２００７年中國資本市場十大重磅事件

在剛剛過去的一年里，投融資、并購、IPO全面開花結果。

近日，在長期研究的基礎上，大中華地區(qū)著名創(chuàng)業(yè)投資暨私募股權研究機構清科研究中心，將2007年全年發(fā)生在中國VC、PE、MA、IPO市場的重要事件進行分類和歸納總結后，從中篩選出了2007年中國資本市場十大最具影響力的事件，以此作為對該年度行業(yè)發(fā)展歷程的整體回顧。這十大重磅事件主要集中在創(chuàng)業(yè)投資及私募股權投資行業(yè)的募資/投資/退出、本土創(chuàng)投的異軍突起、行業(yè)相關政策/法規(guī)的實施、創(chuàng)紀錄并購/上市案例等方面。它們分別是：

1.創(chuàng)投市場的募資、投資、退出全面開花

2007年中國創(chuàng)業(yè)投資市場迎來了高速增長的一年，募資、投資、退出全面開花，增幅喜人。

投資方面，2007年前11個月的投資總額達到31.80億美元，比去年全年投資金額高出78.9%；而投資數(shù)量也由上一年的324個，增長到428個，增長幅度為32.1%。

募資方面，2007年前11個月，活躍在中國地區(qū)的中外創(chuàng)投機構新募55支基金，共募集資金54.22億美元，與上年全年相比分別增長了41.0%和36.5%。其中，本土創(chuàng)投新募30支基金，遠遠高出外資創(chuàng)投的21支基金，大有逆轉以往外資創(chuàng)投主導國內創(chuàng)投市場的氣勢。

退出方面，2007年前11個月共發(fā)生130起退出交易，比2006年多出30起。其中，創(chuàng)投支持的IPO退出為92起，遠遠多于去年的30起。

2007年中國創(chuàng)投市場之所以獲得全面高速發(fā)展，無疑是受益于國內資本市場的火熱行情。隨著人民幣進入快速升值周期，國內資產也開始了重新估值的進程。國內經濟的高速成長、A股股改初見成效等因素，直接推動中國股市進入了前所未有的大牛市。中國市場、中國企業(yè)、中國資產，正在日漸成為“投資價值”的代名詞，因而也推動了國內外創(chuàng)投機構扎堆淘金中國，分享中國經濟快速發(fā)展的成果。

2.本土創(chuàng)投異軍突起，搭乘IPO快車凸現(xiàn)本地優(yōu)勢

2007年，我國本土創(chuàng)投進入了快速發(fā)展的通道，尤其是在退出方面，更是拔得頭籌。

2007年前11個月，我國共有92起創(chuàng)投支持的IPO退出，其中本土創(chuàng)投為51起，占IPO退出的55.4%。一些本土創(chuàng)投還進入了集中收獲季節(jié)，如深圳創(chuàng)新投通過三諾電子、怡亞通、遠望谷、西部材料、科陸電子等眾多案例的上市獲得了高額回報。

本土創(chuàng)投的崛起得益于其明顯的本地優(yōu)勢。本土創(chuàng)投本土化的人才戰(zhàn)略和管理模式、與當?shù)卣己玫年P系、對中國市場和行業(yè)發(fā)展的準確把握、與當?shù)卣龑Щ鸬拿芮泻献饕约皣鴥荣Y本市場IPO退出方面嫻熟的運作能力，都有利于本土創(chuàng)投獲得大量優(yōu)質的項目資源，在與外資創(chuàng)投的競爭中占得先機。尤其在國內資本市場進入牛市行情、海外紅籌上市受阻、大量企業(yè)開始轉向A股上市的背景下，本土創(chuàng)投的優(yōu)勢更為明顯。

3.專注于中國市場的最大創(chuàng)投面世——賽富亞洲投資基金第三期

2007年3月，賽富 (SAIF) 成功募集了賽富亞洲投資基金第三期 (SAIF Partners III) ，基金規(guī)模達到11億美元，是目前首支募資超過10億美元，并主要面向中國大陸地區(qū)的創(chuàng)投基金。目前，賽富旗下管理的資金總額已超過20億美元。

賽富三期基金將主要投向中國、印度和韓國，其中將近75%左右的資金投向中國，20%投向印度，5%-8%則投向韓國。單筆投資規(guī)模一般在1，000-6，000萬美元之間，個別案例也可以達到上億美元。在投資領域上，將不做特別限制，其中預計有50%的資金投向TMT領域。在投資階段上，賽富三期基金將把大約90%的資金投在成長期，10%投向早期階段的企業(yè)。

4.新《合伙企業(yè)法》六月施行，有限合伙制創(chuàng)投設立正當時

2007年6月，南海成長創(chuàng)業(yè)投資有限合伙企業(yè)在深圳成立，成為新修訂的《中華人民共和國合伙企業(yè)法》生效后，國內第一家以有限合伙方式組織的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)。南海成長首期募資額為1.62億元人民幣，聘請了具有專業(yè)投資經驗的深圳市同創(chuàng)偉業(yè)創(chuàng)業(yè)投資公司和深圳國際高新技術產權交易所作為聯(lián)席投資顧問。南海成長重點投資深圳市“創(chuàng)新型企業(yè)成長路線圖計劃”的擬上市企業(yè)，在這個方向的投資比例不低于50%。

修訂后的《合伙企業(yè)法》，與原《合伙法》相比，新法增加了有限合伙制度，明確法人可以參與合伙，極大地完善了現(xiàn)有合伙企業(yè)制度，直接推動了有限合伙制企業(yè)的產生，也為中國創(chuàng)業(yè)投資的制度創(chuàng)新奠定了基礎。

5.中國投資公司宣告成立

2007年9月29日，中國投資有限責任公司在北京宣告成立，中國的主權財富基金開始嶄露頭角。公司通過財政部發(fā)行1.55萬億元特別國債，購買2000億美元外匯儲備募集資本金，計劃用約2/3的資金重組國內的金融行業(yè)，剩余約700億美元的資金將投資于全球金融市場，主要將以國際金融產品組合投資為主，也包括股權投資。而私募股權投資作為金融投資組合的一部分，開始被中國投資有限公司所關注。

剛剛成立的中投公司已經完成三筆投資，首筆投資對象為美國最大私募股權投資基金之一黑石集團。在黑石的IPO中，中投公司認購了后者價值30億美元無投票權的股份。雖然短期內，目前此筆投資出現(xiàn)了賬面虧損，但中國投資有限公司作為主權基金，奉行長期投資理念。

另一筆是作為基礎投資人，在中國中鐵香港公開上市前，認購價值7.8億港元的H股股份。最新的一筆投資是購買摩根士丹利公司價值50億美元的可轉換股權單位，該公司正遭受美國次級抵押貸款危機的沖擊，股價連續(xù)下跌，但公司本身仍保持長期增長潛力。在該投資合約到期后，如果全部轉換成普通股，中國投資有限公司將成為摩根士丹利公司的第二大股東。

6.巨型私募股權基金投資中國，KKR和黑石中國首例投資成行

中國企業(yè)的高成長性和國企改革吸引著黑石、KKR、凱雷和德州太平洋集團等世界領先的巨型私募股權基金相繼來到中國進行投資。繼1999年，凱雷集團投資亞商在線和2003年德州太平洋集團收購深圳發(fā)展銀行之后，2007年，同為國際私募股權投資基金巨頭的黑石和KKR也開始在中國進行首例投資。

2007年9月10日，黑石集團宣布將向中國藍星（集團）總公司（藍星集團）投資6億美元，占其20%的股份。僅隔7天，KKR也正式宣布完成了對河南天瑞水泥的投資，持有后者43.2％左右的股份，投資總額達1.15億美元。

這類巨型私募股權基金投資中國企業(yè)，為企業(yè)帶來的不僅是資金，更重要的是能夠利用其豐富的行業(yè)經驗和全球資源改善被投資企業(yè)的組織架構，提高企業(yè)運營，幫助中國企業(yè)創(chuàng)造價值。

7.政府逐步批準產業(yè)基金試點和券商直接投資基金，本土私募股權基金加速設立

繼2006年底，中國第一只產業(yè)投資基金——渤海產業(yè)基金獲準成立后。2007年9月，第二批五只總規(guī)模560億元人民幣的產業(yè)基金獲準籌備設立。新近獲批的五只產業(yè)基金包括：廣東核電新能源基金、上海金融基金、山西能源基金、四川綿陽高科基金，以及中新高科產業(yè)投資基金。上述基金中，除上海金融基金為200億元人民幣、綿陽高科基金為60億元，其余基金規(guī)模均為100億元。這表示中國政府正在擴大產業(yè)基金試點規(guī)模，也將有利于《產業(yè)投資基金試點管理辦法》的正式出臺。

對于券商的直接股權投資，2007年9月，中國證監(jiān)會也批準中信證券和中金公司開展直接股權投資試點，允許這兩家券商以自有資金設立子公司開展私募股權投資業(yè)務，標志著中國大陸券商直接股權投資業(yè)務也正式開閘。

我們看到，在中國政府的推動和支持下，中國本土的私募股權基金正在崛起，中國的私募股權基金行業(yè)將迎來一個新的發(fā)展時期。

8.工商銀行并購南非標準銀行，創(chuàng)中國金額最高跨國并購案

2007年10月，中國工商銀行以54.6億美元收購非洲第一大銀行，南非標準銀行20%的股權，成為該行第一大股東。迄今為止，這是中國企業(yè)跨國并購史上金額最高的并購案。整個股權收購的實施通過以下方式完成：(1)標準銀行向工商銀行定向發(fā)行相當于擴大后股本總數(shù)10%的新股，發(fā)行價格為每股104.58南非蘭特；(2)工商銀行按比例向標準銀行現(xiàn)有股東協(xié)議收購相當于擴大后股本總數(shù)10%的股份，收購價格為每股136南非蘭特。兩種方式互為前提條件。

在此前后，中國建設銀行、民生銀行以及中信證券均邁出了國門，通過跨國收購開始了全球化布局。2007年，國內金融企業(yè)頻頻出海，以謀求全球布局，參與國際競爭。

從宏觀經濟形式來看，目前國內經濟增長動力依然強勁，在未來的一段時間內，中國經濟仍將保持10％左右的增長速度。尤其是次級債危機對美國等西方各國金融市場的沖擊，使得諸多金融機構陷入困境，以及美元的不斷走低，都為國內金融企業(yè)實施跨國并購、加速國際化進程提供了難得的歷史性契機。通過此次的海外收購，中國工商銀行將進一步優(yōu)化其全球資產配置，盡快擴展全球營運網絡，吸收先進的全球運營經驗和管理手段。

然而，就長遠來看，對于諸如中國工商銀行等實施跨國并購的中國金融企業(yè)，最大的挑戰(zhàn)在于，能否在收購整合的過程中，培養(yǎng)出一批具有全球金融企業(yè)運營視角和掌控能力的管理人才，這也是中國企業(yè)在國際舞臺上能夠持久地生存、發(fā)展、壯大的力量之源。

9.阿里巴巴在港成功上市，創(chuàng)亞洲互聯(lián)網公司最大規(guī)模IPO紀錄

2007年11月6日，阿里巴巴網絡有限公司(1688.HK)在香港聯(lián)交所主板掛牌上市，開盤報30.00港元，盤中高見39.95港元，收市報39.50港元，較其13.50港元的招股價大漲192.6%。最終募資131.30億港元（約17億美元），令阿里巴巴成為亞洲最大規(guī)模及全球第二大規(guī)模的互聯(lián)網公司首次公開發(fā)售。

上市首日，阿里巴巴總市值已達到1，995.68億港元（約257億美元）。

阿里巴巴是中國首屈一指的專注于全球和中國本土中小企業(yè)貿易的B2B電子商務網站，此次上市將進一步增強阿里巴巴電子商務領域的競爭優(yōu)勢，還將促進旗下淘寶網、支付寶、雅虎中國、阿里軟件、阿里媽媽以及口碑網等業(yè)務的發(fā)展，進而改變未來中國互聯(lián)網競爭的格局。

10.網游行業(yè)進入收獲季節(jié)，完美時空、巨人網絡、金山、網龍相繼上市

2007年下半年，網絡游戲行業(yè)進入收獲季節(jié)，完美時空、巨人網絡、金山、網龍等四家網游企業(yè)分別于納斯達克、紐交所、香港主板及創(chuàng)業(yè)板上市，共募集資金約14億美元，躋身我國網游行業(yè)的“新貴”，同時也給投資其中的創(chuàng)投機構帶來了豐厚的回報。

截至2004年底，我國已有網易、盛大、第九城市三家網游相關企業(yè)在納斯達克上市，并形成了較為穩(wěn)定的競爭格局。近年來，巨人、完美時空等后起之秀，利用新穎的運營模式和創(chuàng)新的游戲軟件，不僅打開了原有的競爭格局，也獲得了快速的成長。

網絡游戲行業(yè)因其清晰的盈利模式、廣闊的市場前景，一直為投資者所看好，因而也是競爭最為激烈的行業(yè)，新游戲、新模式、新企業(yè)不斷涌現(xiàn)。2007年四家網游企業(yè)的集中上市，將標志著我國網游行業(yè)新一輪競賽的開始，而遠不是競爭的結束。