黃金高點(diǎn)位買入？賣出？

唐國棟

黃金投資是最具價(jià)值的投資之一，這一點(diǎn)毋庸置疑。在近一年的時(shí)間里，國際金價(jià)一路上行，目前已達(dá)到1980年以來的歷史高位區(qū)。面對如此火爆的黃金市場，投資者應(yīng)該如何應(yīng)對，買入？還是賣出？

2008年1月2日，倫敦市場黃金現(xiàn)貨價(jià)格一舉突破1980年的歷史高點(diǎn)，最高沖至861.25美元。在這個(gè)不平凡的日子里進(jìn)行了一次不平凡的突破，也注定了2008年的黃金市場將是不平凡的一年。金價(jià)在突破高點(diǎn)后繼續(xù)上行，最高到976.18美元/盎司。面對目前的較高點(diǎn)位，對黃金有興趣的投資者應(yīng)該如何應(yīng)對，買入？還是賣出？下面我們就國際和國內(nèi)市場兩方面進(jìn)行分析。

國際：金價(jià)繼續(xù)上攻

表1是影響國際黃金價(jià)格的一些代表性因素，投資者可以參照黃金與美元、黃金與石油、黃金與股市之間的互動(dòng)關(guān)系，商品市場的聯(lián)動(dòng)關(guān)系以及黃金市場的季節(jié)性供求因素，國際基金的持倉情況等因素，來分析金價(jià)走勢。

受次貸危機(jī)的影響，美國華爾街的“重磅炸彈”不斷爆發(fā)，花旗集團(tuán)去年第四季度巨虧98.3億美元，美林公司也虧98億美元，次貸風(fēng)波對美國乃至全球經(jīng)濟(jì)的第二輪沖擊已經(jīng)展開。美聯(lián)儲緊急降息75個(gè)基點(diǎn)的意外消息表明了美元走跌的趨勢，直接推動(dòng)金價(jià)擴(kuò)大漲幅，國際現(xiàn)貨黃金突破了900美元關(guān)口，美元遭遇沉重打擊，也加重了投資者對美國經(jīng)濟(jì)的擔(dān)心。

美國政府挽救美國經(jīng)濟(jì)的宏觀政策緊急出臺，美國總統(tǒng)宣布的減稅計(jì)劃等使美元低點(diǎn)反彈，引起金價(jià)短期回調(diào)。受美國股市暴跌的影響，從中長期來說投資者不看好美國經(jīng)濟(jì)，所以金價(jià)在下探后又繼續(xù)上攻。

國內(nèi)：黃金期貨風(fēng)險(xiǎn)高

對于國內(nèi)的市場，我們主要分析上海金交所AU9999的走勢、美元對人民幣匯率的關(guān)系以及與上證指數(shù)的關(guān)系。（見表2）

隨著人民幣匯率變動(dòng)不大，股市的下跌使市場的資金流向黃金市場。倫敦黃金現(xiàn)貨從2007年10月16日以來上漲了28%，而同期上證指數(shù)下跌了28%，這也許是一種巧合，但也能說明目前資金流動(dòng)的方向。

黃金期貨正式于2008年1月9日登陸上期所，黃金期貨合約掛盤基準(zhǔn)價(jià)定為209.99元/克。因?yàn)榫邆淞颂灼诒Ｖ怠㈦p向交易、保證金交易等功能，黃金期貨為投資者贏得更高的回報(bào)提供了可能。但是，在高收益的同時(shí)，黃金期貨也有許多風(fēng)險(xiǎn)需要防范，尤其是那些尚不熟悉黃金投資和期貨投資的新投資者。目前，國內(nèi)黃金期貨的風(fēng)險(xiǎn)主要有匯率風(fēng)險(xiǎn)、持倉過夜風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)等。由于我國沒有國際黃金市場的定價(jià)權(quán)，國內(nèi)的黃金現(xiàn)貨變動(dòng)幅度低于國際市場上的幅度，這些因素也加大了風(fēng)險(xiǎn)。目前金價(jià)已經(jīng)位于高位，并且不少散戶對黃金期貨并不熟悉，因此不建議國內(nèi)新的投資者介入，應(yīng)注意防范風(fēng)險(xiǎn)。

策略：回調(diào)時(shí)介入

在國際黃金價(jià)格沖擊歷史高位的過程中，有許多機(jī)構(gòu)都獲利了結(jié)，例如投行高盛曾建議投資者應(yīng)在美元走穩(wěn)之際賣出黃金。對這一看法我們持保留意見。以高盛為代表的國際投行是黃金市場的空方，而包括“金磚四國”、歐盟、東盟等經(jīng)濟(jì)發(fā)展國家事實(shí)上是黃金市場的多方力量，再加上目前貨幣戰(zhàn)爭的大背景下，黃金的長期趨勢是可以預(yù)見的。所以每一次黃金市場的深幅回調(diào)都是介入的良好時(shí)機(jī)。

在此建議投資者在資產(chǎn)配置時(shí)進(jìn)行總投資額5-10%的黃金現(xiàn)貨金條投資，理由如下：

一方面，黃金本質(zhì)上具有避險(xiǎn)、增值和保值的功能，硬通貨的性質(zhì)決定了它能夠有效的防范金融風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹。在當(dāng)前通脹加劇和股市高企的情況下，未雨綢繆的分批建倉介入將是較好的資產(chǎn)保值選擇。

另一方面，鑒于美元的持續(xù)走低趨勢和石油上漲的長期走勢未變，未來黃金市場的走勢將會(huì)比較樂觀。同時(shí)，從基本的供應(yīng)來看中國每年的黃金產(chǎn)量基本固定在200噸左右，但目前年流動(dòng)資產(chǎn)在5萬美元以上的富裕人數(shù)大致以每年5%左右的速率增加，將帶來大量的黃金投資需求。供給和需求作用的結(jié)果導(dǎo)致了目前國內(nèi)黃金市場的火熱走勢。因此，儲備一定數(shù)量的黃金還能獲取金價(jià)上升增值的收益。

（作者供職于北京展恒理財(cái)顧問有限公司）

編輯：邱玉琴omnicourage@gmail.com