收購(gòu)ＳａｎＤｉｓｋ一紙?jiān)饩苋欠Q霸閃存有待時(shí)日

吳　河

在兩年前，誰(shuí)都不會(huì)想到價(jià)格昂貴的大容量閃存如今會(huì)淪落成“白菜價(jià)”，而曾經(jīng)風(fēng)光無(wú)限的閃存第一大廠SanDisk又會(huì)面臨整體出售的困窘局面

事實(shí)再次證明，無(wú)論一家公司曾經(jīng)規(guī)模多大又有多少輝煌業(yè)績(jī)，如果它不能及時(shí)調(diào)整自身應(yīng)對(duì)市場(chǎng)起落，那么注定等來(lái)的只能是被收購(gòu)的悲涼結(jié)局。

9月17日，三星開(kāi)價(jià)58.5億美元擬對(duì)SanDisk實(shí)施整體現(xiàn)金收購(gòu)，但這一方案隨即遭到了SanDisk董事會(huì)的一致拒絕。SanDisk回函稱該收購(gòu)價(jià)格嚴(yán)重低估了公司應(yīng)有價(jià)值。此前，SanDisk高層董事會(huì)曾駁回了三星早先的一份收購(gòu)洽談協(xié)議，理由同樣是出價(jià)過(guò)低。

在前幾年，SanDisk一直是全球閃存制造領(lǐng)域首屈一指的龍頭企業(yè)，擁有多項(xiàng)自主閃存專利技術(shù)。然而，由于近兩年各廠商產(chǎn)能擴(kuò)張，導(dǎo)致閃存行業(yè)嚴(yán)重供過(guò)于求，使得市場(chǎng)價(jià)格一路走低，許多大型廠商的利潤(rùn)在價(jià)格戰(zhàn)中化為烏有。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自今年以來(lái)SanDisk股價(jià)下跌了近60%，公司的盈利和股價(jià)均遭到重創(chuàng)，市值目前僅為30多億美元。

目前，三星已取代SanDisk的領(lǐng)頭地位躍升為全球最大的存儲(chǔ)類芯片制造商，為能順利并購(gòu)這家曾經(jīng)的閃存第一大廠，三星于上月特意聘請(qǐng)了摩根大通作為全程收購(gòu)顧問(wèn)。如果此次收購(gòu)能夠敲定，它不僅將成為三星歷年來(lái)規(guī)模最大的收購(gòu)案，全球閃存芯片的行業(yè)版圖也將重新改寫(xiě)。

惡意收購(gòu)？

目前閃存需求在不斷增長(zhǎng)，但產(chǎn)能提高帶來(lái)的庫(kù)存積壓使得閃存市場(chǎng)仍一片凄涼。受全球經(jīng)濟(jì)遇冷的影響，產(chǎn)業(yè)大環(huán)境的波動(dòng)造成了消費(fèi)的不景氣，運(yùn)勢(shì)走低的閃存廠商不只是SanDisk一家，據(jù)了解，全球七大閃存廠商中，有五家都在今年上半年出現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)停滯甚至是衰退，閃存行業(yè)遭受了沉重打擊。

在過(guò)去兩年中，SanDisk的利潤(rùn)暴降了43%，股價(jià)也由2006年60多美元下滑到收購(gòu)談判前的不足14美元，市值蒸發(fā)了90億美元。SanDisk因此認(rèn)為三星此時(shí)拋出收購(gòu)提議，是企圖利用市場(chǎng)低迷，公司股價(jià)跌至較低價(jià)位的“惡意”投機(jī)行為。SanDisk首席執(zhí)行官艾里·哈拉里(Eli Harari)更指責(zé)：“三星的報(bào)價(jià)是一種精心算計(jì)的談判伎倆，沒(méi)有為股東提供價(jià)值，全然是一種‘趁火打劫的行為，嚴(yán)重低估了SanDisk公司長(zhǎng)遠(yuǎn)的增長(zhǎng)前景?！?/p>

對(duì)此，三星電子CEO李潤(rùn)雨在答復(fù)SanDisk董事會(huì)的信函中表示，“三星的出價(jià)充分反映了SanDisk的價(jià)值，價(jià)格是公平的，SanDisk不應(yīng)對(duì)自身市場(chǎng)價(jià)值和預(yù)期增長(zhǎng)抱有不切實(shí)際的幻想?！?/p>

全球半導(dǎo)體設(shè)備與材料協(xié)會(huì)SEMI日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2008年半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)銷售額為341.2億美元，同比減少20％。三星投資關(guān)系部主席Chu Woosik也表示目前全球產(chǎn)業(yè)都面臨著不容樂(lè)觀的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，IT產(chǎn)業(yè)正處在低谷，三星也受到原材料價(jià)格上漲和消費(fèi)減緩的雙重打擊，公司已經(jīng)相應(yīng)調(diào)低了業(yè)績(jī)成長(zhǎng)預(yù)期。

但產(chǎn)業(yè)低迷期往往又是廠商儲(chǔ)備實(shí)力，擴(kuò)大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵機(jī)會(huì)。盡管此番收購(gòu)未能達(dá)成，三星表示還將“評(píng)估各種可能性”，繼續(xù)尋求一種雙方都接受的方式和價(jià)格。SanDisk也沒(méi)有把出售的意向堵死，表示將定期與包括三星在內(nèi)的各方企業(yè)洽談，以尋求滿意的商業(yè)機(jī)會(huì)。

有分析人士認(rèn)為，SanDisk希望公司市值仍以前兩年的股價(jià)高位來(lái)計(jì)算是錯(cuò)誤的。美國(guó)投資公司Caris&Co;的分析師貝茜·萬(wàn)希斯表示，該公司對(duì)于SanDisk一口拒絕三星的收購(gòu)出價(jià)感到吃驚和失望，“三星的出價(jià)兩倍于SanDisk當(dāng)前的股價(jià)，SanDisk管理層大概還沉浸在過(guò)去的好時(shí)光。”

意在阻擊對(duì)手

雖然當(dāng)前閃存價(jià)格走低，但由于普遍看好大容量閃存的應(yīng)用前景，以三星、東芝、現(xiàn)代為首的閃存制造商紛紛擴(kuò)大生產(chǎn)線，以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)預(yù)期增長(zhǎng)的需求。

目前，閃存市場(chǎng)中三星和東芝兩家廠商份額占到了42%和28%，形成兩強(qiáng)對(duì)峙的局面，而分析機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，兩年后閃存芯片市場(chǎng)可能走出低迷，消費(fèi)需求將增至200億美元。面對(duì)龐大的市場(chǎng)需求，三星在提升自身產(chǎn)能的同時(shí)，也不得不考慮來(lái)自東芝的威脅。

閃存芯片業(yè)務(wù)一直是東芝穩(wěn)定的主要營(yíng)收來(lái)源，去年?yáng)|芝先行在日本北部投產(chǎn)了43納米生產(chǎn)線，大幅提高旗下工廠的閃存芯片生產(chǎn)能力。東芝半導(dǎo)體首席執(zhí)行官兼高級(jí)副總裁Shozo Saito表示，未來(lái)幾年，閃存將迅速增長(zhǎng)并普及到新的應(yīng)用領(lǐng)域，我們現(xiàn)在所做的正是為此作打算。目前東芝正在加緊擴(kuò)張生產(chǎn)環(huán)節(jié)，試圖超越三星成為全球最大的閃存芯片供應(yīng)商。

因此業(yè)界普遍認(rèn)為，三星收購(gòu)SanDisk很大程度上是為了擴(kuò)大與主要對(duì)手東芝的差距，以使市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)地位更加鞏固。

對(duì)于三星的收購(gòu)案，日前Shozo Saito出席在橫濱舉行的工業(yè)策略與科技論壇接受采訪時(shí)表示：“如果SanDisk有被收購(gòu)的可能，我們將需要采取預(yù)防措施?！碑?dāng)被問(wèn)及東芝是否有收購(gòu)意向時(shí)，Shozo saito沒(méi)有明確答復(fù)，只稱“對(duì)SanDisk的業(yè)務(wù)有興趣，它完全符合公司半導(dǎo)體部門(mén)的戰(zhàn)略需求”。

據(jù)了解，新建一家閃存工廠要花費(fèi)數(shù)十億美元，而當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境已經(jīng)嚴(yán)重影響了芯片廠商投資的積極性，顯然，收購(gòu)一家成熟的公司對(duì)于急需擴(kuò)大產(chǎn)能的東芝來(lái)說(shuō)是條快捷且有效的途徑。

市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)ThinkPanmure的資深分析師維杰·拉克希（Vijay Rakesh）同樣認(rèn)為，考慮到SanDisk的當(dāng)前股價(jià)，其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，尤其是東芝將很可能加入競(jìng)購(gòu)戰(zhàn)，“這一收購(gòu)案對(duì)各閃存巨頭公司都將非常有吸引力”。另?yè)?jù)外媒消息報(bào)道，今年年初，硬盤(pán)巨頭希捷公司也與SanDisk洽談過(guò)收購(gòu)，不過(guò)終因價(jià)格問(wèn)題而放棄。

有分析師認(rèn)為，在行業(yè)不景氣的條件下，三星不惜重金收購(gòu)SanDisk還另有所圖。如果收購(gòu)成功，三星將獲得閃存的過(guò)半市場(chǎng)，可以通過(guò)降低產(chǎn)量來(lái)控制總產(chǎn)能，進(jìn)而阻止閃存芯片價(jià)格不合理下跌。更重要的是，三星能因收購(gòu)而獲得SanDisk的專利技術(shù)，由于三星采用的是SanDisk開(kāi)發(fā)的閃存制造技術(shù)，所以每年需向SanDisk支付數(shù)億美元的專利費(fèi)。如果收購(gòu)能夠成功，三星將節(jié)省大筆的費(fèi)用，同時(shí)這一技術(shù)專利還可以收取來(lái)自其它廠商穩(wěn)定的許可收入，其中就包括SanDisk歷來(lái)的合作伙伴東芝。