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    股市連演“失空斬”

    2008-05-30 10:48:04
    新民周刊 2008年12期
    關(guān)鍵詞:股價石油

    張 靜

    有人希望通過最后一跌的絕殺,把市場教育變成堅定的空頭,把監(jiān)管部門變成堅定的多頭,為下一步大行情奠定堅實的政策基礎(chǔ)與市場基礎(chǔ)。

    “以往一場場暴跌還會引發(fā)牛熊之辯,即使在3月13日之前那個‘熊字仍顯得有點兒刺耳,但這兩天誰都不敢再旗幟鮮明地堅持說‘牛還在了?!币晃换鸸镜耐顿Y總監(jiān)說。

    凡是經(jīng)歷過“5?30”和“6?20”的投資者,都知道4000點整數(shù)關(guān)口被稱為“股改生命線”,都知道大盤失守這一多空爭奪最激烈的整數(shù)關(guān)口之后繼續(xù)下探意味著什么。

    為什么3月11日歐、美、亞洲股市普遍大漲,唯獨A股“全球獨跌”?連續(xù)幾周新基金高密度發(fā)行,上市公司再融資、虧損謠言紛紛澄清,為何絲毫無法抵擋空方摧枯拉朽的攻勢,反而成為出逃的機會?是什么導致了證券市場習慣性盼望的“兩會行情”曇花一現(xiàn),跌幅創(chuàng)中國證券市場成立以來同期跌幅歷史之最?

    大盤飆到6124點時,無論估值還是資金面都已到“強弩之末”,舉世公認“洗洗更健康”;那么當本輪新低比此前大部分機構(gòu)普遍看低的4500點還要向縱深跌去15%,分析人士有理由懷疑錯綜復雜的內(nèi)憂外患中,是不是上演著“倒逼政策”的博弈與某些神秘資金的刻意誘空。這是新一輪大跌的信號,還是行情啟動的“第一聲春雷”?

    群體恐慌

    3月13日指數(shù)低開后快速下挫,不到兩分鐘就擊穿了4000點,滬深兩市至少有111億元資金蜂擁出逃,市場呈現(xiàn)普跌態(tài)勢。截至3月18日本刊截稿時滬指再創(chuàng)3607點新低,去年“藍籌行情”帶來的半年漲幅全部被抹平。

    “投資者的信心受到了極大挫傷,這一點不容置疑。整個市場,包括機構(gòu)投資者在內(nèi),心態(tài)都已非常脆弱?!辟Y深私募基金經(jīng)理趙哲認為。

    根據(jù)央行公布的最新數(shù)據(jù),2月份人民幣各項存款大幅增加,同比多增了8045億元。去年“居民儲蓄大搬家”催生了A股歷史上前所未有的大牛市,銀行存款余額甚至一度出現(xiàn)了負增長。如今投資者在人民幣存款實際“負利率”的情況下,卻將資金又從股市搬回銀行。

    看空情緒正在蔓延?!按笮芘R市”,這是一家權(quán)威財經(jīng)媒體的報道標題。和訊網(wǎng)調(diào)查顯示,選擇牛市已轉(zhuǎn)為熊市的網(wǎng)友高達76.42%,認為依然是牛市的僅有3.40%。

    資深市場人士韓志國認為市場已經(jīng)呈現(xiàn)典型的熊市特征。即使有了政策底,也未必能見到市場底?!皸畎偃f”則呼吁股市已經(jīng)進入熊市第一期,每一次反彈都是出貨良機。

    “熊市剛開始的時候,很多投資者都會把它當作牛市的回調(diào)。但從指數(shù)形態(tài)看,跌幅遠遠超出了20%。從個股表現(xiàn)看,大盤藍籌的下跌超乎整個市場的意料。中石油、中國平安、中信證券、萬科A股價已被‘腰斬,中國人壽甚至跌破了‘5?30藍籌泡沫的起點和上市開盤價。如果仍然是牛市,個股回調(diào)30%應(yīng)該是很好的介入時機。其間曾經(jīng)出現(xiàn)過一個平臺放量的過程,意味著股價下跌之后有場外新增資金介入,如果在牛市中肯定會推動股價走得更好,但是股價反而出現(xiàn)了破位。這些都是典型的熊市特點。”趙哲說。

    正如著名財經(jīng)評論家,《華夏時報》總編輯水皮向記者所言,一個GDP年增長在10%以上的經(jīng)濟體,一個上市公司業(yè)績增長有保證、動態(tài)市盈率已經(jīng)降到26倍的新興市場,為什么投資者會失去信心,不得不呼喚救市?這聽起來似乎有點荒謬。

    趙哲認為:“‘5?30后市場自然形成了一個M頭。既然在4000點的時候管理層為了抑制過度交易而提高印花稅,就應(yīng)該讓大盤蓄勢充分、緩慢上行。但是調(diào)控政策出現(xiàn)了矛盾,一方面打壓指數(shù),一方面大力發(fā)行新基金,行情很快一路向上。如果那時市場進行了一個充分調(diào)整,估計不會出現(xiàn)今年這種局面。目前,市場缺少能夠讓投資者長期投資的信心、大面積賺錢的示范效應(yīng)和明確的盈利模式。管理層、機構(gòu)倡導的價值投資被扭曲,股民無所適從。”

    國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示,2月份CPI(居民消費價格指數(shù))總水平同比上漲8.7%,再創(chuàng)新高。中金公司3月12日發(fā)布的報告將加息預期從1次調(diào)高至1至3次,并預測本月央行可能加息和上調(diào)法定存款準備金率。

    華寶證券研究所所長李國旺認為:“隨著宏觀經(jīng)濟政策的調(diào)整,機構(gòu)投資者和散戶對未來的資金供給心里沒有譜。行情在預測將出現(xiàn)更嚴厲的貨幣政策的擔憂中開始群體心理崩潰。而2008年大小非減持、再融資以及IPO,已經(jīng)造成資金供求的極度失衡。雖然2008年一季度以大小非名義減持的股份確實不多,但再融資的最大危害性恰恰是造成了大小非的變相、集中減持。對已經(jīng)失血的市場應(yīng)該先‘止血,然后才是‘輸血。投資者可能誤解政策無法及時有效地糾正‘市場失靈,群體焦慮導致他們將利多政策當作離場機會?!?/p>

    誘空陷阱?

    盡管全球經(jīng)濟放緩,各項宏觀經(jīng)濟指標不容樂觀,貨幣緊縮未見放松,一系列不確定因素確實讓投資者沮喪,但水皮認為:“在新基金跑步入市的時候,管理層已經(jīng)表明4200點已經(jīng)是政策性的底部了。”然而從盤中看,破位4000點之后空頭大有將砸盤進行到底的決心。

    資深市場人士、和訊“第一觀察”主持人榮躍認為不排除有神秘資金借助利空消息打壓指數(shù)制造人為恐慌,刻意營造熊市預期,以騙?。凉闪畠r籌碼。

    “按照證監(jiān)會的規(guī)定,公開增發(fā)的股價,要以招股意向書公布時候的20天平均價為準。從董事會決議到開股東大會再到證監(jiān)會批準,最快的周期是兩個半月,大家都想象得到,再融資方案一公布平安股價肯定要跌。但最早報道1600億再融資額的媒體卻按當時的股價計算。人為制造如此嚇人的數(shù)字,是不懂還是精心策劃?平安為什么不澄清這個問題?此外,再融資傳言的發(fā)布時間和A股本輪調(diào)整節(jié)奏簡直配合得天衣無縫。大盤好不容易聚集起一點反彈,就有再融資傳言一劍封喉。”

    正如水皮所言,2008年的1月21日真是一個值得大書特書的日子,所有的巧合都在這一天,所有的意外也都在這一天發(fā)生。配合美國政府的減稅方案和此后的再度降息,美國經(jīng)濟的衰退危機或許在那一天被意外的提前終結(jié)。伴隨著道瓊斯指數(shù)的重拾升途,一度被冰凍的中國投資者的熱情會隨著春天的到來而回暖,繼續(xù)下一輪的行情。

    正在A股決定牛熊轉(zhuǎn)折千鈞一發(fā)之時,平安推出了天量再融資。榮躍質(zhì)疑道:“平安的股東大會準備在3月5日召開,按照交易所的規(guī)定,只要提前半個月公告就可以,為什么非要趕在這個時候,提前一個半月,在一個敏感的時間公布再融資計劃?已有平安在前,浦發(fā)為什么還要趕在這個時候推出再融資計劃?接下來中國聯(lián)通、中國人壽再融資傳聞更是不折不扣的謠言,均導致公司股價暴跌。既然再融資行為已經(jīng)被市場‘用腳投票,散布這樣的謠言制造恐慌可謂‘事半功倍?!?/p>

    日前中石油已經(jīng)有企穩(wěn)的跡象。李國旺認為:“中石油有望成為定海神針,帶動大盤企穩(wěn)回升?!?/p>

    截至3月4日,中國石油流通股賬戶統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示,券基占比為7.86%。而在1月21日,這一數(shù)字還僅為3.54%。顯然,1月底后機構(gòu)在逐漸建倉。兩會期間,上證指數(shù)幾度在低點都有大資金進入中石油“單騎救主”。趙巖認為中石油已經(jīng)基本調(diào)整到位,體現(xiàn)出投資價值。

    榮躍注意到中石油有底背離提示。除了機構(gòu)的持倉數(shù)增加,盤口發(fā)現(xiàn)大單掃盤的跡象,出現(xiàn)了大陽線并配合成交量的放大,這是中石油上市以后沒有出現(xiàn)過的情形?!爸惺蜕鲜泻蟮拇鬂q基本上都是在1月底以后出現(xiàn)的。3月14日漲5%,還有一次跟著大盤漲8%,次日就是限售股解禁,可以想見這一進場力量有多強。”

    再砸中石油無異于“以卵擊石”,籌碼有去無回。中國平安的股價也沒有太大的打壓空間,主力開始轉(zhuǎn)移戰(zhàn)場打壓中石化并利用萬科A和深發(fā)展領(lǐng)跌深成指。

    3月4日傳出的深發(fā)展“再融資500萬、寶鋼合作生變、內(nèi)部大案再發(fā)”三大傳言,為此次大跌“作了巨大的貢獻”,中石化虧損傳言也是“莫須有”。

    某財經(jīng)媒體于3月13日刊登報道,中石化1月利潤僅10億元。在高油價拖累下一、二季度可能虧損。中石化股價距離去年最高價已經(jīng)跌去50%,借此“吉言”,13日出現(xiàn)大幅度震蕩,股價跌幅一度達到7.12%。

    “次日中石化針對該報道鄭重聲明,該文所述公司的相關(guān)內(nèi)容沒有事實根據(jù),屬于不實報道。既然是典型的假新聞,中石化為什么不采取進一步的措施”,榮躍不解道。

    趙巖表示:“我也看到有一些投資者將股市恐慌性下跌歸結(jié)為機構(gòu)集團的操縱,我不很贊同這種觀點。在當前的證券市場,還沒有哪一個機構(gòu)可以全面主導中國的A股市場?!?/p>

    榮躍則認為,神秘資金運用的戰(zhàn)術(shù)很可能是“輪流做空”與“順勢而為”。第一波主要攻擊有色和以中石油為代表的新權(quán)重股。一個月里西部礦業(yè)與中國鋁業(yè)從60元跌到30元,中石油從48元跌到28元,中國神華從90多元跌到50多元。大盤反彈之后,第二波借助市場對“惡意圈錢”的恐慌心理主砸一直為公募基金強力防守的金融、地產(chǎn)板塊。第三波則用中石化的虧損并以加息的名義再砸地產(chǎn)、金融股。

    “在A股市場做空風險巨大,但是通過各個板塊輪流做空,實際并不需要很多資金。這些神秘資金善于利用國內(nèi)外經(jīng)濟形勢、謠言和基金經(jīng)理的迷惑。只需在關(guān)鍵的時候撥動多米諾骨牌的前幾張,就足以造成崩潰效應(yīng)。我覺得這是一個戰(zhàn)略性的行動,策劃得非常好,執(zhí)行起來不困難,而且戰(zhàn)果‘很輝煌。他們似乎有一個不成文的規(guī)矩,至少要將個股股價從最高點砸下一半才會建倉?!?/p>

    幕后的手

    如今大盤再創(chuàng)3607點新低,如果接下來還往下深探,那確實可謂一場人為的股災(zāi),那么誰有可能是殺跌的主力?

    榮躍認為肯定不是公募基金?!盎鹨苍诟钊猓撬鼈円呀?jīng)連續(xù)5個月虧損,80多只開放式基金跌破了面值,在這種情況下,絕對沒有主動砸盤的動力和理由?!?/p>

    趙巖也表示:“現(xiàn)在市場最大的主力是公募基金。從他們的操盤手法和投資理念看,雖然有可能會在某些地方采取一些戰(zhàn)略性操作,但不太可能對一兩根陰線、陽線采取較為精確的控制?!?/p>

    水皮說:“工商銀行22倍的市盈率憑什么還要跌?不排除資金打壓。有些新基金已經(jīng)結(jié)束了募集期要開始建倉了,當然希望拿貨越便宜越好。何況現(xiàn)在打壓的籌碼很輕,一手、十手就能把股價打下去一個價位。”

    榮躍一直關(guān)注素有“私募敢死隊之稱”的國信證券深圳泰然九路營業(yè)部?!疤┤痪怕愤M入中石油第一次是在其上市首日與次日動用9億元逆勢買入(見《新民周刊》2007年11月29日報道)。第二次是在1月中旬中石油30元的時候。上交所TOPVIEW數(shù)據(jù)顯示,泰然九路再居第一買入席位。(見《新民周刊》2008年2月1日報道)第三次是1月22日中石油股價破位,跌到25元時,泰然九路完成了一次對沖?!?/p>

    泰然九路不僅對中石油感興趣。

    在6124點以來股市第一波下跌中,從中國鋁業(yè)到西部礦業(yè)都有它的身影。深交所盤后數(shù)據(jù)顯示,3月4日深發(fā)展股價三度跌停。在幾乎所有的機構(gòu)都選擇“棄城而逃”時,泰然九路大舉買入4957.9萬元,成為當日買入金額最大的營業(yè)部?!霸谒M場后,雖然深發(fā)展發(fā)出了澄清公告,股價仍然在7個交易日跌了近15%?!?/p>

    而據(jù)上證所披露的數(shù)據(jù)顯示,自去年11月開始,每逢中國銀行股價關(guān)鍵的節(jié)點,對沖席位上幾乎全部都有私募聚集的營業(yè)部的身影。沖在前面的自然少不了泰然九路。當11月1日前后中國銀行股價處于巔峰之時,竟兩次出現(xiàn)在對沖席位上,11月1日,該營業(yè)部買入約3000萬元,賣出約2040萬元,11月2日,買入約1510萬元,賣出約2400萬元。即使是在2月20日股市陷入一片恐慌,該營業(yè)部也敢于對沖買入約345萬元,賣出約270萬元。

    “后來我們發(fā)現(xiàn),泰然九路沾的股票我們不能碰。它喜歡不斷地高賣低賣,買哪只股票,哪只股票就會跌,進場就是來砸盤的?!?/p>

    榮越認為,與泰然九路同樣可疑的還有海通證券大慶緯二路營業(yè)部以及銀河證券杭州湖墅南路營業(yè)部。“大慶緯二路也是中石油上市第一天買進。這幾支資金之間應(yīng)該有一定的配合,可能是以游資、私募的名義,掩蓋著一些境外熱錢的運作。”

    據(jù)《新財經(jīng)》測算,從2003年到2007年,每年大約有近1000億美元熱錢流入境內(nèi),累計高達5000億美元,即4萬億元人民幣,即使只有一半資金流入股市,也高達2萬億元人民幣,大約相當于目前A股流通市值的1/4。

    3月10日發(fā)布的中金公司的宏觀經(jīng)濟周報引用路透社的消息稱,2008年1月中國外匯儲備新增616億美元??鄢赓Q(mào)順差和外商直接投資額,外匯儲備增量中不能被解釋的部分為309億美元。

    榮越說:“近日英國一家媒體認為A股已經(jīng)到了今年最有價值的時候。我只能理解大部分熱錢是沖著A股市場而來,并且是這場大跌的主導。熱錢敢于‘兩會期間大肆做空,與其在‘十七大期間瘋狂逼空可謂如出一轍。首先特殊時期無政策風險,其次可以把6124行情反過來做,通過最后一跌的絕殺,把市場教育變成堅定的空頭、把監(jiān)管部門變成堅定的多頭。為下一步大行情奠定堅實的政策基礎(chǔ)與市場基礎(chǔ)。”

    底下有底

    榮躍認為,海外熱錢已經(jīng)在藍籌板塊的輪流做空中逐步完成建倉,砸盤接近尾聲。“我把A股從去年以來的大跌分為三個階段。前兩次都有道指、港股配合,只有這一次是孤立的。如果道指借美聯(lián)儲降息而企穩(wěn),港股也會回暖。A股獨立創(chuàng)新低的走勢很難維持下去。最重要的是,‘兩會閉幕后政策利好隨時會出臺,空頭即將面對政策風險?!?/p>

    上交所Topview數(shù)據(jù)顯示,對于以金融股為代表的藍籌股,機構(gòu)投資者的減倉速度已經(jīng)明顯放緩。

    銀河證券研究所《2月份基金倉位跟蹤》顯示,進入2月份以后,基金前期的策略化操作思路開始讓讓位于價值投資理念,藍籌股重新進入基金增倉視野。

    但是面對質(zhì)優(yōu)價廉的股票和對熊市的恐懼,投資者陷入了左右矛盾。畢竟大盤經(jīng)過4年大熊市跌到1000點的時候,很多股票的基本面跟現(xiàn)在相比也沒有什么翻天覆地的變化。

    水皮說:“我覺得指數(shù)還沒有跌透,一定還會下探,否則有些人不踏實、不放心。繼續(xù)大跌的空間不大,悲觀的可以看到3500點?!?/p>

    趙巖認為:“指數(shù)擊穿4000點以后,中石油、中石化、萬科A盤口上已經(jīng)出現(xiàn)了中線資金布局的盤面異動,提示我們市場在這個附近接近底部。但是我認為真正形成底部還需要一段時間,現(xiàn)在進入抄底為時過早。目前市場在觀望,假如沒有一個明確的穩(wěn)定市場信心的較大利好,做空的力量還會涌出。”

    現(xiàn)在困擾市場最大的因素就是信心。水皮表示:“投資者主要是對管理層沒有足夠的信心。投資者要等管理層給出明確的政策方向和實際舉措才能消除疑慮,甚至要‘逼出超越投資者心理預期的救市政策。”

    李國旺稱:“在市場失靈的時候,政府必須糾偏。如果市場失靈和政策失靈共同作用,其對行情的向下力量將會大大出乎有關(guān)利益方的想象。‘熊市意識將會從資本市場開始,蔓延到金融市場。到那時再進行政策糾偏,可能會付出更大的成本。

    股改只走了上半場,如果想讓股改成功,讓國有資產(chǎn)增值最大化,占總市值三分之二以上的大小非減持必須平穩(wěn)過渡,其前提就是股指必須維持一定高位,牛市的氛圍不能變。我想一系列政策,比如限制大小非過度集中流通、限制惡意圈錢、推出融資融券甚至股指期貨等金融創(chuàng)新業(yè)務(wù),可能會根據(jù)現(xiàn)實情況及時被一一推出,成為扭轉(zhuǎn)市場預期的主要因素。”

    榮躍說:“1964年東京奧運會召開前夕,日本央行因經(jīng)濟過熱采取措施失當,導致日本股市暴跌了50%,公募基金被贖回三分之二,沒有人希望這一幕重演?!?/p>

    3月11日晚,美聯(lián)儲聯(lián)合英國、加拿大、瑞士和歐洲央行向全球金融市場再注資超過2800億美元,其中2000億美元注資進入美國金融系統(tǒng)拯救流動性危局。

    趙哲說:“美國推出利好救市后,股票市場的信心在恢復。道瓊斯指數(shù)近期在12000點左右形成了一個大的W底形態(tài)。至少從形態(tài)上,美股一兩個月內(nèi)不會出現(xiàn)較大幅度的下跌,也給中國股市帶來一個較積極的影響?!?/p>

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