一個成功的市場預(yù)言家

　　這是一本索羅斯非常想寫的書，但其內(nèi)容可能不是很多讀者愿意讀到的書。但這本書表明，在對市場運行的深層次思考中，索羅斯領(lǐng)先了他的時代好幾十年。
　　《金融市場的新范式》（英文原版）里面包含了索羅斯對目前的信貸危機的宣判。就像被廣泛報道的那樣，他認為，這次危機是自上個世紀30年代以來最嚴重的一次，而且標志著“一個持續(xù)了25年的、基于美元的國際儲備貨幣地位的信貸擴張時期”的終結(jié)。
　　他還提出了一些解決的方法，這些方法的中心內(nèi)容是新的市場規(guī)則，以及怎樣使美國的房主們避免遭受房屋被強行拍賣的結(jié)果。其中一個很有趣的日記描述了他在今年頭三個月的投資行動，這些行動的高潮是引起一片騷動的貝爾斯登公司（Bear Stearns）的大甩賣。
　　在本書中，索羅斯展現(xiàn)了他清晰的洞察力，并且用簡練的語言將其表述出來。對于對相關(guān)問題感興趣的任何人來說，這本書都是值得一讀的。但本書中最精彩的內(nèi)容應(yīng)該是他的獨特哲學思想。在此索羅斯投入了自己的感情，并用這種哲學來解釋市場運作的原則。甚至在統(tǒng)治了市場領(lǐng)域的學術(shù)思考近30年的市場效率假說（efficient markets hypothesis）出現(xiàn)之前，索羅斯就已經(jīng)形成了他自己的理論并證明市場是沒有效率的。他用自己的理論指導(dǎo)自己的投資行為，并獲得了巨大的成功。
　　這種哲學來自他在倫敦經(jīng)濟學院的大學學習生活，當時他師從于卡爾·波普爾。索羅斯把思想和現(xiàn)實之間的關(guān)系稱為“反身性”（reflexivity）。它構(gòu)成了本書的中心內(nèi)容，貫穿著很多章節(jié)，索羅斯本人也承認這些章節(jié)會讓很多人覺得讀起來不輕松。索羅斯說，在市場中，參與者的思考起到了一種雙重的功能：努力理解局勢（認知功能），同時努力改變局勢（操縱功能）。這兩種功能會彼此影響，而當出現(xiàn)這種情況時，市場就表現(xiàn)出了“反身性”。
　　這樣，一個投資者對現(xiàn)實的誤解會起到改變這種現(xiàn)實的作用，并進而產(chǎn)生更多的誤解。當市場的決定影響最終結(jié)果的時候，市場模式就出現(xiàn)了。如果很多人都看漲互聯(lián)網(wǎng)股票，那它們的價格就會真的上漲。索羅斯利用這種理論預(yù)測并獲益于一系列的“最初自我強化但最終又自我毀滅的繁榮——衰落過程，或者說泡沫”。而每一次泡沫都“包含一種趨向和一種誤解，并且兩者以一種反身的方式互相影響”。
　　這意味著市場并不是像現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論所預(yù)言的那樣趨向于“平衡”。而且市場也不會像市場效率理論所宣稱的那樣按照隨機行走的模式運動。市場效率理論認為價格是對所有的已知信息的反應(yīng)，所以會隨機地對新信息做出反應(yīng)。
　　這一點是很重要的，因為現(xiàn)代資本市場的架構(gòu)取決于這些理論。現(xiàn)在看來，這場信貸危機預(yù)示著學術(shù)界和業(yè)界開始覺得他們需要一種新的范式來取代市場效率假說?？晒┻x擇的新理論借鑒了實驗心理學、高級數(shù)學和生物進化論，并反映出市場實踐的影響。
　　“適應(yīng)性市場”（adaptive markets）的理論認為，市場總是追隨潮流，直到這種潮流的能量完全釋放，然后市場就開始構(gòu)建新的潮流。這種理論似乎開始作為一種選擇性范式而獲得認同。而索羅斯的書名表明，他要努力使自己的反身性理論成為新范式。令人著迷的是，現(xiàn)代思想竟然與他幾十年前形成的理論非常相符。
　　這種理論是如何解釋目前的信貸危機的呢？索羅斯認為，在過去的25年中，一個“長期的反身過程”形成了一個超級氣泡。其標志包括信貸擴張（通貨膨脹已經(jīng)被征服的想法使這一過程不斷得到推動），以及一種盛行的誤解——對市場不應(yīng)該進行干預(yù)。索羅斯將這種誤解歸罪于前美國總統(tǒng)里根和英國首相撒切爾，對此人們并不感到意外。
　　在此期間曾出現(xiàn)過無數(shù)次金融危機。根據(jù)索羅斯的說法，這些危機“成為一些成功的測驗，起到不斷加強這種盛行的趨向和誤解的作用”。這樣，目前的危機就變得更加嚴重，因為它標志著一個轉(zhuǎn)折點，當這種趨向和誤解再也不能持續(xù)下去的時候，這個轉(zhuǎn)折點就出現(xiàn)了。
　　很多人可能不喜歡索羅斯的政見。還有些人會覺得這本書有些自吹自擂。索羅斯將自己稱為一個“失敗的哲學家”并且非?？释睦碚撃鼙桓嗟娜怂私?。如果不是因為他這么有名，這么成功，很難想象他的這本書會得以出版。但不管怎樣，索羅斯那不安分的學術(shù)好奇心值得我們尊敬。同樣值得尊敬的還有他成功地預(yù)見到金融理論界將產(chǎn)生的爭論。他也許是一個失敗的哲學家，但他卻是一個成功的預(yù)言家。
　?。ㄗ髡邽椤督鹑跁r報》的投資編輯）