外因重重?。凉赡芊瘛奥勲u起舞”

黃芳芳

股市連連告急，心急如焚的中國股民目前心中最關(guān)注的兩大問題，恐怕就是“A股何時才能見底？”和“是否會救市？”了。然而截止至今，上證綜指累計跌幅高達(dá)61%，使得中國股市在上半年淪為“全球表現(xiàn)最差的股市”。正所謂“單絲不成線，獨木不成林”，中國股市淪落到如此境地，其背后必有某些因素或影響綜合作用而導(dǎo)致的。那么影響中國股市的外界因素會是什么呢？

各國經(jīng)濟(jì)暗藏“衰”機(jī)

2007年年初的美國次貸危機(jī)沖擊著美國乃至全球的金融市場，打擊了消費，幾乎將美國經(jīng)濟(jì)增長拋向了衰退邊緣，其7月份失業(yè)率達(dá)到了2004年3月份以來最高水平——5.7%；此外，美國的銀行業(yè)也陷入了困境：8月初，美國聯(lián)邦儲蓄保險公司發(fā)表聲明稱，位于美國佛羅里達(dá)州的第一優(yōu)先銀行停業(yè)，而這家銀行是今年美國第八家破產(chǎn)的銀行。就連美聯(lián)儲的主席本·伯南克都說美國經(jīng)濟(jì)面臨“眾多困難”，緊張的金融市場、房價的下跌、就業(yè)市場走弱以及油價上漲等因素，對經(jīng)濟(jì)前景構(gòu)成壓力。由此可觀，美國經(jīng)濟(jì)早已不容樂觀了。

盡管如此，美國并沒有坐以待斃，自“9·11”之后，美國政府為了緩解恐怖襲擊和新經(jīng)濟(jì)泡沫破滅對經(jīng)濟(jì)的沖擊，采取了放松銀根的貨幣政策，大幅度降低利率，增加貨幣供應(yīng)量，同時讓美元匯率不斷貶值。而且為了刺激經(jīng)濟(jì)，美聯(lián)儲從去年9月份開始，連續(xù)7次下調(diào)聯(lián)邦基金利率，利率由5.25%下降至2%。而這種種舉措又為下一個危機(jī)埋下伏筆，隨著美元利率的不斷下調(diào)，美元持續(xù)貶值，以美元計價的國際大宗商品如原油、糧食等的價格大幅上漲，導(dǎo)致全球通貨膨脹的壓力上升。

花旗集團(tuán)董事總經(jīng)理黃益平曾說：“美國經(jīng)濟(jì)迅速降溫必定將給包括中國在內(nèi)的亞洲經(jīng)濟(jì)帶來重大影響?！敝袊腃PI、房市、黃金、基金、以及期貨市場無不受到美國經(jīng)濟(jì)衰退的“微波輻射”，再加上美股漲跌動蕩不穩(wěn)，中國的股市竟出人意料地與之如影隨形。難怪不少股民心中對此疑慮重重，不由地自問：“難道中國股市真要隨著美股漲跌而漲跌嗎？”

除美國外，歐洲經(jīng)濟(jì)早以籠罩在衰退的陰霾之中了。8月初，歐洲央行行長特里謝宣布維持歐元利率不變，并承認(rèn)第三季經(jīng)濟(jì)將“特別疲弱”，這已令市場憂慮衰退潮將在歐元區(qū)擴(kuò)散。受美國次貸危機(jī)影響，歐元兌換美元的匯率仍缺乏利好消息，OECD發(fā)布的預(yù)期綜合指標(biāo)中，尤其不看好歐洲，有關(guān)報告警告歐元區(qū)及英國的經(jīng)濟(jì)下滑情況將較預(yù)期嚴(yán)重。

日本的經(jīng)濟(jì)一直影響著整個亞洲市場，然而有專家稱日本已處于瀕臨衰退的邊緣上了。據(jù)悉，繼加拿大和意大利之后，日本成為七國集團(tuán)中今年第三個出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)負(fù)增長的國家。出口減弱和成本走高，對日本企業(yè)帶來嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。自今年6月以來，豐田公司已經(jīng)解雇800名員工。日本航空公司也相繼表示，為了彌補(bǔ)能源價格上升帶來的成本走高，該公司不得不把員工薪金降低5％。由此，瑞士信貸駐東京經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，日本經(jīng)濟(jì)正在惡化。此外，日本的房屋投資也下跌3.4%，這導(dǎo)致Topix房地產(chǎn)指數(shù)下滑3.3%。而日本的對新房的需求也正在收縮。與此同時，能源和食品價格的攀高使得日本國內(nèi)支出惡化。由此可觀，日本的經(jīng)濟(jì)正處于瀕臨衰退的邊緣。

油糧“曲高和寡”

7月份以來，國際油價持續(xù)下跌，由最高點的147美元/桶，下降到112美元/桶，跌幅接近24％，這使得國際大宗商品價格出現(xiàn)了28年來的最大單月跌幅。目前夏季用油高峰的逐步遠(yuǎn)離，在北半球冬季取暖油還沒到來之前，國際油價已經(jīng)逐步回落。盡管如此，但由于中國的石油政策充當(dāng)杠桿的作用，使得國內(nèi)油價并未受到國際油價的下跌而降價。事實上，中國石油A股股價卻在不斷下跌。8月，銀河證券的報告稱，半年以來中國石油股價下跌了50%以上。至此，我們不能確定國際原油價格下跌還能持續(xù)多久，很難說中國石油的股票市場走勢以及中石油的業(yè)績是否會因國際原油價格下調(diào)而有所改觀。

伴隨油價飛漲的還有糧食，自2007年以來，世界糧價便開始飛漲，創(chuàng)下20年來新高。先是小麥價格飛漲112%，玉米上揚47.3%，隨即大豆價格攀高，之后還有大米……與之相伴的，是多個國家的糧食恐慌和隨之而來的騷亂。

有人說糧食漲價既是天災(zāi)又是人禍，天災(zāi)是由于全球環(huán)境持續(xù)惡化，高溫、干旱天氣導(dǎo)致部分主要糧食產(chǎn)區(qū)遭受嚴(yán)重的災(zāi)害。天災(zāi)頻發(fā)帶來的減產(chǎn)是去年到今年糧食價格上漲的重要原因；人禍，除了全球人口增長外，糧食逐漸成為替代能源也使得糧食價格上漲。

目前滬指盤中屢創(chuàng)新低，雖然成交量仍然沒有明顯放大，但農(nóng)業(yè)板塊卻異軍突起，成為反彈急先鋒。這一現(xiàn)象是烏云中的一線金光還是曇花一現(xiàn)，筆者還不好下定論。

至于8月12日公布的CPI有所回落的數(shù)據(jù)，中國人民大學(xué)大金融與證券研究所所長吳曉求表示，統(tǒng)計局連續(xù)兩天公布的兩組CPI數(shù)據(jù)回落數(shù)據(jù)對股市的影響不會很大，因為最近幾天的股市的表現(xiàn)已說明一切。

熱錢流出了嗎？

熱錢一進(jìn)一出對鄰國越南經(jīng)濟(jì)的洗劫，已經(jīng)讓我們看到熱錢撤離時對股市和樓市的殺傷力度，相比之下目前A股已經(jīng)在3000點之下，其提前回落展示的低調(diào)，沒有給國際熱錢太多的可乘之機(jī)，從目前點位來看，07年08年進(jìn)入股市的熱錢，如果沒有及早撤離的話，那么現(xiàn)在已經(jīng)沒有獲利空間。但目前A股正處于中線下跌通道之后，短線維穩(wěn)行情結(jié)束后需要重新尋找底部，反之美元已經(jīng)開始在外匯市場上不斷上漲，這將進(jìn)一步刺激國際游資的轉(zhuǎn)向美元資產(chǎn)的欲望，目前管理層正在進(jìn)行的外匯體制改革以及打擊地下錢莊的行為，正是對熱錢撤離實施反制的舉措。

央行于8月13日出爐的最新外匯儲備數(shù)據(jù)：7月末外匯各項存款余額1694億美元，同比增加4.37%，7月外匯各項存款增加56億美元。社科院金融所中國經(jīng)濟(jì)評價中心主任劉煜輝對此表示，7月外匯儲備增長小于直接投資(FDI)和貿(mào)易順差，說明資金外流明顯，主要原因是美元走勢近期出現(xiàn)了反彈。而這些數(shù)據(jù)的公布確時為目前引發(fā)激烈爭論的“熱錢流出論”提供了理論支持。近期中國股市奇差的表現(xiàn)不難說明不受熱錢流出的影響。我們期待管理層采取積極的措施應(yīng)對熱錢的流出，也相信由于熱錢流動形成的股市震蕩很快就會過去，中國股市能迅速恢復(fù)正常秩序。

中國股市就曝露于幾乎籠罩了全球的衰退氣氛之中，試想，中國股市的處境也不容樂觀，它更像是一葉孤舟在全球通脹市場的風(fēng)雨中飄搖前行。