蔡蕾：做個本土ＧＰ

新　菊

每次《柔聲傾訴》(《Speak softly love》)的旋律響起，蔡蕾都會沉迷，這首彌漫著意大利西西里風情的美國電影《教父》主題曲，常常令他瞬間忘記自己的身份和職業(yè)，回到一個人對生活、對人生、對世界純粹的感悟中。久而久之，他發(fā)現有一種東西似乎從他的內心深處不停歇地生長出來，并且越來越清晰，越來越根深蒂固：人，需要不斷奮斗，而奮斗后的任何結果，則都應坦然接受。

這樣的領悟對于36歲的蔡蕾來說，很重要。作為北京惠達九鼎投資管理有限公司（以下簡稱“九鼎投資”）執(zhí)行總裁、昆吾九鼎基金及夏啟九鼎基金執(zhí)行事務合伙人，中國最早的一批本土PE基金的職業(yè)普通合伙人(即GP)之一，他有更多機會體會信任與責任、過程與結果、激情與冷靜、家庭與事業(yè)等所給予的不同心態(tài)的交織。在奮斗中坦然接受任何結果的心態(tài)，或將決定他在這個領域里可以走多遠。

除了音樂，他還喜歡讀書、足球、旅游等。但是，他感慨自己“很久以來業(yè)余愛好都壓縮了”。時間表通常被安排得滿滿的，人在不同的城市間不停地飛來飛去，讀不完的商業(yè)計劃，看不完的投資項目，談不完的合作事項，議不完的交易結構……

他相信，天下沒有免費的午餐。在PE這個高度關注口碑和品牌的行業(yè)中，作為一個PE機構的負責人和本土最早的GP之一，他和他的團隊選擇了更認真、更努力，希望進步更快、做得更好。

做本土最早的GP

“做投資是我一直的職業(yè)夢想?！?/p>

應該說，此前在政府機構、大型民營企業(yè)、國有金融機構中的工作經歷，對蔡蕾目前在PE領域內一展身手有很大幫助。當然相對于過去，他覺得“自己人生最重要的階段還是現在?！?/p>

2007年，蔡蕾毅然離開了曾就職的國有金融機構，和一幫志同道合的朋友下海共同創(chuàng)業(yè)，創(chuàng)建了九鼎投資，并在九鼎投資管理的多個基金中出任GP和執(zhí)行事務合伙人。

從成立的時間來說，九鼎投資是一家年輕的投資機構，但其團隊主要成員多年來從事證券、金融、投資的經歷以及在原有工作崗位上擁有的驕人業(yè)績，則不容業(yè)界小覷。這支團隊讓九鼎投資成立僅僅一年多，就交出了一份引人側目的成績單，并被媒體以“本土PE發(fā)展最快的一匹黑馬”相稱，盡管蔡蕾個人不太喜歡這個聽上去有些張揚的描述。

2007年10月，九鼎投資旗下昆吾九鼎基金成立，浦發(fā)銀行托管，蔡蕾出任基金GP。當月，昆吾九鼎基金入股中部地區(qū)最大的電線電纜生產商湖南湘能電工股份有限公司。同年12月，昆吾九鼎基金入股中國第二大鈦白粉生產商河南佰利聯化學股份有限公司。

2008年2月，昆吾九鼎基金入股中國最大的電子連接線生產商廣東領亞電子科技有限公司。一個月后，昆吾九鼎基金入股青島三川果汁有限公司。

2008年5月，九鼎投資旗下新一期夏啟九鼎基金成立，蔡蕾再次出任GP。一個月后，夏啟九鼎基金入股江蘇輝豐農化股份有限公司。

同月，九鼎投資與成都市政府所屬的引導基金合作設立成都興邦九鼎基金。

目前，蔡蕾和他的同事管理了四期基金，基金規(guī)模累計已經超過10億元。

很多人都曾問過蔡蕾，為什么選擇在這個時候投身PE、以及做PE基金的GP？蔡蕾也經常與人分享他對投資行業(yè)的鐘愛和他對現實的判斷。他認為，從經濟環(huán)境、投資對象、資金來源、退出渠道、組織模式、人才基礎等各方面看，PE和GP在中國發(fā)展的條件已經具備。

而實際上，這一選擇對他個人而言，更具有雙重的意義。一方面，“投資是我的職業(yè)，我熱愛這個行業(yè)，會不斷做成功的投資，回報于基金和社會?！绷硪环矫?，他也堅持認為，“人生即投資。人的生活、學習、工作等，都是一種廣義的投資行為。人們用時間、精力、感情、財富、學識等不斷進行投資，也不斷地享受到投資的回報、承受著投資的失敗。”

投資已經融入了蔡蕾的生活之中。

成功沒有捷徑

如果說投資是蔡蕾一直以來的職業(yè)夢想，那么，作最好的PE機構，則是九鼎投資的夢想。

合作創(chuàng)建九鼎投資之前，蔡蕾和其他團隊成員在原來的職業(yè)領域中都已很成功，認真負責和完美主義是他們的共同特點。個人的經歷讓他們明白，只有認真做事，持之以恒，才能最終收獲成功。因為“酷愛投資”而走到一起共同創(chuàng)業(yè)的他們，常常相互打趣“人生的機會成本也算是比較高的”。也正因為如此，他們堅信“看準的事情，只要認真地做，長久地做，一定會做得好。事業(yè)的成功是水到渠成的事?！?/p>

九鼎投資目前的員工隊伍中有近20個專業(yè)投資人員。除了認真負責地做好每一個具體的投資項目，他們每個人都還承擔著至少四項長期性任務：跟蹤行業(yè)，研究競爭對手，跟蹤經濟區(qū)域，研究并實施增值服務，并且還會定期考核與培訓。作為九鼎投資的負責人和基金的GP，蔡蕾的工作強度和承擔的責任則更大。

蔡蕾說，他和其他團隊成員一年多來幾乎沒有休息過一個完整的周末和假期。即使是出差在外，電話會議、郵件交流也是家常便飯。

“我們希望能在有限的時間里做更多的事情，找到更多的好企業(yè)，為企業(yè)提供更好的服務，給信任我們的基金合伙人創(chuàng)造更多的財富。”

九鼎投資目前的重點業(yè)務是Pre-IPO階段的投資?，F階段，這個領域還有很多市場機會，在這方面他們與國內很多剛起步的PE機構一樣。但值得關注的是，九鼎投資的業(yè)務方向已經開始悄然轉型，成長期企業(yè)的投資正在成為九鼎投資的另一個業(yè)務重點。

“即使企業(yè)目前規(guī)模較小，但高成長、發(fā)展路徑明確的項目，尤其是體現中國經濟增長特點，受益于城市化、消費升級、產業(yè)升級和全球化分工的中國優(yōu)勢企業(yè)，我們也一直非常關注”。

對于兩類不同階段的投資，如何進行平衡或取舍，不同的投資機構有著不同的投資理念?！癙re-IPO階段的投資，更多是獲取制度差價；成長期階段投資，則主要依靠企業(yè)的價值增長。但不管是那一類項目，我們的投資理念是一致的，那就是價值投資。企業(yè)上市只是實現價值的一種手段，但企業(yè)沒有長期投資價值，即使目前上市可能性很大，九鼎也不會投。我們不會過于看重短期收益?！?/p>

這樣著眼于價值投資的理念，需要堅持的不僅僅是蔡蕾和團隊成員，還需要基金合伙人即LP們的理解與認同。為此，他們每個月都會給全體LP發(fā)出一份投資簡報，除了已投資和擬投資企業(yè)的動態(tài)等內容外，更多的篇幅，他們會用來闡述對宏觀環(huán)境的看法、對投資風險的認識和所一貫堅持的投資理念。有時候，他們也會選擇一些投資人士耳熟能詳的諺語與LP們分享，諸如“在別人貪婪的時候，自己要恐慌；在別人恐慌的時候，自己要貪婪”， 以此來增進相互的理解。

蔡蕾希望基金的LP們感受到：這是一個做事認真，堅守理念，可以把事情做好的團隊和機構。

結合中國國情

九鼎投資短期內就實現很大發(fā)展的現象，很快引起了業(yè)界和媒體的高度關注。對此，蔡蕾則以其一貫的冷靜和坦誠反復強調，九鼎投資還剛剛起步，成就有限。當然，這樣的謙遜并不意味著他吝嗇分享。

“本土化是九鼎投資的最大特點”。每次向別人介紹九鼎投資，蔡蕾都會這樣表述?！拔覀兎浅Ｗ⒅貏?chuàng)新和務實、溝通和分享?！?/p>

作為國內最早推進有限合伙制PE基金實踐的機構，九鼎投資管理的基金全部是人民幣基金，其中分別在上海、北京和成都注冊的昆吾九鼎、夏啟九鼎、興邦九鼎等三期基金，都是以符合國際慣例的有限合伙制進行運作。運作中，他們堅持一個基本理念，就是要將國際慣例和中國的社會發(fā)展環(huán)境相結合。每個有限合伙制基金，九鼎投資都進行了創(chuàng)新的嘗試。

在與金融機構、地方政府合作發(fā)展PE基金等方面，九鼎投資也做了很多開創(chuàng)性的工作。比如，昆吾九鼎基金是國內最早由商業(yè)銀行托管的內資PE基金，興邦九鼎基金是國內最早的民間資金與政府引導基金合作成立的有限合伙制PE基金。等等。

與國外標準的有限合伙制PE基金相比，蔡蕾他們非常愿意賦予基金的LP更多的知情權與參與度。九鼎系列PE基金的LP們都擁有一項很特別的權利：項目的最終投資決策權。對于每一個擬投資項目，LP們都會提前收到一套詳盡的調查報告和分析報告，并可以要求到擬投資企業(yè)實地考察。在繳款方式、業(yè)績提成、管理費率等方面，九鼎投資也都結合國情進行了很多修正與完善。顯然，這是一系列很有中國特色的創(chuàng)舉。

與合伙人的充分溝通，是九鼎投資非?？粗氐幕A工作。

8月下旬，又一份內容豐富的投資簡報將發(fā)到所有LP的郵箱里。其中有關“對當前股權投資的考慮”的內容，或可為LP接下來的一次投票決策提供參考和信心：

“由于以下原因，目前私募股權投資面臨良好的時機：一是A股發(fā)行速度減慢，未上市企業(yè)對私募資金的需求增加；二是國家實施的信貸緊縮，導致通過信貸途徑獲取資金難度加大，因此對私募資金的需求增加；三是隨著A股市場的大幅下跌，部分被投資企業(yè)對私募股權投資的價格要求相應降低；四是部分主業(yè)非私募股權投資的、投機性較強的機構，擔心股票二級市場繼續(xù)長期大幅度下跌，暫緩甚至退出了私募股權投資；五是被投資企業(yè)越來越看重投資方的價值，非專業(yè)投資機構獲得良好項目的機會越來越少，這就給專業(yè)的私募股權投資機構提供了更多的機會?！?/p>

在很多場合，蔡蕾都坦率地表達自己的愿望：“PE行業(yè)在中國很年輕，很不成熟，國外先進的模式必須與中國國情結合起來，我們愿意探索一條適合中國本土PE基金的發(fā)展道路，為促進這個行業(yè)的規(guī)范發(fā)展做點事情。”當然，在這個過程中，他們也培養(yǎng)了一些競爭對手。面對這樣的情況，蔡蕾從來都直言不諱，“這個市場很大，我們需要更多人一起來做，我們本身也不怕競爭。”

這是一種心力，也是一種實力。

根植傳統(tǒng)文化

“昔者夏后開使蜚廉折金于山川，而陶鑄之于昆吾，鼎成，四足而方，以祭于昆吾之虛。九鼎既成，遷于三國。”

在九鼎投資官網首頁的顯著位置，這段引自《墨子·耕柱》的古文引起很多關注九鼎發(fā)展人士的濃厚興趣。對于人們的好奇，蔡蕾每次都細心解釋，“九鼎投資作為一家專業(yè)投資機構和基金管理人，我們希望給基金合伙人、被投資企業(yè)等以充分的信心和承諾，幫助我們所投資企業(yè)締造一個個成功的企業(yè)王國，也幫助基金合伙人獲取可觀的投資回報?！?/p>

“一言九鼎”。這正是一個有著濃厚本土化色彩的、年輕的投資管理公司尋求的境界。

在公開披露的資料中，人們好奇地發(fā)現，九鼎投資旗下的每一期基金的名字仿佛都代表著一種文化的傳承。

人們的猜度沒有錯。正道九鼎、昆吾九鼎、夏啟九鼎、興邦九鼎……這是蔡蕾他們?yōu)槊恳黄诨鹪O計的名稱，其中以中國歷史朝代名稱為主要特點。蔡蕾肯定，九鼎投資的下一期基金會以體現商朝文化的某個詞匯命名。

“我們會沿著這樣的歷史脈絡，一期期做下去。中國歷史悠遠，朝代眾多，我們還任重道遠?！?/p>

九鼎投資的團隊，是蔡蕾反復強調的另一個重要概念。蔡蕾對中國發(fā)展自己的人民幣PE基金十分看好，也鼓勵有學識、有抱負的年輕人積極投身這個行業(yè)，并且希望九鼎投資能夠培養(yǎng)涌現一批PE領域中的精英，打造一個投資家的團隊。

“投資機構是一個典型的人力資本密集型企業(yè)，決定核心競爭力和長期成敗的是團隊的素質。我們對團隊建設、員工培訓等也高度重視?！睂τ趩T工的基本素質，蔡蕾比較看重扎實的專業(yè)技能、綜合性的知識背景、較強的學習能力和溝通能力，要認真負責，客觀公正，富有工作激情和社會責任感。

蔡蕾認為，投資人士最重要的，“則是從現實信息預見未來，并在不確定性中決策的能力。這需要長期的歷練。大量的功夫在詩外?！?/p>

做投資，更要做人。巴菲特在他自己的最新傳記中說得最多的不是投資而是做人，蔡蕾對此感觸頗深。“我們還有很長的路要走，但我們也滿懷信心。”

中國本土PE的希望正在路上。