卡爾·伊坎：華爾街“公司終結者”

趙文佳

為了找到好的投資標的，伊坎常常一天打十多個小時的電話。

如果評選華爾街最賺錢的基金經(jīng)理，卡爾·伊坎（Carl Icahn）絕對是一個具有巨大競爭力的人選——除了在2008年因為金融危機影響錄得-35.6%的年度最差收益。在其他年份，伊坎投資組合的收益水平均遠高于市場平均水平，2009—2013年的5年收益率更是達到了驚人的225.2%。

近期的《福布斯》富豪榜排名顯示，伊坎凈資產(chǎn)為183億美元，排名全球第40位。而且，已過杖朝之年的伊坎仍然活躍在投資一線。

“壓榨”管理層

伊坎1936年出生于紐約市皇后區(qū)法洛克維的一個中產(chǎn)階級猶太家庭，后就讀于紐約大學醫(yī)學院，但未畢業(yè)就選擇了參軍。退役后，伊坎偶然一次機會走進紐約證券交易所，“它們就像點石成金的魔法師，讓奇跡在一夜之間發(fā)生，實力、野心和激情在一個個的天文數(shù)字中粲然交匯?！倍嗄旰螅量不貞浀谝淮巫哌M交易所時的感受。

幾年后，伊坎用自己在股市的積蓄在證券交易所買了一個交易席位，并成立了一家名為Icahn & Co.的小證券公司，主營業(yè)務為風險套利和期權交易。當時，杠桿收購與垃圾債券開始在華爾街流行，給惡意收購創(chuàng)造了良好的土壤，這也給伊坎提供了一個大展宏圖的機會。

伊坎開始盯上了環(huán)球航空公司。1984年初，環(huán)球公司進行了拆分重組，將利潤較高的酒店、餐飲業(yè)務剝離，航空業(yè)務重組為TWA。在當時的環(huán)球公司董事會看來，經(jīng)營狀況欠佳的TWA不大可能成為華爾街的并購目標，因此對公司分散的股權結構未做過多考量。

但這卻正中伊坎下懷，因為經(jīng)營業(yè)績不佳，TWA股價低廉，大大降低了收購成本；又因為股權分散，便于在二級市場上神不知鬼不覺地大量買進。

從1984年9月開始，卡爾·伊坎組織財團以不同公司身份頻繁地小額買進TWA的股票，每股價格只有10美元。到1985年4月29日，伊坎持有的TWA股票達到流通股的5%，按照美國證券交易委員會的規(guī)定，他必須在10天內(nèi)向公眾披露股票持有情況。隨后，卡爾·伊坎迅速調(diào)整戰(zhàn)術，通過垃圾債券大量融資，開始瘋狂買入，到5月10日公開持股情況時，卡爾·伊坎的持股比例已經(jīng)增加到21%，并表示將會尋求TWA的控制權。

到了10月，伊坎已經(jīng)通過二級市場買入了52%的股份，握有了TWA的控制權。

隨后伊坎重組了TWA管理層，自己任董事會主席，并在1988年完成了公司的私有化。隨后，他對這家老牌航空公司進行了充分“榨取”，先后將幾條最賺錢的航空線賣給了競爭對手，獲取了大量現(xiàn)金。1992年1月，背負5.4億美元債務的TWA最終宣布破產(chǎn)。而據(jù)傳，伊坎在這筆收購案中總共獲取了1.5億美元的利潤。

通過此役，伊坎在華爾街聲名鵲起，此后伊坎又對多家企業(yè)進行大筆投資，其中不乏世界500強企業(yè)，如菲利普石油、時代華納、摩托羅拉、雅虎等。

伊坎近期的一筆投資是網(wǎng)購巨頭易貝（eBay）。在購入了1%的股份之后，他在2014年向易貝董事會提出了讓管理層匪夷所思的建議——將公司最賺錢的PayPal電子支付部門拆分出去。伊坎認為，PayPal成長潛力無限，易貝壓制這種潛力，PayPal獨立運作可以實現(xiàn)更快增長，讓股東獲取更大的利益。

建議一經(jīng)提出，便遭到易貝董事會的堅決反對，他們認為PayPal是公司與亞馬遜競爭的最有力武器。然而，伊坎對此置之不理，只是繼續(xù)買入易貝股票，這讓管理層倍感壓力，并且伊坎還在電視節(jié)目中批評“易貝是我見過的管理最爛的公司”，甚至開始推薦麾下職員進入公司董事會。

面對伊坎的不斷施壓，最終在2014年9月，易貝董事會被迫宣布分拆PayPal。消息一出，股價大漲，伊坎又一次大賺一筆。

因地制宜

由于伊坎激進的投資方式，他被冠以華爾街“公司終結者”的稱號，如果有哪家公司被伊坎看中，那公司管理者們心里可就要犯嘀咕了，因為這意味著他們很可能從此“攤上大事兒”了。

雖然伊坎有些投資是通過“壓榨”管理層的方式讓收益最大化，但是伊坎并不會隨意“壓榨”，對于不同的公司，他也有“慈祥”的一面。

2012年11月，卡爾·伊坎購入了奈飛（Netflix）公司10%的股份。奈飛是當時美國最大的付費流媒體播放平臺，由于投資者對公司增長前景失去信心，股價表現(xiàn)頹靡?！笆聦嵣衔矣泻芏嗖呗阅軒椭@家公司改善營收”，伊坎表示。

這一表態(tài)讓奈飛的CEO里德·黑斯廷斯相當緊張，特別是伊坎在購入公司股票后，里德心中更是忐忑不安，不知下一步伊坎會對公司做出什么“出格”的舉動。

不過此后并不像外界所預料的那樣，反而伊坎還多次替奈飛打廣告，支持管理層。后來奈飛逐步發(fā)展壯大，尤其是在推出了引發(fā)轟動的原創(chuàng)劇《紙牌屋》之后，公司股價隨著知名度一同飆升。到2015年6月全部清空奈飛股票，伊坎在三年時間里大賺了20億美元。

2013年8月，伊坎開始購買蘋果公司股票，當時有媒體評價稱：“世界上最貪婪的資本家盯上了世界上最有價值的公司”，期待著一場好戲上演。但伊坎卻表示：“蒂姆·庫克的商業(yè)經(jīng)營才能出類拔萃。我相信，無論他是否遵從我的提議，他都會把蘋果公司經(jīng)營得非常出色?！背藭r常要求庫克進行更大規(guī)模的股票回購外，伊坎并沒有像外界預測的“整”庫克。

“他會在最不可能的時候買入企業(yè)的股票，那時人們只看到企業(yè)毫無希望，所以在當時，很少有人會認同伊坎的做法?！比疸y的投資銀行主管默理斯曾這樣評價伊坎。伊坎對此的解釋是：“大家一致的看法常常是錯誤的，如果你隨波逐流，成功就會遠離你，所以我買的都是那些不那么耀眼、不被人喜歡的公司，要是整個產(chǎn)業(yè)也失寵于大眾就更好?！?/p>

為了找到好的投資標的，伊坎常常一天打十多個小時的電話，對象包括投資銀行家、對沖基金公司經(jīng)理、分析師等一切能給他提供線索的人。一旦找好標的，伊坎就會與同事們對該公司的每個方面都進行深入地分析，以保證投資的成功率。