微軟４４６億美元洽購(gòu)雅虎　美國(guó)業(yè)界悲觀看待合并結(jié)果

蕭乾元　馬億真

編者按

能讓微軟在正面競(jìng)爭(zhēng)中暫時(shí)“自嘆不如”的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，Google是第一個(gè)，也是目前惟一的一個(gè)。

所以。當(dāng)史蒂夫，鮑爾默向楊致遠(yuǎn)遞出446億美元支票的一剎那，傳遞出來的信息清楚表明比爾，蓋茨已經(jīng)承認(rèn)在現(xiàn)在的情形下無力和對(duì)方單打獨(dú)斗。事實(shí)上，鑒于自己長(zhǎng)期在操作系統(tǒng)、辦公軟件和瀏覽器市場(chǎng)占有的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，蓋茨和鮑爾默都非常了解一個(gè)玩家掌握800億美元的市場(chǎng)會(huì)是什么樣子。

所以，既然已經(jīng)被拉里·佩奇和謝爾蓋·布林無情地逼到了搜索和互聯(lián)網(wǎng)廣告市場(chǎng)的墻角，蓋茨決意做出淡出微軟日常運(yùn)營(yíng)前的最后一搏——改變游戲規(guī)則。

如果能夠給IT歷史做一個(gè)注腳的話，那么，2008年2月1日(美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間)將這樣被銘記：最壯觀的互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)火在今天被點(diǎn)燃。

當(dāng)日，傳統(tǒng)的軟件巨頭微軟突然宣布以446億美元(現(xiàn)金和股票各占一半)收購(gòu)傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)巨頭雅虎的全部流通股，攤薄后相當(dāng)于收購(gòu)價(jià)格為每股31美元，較雅虎股票1月31號(hào)的收盤價(jià)(19.18美元)溢價(jià)62％!在致雅虎CEO楊致遠(yuǎn)的信函中，微軟CEO史蒂夫·鮑爾默表示，將與對(duì)方管理層、董事會(huì)以及股東密切合作，共同就這項(xiàng)收購(gòu)議案的可行性進(jìn)行評(píng)估。而按照微軟高層的樂觀看法，如果對(duì)方同意并購(gòu)，所有工作都將于今年下半年完成。

2007年12月，美國(guó)業(yè)界在預(yù)測(cè)2008年可能發(fā)生的重大IT事件時(shí)，微軟并購(gòu)雅虎被列為第3項(xiàng)。這顯示出美國(guó)各界認(rèn)為比爾-蓋茨牽手楊致遠(yuǎn)具有相當(dāng)高的可能性。不想僅在40余天后，猜測(cè)成真。

突然向楊致遠(yuǎn)開出巨額支票，鮑爾默聲稱“可以促進(jìn)公司為消費(fèi)者、發(fā)行商和廣告客戶提供更好的解決方案，有助于網(wǎng)絡(luò)服務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的提高。同時(shí)，新公司每年的營(yíng)收至少可以增加10億美元”。諸多行業(yè)分析人士也認(rèn)為，雅虎被微軟收編，將是它擺脫“長(zhǎng)期業(yè)績(jī)不佳”困境的最好機(jī)會(huì)。更為重要的是，在雙方合二為一后，將為共同抵抗強(qiáng)敵Google添加籌碼。關(guān)于后一點(diǎn)，包括《商業(yè)周刊》、《福布斯》、《財(cái)富》和《紐約時(shí)報(bào)》等著名財(cái)經(jīng)媒體在內(nèi)的全球業(yè)界首次表現(xiàn)得沒有爭(zhēng)議?！癐T產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)格局的顛覆性巨變?cè)谒y免!”市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)Markman Capital Insight的分析師Jon Markman如是說。

現(xiàn)在，全球都睜眼看著楊致遠(yuǎn)及其董事會(huì)的最后答復(fù)。不過，華爾街主流觀點(diǎn)認(rèn)為微軟支票被拒收的可能性較小。Jon Markman就認(rèn)為，微軟股東既然能夠接受62％的溢價(jià)，對(duì)楊致遠(yuǎn)懷了長(zhǎng)久怨氣的雅虎股東反對(duì)的可能性不大。反倒是，收購(gòu)的最終效果成為各界感興趣的話題。而讓微軟掃興的是，絕大部分觀點(diǎn)表現(xiàn)出來的是不看好之意。

同病相憐

在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，微軟是公認(rèn)的遲到者。雖后經(jīng)比爾·蓋茨調(diào)重兵入圍，花重金推出面向開發(fā)人員的.Net開發(fā)平臺(tái)和MSN、Outlook、IE瀏覽器等重要的網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用，但微軟仍非真正的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，甚至在盈利最豐的網(wǎng)絡(luò)廣告領(lǐng)域，微軟與Google的差距還很大。鑒于形勢(shì)逼人，鮑爾默突然致函楊致遠(yuǎn)談洽購(gòu)一事雖讓人吃驚，卻也在情理之中。

當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)廣告市場(chǎng)正蒸蒸日上之時(shí)，微軟與雅虎將不得不接受這樣一個(gè)現(xiàn)實(shí)：對(duì)手Google的發(fā)展越來越快，自己的相關(guān)業(yè)務(wù)卻遲滯不前：去年第四季度財(cái)報(bào)，微軟的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)仍然虧損，營(yíng)收增長(zhǎng)也僅有10.9％，而雅虎雖然還有贏利，但除去流量獲得成本的營(yíng)收增長(zhǎng)卻只有9％。

雅虎涉及的業(yè)務(wù)太多，以至于沒有一個(gè)成為公司的核心業(yè)務(wù)，這種局面一直在影響著雅虎的搜索和Web1.0廣告的發(fā)展。這也是雅虎前高級(jí)副總裁布拉德·加林豪斯(Brad Garlinghouse)對(duì)自己老東家的評(píng)價(jià)。

而自去年7月重新出山的楊致遠(yuǎn)“百日復(fù)興計(jì)劃”收效微弱的結(jié)果出來后(參見本刊2007年11月5日第139期，《雅虎自救被指措施保守楊致遠(yuǎn)“百日復(fù)興”計(jì)劃收效甚微》一文)，雅虎仍舊處于各種煎熬當(dāng)中。

同樣是2007財(cái)年第四季度，在不計(jì)營(yíng)銷合伙人傭金的前提下，雅虎的銷售額增長(zhǎng)了14％，至14億美元。盡管這一數(shù)字達(dá)到了市場(chǎng)預(yù)期，但在對(duì)2008年業(yè)績(jī)展望時(shí)，它并不樂觀。53.5億美元到59.5億美元的營(yíng)收預(yù)期，與分析師們58.8億美元的平均猜想值相差明顯。

雅虎總裁蘇珊·德克爾解釋：財(cái)經(jīng)、旅游和零售等廣告業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢，是造成2008年業(yè)績(jī)壓力的主要原因。她同時(shí)指出，2007年下半年，得益于一年前推出的“巴拿馬”項(xiàng)目，用戶點(diǎn)擊雅虎搜索廣告的頻率得到了提高。其中，圖片廣告營(yíng)收增長(zhǎng)了20％，搜索廣告也同比增長(zhǎng)了30％。

然而，包括市場(chǎng)研究公司American Tech-nology Research的分析師羅布·桑德森在內(nèi)的一大批人士卻認(rèn)為，“雅虎除了發(fā)布令人失望的業(yè)績(jī)預(yù)期外，其他的什么也沒有做。”羅布·桑德森說：“他們應(yīng)該主動(dòng)把自己的業(yè)績(jī)和對(duì)手Google比較，用不斷縮小的差距來平息人們的抱怨?！?/p>

就在第四季度業(yè)績(jī)出爐當(dāng)天，雅虎股價(jià)大跌2.13美元，跌幅為10.24％，報(bào)收于18.68美元，這也是它的股價(jià)4年來的最低點(diǎn)。而與此產(chǎn)生強(qiáng)烈對(duì)比的是Google的市值卻連續(xù)攀升，到2008年1月結(jié)束時(shí)竟高達(dá)1710億美元!

雅虎希望能在搜索市場(chǎng)上追趕Google，結(jié)果卻是越落越遠(yuǎn)。根據(jù)網(wǎng)絡(luò)流量分析公司Nielsen Online在去年12月31日提供的數(shù)據(jù)，Google在全球搜索市場(chǎng)上的份額為56.3％，雅虎僅有17.7％。由于每個(gè)搜索用戶在Google的搜索次數(shù)較雅虎多了70％，因此廣告商紛紛把大量資金投給前者。2007年第四季度，雅虎搜索廣告總收入同比下降了3.8％，Google在同一領(lǐng)域的營(yíng)收增長(zhǎng)速度卻從2006年的70.5％增加到76.6％。2007年全年，全球搜索廣告收入每增加一美元，Google就獲得97美分!

2008年1月30日，楊致遠(yuǎn)終于不抵連續(xù)8個(gè)季度凈利潤(rùn)下滑帶來的巨大壓力，宣布裁員1000人。即便如此，投資者仍不依不饒地建議公司重新更換領(lǐng)導(dǎo)人，以挽救雅虎這個(gè)著名的互聯(lián)網(wǎng)品牌。

至于微軟，《紐約時(shí)報(bào)》指出，比爾·蓋茨斥巨資展開對(duì)雅虎的收購(gòu)，恰好說明了它們的光輝歲月已經(jīng)成為過去?！坝捎谠诰W(wǎng)絡(luò)廣告市場(chǎng)挑戰(zhàn)Google的努力沒有帶來預(yù)期的成效，微軟只能退而求其次，尋求收購(gòu)距離Google最近，但仍有很大差距的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。”

在公司成立32年后，微軟的核心產(chǎn)品是Windows操作系統(tǒng)和Office辦公軟件，它們每年可以帶來數(shù)十億美元的營(yíng)收。但給人的感覺卻是，微軟的時(shí)代正在成為過去。進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代之后的情況尤為明顯：在高速增長(zhǎng)的互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)，Google占據(jù)了領(lǐng)先位置，而微軟一直沒有太大進(jìn)展。幾年之前，微軟推出了自

己的網(wǎng)絡(luò)服務(wù)部門MSN，開發(fā)了搜索引擎和廣告平臺(tái)，希望像Google那樣從網(wǎng)絡(luò)廣告中獲得豐厚的營(yíng)收和利潤(rùn)。但在每個(gè)方面，微軟都慢人一步。例如，Google在全球網(wǎng)絡(luò)搜索市場(chǎng)占據(jù)了超過56％的份額，而微軟僅為4％。

此外，曾經(jīng)幫助微軟無往不勝的捆綁戰(zhàn)略在互聯(lián)時(shí)代也失去了用武之地。現(xiàn)在的微軟既沒有與Google競(jìng)爭(zhēng)的有利武器，也缺乏靈活度。在這場(chǎng)互聯(lián)網(wǎng)之爭(zhēng)中，操作系統(tǒng)壟斷并不能給微軟帶來任何優(yōu)勢(shì)。人們可以使用微軟的操作系統(tǒng)和瀏覽器訪問互聯(lián)網(wǎng)，也可以使用蘋果的操作系統(tǒng)和瀏覽器。同時(shí)，當(dāng)新一波互聯(lián)網(wǎng)熱潮興起時(shí)，例如現(xiàn)在如日中天的社交網(wǎng)絡(luò)，微軟總是無法緊跟潮流。

Nielsen Online的分析師向《IT時(shí)代周刊》指出，2007年上半年100億美元規(guī)模的美國(guó)網(wǎng)絡(luò)廣告市場(chǎng)中，Google的份額就達(dá)到39.8％尤其可怕的是，它在這一領(lǐng)域的增長(zhǎng)速度已經(jīng)超過了整個(gè)美國(guó)市場(chǎng)的平均速度。

更讓鮑爾默擔(dān)心的是，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手已經(jīng)開始通過銷售應(yīng)用軟件來獲取利潤(rùn)，而這是微，軟的傳統(tǒng)地盤。去年2月，微軟公司CTO雷·奧茲對(duì)高盛集團(tuán)的分析師坦言，Goggle的崛起讓微軟措手不及。當(dāng)Google開始推廣免費(fèi)的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)(例如電子郵件以及在線文字處理工具)時(shí)，微軟真的有點(diǎn)不知所措。

微軟能得到什么

“Google的成功無疑導(dǎo)致了一種變形的觀點(diǎn)，這種觀點(diǎn)影響了微軟甚至整個(gè)行業(yè)?！鄙w茨的接班人雷·奧茲對(duì)高盛集團(tuán)的分析師們說，而他，正是微軟洽購(gòu)雅虎的幕后操控者。

52歲的奧茲以開發(fā)出著名的企業(yè)郵件系統(tǒng)Lotus Notes(已被IBM公司收購(gòu))而聞名。2005年3月，他創(chuàng)建的Groove公司被微軟并購(gòu)，奧茲因此成為微軟CTO。此后，他一直強(qiáng)烈建議利用互聯(lián)網(wǎng)來完善微軟的軟件業(yè)務(wù)。據(jù)微軟發(fā)言人比爾·考克斯(Bill Cox)介紹，與史蒂夫·鮑爾默在一起時(shí)，奧茲也建議微軟必須加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)廣告銷售以及軟件的網(wǎng)絡(luò)化。“雅虎擁有在線照片共享和在線音樂服務(wù)，而這些都將有助于微軟與Google競(jìng)爭(zhēng)?！眾W茲說。

另?yè)?jù)猜測(cè)，微軟聯(lián)合其他互聯(lián)網(wǎng)公司共同抵抗Google的想法很早就出現(xiàn)在了奧茲的大腦里。雅虎和微軟都為用戶提供了大量基于互聯(lián)網(wǎng)的應(yīng)用。兩家巨頭合并后將擁有更大的用戶群，這將成為打敗Google的利器?！八麄冃枰罅康挠脩艉蛷V告主，以便通過這些資源獲得更多的廣告收入，微軟收購(gòu)雅虎的意義就在于此?！泵绹?guó)Rowe Price公司跟蹤研究微軟公司的分析師艾倫說道。

“我們的生活、業(yè)務(wù)甚至是我們的社交都在不斷轉(zhuǎn)向網(wǎng)絡(luò)，雅虎在這里面扮演了一個(gè)先驅(qū)者的角色。與雅虎合并后，我們將為用戶帶來更多的新體驗(yàn)，而這些都是我們之前無法獨(dú)自完成的。”奧茲在聲明中說。而446億美元洽購(gòu)雅虎，已經(jīng)證明了微軟未來的計(jì)劃很深遠(yuǎn)。

所以，鮑爾默在給楊致遠(yuǎn)的信中清楚地表明了自己的愿景。他寫道：“收購(gòu)雅虎對(duì)于微軟來說是個(gè)巨大的機(jī)會(huì)，同時(shí)也具有里程碑式的意義，這標(biāo)志著微軟將開展在線服務(wù)、搜索和廣告業(yè)務(wù)?！彼J(rèn)為，雙方的合作可以在四個(gè)方面產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，即用戶規(guī)模擴(kuò)大產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，能為廣告客戶增加價(jià)值；合并后工程師團(tuán)隊(duì)可以加速創(chuàng)新；削減冗余開支可以提升運(yùn)營(yíng)效率；增強(qiáng)視頻和移動(dòng)搜索等新興用戶體驗(yàn)方面的創(chuàng)新能力。他還表示，“微軟現(xiàn)有搜索和廣告產(chǎn)品的發(fā)展已經(jīng)相當(dāng)出色，收購(gòu)雅虎后，微軟將再次找到新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。”微軟的二號(hào)人物向楊致遠(yuǎn)明確地發(fā)出了聯(lián)手共同擊敗Google的信號(hào)。

“尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，這說明微軟已經(jīng)對(duì)自己作為全球最大軟件公司的前途感到擔(dān)心?！贬槍?duì)上述郵件內(nèi)容，一位不愿具名的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)分析師指出，“在互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)越來越繁榮的時(shí)候，把所有雞蛋放在軟件籃子里對(duì)微軟來說并非明智，收購(gòu)雅虎會(huì)為它帶來新的出路?！?/p>

事實(shí)上，此時(shí)提出收購(gòu)雅虎除了能對(duì)Google造成沖擊外，還為微軟帶來兩大好處：一是微軟的MSN部門目前還在虧損經(jīng)營(yíng)，收購(gòu)雅虎后，能利用它在中國(guó)和日本等市場(chǎng)的既有優(yōu)勢(shì)扭虧為盈，甚至是成為互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)導(dǎo)者；二是歐盟近期決定對(duì)Google收購(gòu)Dou-bleClick一案進(jìn)行詳細(xì)調(diào)查，并已計(jì)劃針對(duì)此事件出臺(tái)一部新的規(guī)定。假如微軟能趕在歐盟新規(guī)定出臺(tái)前完成收購(gòu)，能省去很多麻煩。

MySpace中國(guó)CEO羅川(前微軟MSN中國(guó)總經(jīng)理)認(rèn)為，微軟洽購(gòu)雅虎對(duì)雙方都有好處，時(shí)機(jī)也成熟。此次微軟提出洽購(gòu)要約，雅虎的反應(yīng)十分平靜，表明雙方已有過一定的接觸。他認(rèn)為，微軟和雅虎都是技術(shù)驅(qū)動(dòng)型企業(yè)，都強(qiáng)調(diào)技術(shù)對(duì)產(chǎn)品和用戶的改善，因此，即使在整合上會(huì)遇到困難，但有好的基礎(chǔ)。

反對(duì)呼聲高漲

446億美元的天價(jià)，說明了收購(gòu)雅虎一事并非微軟過往一系列的小并購(gòu)案可比。而事實(shí)上，比爾·蓋茨收購(gòu)的是一個(gè)比自己更了解互聯(lián)網(wǎng)的公司——雅虎不僅比微軟有更早更純的互聯(lián)網(wǎng)情結(jié)，其網(wǎng)站人氣、IM用戶數(shù)量、搜索引擎流量，以及網(wǎng)絡(luò)廣告收益等指標(biāo)均在微軟之前。因此，就算最后比爾·蓋茨心愿實(shí)現(xiàn)，不同企業(yè)文化的兩家公司能否有效整合，成為此次并購(gòu)案的最大懸念。

美國(guó)2位著名的博客先后給出了較為相似的積極觀點(diǎn)。2月2日，約翰·帕茲諾斯發(fā)表文章稱同意史蒂夫·鮑爾默所說的“收購(gòu)雅虎將成為微軟轉(zhuǎn)型的里程碑”的觀點(diǎn)，他認(rèn)為收購(gòu)一旦成功，軟件巨頭將會(huì)掌握大約27％的搜索引擎廣告市場(chǎng)份額，這是一個(gè)進(jìn)步。Techcrunch創(chuàng)始人阿靈頓則認(rèn)為，微軟收購(gòu)雅虎后組成的新公司將改變Google一家獨(dú)大的格局，此外對(duì)用戶和股東來說也大有好處。

在國(guó)內(nèi)，盛大總裁唐駿(前微軟中國(guó)總裁)認(rèn)為收購(gòu)雅虎是微軟可走的路，以此占據(jù)互聯(lián)網(wǎng)有利位置。羅川和互聯(lián)網(wǎng)評(píng)論人士呂伯望則均表示，洽購(gòu)對(duì)于微軟、雅虎來說都是好事，能夠做到與Google勢(shì)均力敵。呂甚至認(rèn)為微軟應(yīng)該早幾年收購(gòu)雅虎，并通過雅虎進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)中心地帶，搶占網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)先機(jī)。此外，美股專家徐春表示，收購(gòu)雅虎對(duì)微軟是個(gè)大利好。

然而，與上述觀點(diǎn)相反，美國(guó)廣告提供商ReaehLocal的CEO佐里克·高頓(Zorik Grodon)表示：“微軟和雅虎的市場(chǎng)份額一直在下滑，合并并不能幫助它們解決市場(chǎng)份額下滑的問題?！泵绹?guó)投資公司Oppenheimer ＆ Co.的分析師桑迪普·阿加瓦爾(Sandeep Aggarwal)預(yù)計(jì)，微軟和雅虎將在顯示廣告市場(chǎng)占據(jù)30％的份額，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于Google的2％。但是，分析人士擔(dān)心微軟和雅虎的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)并不能長(zhǎng)久保持，因?yàn)镚oogle收購(gòu)DoubleClick的交易即將獲得監(jiān)管部門批準(zhǔn)。在網(wǎng)絡(luò)搜索方面，雅虎和微軟更是無法同Google抗衡。

同時(shí)，美國(guó)主流財(cái)經(jīng)媒體無一不持悲觀態(tài)度?！敦?cái)富》明確指出：微軟和雅虎的結(jié)合不

能解決Google的威脅問題。他們的理由是，大公司的并購(gòu)案屢見不鮮，但最后成功的卻屈指可數(shù)，因此并不值得鼓勵(lì)。同時(shí)，該雜志的觀點(diǎn)還認(rèn)為，并購(gòu)之后微軟也只能做好雅虎的一部分業(yè)務(wù)，而另外一些前景不明朗的業(yè)務(wù)將被微軟關(guān)閉或者出售。到那時(shí)，擁有90000名員工的新公司將舉步蹣跚。

“微軟需要依靠雅虎的在線業(yè)務(wù)來抵抗Google，但是如果僅僅因?yàn)檫@個(gè)就整個(gè)吃掉雅虎，微軟最終可能面臨更大的難題?！?/p>

同時(shí)，《福布斯》也認(rèn)為并購(gòu)雅虎對(duì)微軟無益。這家著名的財(cái)經(jīng)媒體指出，“將雅虎納入微軟旗下并不能解決這一問題，微軟在軟件領(lǐng)域的強(qiáng)勢(shì)地位并不能助其在互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)攻城略地。況且，雅虎的企業(yè)文化與微軟頗為不同，微軟很難駕馭?！?/p>

他們給出的最主要的理由是，面對(duì)傳統(tǒng)的軟件業(yè)務(wù)，微軟在發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)時(shí)有些投鼠忌器。Google可以積極推出在線電子表格和字處理程序，但微軟卻不能，因?yàn)檫@有可能危及其已有的Office軟件業(yè)務(wù)。其它方面也大抵如此。而恰恰是這些兩難境地將使雅虎并入微軟成為一場(chǎng)噩夢(mèng)，不僅不能夠解決問題，而且還會(huì)讓雅虎也身陷其中。況且雅虎的內(nèi)部人士對(duì)自己新近推出的，旨在提高廣告營(yíng)收的“巴拿馬”程序信心十足，這個(gè)時(shí)候也不大可能放棄。

此外，業(yè)界還對(duì)微軟如何網(wǎng)羅和留住雅虎的網(wǎng)絡(luò)人才表示憂慮。硅谷此起彼伏的創(chuàng)業(yè)現(xiàn)象證明，很多互聯(lián)網(wǎng)能人通過發(fā)展自己的企業(yè)然后將其出售給Google、微軟或其它大企業(yè)而一夜暴富，收購(gòu)公司并不能很好地解決這個(gè)問題。

《福布斯》還認(rèn)為，就算微軟堅(jiān)定了做大做強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的信心和決心，也并非只有并購(gòu)雅虎一條路可走，收購(gòu)類似于Aquantive、24/7 Real Media、ValueClick等互聯(lián)網(wǎng)廣告領(lǐng)域內(nèi)表現(xiàn)不錯(cuò)的公司，都會(huì)迅速提升微軟互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的營(yíng)收和信心，而且收購(gòu)這些公司要比收購(gòu)雅虎容易得多。

最后，《福布斯》給出這樣的建議：讓微軟分拆互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，并入雅虎。依據(jù)他們的設(shè)想，微軟分拆出一家獨(dú)立的互聯(lián)網(wǎng)公司，并持有該公司大量股權(quán)或許是最佳的選擇。在條件成熟后，可將這部分互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)并入雅虎，這樣可以在一定程度上平息雅虎內(nèi)部的反對(duì)聲音。

與業(yè)界觀點(diǎn)相吻合的是投資人的信心指數(shù)。在新聞出來后，投資人發(fā)出看衰微軟并購(gòu)前景的信號(hào)，微軟股價(jià)由30.97美元下跌至30.50美元，跌幅達(dá)1.5％。

微軟洽購(gòu)雅虎一事正發(fā)生在兩家公司的人事變動(dòng)敏感時(shí)期。對(duì)前者而言，比爾·蓋茨決心在今年6月1日淡出微軟的日常運(yùn)營(yíng)，而后者的前CEO特里·塞梅爾重出江湖的呼聲日甚。另?yè)?jù)悉，塞梅爾將于下周三出席微軟舉辦的一個(gè)會(huì)議，并對(duì)微軟的廣告客戶發(fā)表演講，可以想象，在這之前，他和比爾-蓋茨將有很多想法可以交流。

在本刊截稿之際，2月13日，知情人士爆料新聞集團(tuán)可能與微軟競(jìng)購(gòu)雅虎。它計(jì)劃分拆擁有MySpace、IGN和Scout Media等核心資產(chǎn)的福克斯互動(dòng)媒體部門，將其并入雅虎，并和一家神秘私募一起向雅虎注入150億美元的資金。按照上述方案，新聞集團(tuán)的出價(jià)約為500億美元，高于微軟的446億美元。而此前的2月11日，雅虎董事會(huì)也以“微軟極大低估了雅虎的價(jià)值”為由，正式拒絕了它的收購(gòu)報(bào)價(jià)。

微軟高層強(qiáng)調(diào)，不會(huì)放棄收購(gòu)計(jì)劃。但諸多分析人士認(rèn)為，雅虎拒絕微軟無非是為了抬高報(bào)價(jià)，因?yàn)榫湍壳岸裕爱?dāng)事雙方始終保持著十分友好的態(tài)度?！彼麄冎赋?，雅虎的目標(biāo)價(jià)位至少是560億美元，微軟要達(dá)到目標(biāo)只有兩條路可以走：一是敵意收購(gòu)，繞過雅虎董事會(huì)，直接向其股東提交收購(gòu)報(bào)價(jià)，但前提是微軟必須驅(qū)逐雅虎現(xiàn)在的10名董事會(huì)成員；二是在446億美元基礎(chǔ)上增加籌碼，而這兩種方式都有很大的可能性。

業(yè)界普遍猜測(cè)，在雅虎抬價(jià)目的明顯，競(jìng)購(gòu)對(duì)手出價(jià)亦高于自己的情況下，微軟可能再次提價(jià)50億～120億美元，以迫使雅虎董事會(huì)接受。至于敵意收購(gòu)方式，盡管雅虎在2001年曾通過一項(xiàng)股東權(quán)利計(jì)劃，允許在超過15％的公司股份被收購(gòu)時(shí)，股東可以購(gòu)買額外股份。也就意味著，隨著雅虎股本擴(kuò)大，微軟持有的雅虎股份將被稀釋，并增加交易成本。但一個(gè)現(xiàn)實(shí)的情況是，雅虎董事會(huì)長(zhǎng)期動(dòng)蕩，其下一屆董事會(huì)成員也將在今年3月中旬全部重新選舉，這也為微軟提供了新的機(jī)會(huì)。

責(zé)編：葉青