巨額虧損再令投資者不滿?。樱酰羁赡艹鍪塾布I(yè)務(wù)

張一陽(yáng)

從來(lái)不羈、個(gè)性十足的Sun，如今在頹廢的泥潭中舉步維艱。一次財(cái)報(bào)，一次失望，這次是更加惱人的成績(jī)單。業(yè)界對(duì)Sun的關(guān)注不減，但已經(jīng)由論其得失變成憂其未來(lái)

在一些人的眼中，Sun已近日薄西山。

11月20日，訪華的Sun創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)斯科特·麥克尼利在第一時(shí)間對(duì)“Sun或?qū)⒈皇召?gòu)”的傳聞進(jìn)行辟謠。他稱：“我無(wú)法阻止IBM、惠普散布‘Sun將被收購(gòu)等謠言，但聰明的投資者都應(yīng)該去買Sun的股票?！逼鋵?shí)Sun不是第一次成為傳聞中的被收購(gòu)方，這一次源于它最近一季的糟糕業(yè)績(jī)。

10月30日，Sun發(fā)布了2009財(cái)年第一季度財(cái)報(bào)。公司銷售收入為29.9億美元，同比減少了7.1%。按照美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（GAAP）計(jì)算，公司虧損16.77億美元，合每股虧損2.24美元。如果扣除一次性支出，第一財(cái)季虧損為6500萬(wàn)美元，合每股虧損9美分。

對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，他們已經(jīng)對(duì)Sun糟糕的業(yè)績(jī)有了心理準(zhǔn)備。

在正式發(fā)布財(cái)報(bào)10天之前，為了平緩?fù)顿Y人在財(cái)報(bào)出臺(tái)時(shí)的急促不安，Sun提前放出了風(fēng)聲。提前披露的業(yè)績(jī)已經(jīng)低于分析師的預(yù)測(cè)。根據(jù)調(diào)研公司ThomsonReuter的調(diào)查統(tǒng)計(jì)，分析師早前的平均預(yù)測(cè)是銷售收入31.4億美元，每股虧損1美分。

顯然，現(xiàn)實(shí)情況比預(yù)期的更糟糕，直讓分析師們跌破眼鏡。就像投資機(jī)構(gòu)晨星的資產(chǎn)分析師瑞克·漢娜所說(shuō)的，盡管Sun這一財(cái)季的狀況“可能比世界末日還好那么一點(diǎn)”，但“我不知道它將走向何方，我擔(dān)心它的長(zhǎng)期生存能力，懷疑它是否能夠靠自己的力量發(fā)展下去”。

業(yè)務(wù)壓力

長(zhǎng)期以來(lái)，Sun是華爾街的寵兒。眼下，金融機(jī)構(gòu)正陷入行業(yè)性的危機(jī)之中，寵兒也正在變成棄兒。

“可以肯定，金融機(jī)構(gòu)的IT支出將會(huì)下降，許多技術(shù)升級(jí)計(jì)劃將被中止或暫停?！盇vian證券研究主管阿維·科恩如是說(shuō)。

麥克尼利力排眾議，在所有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手都在開(kāi)發(fā)基于Windows操作系統(tǒng)的服務(wù)器時(shí)，投入巨資開(kāi)發(fā)自主標(biāo)準(zhǔn)的服務(wù)器芯片（SPARC）和操作系統(tǒng)（Solary）。

有消息稱盡管價(jià)格高昂，但Sun服務(wù)器靠性能不但博得了金融機(jī)構(gòu)的青睞，在互聯(lián)網(wǎng)熱潮中誕生的無(wú)數(shù)互聯(lián)網(wǎng)公司也向其伸出了橄欖枝。也正因如此，2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂令Sun元?dú)獯髠?。這一次，仿佛歷史重現(xiàn)，不太相同的是，Sun缺少了當(dāng)年蒸蒸日上的風(fēng)采。IDC分析師克勞福德·普雷特認(rèn)為，像Sun這樣的公司將比其他公司面臨更大的壓力。

Sun一段時(shí)間以來(lái)執(zhí)行的“以軟帶硬”策略，也有受眾多分析師詬病之處。有觀點(diǎn)指出，Sun希望借開(kāi)發(fā)開(kāi)源軟件來(lái)拉動(dòng)服務(wù)器的銷售，但是該戰(zhàn)略并未起到預(yù)期的效果。

來(lái)自Gartner的數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度全球服務(wù)器行業(yè)中，按出貨量和銷售收入排名，Sun市場(chǎng)份額分別為3.7%和9.9%，均排在第四位。兩項(xiàng)指標(biāo)的前三位均依然牢牢被IBM、惠普和戴爾占據(jù)，他們把持了70%左右的市場(chǎng)份額。

不過(guò)財(cái)報(bào)里也有好消息。Sun公司總裁兼CEO喬納森·施瓦茨介紹，開(kāi)源業(yè)務(wù)的收入正在穩(wěn)步上升，而存儲(chǔ)業(yè)務(wù)的情況也正在好轉(zhuǎn)。但他強(qiáng)調(diào)，“經(jīng)濟(jì)衰退影響了客戶的需求，特別是傳統(tǒng)的高端業(yè)務(wù)的需求?！?/p>

對(duì)此，Illuminata的分析師約翰·韋伯斯特認(rèn)為，IBM和惠普都沒(méi)有以經(jīng)濟(jì)情況作為借口，所以Sun不能說(shuō)自己因此受到了很大沖擊，但他同時(shí)表示看好開(kāi)源存儲(chǔ)的前景。

在歐美市場(chǎng)萎靡不振的現(xiàn)階段，各個(gè)IT巨頭都把目光投向了新興市場(chǎng)。對(duì)于一直以來(lái)嚴(yán)重依賴美國(guó)本土市場(chǎng)的Sun，更需如此。Sun這一季的財(cái)報(bào)中，只有新興市場(chǎng)的銷售額保持增長(zhǎng)，達(dá)到12%，但目前僅占總銷售額的15%。

Sun全球執(zhí)行副總裁皮特·瑞恩10月份在訪華期間介紹過(guò)，Sun在新興市場(chǎng)的業(yè)務(wù)一直保持兩位數(shù)的增長(zhǎng)速度。前不久，該公司專門成立了一個(gè)統(tǒng)籌大中華地區(qū)、印度、拉美等幾個(gè)關(guān)鍵新興市場(chǎng)的營(yíng)銷機(jī)構(gòu)EM。瑞恩強(qiáng)調(diào)，這一舉措在全球IT巨頭里“絕無(wú)僅有”，Sun的開(kāi)源市場(chǎng)借此將進(jìn)一步擴(kuò)大。

管理層受質(zhì)疑

投資者似乎已經(jīng)對(duì)施瓦茨率領(lǐng)的領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)失去了耐心。

盡管施瓦茨已經(jīng)在Sun推動(dòng)了一些轉(zhuǎn)變。例如重新吸引回來(lái)一批離開(kāi)的人才、大規(guī)模裁員、推進(jìn)開(kāi)放源代碼、改進(jìn)營(yíng)銷手段。不少專業(yè)人士稱贊：Sun的轉(zhuǎn)變是驚人的，仿佛就在一剎那變成了兩個(gè)不同的公司。但對(duì)于期待的投資者來(lái)說(shuō)，施瓦茨的努力結(jié)果沒(méi)有讓他們得到實(shí)惠。

《紐約時(shí)報(bào)》稱，由于收入下降、收購(gòu)、產(chǎn)品和股票問(wèn)題，Sun的市值與去年相比已經(jīng)蒸發(fā)了四分之三，投資界開(kāi)始對(duì)包括施瓦茨在內(nèi)的Sun的管理層產(chǎn)生不滿。

今年7月，Sun將更換CEO的消息一度在硅谷流傳，理由是施瓦茨在新經(jīng)濟(jì)環(huán)境下制定新策略反應(yīng)遲緩，不能迅速帶領(lǐng)公司擺脫困境。

“我們清楚地知道，在全新的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)面前，我們需要為我們的成本結(jié)構(gòu)謀求新的平衡?！笔┩叽谋硎?，“我們毋庸置疑將對(duì)此保持高度的關(guān)注，只要我們?yōu)槭袌?chǎng)準(zhǔn)備好了更新的產(chǎn)品，我們就將迅速出貨?！?/p>

但分析師們抱怨該公司的管理者們始終沒(méi)有給出實(shí)質(zhì)性的答案，認(rèn)為“管理層的可信度日益令人懷疑”。最新財(cái)報(bào)中提及的14.5億美元的商譽(yù)減值，也開(kāi)始讓投資者懷疑收購(gòu)計(jì)劃的正確性。

今年初，Sun以10億美元的價(jià)格收購(gòu)了開(kāi)源數(shù)據(jù)廠商MySQL，交易額接近之前所有開(kāi)放源代碼交易的總和。當(dāng)時(shí)Pund-IT公司首席分析師查爾斯·金就表示，雖然這一交易的價(jià)值要到幾年后才能看出，但就目前而言，Sun可能支付了較高的價(jià)格。最近知名博客Rodrigues稱，收購(gòu)MySQL大約多花了4.2億美元。

另有CowenCo.的分析師米斯塞奧西亞提醒，“假如不能以更為激進(jìn)的姿態(tài)進(jìn)軍軟件或者服務(wù)器市場(chǎng)，不能依靠Rock獲得重大的進(jìn)展，Sun就無(wú)法擺脫當(dāng)前遲緩下滑的螺旋?！盧ock是Sun公司推出的基于SPARC芯片的第三代16核處理器，原定于今年年底發(fā)布，業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)認(rèn)為Sun本期望利用該芯片與英特爾和IBM（Power芯片）等一較高下。

不過(guò)，Rock將被推遲到明年第二季度發(fā)布。盡管Sun反復(fù)表示，延遲發(fā)布不是因?yàn)榧夹g(shù)問(wèn)題，但在“先入為主”的處理器行業(yè)，“跳票”往往意味著把市場(chǎng)拱手讓給競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

其實(shí)從施瓦茨成為Sun的第二號(hào)人物起，就有質(zhì)疑的聲音存在，在他成為公司總裁兼CEO后，Sun一名前高官曾表示：“施瓦茨很聰明，但很感性，而Sun需要的是在執(zhí)行方面有所長(zhǎng)的CEO。”

期待轉(zhuǎn)變

Sun可能將自己的戰(zhàn)略角色調(diào)整為軟件公司。

就在11月14日，Sun宣布了新的重組計(jì)劃。包括將現(xiàn)有軟件部門劃分為應(yīng)用平臺(tái)軟件、系統(tǒng)平臺(tái)和云計(jì)算與開(kāi)發(fā)者平臺(tái)三歌事業(yè)部，以及在全球范圍內(nèi)裁員15％-18％。

去年，Sun將其股票代碼從SUNW變成了JAVA，施瓦茨在博客里解釋道，“我們不再只是一家工作站公司。”在收購(gòu)了MySQL后，該公司宣稱，自己將成為產(chǎn)品線最完整的開(kāi)放源代碼服務(wù)器軟件提供商。此外，Sun投入了更多的資金用于Solaris操作系統(tǒng)的研發(fā)。

就在上個(gè)月，Sun最大的機(jī)構(gòu)投資者東南資產(chǎn)管理公司表示，Sun在目前的市場(chǎng)上不再是工作站和服務(wù)器廠商，而是一家軟件廠商。在該公司收購(gòu)了Sun10%的股票后，比爾·蓋茨也表達(dá)了相同的觀點(diǎn)。

10月中旬，東南資產(chǎn)管理公司提交給美國(guó)證券交易委員會(huì)的文件形式由“13G”調(diào)整為“13D”。專業(yè)人士解釋，“13G”通常暗指消極持有，“13D”則暗指有討論各種選擇的彈性空間。

值得注意的是，Sun方面在本季財(cái)報(bào)發(fā)出前表示，公司正在進(jìn)行一次內(nèi)部“損害分析”，旨在對(duì)一些業(yè)務(wù)部門進(jìn)行評(píng)估，因?yàn)樗鼈儺?dāng)前的估值可能已經(jīng)不及賬面價(jià)值。

當(dāng)被問(wèn)及Sun是否會(huì)考慮出售公司的硬件業(yè)務(wù)而專門致力于軟件產(chǎn)品研發(fā)時(shí)，施瓦茨表示，他更傾向于把Sun看作一家系統(tǒng)廠商，不排除出售硬件業(yè)務(wù)的可能性。

裁員也是業(yè)界意料之中的事情，米斯塞奧西亞就說(shuō)過(guò)，“Sun還將進(jìn)一步裁員，他們近期以來(lái)一直在談?wù)摽s減規(guī)模的問(wèn)題?！痹趶柠溈四崂种薪舆^(guò)CEO權(quán)杖后，施瓦茨曾于2006年7月宣布了大規(guī)模裁員。

在大多數(shù)輿論看來(lái)，麥克尼利沒(méi)能痛下決心裁員，是導(dǎo)致利潤(rùn)下滑的癥結(jié)之一，以至于把Sun加速推向弱勢(shì)，施瓦茨上任的第一把火是遲到了6年的正確決策?！斑@確實(shí)是4月底剛剛上任的CEO施瓦茨的一個(gè)大手筆?！碑?dāng)時(shí)一位麥肯錫的分析師評(píng)價(jià)說(shuō)。

目前看來(lái)，麥克尼利和施瓦茨都堅(jiān)信“Sun能夠渡過(guò)這場(chǎng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)”，不過(guò)Sun的危機(jī)可不止于此。