投資新革命

　　當代的投資者們能夠享受到眾多投資產(chǎn)品和策略的盛筵，不能不感謝那些充滿創(chuàng)新精神的投資“大廚”們。這些“大廚”們發(fā)展出一系列的方法，來度量金融市場的風險和回報。沒有他們那些革命性的理論，今日的投資絕對不會有如此復雜，也不會有如此簡單。作為一家投資咨詢公司的創(chuàng)立者和總裁，并且具有70多年的證券從業(yè)經(jīng)驗，他們中的佼佼者彼得·伯恩斯坦以優(yōu)美的筆法，高深的洞察力及遠見，向我們及我們的后代描繪了一幅金融理論思想和從業(yè)者如何實踐理論的全景。
　　20世紀的最后30年，席卷整個華爾街的理論和實踐的重大突破早已經(jīng)被象牙塔中的學者多年辛苦所實現(xiàn)。這些突破都遠離紐約市的世界金融中心。因此，1992年出版的本書的前篇《投資革命》一書的副標題就是“源自象牙塔的華爾街理論”。在該書中，伯恩斯坦描述了部分理論學家們對金融理論所作的突破性貢獻，他們包括保羅·薩謬爾森， 哈里·馬科維茨，比爾·夏普，杰克·特里諾，尤金·法瑪，羅伯特 C. 默頓，費希爾·布萊克，邁倫·斯科爾斯。這些開拓者們的遠見卓識構(gòu)成了為許多引發(fā)金融世界革命的新創(chuàng)新、新產(chǎn)品和策略的智力基石。
　　但是，這些源自象牙塔的華爾街的理論成果在過去的30多年中不斷進化。今天，從華爾街到世界各地的金融中心，《投資革命》中所描述的概念已經(jīng)成為一般性的常識。這些投資理念以一個簡單的概念入手，即風險是一切投資決策的中心。因此，分散投資對于一個成功的投資行為是必要的，而且市場是不容易被擊敗的。資本理念——象牙塔的成果（或稱作“新古典金融”）——現(xiàn)已成為活躍的投資和風險管理市場中的無數(shù)重大革新的智慧核心。
　　然而在《投資新革命》中，伯恩斯坦通過描述金融理論由象牙塔轉(zhuǎn)移到繁華的華爾街的美妙過程，闡述了這些理論當中究竟有多少已經(jīng)成為全球化的標準，為眾多機構(gòu)投資者、養(yǎng)老基金、對沖基金、投資顧問和精明的交易者所奉行。在與一些頂尖的業(yè)內(nèi)人士和理論家交流的基礎上，該書描述了當今主要的實際應用是如何從金融理論的核心思想發(fā)展成為基于現(xiàn)實環(huán)境的全新的令人振奮的投資方法模式，金融理論是如何點燃重大創(chuàng)新，如可轉(zhuǎn)移阿爾法的火花和為風險/回報權衡注入新觀點的。伯恩斯坦同樣面對了來自行為金融研究者們對這些理論的攻擊，并揭示了理論批評家們與投資從業(yè)者相互作用的積極結(jié)果。正如他熟練地穿梭于金融理論和華爾街喧嘩的世界之間，伯恩斯坦賦予了個人、理念和改變金融前景的重大事件鮮活的生命。投資新革命既是現(xiàn)代投資理論的歷史，也是現(xiàn)代金融創(chuàng)新的歷史。
　　在中國，投資新革命也正在上演。
　　中國20世紀90年代初開始創(chuàng)立股票市場，當時處于探索階段，在上證和深證交易所交易的股票總共才幾十只，經(jīng)過10多年的發(fā)展，中國的股市越來越完善，現(xiàn)在在兩大證券交易所上市的股票已是當初的百多倍了，同時，中國在發(fā)展股市的過程中也積極學習外國的經(jīng)驗，經(jīng)過幾年的準備與中小板的試驗，創(chuàng)業(yè)板的準備工作已經(jīng)基本完成并且有望今年推出。同時，中國的債券市場也獲得積極的發(fā)展，政府債券無論是發(fā)行規(guī)模，還是種類都比以前更加豐富，并且長江電力公司今年發(fā)行了第一筆40億元的企業(yè)債券。隨著企業(yè)的發(fā)展和投資者對投資方式的需求，企業(yè)債券的規(guī)模會以更快的速度向前推進。另一方面，中國的基金業(yè)也達到了黃金發(fā)展時期。根據(jù)2006年年底的數(shù)據(jù)顯示，開放式基金已經(jīng)成為市場發(fā)展的主流，占了基金業(yè)市場的83％的比例，資產(chǎn)規(guī)模達到了8000億，并且2006年新增基民數(shù)達到778.6萬人，總數(shù)則達1427.3萬人，到今年，基民人數(shù)已經(jīng)突破1500萬。此外，雖然自國家開發(fā)銀行和建設銀行開展過兩筆資產(chǎn)證券化業(yè)務以后，資產(chǎn)證券化已經(jīng)陷入了停滯，但是隨著中國房貸市場的發(fā)展以及銀行對流動性的需求，它在未來必定會獲得應有的發(fā)展。
　　除了金融市場的革命之外，人們的投資理念也在經(jīng)歷著一場革命。中國以前是個以農(nóng)業(yè)生產(chǎn)為主的文明古國，人們都傾向于自給自足的小農(nóng)生活，并且投資理念十分簡單。老一輩唯一的投資方式就是把錢儲存起來，并且不愿意去承擔風險，尤其對股票談之色變。但是隨著中國經(jīng)濟的發(fā)展以及外來思想的影響，新一代的年輕人已經(jīng)完全摒棄了父輩們落后的觀點。他們更傾向于把錢投向能夠產(chǎn)生更高利潤的股票與債券，或房地產(chǎn)等實物投資。自2005年以來，中國已經(jīng)進入了一個大牛市，并且還將繼續(xù)。在過去的一年里，上證、深證指數(shù)都已經(jīng)翻了一番多，在宏觀經(jīng)濟強勁的情況下（當然也存在“羊群效應”），已經(jīng)有越來越多的居民涌入股市，曾經(jīng)創(chuàng)造過日開戶達百萬的記錄，總股民達到了5000萬。然而，股市并不是沒有風險的，有時候突然的大跌（如2007年5月31）會給投資者，尤其是新股民造成巨大的損失，因此對股民進行風險理念和投資理念的教育就顯得尤為必要。同時，投資者可以利用融資融券來使用財務杠桿；可以通過QDII將錢投資于國外的股票；而最近積極醞釀的港股直通車則允許大陸股民直接投資于港股，雖然這為投資者提供了更多的投資機會，但是它們也對投資者的資產(chǎn)與風險管理提出了更高的要求?！锻顿Y新革命》一書不僅介紹了金融理論的新發(fā)展，而且更多地介紹了一些金融從業(yè)者是如何取得卓越的成績的。這些理論和實踐對國內(nèi)投資者有一定的指導意義，他們可以運用其中的一些觀點和做法，如可轉(zhuǎn)移阿爾法，來提高自己的投資收益率或降低風險或兩者兼而有之。
　　毫無疑問，《投資新革命》一書可以讓我們了解至《投資革命》出版以來金融理論的新發(fā)展軌跡，以及金融從業(yè)者們對投資實踐的新探索，而他們的探索與研究歷程也能讓我們從中汲取對投資理財?shù)闹腔叟c啟示。