韓國(guó)：告別亞洲增長(zhǎng)模式

王　艷

低速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)決定了韓國(guó)基本不會(huì)發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)，韓國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入平穩(wěn)的后工業(yè)化時(shí)代，也正因?yàn)槿绱?，?duì)于東亞其他國(guó)家缺乏參照意義

這個(gè)時(shí)候?qū)n國(guó)的關(guān)心，是基于一段深刻的記憶和有關(guān)“重蹈覆轍”的猜測(cè)。

大約11年前，剛剛加入“富國(guó)俱樂(lè)部”的韓國(guó)在金融風(fēng)暴中破產(chǎn)了。接下來(lái)，被韓國(guó)人視為“國(guó)恥”的是，國(guó)際貨幣基金組織(IMF)進(jìn)駐，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，人均國(guó)民收入退回7年前的水平。

現(xiàn)在，預(yù)判一個(gè)國(guó)家的命運(yùn)仍然是困難的事。韓國(guó)經(jīng)濟(jì)研究院的學(xué)者對(duì)于我們的問(wèn)題顧左右而言他，只是說(shuō)，韓國(guó)已經(jīng)是一個(gè)和當(dāng)年完全不同的國(guó)家。

金融體系的亞洲典范

韓國(guó)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的思維，是由國(guó)家分配資金扶持財(cái)閥，不論公有、民營(yíng)，幾乎所有銀行的高階職務(wù)都由政府決定，貸款給誰(shuí)也聽(tīng)命政府，并非市場(chǎng)導(dǎo)向。

國(guó)家主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)的最初設(shè)計(jì)者是樸正熙?？空兩吓_(tái)的樸正熙對(duì)西方思維不以為然：“讓韓國(guó)套上美國(guó)的制度，就像一個(gè)100磅重的人借了一件250磅大漢穿的西服，無(wú)法使自己穿得文雅。”

他親自主持召開(kāi)企業(yè)銀行聯(lián)席會(huì)議，企業(yè)家和銀行家分坐兩邊，如果有企業(yè)提出需要貸款，樸正熙就當(dāng)場(chǎng)點(diǎn)名讓某家銀行提供貸款。

后來(lái)的韓國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人繼承了這位獨(dú)裁者的經(jīng)濟(jì)哲學(xué)，用30年的時(shí)間創(chuàng)造了一個(gè)亞洲的經(jīng)濟(jì)奇跡。

但是，這種故事在IMF看來(lái)簡(jiǎn)直就是異端。1997年，處在金融危機(jī)中的韓國(guó)政府向IMF求援，申請(qǐng)580億美元的緊急援助。IMF的第一個(gè)條件就是對(duì)韓國(guó)的官辦金融體系“釜底抽薪”。

那時(shí)，這個(gè)要求顯得很合理。因?yàn)榇罅恳M(jìn)海外短期貸款，韓國(guó)銀行出現(xiàn)了嚴(yán)重的清償危機(jī)，這正是韓國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)的直接原因。

1997年12月3日，最后的談判達(dá)成。韓國(guó)財(cái)經(jīng)部長(zhǎng)林昌烈沉痛的表情與IMF主席康德蘇的輕松快樂(lè)形成了鮮明的對(duì)比。

曾經(jīng)有人認(rèn)為，強(qiáng)調(diào)自尊心的韓國(guó)政府不會(huì)完全聽(tīng)命于IMF。事實(shí)卻相反。

面對(duì)IMF停止保護(hù)那些已經(jīng)喪失清償能力的金融機(jī)構(gòu)的要求，韓國(guó)政府沒(méi)有絲毫猶豫。1998年到2003年初，韓國(guó)金融機(jī)構(gòu)的數(shù)量減少了32．4％。其中，不良貸款問(wèn)題最集中的綜合金融社，至2003年僅剩下3家仍在正常運(yùn)營(yíng)，93％，被關(guān)閉。

外資自由進(jìn)入，使韓國(guó)成為亞洲金融體系最開(kāi)放的國(guó)家。IMF在與韓國(guó)簽訂貸款協(xié)議時(shí)，要求允許外國(guó)銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)大舉進(jìn)入韓國(guó)市場(chǎng)，在韓國(guó)的外國(guó)銀行或企業(yè)可以全面參與韓國(guó)證券交易活動(dòng)。一些國(guó)際金融法學(xué)家甚至認(rèn)為，這實(shí)際上是讓韓國(guó)用相當(dāng)一部分金融主權(quán)換取貸款援助。

雖然韓國(guó)人始終認(rèn)為，銀行被外資控制是否就會(huì)真正健康起來(lái)是一個(gè)值得存疑的問(wèn)題，但他們不否認(rèn)韓國(guó)銀行更加安全的現(xiàn)實(shí)——韓國(guó)銀行的資產(chǎn)充足率已經(jīng)達(dá)到13％，不良貸款降到1％以下，這兩個(gè)數(shù)字保證銀行可以抵御一般性的經(jīng)濟(jì)沖擊。

而以提高效率為目標(biāo)的金融監(jiān)管體系改革，是韓國(guó)應(yīng)對(duì)危機(jī)的自主行為。當(dāng)年，韓國(guó)銀行、保險(xiǎn)監(jiān)督院、證券監(jiān)督院的白領(lǐng)雇員，獲悉政府有意將這三大機(jī)構(gòu)合并，不禁齊聲表示反對(duì)，破天荒地開(kāi)始靜坐示威。

消失的野獸沖動(dòng)

野獸沖動(dòng)是經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯在解釋投資者動(dòng)機(jī)時(shí)的創(chuàng)造。凱恩斯說(shuō)：“在情況不明朗時(shí)，企業(yè)家根據(jù)直覺(jué)決定投資?！?/p>

亞洲金融危機(jī)前的韓國(guó)。就是一個(gè)充滿“野獸沖動(dòng)”的國(guó)家，激進(jìn)，不畏懼高風(fēng)險(xiǎn)。那一代韓國(guó)人流行的觀點(diǎn)是，持續(xù)的收^增長(zhǎng)是愛(ài)國(guó)責(zé)任的體現(xiàn)，不必在意短期的利潤(rùn)。

1997年底，韓國(guó)最大的30個(gè)產(chǎn)業(yè)平均債務(wù)／凈股本比率高達(dá)519％，而美國(guó)這一比率約為154％，日本為193％，臺(tái)灣地區(qū)為86％——韓國(guó)政府和銀行的全力支持，使大財(cái)團(tuán)能夠在承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)的情況下照樣進(jìn)行大規(guī)模長(zhǎng)期投資。這種發(fā)展模式成就了韓國(guó)經(jīng)濟(jì)奇跡，也為金融危機(jī)埋下了禍根。

曾經(jīng)的大宇公司董事長(zhǎng)金宇中即使在破產(chǎn)后也不認(rèn)為“過(guò)度舉債是萬(wàn)惡之源”。金宇中最具“野獸沖動(dòng)”的行為是在兩伊戰(zhàn)爭(zhēng)期間，在伊朗建造鐵路。

如今，游戲規(guī)則的改變徹底顛覆了韓國(guó)的增長(zhǎng)模式?！俄n國(guó)時(shí)報(bào)》說(shuō)，外國(guó)控股的銀行“不情愿向韓國(guó)企業(yè)發(fā)放貸款”。2001年，因?yàn)閺膰?guó)內(nèi)銀行拿不到貸款拓展業(yè)務(wù)，從事工藝品買賣的韓國(guó)人康吉鋒決定到上海尋找機(jī)會(huì)?！巴鈬?guó)投資者對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)太過(guò)敏感，不愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)?！彼f(shuō)。

2004年4月，美國(guó)凱雷基金將韓美銀行出售，獲利6．75億美元；次年2月，美國(guó)新橋資本將韓國(guó)第一銀行出售，獲利16億美元，三倍于它四年前的投資。這兩件事證實(shí)了韓國(guó)人對(duì)外國(guó)投資人的懷疑：外國(guó)投資人對(duì)短期利益的增加更有興趣，關(guān)注的重點(diǎn)不在企業(yè)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)，因此，他們可能會(huì)通過(guò)賣掉企業(yè)將短期利益兌現(xiàn)。

但同時(shí)，過(guò)分的“理性投資”又使經(jīng)濟(jì)的鐘擺擺向了保守一邊。

從2005年開(kāi)始，韓國(guó)政府建議外國(guó)投資者，董事會(huì)成員最好選用韓國(guó)人。另外，外資如果收購(gòu)股權(quán)超過(guò)5％，就必須向金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)報(bào)告。新政策推出后，許多外國(guó)銀行家和外企高級(jí)主管私下抱怨，稱韓國(guó)在監(jiān)管方面的做法捉摸不定，給投資者帶來(lái)了不確定性。接下來(lái)的幾年，外國(guó)對(duì)韓國(guó)的投資逐年減少。

信用卡政策是韓國(guó)政府在金融危機(jī)后最大膽的行動(dòng)。

2000年，剛剛擺脫金融危機(jī)陰影的韓國(guó)政府急需拉動(dòng)內(nèi)需，于是通過(guò)稅收優(yōu)惠等各種政策鼓勵(lì)消費(fèi)者使用信用卡，由此引發(fā)一場(chǎng)轟轟烈烈的信用卡熱銷運(yùn)動(dòng)。

為啟動(dòng)和推廣信用卡，韓國(guó)國(guó)稅廳硬性規(guī)定，所有法人經(jīng)營(yíng)單位和年銷售額達(dá)一定規(guī)模的餐飲、零售業(yè)者必須使用信用卡結(jié)算。家庭主婦們甚至連買一捆菜都用信用卡結(jié)算。2003年底，韓國(guó)消費(fèi)者債務(wù)拖欠比率達(dá)到了創(chuàng)歷史紀(jì)錄的11.2％，使韓國(guó)的信用卡公司無(wú)一例外發(fā)生了流動(dòng)性危機(jī)。

事實(shí)上，早在信用卡政策的第一年，負(fù)責(zé)金融監(jiān)管的金融管理委員會(huì)與金融監(jiān)督院，就曾聯(lián)合發(fā)出警告。結(jié)果獨(dú)立機(jī)關(guān)敵不過(guò)政策需求，當(dāng)時(shí)負(fù)責(zé)政策的財(cái)政經(jīng)濟(jì)部并不理會(huì)，拖拖拉拉到了2003年，造成七分之一的韓國(guó)人破產(chǎn)。

消磨掉最后一絲沖動(dòng)，凱恩斯所說(shuō)的“理性投資”成為韓國(guó)的集體選擇。

沒(méi)有參照意義的榜樣?

這5年，韓國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率始終在4％上下徘徊，身處在東亞狂飆突進(jìn)的國(guó)家之間，它就像溫吞水的歐元區(qū)。

“低速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)決定了韓國(guó)基本不會(huì)發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)?！奔质∩缈圃簴|北亞研究所研究員張玉山說(shuō)。

1997年前后，張玉山一直研究韓國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，最近幾年才轉(zhuǎn)變研究方向，只是做些韓國(guó)投資預(yù)測(cè)。“韓國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入平穩(wěn)的后工業(yè)化時(shí)代。也正因?yàn)槿绱耍瑢?duì)于東亞其他國(guó)家缺乏參照意義?！?/p>

即使不再發(fā)生金融危機(jī)，韓國(guó)人也不會(huì)對(duì)政治領(lǐng)導(dǎo)者心存感激。失業(yè)與敵對(duì)的勞資關(guān)系，讓他們更愿意回憶上世紀(jì)90年代的生活。

在李明博就任前，韓國(guó)人說(shuō)他們經(jīng)歷了“失去的十年”，對(duì)于金大中和盧武鉉挽救經(jīng)濟(jì)的功績(jī)只字不提。

有趣的是，現(xiàn)在韓國(guó)經(jīng)濟(jì)的問(wèn)題都可以在歐洲大陸上找到對(duì)應(yīng)物?！皩?duì)于想防范金融危機(jī)的亞洲國(guó)家來(lái)說(shuō)，韓國(guó)并不是一個(gè)好榜樣?！睆堄裆秸f(shuō)。