對固定資產(chǎn)投資的分析

摘要：本文首先分析我國固定資產(chǎn)投資現(xiàn)狀；然后，在闡述固定資產(chǎn)投資基本理論的基礎(chǔ)上，對固定資產(chǎn)投資決策的幾種方法進行比較分析，并在比較結(jié)果中提出自己的觀點；

關(guān)鍵詞：固定資產(chǎn)；投資決策

前言：決策是管理的核心，整個管理過程都是圍繞著決策的制定和組織實施而展開的。企業(yè)投資決策的目標(biāo)是爭取最大的投資收益，同時也應(yīng)注意控制投資風(fēng)險。

1 我國固定資產(chǎn)投資現(xiàn)狀分析

自從 1998 年國家實行積極的財政政策以來，經(jīng)濟處在改革和發(fā)展的特殊時期，消費的增長受到諸多因素的制約，同時，世界經(jīng)濟在一連串的經(jīng)濟和金融危機后也處在調(diào)整期，在這種情況下保持經(jīng)濟增長的關(guān)鍵就是拉動內(nèi)需。拉動內(nèi)需的主要手段就是通過積極的財政政策擴大固定資產(chǎn)投資，因此，這一時期固定資產(chǎn)投資在三駕馬車（消費、投資和出口）中處于突出重要的位置。

持續(xù)的積極財政政策和投資運動使固定資產(chǎn)投資對經(jīng)濟發(fā)展的作用在相當(dāng)一部分領(lǐng)導(dǎo)人頭腦中漸漸被異化成了與消費一樣的一種需求。因此，引出了一個問題：固定資產(chǎn)投資的目的是什么？除了直接作用外還有間接作用，即：固定資產(chǎn)投資過程中要形成一定的對建筑材料、機械設(shè)備、能源動力和勞動力的需求，而通過社會經(jīng)濟的各種聯(lián)系，這些需求又會間接形成各種對生產(chǎn)資料和生活資料的新需求，這就是所謂投資的乘數(shù)效應(yīng)。因此，必須保證每一項投資都能達到預(yù)期的目的，使每個投資項目完成后都能及時發(fā)揮應(yīng)有的產(chǎn)出能力，只有這樣才能實現(xiàn)投資的良性循環(huán)促進國民經(jīng)濟的快速健康增長。

2 固定資產(chǎn)投資決策的意義

投資決策的正確性和效益性關(guān)系到企業(yè)的興衰存亡。投資項目是生產(chǎn)性的還是生活性的；是有效益的還是無效益的；償還能力有多大；投產(chǎn)后幾年可以還本付息？這些賬必須算，采用科學(xué)的方法或手段對投資方案進行分析、比較和遴選以確定最佳實施方案的過程。投資決策的目標(biāo)是爭取最大的投資收益，同時也應(yīng)注意控制投資風(fēng)險。

3 固定資產(chǎn)投資決策方法及比較分析

固定資產(chǎn)投資所涉及的投資項日一般周期比較長屬于長期投資的范疇。因此，固定資產(chǎn)投資的決策分析是利用長期投資決策指標(biāo)進行分析的。

現(xiàn)在在進行固定資產(chǎn)投資決策過程中，一般使用凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)部收益率這三種方法加以評價和判斷。

3.1 凈現(xiàn)值法

任何一項長期投資方案中未來得到的報酬和原來的投資額發(fā)生在不同的時期，根據(jù)貨幣的時間價值觀念：不同時期貨幣的價值是不相等的。所以這兩項金額必須統(tǒng)一在同一個“時點”上才好對比。因此把一項投資方案在未來期間所能獲得的各種報酬按照資金成本折算成總現(xiàn)值，然后和原來的投資額折成的現(xiàn)值（如是一次投資，即原投資額；若為分期投資則需分別按照資金成本折算成現(xiàn)值再予以加計）進行對比其差額就叫“凈現(xiàn)值”。其具體計算過程如為： 1.計算全部現(xiàn)金流入的現(xiàn)值2.計算全部現(xiàn)金流出的現(xiàn)值3.計算凈現(xiàn)值

3.2 現(xiàn)值指數(shù)法

現(xiàn)值指數(shù)法是指投資方案的未來報酬的總現(xiàn)值與原投資額的現(xiàn)值之比亦稱凈現(xiàn)值率法?，F(xiàn)值指數(shù)法的主要優(yōu)點是可以進行獨立投資機會獲利能力的比較同時這種方法計算的結(jié)果是一個相對數(shù)指標(biāo)反映投資的效率，而凈現(xiàn)值指標(biāo)是絕對數(shù)指標(biāo)反映的是投資的效益。

3.3內(nèi)含報酬率法

內(nèi)含報酬率法是根據(jù)方案本身內(nèi)含報酬率來評價方案優(yōu)劣的一種方法。所謂內(nèi)含報酬率是指能夠使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率或者說使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率，而內(nèi)含報酬率的計算通常需要“逐步測試法”。

4 投資決策方法的比較分析

在比較分析上述三種方法的計算過程和原理的基礎(chǔ)上，筆者認(rèn)為：在不考慮風(fēng)險的情況下凈現(xiàn)值法優(yōu)勢最為明顯，因為它是一個絕對指標(biāo)以現(xiàn)金流量、凈現(xiàn)值絕對量作為評價投資方案的標(biāo)準(zhǔn)，在當(dāng)今世界經(jīng)濟一體化加強的條件下，國際間資本流動加強，企業(yè)籌資具有較大的彈性，所以盡可能地使現(xiàn)金流入量最大，使企業(yè)的收益最大，以達到企業(yè)價值最大化，成為企業(yè)所追求的投資目標(biāo)，而凈現(xiàn)值法正適應(yīng)這種要求。即使在資本限量條件下對互斥方案選擇時也可通過凈現(xiàn)值法與其它決策方法的配合使用以達到最優(yōu)抉擇，所以下面就凈現(xiàn)值法與其它兩種動態(tài)方法進行比較分析。

4.1凈現(xiàn)值法與內(nèi)含報酬率法的比較

由于內(nèi)含報酬率法與凈現(xiàn)值法的計算公式結(jié)構(gòu)基本相同，只是內(nèi)含報酬率與資金成本的區(qū)別，一般情況下在項目可行性分析時它們的決策結(jié)果是一致的，但有時也會發(fā)生沖突，原因是由于后期現(xiàn)金流量不同，后期現(xiàn)金流量越大其凈現(xiàn)值受折現(xiàn)率變動影響越大。造成這種沖突最根本的原因是兩種方法對再投資的報酬率的假設(shè)各有不同“內(nèi)含報酬率法假定以資金內(nèi)含回報率進行再投資，而凈現(xiàn)值法假定是以資金成本進行再投資”在實際經(jīng)濟活動過程中，凈現(xiàn)值法假設(shè)資金成本一般采用行業(yè)平均水平或資本市場的平均水平。而內(nèi)含報酬率法進行再投資的假設(shè)缺乏理論依據(jù)“因為某項投資方案的報酬是個別報酬率，不具代表性或普遍性，很難在未來的資金市場獲得同樣高的收益率”。此外，由于公式數(shù)字特性所形成的內(nèi)在必然性，當(dāng)內(nèi)含報酬率法用于非常規(guī)方案（指在建設(shè)期和生產(chǎn)經(jīng)營期內(nèi)凈現(xiàn)金流量正負(fù)符號改變超過一次以上的投資方案）決策時，可能出現(xiàn)多個內(nèi)含報酬率，給投資決策造成障礙。因此在實際工作中，尤其是在投資方案出現(xiàn)凈現(xiàn)金流量的不同時期發(fā)生符號改變的情況下，多采用凈現(xiàn)值法。

4.2凈現(xiàn)值法與盈利能力指數(shù)法的比較

從理論上講，盈利能力指數(shù)法和凈現(xiàn)值法對于獨立投資項目的決策結(jié)果是一致的，若凈現(xiàn)值為正值，則其盈利能力指數(shù)大于1；反之亦然“因為凈現(xiàn)值是各期凈現(xiàn)金流入量現(xiàn)值之和與原始投資額之差，而盈利能力指數(shù)是二者之比”然而在對互斥項目進行抉擇時，兩種方法可能得出相反的結(jié)論，原因是當(dāng)兩個互斥方案的原始投資額不等時，相同的凈現(xiàn)值可能得到不同的盈利能力指數(shù)；而不同的凈現(xiàn)值有可能得到相同的盈利能力指數(shù)。因此在對互斥項目進行決策時，可采用數(shù)學(xué)方法進行求解。

上面比較了無風(fēng)險決策條件下各種決策方法的優(yōu)劣，但在市場經(jīng)濟條件下，經(jīng)濟波動是客觀存在的，作為市場主體的企業(yè)，其生產(chǎn)經(jīng)營活動與市場密切相關(guān)，市場的任何變化都對企業(yè)產(chǎn)生影響，而企業(yè)的投資活動，一般都會持續(xù)一個較長的時期，所以在進行投資決策時必須考慮經(jīng)濟波動產(chǎn)生的不確定性(系統(tǒng)風(fēng)險)和企業(yè)本身所固有的由于經(jīng)營產(chǎn)生的不確定性(非系統(tǒng)風(fēng)險)。上述投資決策中所使用的凈現(xiàn)值法沒有考慮企業(yè)在投資后獲取收益的過程中可能存在的各種風(fēng)險，導(dǎo)致結(jié)果存在誤差。但是內(nèi)含報酬率法考慮各種可能的報酬率，并從中選取最為接近現(xiàn)實的一種，因此，其所得最后結(jié)果相對比較真實。

結(jié)論

固定資產(chǎn)投資在發(fā)展宏觀經(jīng)濟中站有很重要的位置。可以說連續(xù)六年的積極財政政策取得了顯著的成效使我國經(jīng)濟在全球性的通貨緊縮中始終保持了較快增長。投資決策的方法很多，但由于這些方法的計算過程比較復(fù)雜，特別是每年NCF不相等的投資方案一般要經(jīng)過多次測算才能算出來，在一定程度上降低了決策的效率和可行性。

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