟(jì)規(guī)模接近世界第三，對全球CDP貢獻(xiàn)率與美國相當(dāng)，如果中國經(jīng)濟(jì)不講代價的緊急“剎車”，對穩(wěn)定全球經(jīng)濟(jì)也極為不利，容易助長全球性的“滯漲”局面。因此，對中國經(jīng)濟(jì)的挑戰(zhàn)而言，首要目標(biāo)應(yīng)該是盡可能在保增長與壓物價之間取得適度的平衡。
　　
　　三、如何在壓物價、保增長之間取得平衡
　　
　　如果今年GDP維持去年11.9％的增長，肯定不可取。但在外部需求、物價不確定，全球已有50多個國家的物價出現(xiàn)兩位數(shù)增長情況下，中國單獨(dú)一味將物價壓在去年較低的水平，國內(nèi)就業(yè)、收入增長及股市等社會矛盾將更易凸現(xiàn)。GDP增長多少為宜?根據(jù)世界銀行、中國不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測和歷史數(shù)據(jù)，將目標(biāo)定在力爭9－10％之間，是比較合適的，比去年低1－2個百分點(diǎn)，既有利于壓物價上漲，也能較好地堅(jiān)持發(fā)展是第一要務(wù)的方針。
　　控制物價上漲其根本目的，是為了保持經(jīng)濟(jì)與社會的穩(wěn)定。如果我國相關(guān)政策與補(bǔ)貼到位，經(jīng)濟(jì)增長與居民實(shí)際收入水平未受到大的沖擊。CPI全年達(dá)到7－8％左右的水平，應(yīng)該說經(jīng)濟(jì)社會可以接受的。控制物價的關(guān)鍵，是要防止物價持續(xù)快速上漲，形成惡性通漲預(yù)期，而不是絕對排除在全球性物價快速上漲趨勢下，中國短期內(nèi)物價一定水平高位運(yùn)行的出現(xiàn)。
　　如果取GDP增長9－10％與CPI上升7－8％的組合目標(biāo)，在當(dāng)前最重要的，要講究國內(nèi)相關(guān)部門政策經(jīng)常的微調(diào)與協(xié)調(diào)。最終宏觀調(diào)控的效應(yīng)，是取決于各項(xiàng)政策的協(xié)調(diào)效應(yīng)，而不是單項(xiàng)政策的調(diào)控力度。建議全年的調(diào)控思路應(yīng)是：緊貨幣、穩(wěn)匯率、調(diào)價格、松財(cái)政、補(bǔ)窮人。
　　緊貨幣。面對外匯儲備的不斷增長和物價上漲的壓力，從緊貨幣政策的方針不能動搖。但是從緊的程度應(yīng)盡可能確保GDP增長9％。當(dāng)前應(yīng)注意：
　　一是貨幣供應(yīng)量與貸款指標(biāo)的名義與實(shí)際值問題。若按去年1－11月貸款實(shí)際增長額3.58萬億元作為今年從緊政策的目標(biāo)值，可以理解。但是去年P(guān)PI價格指數(shù)上漲3.1％，實(shí)際貸款增長13.3％。今年1－5月PPI上升7.4％，如果將同期貸款增長16.22％減去PPI上升7.4％，實(shí)際貸款僅增長8.82％，比去年低4.48個百分點(diǎn)，下降幅度約達(dá)33％，這就是為什么當(dāng)前貸款增長絕對額不算太低而中小企業(yè)資金普遍叫緊的原因。
　　二是對有利于承擔(dān)社會就業(yè)重任、有活力的中小企業(yè)、民營企業(yè)發(fā)展的中小板、創(chuàng)業(yè)板、私募股權(quán)基金的支持與創(chuàng)設(shè)，要抓緊推動。對當(dāng)前有利于中小企業(yè)融資的“中期票據(jù)”及債券市場的整頓，要講究時機(jī)與力度，應(yīng)該一切以有利解決當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行困境為出發(fā)點(diǎn)，處理好整頓與發(fā)展的關(guān)系。
　　穩(wěn)匯率。2005年7月以來人民幣已累計(jì)升值近20％；對減少部分行業(yè)出口過快的效應(yīng)已凸顯，但是企業(yè)進(jìn)一步的結(jié)構(gòu)升級尚需一個過程，進(jìn)而對經(jīng)濟(jì)下滑過快的負(fù)面影響開始出現(xiàn)；短期內(nèi)升值對抑制輸入性物價上漲作用又有限；香港NDF市場上已出現(xiàn)對人民幣一味單邊升值預(yù)期的分歧信號；更重要的，由于較明確的持續(xù)升值，引導(dǎo)市場進(jìn)一步夸大了升值預(yù)期，刺激了更多“熱錢”流入，增加了從緊貨幣政策的復(fù)雜性和難度。根據(jù)上述諸因素，當(dāng)前匯率調(diào)整的重點(diǎn)與目標(biāo)，不應(yīng)是追求匯率水平充分的市場化。而是要盡快打破市場上夸大的升值bl8W1IXId2oQSRTbwy4WJlETMhPvqKM1EH/Tygkc+lE=預(yù)期，在較短的時間內(nèi)將匯率調(diào)整到內(nèi)定的一定水平，然后保持一段時期的相對穩(wěn)定。這同時也給美元若干月后即將觸底反彈后的人民幣匯率調(diào)整留點(diǎn)空間。因?yàn)槊涝胤€(wěn)后，要當(dāng)心大批熱錢返流美國的現(xiàn)象出現(xiàn)(5月美國已凈回流606億美元)。在穩(wěn)住匯率的同時，要加大外匯管理力度，抓緊改善管理制度與技術(shù)，對市場形成威懾力量。在此方面，監(jiān)管部門絕對不能泄氣，盡管管理有難度，但是管肯定比不管有利于大局的穩(wěn)定。
　　調(diào)價格。鑒于目前全球的供需失衡和國內(nèi)不合理價格關(guān)系的調(diào)整壓力，將物價一步調(diào)控到位并控制在較低的水平，不僅是中國經(jīng)濟(jì)與社會承受不了，世界經(jīng)濟(jì)也承受不了。為此，在價格政策上應(yīng)貫徹：規(guī)劃、調(diào)價、補(bǔ)貼、管制、輿論10個字。即面對這一段全球性供需失衡的價格調(diào)整，中國要制定3年左右的規(guī)劃，逐年分?jǐn)傉{(diào)價與漲價的壓力；在油電等調(diào)價的3年中，每季、每年調(diào)多大比例，應(yīng)結(jié)合GDP增長情況，考慮將近3年的物價水平維持在一個較穩(wěn)定的相對較高的水平，并低于人均GDP的增長水平；在調(diào)價過程中為確保企業(yè)生產(chǎn)增長和居民生活水平不下降，財(cái)政必須予以適當(dāng)?shù)亩愂罩С峙c補(bǔ)貼；調(diào)價與管制并進(jìn)，對部分產(chǎn)品仍需實(shí)行一定的暫時的價格管制；安民告示，將規(guī)劃、調(diào)價、補(bǔ)貼、管制和物價統(tǒng)計(jì)中如“翹尾”等具體實(shí)情，如實(shí)告訴老百姓，正確引導(dǎo)輿論，盡可能減少市場上不切邊際的分析報道與誤導(dǎo)的負(fù)面影響。作為政府兜底性政策，當(dāng)出現(xiàn)通脹惡性預(yù)期時，即物價出現(xiàn)突然的、持續(xù)數(shù)月的兩位數(shù)增長，即可采取在上世紀(jì)八十、九十年代曾行之有效的保值儲蓄手段。
　　松財(cái)政。面對從緊貨幣政策壓力，為防止經(jīng)濟(jì)下滑過快，財(cái)政政策應(yīng)該是積極的，而不是穩(wěn)妥的。特別是當(dāng)上半年一系列宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)出現(xiàn)下行，唯獨(dú)財(cái)政收入增長指標(biāo)仍名列世界前茅，這意味著我國政府在壓物價、保增長中仍有相當(dāng)?shù)膶?shí)力與余地。為此建議：一是在繼續(xù)加大對“三農(nóng)”、社會保障、自主創(chuàng)新、節(jié)能減排等財(cái)政投入的同時，對企業(yè)的這一輪成本壓力，應(yīng)給以減稅支持，盡快加大有效供給，有助控制物價。二是政府部門帶頭緊縮需求，今后兩年應(yīng)維持由汶川地震引起的縮減行政開支一定比例的做法，用于上述各項(xiàng)增加供給的支出。三是中國經(jīng)濟(jì)賬戶盈余超過GDP約10％，意味著國內(nèi)節(jié)余的資源在為國外所用。四是視情況變化，如果7、8月份經(jīng)濟(jì)增長下落過快，可以發(fā)行赤字國債，刺激國內(nèi)需求。今天的中國已不同于80年代的中國，在GDP、財(cái)政收入增長率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于利率水平的情況下，發(fā)行少量赤字國債是無風(fēng)險的。
　　補(bǔ)窮人。在物價逐步調(diào)整的過程中，繼續(xù)實(shí)施與提高對低收入群體的補(bǔ)貼，同時支持與鼓勵財(cái)力充裕的地方政府，增加對低收入群體的補(bǔ)貼和提高最低生活保障線。進(jìn)一步調(diào)高個人所得稅起征點(diǎn)，變相進(jìn)行物價補(bǔ)貼，穩(wěn)定物價預(yù)期，擴(kuò)大消費(fèi)與內(nèi)需。
　　其他經(jīng)濟(jì)政策。近幾年出口貿(mào)易、勞動工資、房地產(chǎn)、節(jié)能減排等經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整，方向是正確的。但是壓物價、保增長更是當(dāng)務(wù)之急。集30年改革開放的寶貴經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)長期目標(biāo)和短期目標(biāo)發(fā)生矛盾時，關(guān)鍵要處理好改革、發(fā)展、穩(wěn)定三者間的關(guān)系。改革的力度要穩(wěn)妥，當(dāng)前能分步實(shí)施的措施切忌一步到位，講求部門間動態(tài)配合保大局。當(dāng)前要加強(qiáng)對房地產(chǎn)市場下滑對實(shí)體經(jīng)濟(jì)沖擊準(zhǔn)確情況的調(diào)研，既要防止房地產(chǎn)市場價格上漲過快，也要防止房地產(chǎn)市場規(guī)模下滑過頭。
　　
　　編輯　蘇