戰(zhàn)略財務(wù)管理對傳統(tǒng)財務(wù)管理的挑戰(zhàn)

最近二十余年以來，由于企業(yè)經(jīng)營環(huán)境的巨大變化，實行有效的戰(zhàn)略管理已成為現(xiàn)代企業(yè)繁榮發(fā)展的首要問題。同時，戰(zhàn)略管理思想作為一種新的管理平臺，也已經(jīng)逐步滲透到營銷、生產(chǎn)和人力資源管理等各個職能領(lǐng)域。財務(wù)戰(zhàn)略管理，主要關(guān)注企業(yè)戰(zhàn)略決策的財務(wù)方面，是指在符合企業(yè)總體合作與競爭戰(zhàn)略的前提下，以最恰當(dāng)?shù)姆绞饺谫Y，并在組織內(nèi)部有效的利用和管理這些資本，包括企業(yè)所創(chuàng)贏利的再投資和分配決策等。而“最恰當(dāng)?shù)姆绞健笔怯善髽I(yè)的戰(zhàn)略安排和主要利益相關(guān)者的利益權(quán)衡來決定。財務(wù)戰(zhàn)略管理是戰(zhàn)略管理思想在財務(wù)管理領(lǐng)域的延伸與發(fā)展，要求企業(yè)不能只從單純的財務(wù)觀點出發(fā)進(jìn)行理財，追求財務(wù)自身的最大化，而必須具備戰(zhàn)略思想，從戰(zhàn)略的角度來考慮和設(shè)計企業(yè)的財務(wù)行為。

傳統(tǒng)的財務(wù)管理理論從微觀的層面著重企業(yè)內(nèi)部財務(wù)管理，僅僅站在單個企業(yè)的立場來解決企業(yè)的財務(wù)管理問題，伴隨著戰(zhàn)略思想在企業(yè)財務(wù)治理中的應(yīng)用，傳統(tǒng)的財務(wù)管理理論已不能解釋企業(yè)在宏觀戰(zhàn)略聯(lián)盟下出現(xiàn)的財務(wù)管理問題，不能著眼于企業(yè)的長期發(fā)展和戰(zhàn)略聯(lián)盟整體價值最大化，特別是在契約理論、交易費用理論、產(chǎn)權(quán)理論等制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論在財務(wù)治理方面的運用，傳統(tǒng)的財務(wù)管理已經(jīng)面臨來自諸多新興財務(wù)管理學(xué)說的挑戰(zhàn)，如財務(wù)戰(zhàn)略管理、競爭財務(wù)管理、所有者財務(wù)論等。

挑戰(zhàn)之一：

追求企業(yè)價值最大化

傳統(tǒng)的財務(wù)管理理論認(rèn)為：企業(yè)不可能獲得“超出正常水平”的投資回報。在完全競爭的市場上，上述觀點無疑是正確的。而事實上，市場是不完善的，充滿著各種不確定因素和風(fēng)險，也就是說，市場效率有缺陷，是一個非完善、非完全的市場，在這種環(huán)境中，企業(yè)可以通過發(fā)現(xiàn)并利用市場的不完善性來為投資者獲取“超出正常水平”的回報，從財務(wù)戰(zhàn)略管理的角度來看，就是采取最恰當(dāng)?shù)耐度谫Y方式，“最恰當(dāng)?shù)耐度谫Y方式”是由企業(yè)的戰(zhàn)略安排和主要利益相關(guān)者的利益權(quán)衡來決定，支持企業(yè)建立起可持續(xù)發(fā)展的競爭優(yōu)勢，從而達(dá)到或保持一個超出完全競爭市場所能獲取的收益。在傳統(tǒng)的理財觀念下，衡量企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的唯一標(biāo)準(zhǔn)就是利潤，以實現(xiàn)成本、費用最小化、企業(yè)利潤最大化為目標(biāo)，并將這一目標(biāo)貫穿到企業(yè)整個的財務(wù)預(yù)測、決策、計劃和預(yù)算管理當(dāng)中，這實際上是一種短期的發(fā)展戰(zhàn)略，財務(wù)戰(zhàn)略管理導(dǎo)向則強(qiáng)調(diào)長期發(fā)展，關(guān)注企業(yè)的未來發(fā)展前景，重視企業(yè)在市場競爭中的地位，不注重每一筆交易都賺錢，但注重企業(yè)的長期獲利能力，在評價企業(yè)財務(wù)管理績效中也不是只用利潤這一衡量標(biāo)準(zhǔn)，而是以產(chǎn)品的市場地位、市場占有率、投資收益率來全面地衡量產(chǎn)品滿足顧客需求的程度，獲得企業(yè)在行業(yè)中的競爭優(yōu)勢，衡量企業(yè)的獲利能力。

挑戰(zhàn)之二：

權(quán)衡利益相關(guān)者的利益

企業(yè)戰(zhàn)略是在企業(yè)眾多利益相關(guān)者的利益沖突所形成的壓力下做出的，在企業(yè)經(jīng)營中，利益相關(guān)者包括：所有者和股東、銀行和其它債權(quán)人、供應(yīng)商、購買者和顧客、廣告商、管理人員、雇員、工會、競爭對手、地方及國家政府及公眾利益群體等，這些利益相關(guān)者可以是互補(bǔ)的，或是能夠和平相處的，但是由于存在信息不對稱問題，在現(xiàn)實中利益相關(guān)者經(jīng)常是處于不相容的地位，甚至是極端沖突的。例如，在這些情況下，企業(yè)的利益相關(guān)者存在一定的沖突：消費者在購買商品時，希望以低價獲得高質(zhì)量的商品；企業(yè)的投資者想得到更多的回報，即想使利益回報最大化；政府希望企業(yè)能夠遵守政府部門頒布的各項規(guī)則，及時繳納稅收和形成良好的社會關(guān)系，做誠信、有良好社會形象的企業(yè)；如此等等。

財務(wù)戰(zhàn)略必須考慮在整體企業(yè)戰(zhàn)略的大背景下，尤其是必須考慮那些對企業(yè)戰(zhàn)略有重大影響的相關(guān)者的利益沖突，如何在企業(yè)投資者與企業(yè)職業(yè)經(jīng)理人之間架起一座橋梁，使得雙方之間目標(biāo)一致、利益一致，這是企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略管理的一項重要內(nèi)容。要切實的將相關(guān)者的利益充分考慮，避免在財務(wù)戰(zhàn)略實施的過程中，損害相關(guān)者利益導(dǎo)致戰(zhàn)略得不到有效的實施。

挑戰(zhàn)之三：

以外部情況為管理重點

傳統(tǒng)的財務(wù)管理理論是以內(nèi)部情況為管理重點，提供的信息一般局限于一個財務(wù)主體內(nèi)部，如凈現(xiàn)值、現(xiàn)金流量、標(biāo)準(zhǔn)成本及差異分析等，強(qiáng)調(diào)的是對一定的生產(chǎn)框架結(jié)構(gòu)中的資金管理問題，它所實行的就是依照財務(wù)主體內(nèi)部的一些單一性指標(biāo)來分析企業(yè)的資金運動，這種資金運動是脫離市場的，僅按固定的軌跡的運動，在傳統(tǒng)的財務(wù)管理體制下，企業(yè)的貨幣資金是通過設(shè)備與原材料的采購轉(zhuǎn)化為企業(yè)的儲備資金，然后通過產(chǎn)品的生產(chǎn)轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品資金，再通過產(chǎn)品的銷售來轉(zhuǎn)化為貨幣資金，這一系列過程的財務(wù)活動是一種僵硬不靈活的管理。而財務(wù)戰(zhàn)略管理則以企業(yè)獲得競爭優(yōu)勢為目的，圍繞價值管理這一核心問題，突破了分析企業(yè)絕對優(yōu)勢的內(nèi)向型的傳統(tǒng)財務(wù)管理理念，把視野擴(kuò)展到企業(yè)外部，密切關(guān)注整個市場的和競爭對手的動向，提供金融、資本市場動態(tài)變化情況、利率、價格、市場占有率、銷售網(wǎng)絡(luò)和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)、顧客滿意度、市場購買力、宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢、宏觀經(jīng)濟(jì)政策等信息，分析和預(yù)測市場變化的趨勢，通過與競爭對手的比較分析來發(fā)現(xiàn)問題，找出差距，以調(diào)整和改變自己的競爭戰(zhàn)略，做到知己知彼，百戰(zhàn)不殆。

挑戰(zhàn)之四：

搭配經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險

我們不能孤立地看待財務(wù)戰(zhàn)略問題，財務(wù)戰(zhàn)略如同企業(yè)的其他次級戰(zhàn)略一樣，應(yīng)該放在企業(yè)制定和實施的合作與競爭戰(zhàn)略中來，才能夠判斷其戰(zhàn)略是否恰當(dāng)。財務(wù)風(fēng)險是與企業(yè)籌資相關(guān)的風(fēng)險，而經(jīng)營風(fēng)險是與企業(yè)經(jīng)營有關(guān)的風(fēng)險，尤其是指利用營業(yè)杠桿而導(dǎo)致息稅前利潤變動的風(fēng)險。企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險是相依而產(chǎn)生和存在的，財務(wù)風(fēng)險是隨著經(jīng)營風(fēng)險存在而存在，沒有經(jīng)營風(fēng)險也沒有所謂的財務(wù)風(fēng)險；企業(yè)是因為負(fù)債而產(chǎn)生了財務(wù)風(fēng)險，債務(wù)資本的出現(xiàn)也相應(yīng)的增加了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。由于兩種風(fēng)險在產(chǎn)生機(jī)制上的相互依存性深刻地影響著企業(yè)的財務(wù)管理決策，因此財務(wù)風(fēng)險和營業(yè)風(fēng)險兩者搭配可以產(chǎn)生多種組合模式，以供不同類型的企業(yè)進(jìn)行理性的財務(wù)戰(zhàn)略選擇。

挑戰(zhàn)之五：

運用新的業(yè)績評價方法

傳統(tǒng)財務(wù)管理的業(yè)績評價指標(biāo)一般采用投資報酬率指標(biāo)，只重結(jié)果，不重過程，忽略了相對競爭地位在業(yè)績評價過程中的作用，而戰(zhàn)略財務(wù)管理主要從提高競爭地位的角度來評價業(yè)績，將業(yè)績評價指標(biāo)與戰(zhàn)略管理相結(jié)合，根據(jù)不同的戰(zhàn)略，確定不同的業(yè)績評價標(biāo)準(zhǔn)。為了更好地在企業(yè)內(nèi)部從上到下傳遞企業(yè)的戰(zhàn)略和目標(biāo)，財務(wù)戰(zhàn)略管理的業(yè)績評價需要在財務(wù)指標(biāo)和非財務(wù)指標(biāo)之間求得均衡，既要肯定內(nèi)部業(yè)績的改進(jìn)，又要借助外部標(biāo)準(zhǔn)衡量企業(yè)的競爭能力，既要比較企業(yè)戰(zhàn)略的執(zhí)行結(jié)果與最初目標(biāo)，又要評價取得這一結(jié)果的過程。從企業(yè)出資人的角度來看，企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略管理業(yè)績評價內(nèi)容包括：

1.盈利能力狀況。

盈利能力狀況是企業(yè)生存發(fā)展的靈魂，是企業(yè)賺取利潤的能力。而利潤是企業(yè)經(jīng)營業(yè)績和管理效能的集中表現(xiàn)，也是企業(yè)生存發(fā)展的重要保障和源動力。

2.財務(wù)效益狀況。

財務(wù)效益狀況是構(gòu)成企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的核心內(nèi)容，而經(jīng)營業(yè)績主要體現(xiàn)在企業(yè)的資產(chǎn)收益能力，即企業(yè)的財務(wù)效益狀況。

3.償債能力狀況。

償債能力是企業(yè)安全性的重要體現(xiàn)，企業(yè)償還債務(wù)的能力強(qiáng)弱，是企業(yè)經(jīng)濟(jì)實力和財務(wù)狀況的重要體現(xiàn)，也是衡量企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營程度及財務(wù)風(fēng)險大小的重要尺度。

4.發(fā)展能力狀況。

發(fā)展能力是企業(yè)未來價值的源泉，對企業(yè)發(fā)展能力的評價，可以在一定程度上防止經(jīng)營者的低短期行為，促進(jìn)企業(yè)穩(wěn)定、健康地發(fā)展。

（作者單位：江西財經(jīng)大學(xué)）