“砝碼”大中

一年多之前，國(guó)美(www.gome.com.cn)永樂(lè)(www.yongle.cn)并購(gòu)案后，大中的最終去向就成為被反復(fù)揣摩和推測(cè)的一團(tuán)迷云。從最初大中高調(diào)宣布與永樂(lè)的戰(zhàn)略性合作協(xié)議無(wú)效到后來(lái)的蘇寧(www.cnsuning.cn)頻頻向大中伸出橄欖枝，重重跡象都似乎表明蘇寧人中的合并已經(jīng)漸漸撥開(kāi)迷云走向臺(tái)前。但是在“30億”的談判底線最終露臉之前，大中接受了國(guó)美至少36億元的邀請(qǐng)。一場(chǎng)歷時(shí)彌久彌艱的家電籌碼暗戰(zhàn)，就此一錘定音。

2007年12月14日晚間，國(guó)美電器發(fā)布公告稱，國(guó)美已與大中電器的股東訂立收購(gòu)協(xié)議，將以36億元人民幣價(jià)格收購(gòu)大中電器的全部注冊(cè)股本，中其附屬公司國(guó)美天津咨詢出面，委托銀行向第三方戰(zhàn)圣管理公司提供36億元人民幣貸款以收購(gòu)大中電器。

公告蘊(yùn)含的細(xì)節(jié)意義耐人尋味。國(guó)美以36億元得到大中61家門店，簡(jiǎn)單計(jì)算，一家門店攤得近6000萬(wàn)元的收購(gòu)成本，而目前北京地區(qū)單家門店開(kāi)業(yè)成木不高于2000萬(wàn)元，很顯然，國(guó)美此舉，并非單從資本層面考慮的收購(gòu)，大中的品牌意義才是國(guó)美下定決心出大手筆的根本原因。

國(guó)美總裁陳曉已經(jīng)有了明確的表示，他認(rèn)為國(guó)美的整合不僅不會(huì)削弱大中品牌在北京的優(yōu)勢(shì)，還有助于將國(guó)美全國(guó)性的資源優(yōu)勢(shì)注入大中品牌。

從這個(gè)層面來(lái)講，36億元幫助國(guó)美成就了一個(gè)打破與蘇寧反復(fù)較量的天平砝碼，大中的進(jìn)人對(duì)國(guó)美也不僅僅是那61家門店，而是整個(gè)家電業(yè)品牌的格局再造和品牌重塑。人心向背由敏感的股市波動(dòng)一覽無(wú)余：在國(guó)美公告會(huì)面托管大中電器的當(dāng)天，蘇寧電器股價(jià)下跌8％，市值縮水高達(dá)80億元。

在業(yè)內(nèi)還有著這樣的傳言。據(jù)說(shuō)在張大中與蘇寧談判時(shí)曾有表示，如果有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手以高出蘇寧2-3億元的價(jià)格，大中電器仍會(huì)選擇蘇寧；而如果競(jìng)價(jià)超過(guò)了5億元，則“就對(duì)不起蘇寧了”。黃光裕以超過(guò)蘇寧6億的巨資，讓躊躇已久的張人中最終下定了“對(duì)不起蘇寧”的決心。

反觀棄局者蘇寧，從與大中正式啟動(dòng)談判到最終宣告退出，歷時(shí)9月，如今已破外界視為“為他人作嫁衣裳”。從蘇寧電器副總裁范志軍言之鑿鑿的“已經(jīng)接手山兩大部分門店”到2007年12月12日蘇寧正式發(fā)布通告稱放棄收購(gòu)大中，其中牽涉糾葛恐非外人所能想象。能理清的線索不外乎是：收購(gòu)大中所需付出的30億元在資本層面是否值得推敲，以及大中與永樂(lè)合并案后遺癥中的1.5億元現(xiàn)金歸屬可能引發(fā)的法律問(wèn)題。按照蘇寧的公告，“近期蘇寧及財(cái)務(wù)顧問(wèn)與大中電器就收購(gòu)事宜進(jìn)行了談判，但雙方一直未能在核心條款上達(dá)成一致意見(jiàn)。蘇寧綜合考慮了收購(gòu)成本、收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)因素后，決定終止實(shí)施該收購(gòu)事項(xiàng)?！毕嘈胚@也的確道出了實(shí)質(zhì)所在。

大中并購(gòu)案敲定之后，仍有后續(xù)事件值得持續(xù)關(guān)注，這就是在國(guó)美公告中出現(xiàn)的“不知名的第三方”戰(zhàn)圣管理公司。而戰(zhàn)圣公司介入的最重要作用之一，就是幫助國(guó)美將收購(gòu)大中的36億現(xiàn)金分付五次從興業(yè)銀行委托貸款：2007年12月17日貨出7億元為第一次，最后一次則是2008年的9月1日。

此舉可以表示，即便國(guó)美愿意以遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出人中電器實(shí)際價(jià)值的36億元進(jìn)行收購(gòu)，但仍持慎之又慎的態(tài)度。對(duì)國(guó)美與蘇寧的“一哥”交椅爭(zhēng)奪戰(zhàn)而言，雖然天平砝碼已經(jīng)開(kāi)始傾斜，但還未到定論的時(shí)候。而對(duì)于大中而言，終于把自己賣了個(gè)好價(jià)錢，其創(chuàng)始人張大中無(wú)疑是這場(chǎng)收購(gòu)中最明確的贏家。盡管，國(guó)美對(duì)大中高管大肆裁撤的行動(dòng)已經(jīng)拉開(kāi)帷幕。