重要的底部一般是市場(chǎng)底和政策底的雙重作用

【股市現(xiàn)象】

3月份深證B指下跌76.05點(diǎn)，跌幅達(dá)11.98%。

3月份上證180下跌1 946.46點(diǎn)，跌幅達(dá)18.92%。

3月份滬市成交金額為19 714億元，環(huán)比減少875.83億元。

3月份滬深300成交金額為13 589億元，環(huán)比減少884.02億元。

3月份深市成交金額為9 238億元，環(huán)比減少2 521.74億元。

3月份銀行板塊指數(shù)下跌1 107.44點(diǎn)，跌幅達(dá)16.10%。

3月份房地產(chǎn)板塊指數(shù)下跌387.54點(diǎn)，跌幅達(dá)7.73%。

3月份中小板綜指成交金額為1 453億元，環(huán)比減少1 106.14億元。

3月份中國(guó)石油（601857）下跌了5.35元，跌幅為23.70%，為上市以來(lái)月跌幅之最。

3月份深證成指下跌2 521.74，跌幅達(dá)15.94%。

3月份上證指數(shù)下跌875.83，跌幅達(dá)20.14%。

3月份滬深300下跌884.02點(diǎn)，跌幅達(dá)18.91%。

3月份中小板綜指下跌1 106.14點(diǎn)，跌幅達(dá)19.12%。

3月份上證B指下跌37.51點(diǎn)，跌幅達(dá)9.86%。

從2007年10月16日的6 124點(diǎn)到4月3日的3 271點(diǎn)，上證指數(shù)在短短的6個(gè)月不到的時(shí)間里下跌了2 853點(diǎn)，跌幅高達(dá)46.58%；這樣慘烈的跌幅不僅為這些年世界股市所罕見(jiàn)，即便和中國(guó)歷史上最漫長(zhǎng)的熊市相比，5個(gè)多月跌幅就相當(dāng)于2～3年的熊市歷程，完全可以用非理性殺跌來(lái)形容。

【股市關(guān)鍵詞：破發(fā)、破位】

脆弱的市場(chǎng)引起的“破發(fā)”就像多米若骨牌連鎖反應(yīng)一再發(fā)生。

增發(fā)的股票，接二連三地跌破發(fā)公開(kāi)增發(fā)價(jià)格、定向增發(fā)價(jià)格；包括計(jì)劃增發(fā)的更是毫不留情跌破預(yù)計(jì)的增發(fā)價(jià)格，使計(jì)劃擱淺。

基金破凈，截至3月27日，在280多只開(kāi)放式非貨幣基金中，至少100只基金跌破面值，占所統(tǒng)計(jì)基金總數(shù)近40%，如此大面積的基金凈值跌破“1”，在以往非常罕見(jiàn)；更有QDII基金傳出可能清盤破產(chǎn)的邊界，使投資海外成為虧損重災(zāi)區(qū)。

大量新上市股票跌破首日上市價(jià)格，使投資二級(jí)市場(chǎng)全部套牢。

過(guò)去的3月份，“破發(fā)”成為全體股市參與者的頭條口頭禪：3月26日，中國(guó)太保跌破30元發(fā)行價(jià)；隨后中海集運(yùn)、中煤能源等相繼破發(fā)，28日中石油直逼破發(fā)邊緣；投資一級(jí)市場(chǎng)也無(wú)安全可言，改革發(fā)行制度呼聲越來(lái)越大。

面對(duì)如此熊市走勢(shì)股市，不少投資者徹底灰心，斬倉(cāng)割肉、匆忙套現(xiàn)、或棄之不理，市場(chǎng)看空至3 000點(diǎn)或以下急劇增加。

【技術(shù)分析：非理性調(diào)整已接近尾聲】

從技術(shù)上看，從大盤6 124點(diǎn)開(kāi)始下跌基本已經(jīng)經(jīng)歷3浪下調(diào)，A浪從6 124點(diǎn)到4 778點(diǎn)，下跌1 346點(diǎn)，B浪從4 778點(diǎn)反彈至5 522點(diǎn)，上述兩浪各經(jīng)歷31天交易日，C浪目前已經(jīng)跌了53天，下跌幅度超過(guò)A浪的1.618倍3 344點(diǎn)位，如果再出現(xiàn)下跌，按照A浪的2倍計(jì)算將達(dá)到2 830點(diǎn)。

從目前形態(tài)上分析，c浪下跌應(yīng)該轉(zhuǎn)入C～4或C～5浪階段，或許該浪從3月28日已經(jīng)開(kāi)始。也就是說(shuō)，最殺人的一波下跌應(yīng)該接近尾聲。但從目前情況上看，市場(chǎng)上由于人氣得到極大地?fù)p害，大盤恢復(fù)性走強(qiáng)尚需時(shí)日。但有些變化卻正在盤面發(fā)生。

【市場(chǎng)底需要政策的呵護(hù)作用】

一個(gè)牛市脫離不了市場(chǎng)人氣的聚集，目前，市場(chǎng)的人氣已經(jīng)到了臨界時(shí)機(jī)，對(duì)于大盤目前點(diǎn)位從技術(shù)上確實(shí)存在反彈的需要，但是否能徹底扭轉(zhuǎn)局面，光靠技術(shù)上走勢(shì)還是欠缺的。對(duì)于4月及2季度的反彈如果政策面能及時(shí)給與呵護(hù)，大盤將走出一波像樣的上漲并引發(fā)還存在期望的5浪大升勢(shì)，或至少是大B反彈。

目前市場(chǎng)上流傳的利好主要有：

1.降低印花稅，或改為單邊征收；

2.上市公司在融資必須與分紅掛鉤，且再融資數(shù)額不得超過(guò)以往分紅數(shù)額的2倍；

3.實(shí)行上市公司回購(gòu)股票制度。當(dāng)市價(jià)過(guò)低時(shí)，上市公司必須回購(gòu)股票并注銷；

4.推出做市商，有承銷資格的券商可以申請(qǐng)成為做市商活躍股票交易；

5.對(duì)新發(fā)行股票實(shí)行制度改革，尤其是高市盈率的發(fā)行對(duì)于市場(chǎng)有加劇泡沫膨脹作用；

6.股指期貨的時(shí)間表。

重要的底部一般是市場(chǎng)底和政策底的雙重作用。月前談到的“關(guān)注在時(shí)間節(jié)點(diǎn)和點(diǎn)位時(shí)的轉(zhuǎn)折事件、重要事件：諸如股指期貨，中石油破發(fā)，政策重要利好或利空將有利于底部的產(chǎn)生”，現(xiàn)在確實(shí)是較好的機(jī)會(huì)。市場(chǎng)現(xiàn)在到了一個(gè)較為有利于做底的點(diǎn)位，如果上述利好的政策能夠適時(shí)推出，將有利于人氣重新煥發(fā)，資金回流，促進(jìn)市場(chǎng)走出低迷。如：在3月27日晚間媒體報(bào)道的有關(guān)人士關(guān)于股指期貨是最佳推出時(shí)機(jī)的言論后，權(quán)重股板塊出現(xiàn)了下跌以來(lái)難得的齊漲局面，上海指數(shù)收盤3 580.15點(diǎn)，上漲168.65點(diǎn)，漲幅4.94%，成交926.3億元；深圳成份指數(shù)收盤13 692.85點(diǎn)，上漲581.43點(diǎn)，漲幅4.43%，成交422.5億元。個(gè)股紛紛反彈，兩市不足200家下跌。上述現(xiàn)象，足以說(shuō)明：市場(chǎng)底急需政策的呵護(hù)。

本次下跌中，我們一直說(shuō)，中石油的高價(jià)開(kāi)盤加速了大盤從6 124點(diǎn)回調(diào)的速率，中國(guó)平安的再融資延長(zhǎng)了5 522點(diǎn)后的下探，上述兩個(gè)現(xiàn)象其實(shí)也是新股發(fā)行和融資政策制度的不完善產(chǎn)生的，解鈴還需系鈴人，如果上述兩個(gè)因素不能有效解決，那么，破發(fā)成為關(guān)鍵詞的時(shí)候大盤下降通道卻難以打破。而目前政策面只是采用了發(fā)行新基金的方法對(duì)待市場(chǎng)，毫無(wú)對(duì)癥下藥之意。對(duì)于急病的或外傷重癥患者，常態(tài)的發(fā)行新基金猶如調(diào)理性中藥肯定不如對(duì)癥下藥的西醫(yī)和急救措施來(lái)的及時(shí)和有效。因此我們希望的是針對(duì)市場(chǎng)弱勢(shì)的特征的根本性制度改革和政策面扶持。

我們常說(shuō)股市做多需要信心的支持，就像2005年的6月份，在大盤跌至998點(diǎn)時(shí)，政策的扶持作用至關(guān)重要，正是這種作用造就了本輪的大牛市，所以，所謂信心其實(shí)必須要有支點(diǎn)的。就像阿期米德所說(shuō)：給我一個(gè)支點(diǎn)，我就能撬起整個(gè)地球。支點(diǎn)就是信心的來(lái)源，支點(diǎn)就是做多的動(dòng)力。如果在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)按照預(yù)期發(fā)展的狀態(tài)下，管理層給與及時(shí)的預(yù)期救市措施和治本的制度改革，將會(huì)及時(shí)對(duì)于目前的非理性殺跌產(chǎn)生剎車作用，在資金的推動(dòng)下，市場(chǎng)將得到有效轉(zhuǎn)勢(shì)保證，加上目前已經(jīng)出現(xiàn)止跌性反彈的滬、深市，市場(chǎng)底部將呼之欲出。

（作者單位：王胡子證券工作室）