零售業(yè)市場及創(chuàng)投投資熱點分析

零售業(yè)是以向消費者銷售商品為主，并提供相關(guān)服務(wù)的行業(yè)。根據(jù)零售業(yè)態(tài)的不同，可以將零售業(yè)區(qū)分為兩種類型：

（1）有店鋪零售業(yè)態(tài)，即有固定經(jīng)營場所的零售企業(yè)，分為食雜店、便利店、折扣店、超市、大型超市、倉儲會員店、百貨店、專業(yè)店、專賣店、家居建材店、購物中心、廠家直銷中心等12種零售業(yè)態(tài)；

（2）無店鋪零售業(yè)態(tài)，即沒有固定營業(yè)場所的零售企業(yè)，分為電視購物、郵購、電子商務(wù)、自動售貨亭、電話購物等5種零售業(yè)態(tài)。

創(chuàng)投投資概況

根據(jù)清科研究中心數(shù)據(jù)，2004年至2007年第一季度，在零售業(yè)領(lǐng)域，共產(chǎn)生了16個投資案例。其中，披露具體投資金額的有13個，涉及投資金額1.52億美元。（見表1）

從案例數(shù)來看，初創(chuàng)期和擴張期的案例數(shù)均為6個，各占案例總數(shù)的37.5%，成熟期案例數(shù)為4個，占案例總數(shù)的25.0%。從數(shù)量上來看，不同發(fā)展階段的零售企業(yè)投資案例數(shù)相差不大。

但從資金投入來看，披露金額的5個初創(chuàng)期的零售業(yè)企業(yè)共獲得2，150萬美元投資，平均每個案例僅獲得430萬美元，低于其他階段零售企業(yè)獲得的投資額。而擴張期的4個案例共獲得9，500萬美元，平均投資額達到2，375萬美元，遠遠高于成熟期和初創(chuàng)期零售企業(yè)。這說明，創(chuàng)投基金在零售業(yè)，更青睞于已明確發(fā)展方向并具有高度成長性的擴張期企業(yè)。（見表2）

零售業(yè)競爭態(tài)勢

零售業(yè)的發(fā)展，經(jīng)歷了從以商品為中心，到以消費者為中心，直至目前的基于消費者趨勢 (Consumer Trends) 的過程，而消費者結(jié)構(gòu)的發(fā)展趨勢則被認為是零售業(yè)發(fā)展的前提條件。因此，許多零售企業(yè)紛紛將經(jīng)營重點從商品轉(zhuǎn)移到了消費者，將服務(wù)作為經(jīng)營之本和競爭武器。因此，目前零售商除了一般的銷售服務(wù)以外，還為供應(yīng)商和消費者提供庫存管理、消費信貸、門店商品體驗、信息咨詢以及售后保障的服務(wù)，極大地豐富了零售服務(wù)內(nèi)容。

自2005年中國零售業(yè)全面向外資開放以來，零售業(yè)開始進入快速發(fā)展的階段，據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的統(tǒng)計公報，2006年我國社會消費品零售總額達76，410億元，同比增長13.7%，根據(jù)國家信息中心預(yù)測，我國社會消費品零售總額將保持每年10.0％左右的實際增長率穩(wěn)步增長，到2020年總額將超過20萬億元。

隨著市場化程度的逐漸提高，零售業(yè)內(nèi)的競爭也日趨激烈，并購重組、境外上市、零供矛盾等開始成為行業(yè)熱點。在一些零售業(yè)熱點城市，一方面不少企業(yè)因資金鏈斷裂，面臨財務(wù)危機而瀕臨倒閉；另一方面一些大型零售集團則積極擴大連鎖范圍，改善經(jīng)營模式，提升競爭實力。

目前，我國零售業(yè)的競爭主要體現(xiàn)為兩個方面：

（1）零售業(yè)態(tài)的競爭

從限額以上連鎖零售企業(yè)來看，我國主要的零售業(yè)態(tài)有：百貨商店、超級市場、專業(yè)店（包括加油站）、專賣店、便利店、倉儲會員店、家居建材店及其他零售企業(yè)。其中，專業(yè)店在門店數(shù)量、營業(yè)面積、從業(yè)人員、商品購進總額、商品銷售額等多項指標上，都占有較大的比重。此外，超級市場、百貨商店也有較強的競爭力。（見表3）

但從單店銷售情況來看，2005年家具建材商店單店銷售額為1.09億元，遠高于其他零售業(yè)態(tài)。倉儲會員店、百貨商店及超級市場分列其后。而便利店雖然在門店數(shù)量上占了12.4%的份額，但由于單店營業(yè)面積較小，單店銷售額只有201.85萬元，低于所列其他各種零售業(yè)態(tài)。

（2）內(nèi)外資競爭

根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2005年末，我國限額以上連鎖零售企業(yè)中，內(nèi)資企業(yè)擁有門店數(shù)85，223個，占全體門店的94.2%；商品銷售額9，299.40億元，占比87.2%，在規(guī)模上占據(jù)著絕對的優(yōu)勢。但外資企業(yè)2005年門店數(shù)比上年增長46.4%，商品銷售額增長33.1%，增幅都要遠高于內(nèi)資企業(yè)。在單店銷售額上，外資企業(yè)則是內(nèi)資企業(yè)的2倍多。（見表4）

從財務(wù)指標來看，2005年我國限額以上連鎖零售企業(yè)中，內(nèi)資企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模為7，637.00億元，占總體資產(chǎn)規(guī)模的90.6%，但所創(chuàng)造利潤則只占比86.1%。在利潤率上，外資企業(yè)為12.4%，高于內(nèi)資企業(yè)的8.6%。這表明，外資企業(yè)的盈利能力要高于內(nèi)資企業(yè)。（見表5）

雖然內(nèi)資零售企業(yè)還具有絕對的市場競爭優(yōu)勢，但隨著我國零售業(yè)市場的完全放開，外資零售企業(yè)進入中國的數(shù)量將逐漸增加，并且隨著一線城市競爭的白熱化，更多的外資零售企業(yè)將積極向中國的二線及三線城市擴張。

根據(jù)商務(wù)部商業(yè)改革發(fā)展司和中國連鎖經(jīng)營協(xié)會的調(diào)查統(tǒng)計，2006年家樂福新開33家店，沃爾瑪新開15家店，麥德龍新開6家店。以經(jīng)營大型超市為主的11家外資零售商（家樂福、大潤發(fā)、沃爾瑪、好又多、易初蓮花、麥德龍、樂購TESCO、百佳、歐尚、永旺、華糖）新開店鋪數(shù)量超過100家，也超過了上年同期水平。

同時，外資企業(yè)還通過并購和合資的方式，進一步獲得零售資源，快速擴張。如百思買控股江蘇五星電器，家得寶并購家世界家居，特易購增資并控股樂購，百盛收購輸出管理百貨店，沃爾瑪宣布收購好又多等。在這些并購案例中，并購企業(yè)實力強，涉及金額大，并購的戰(zhàn)略意圖明顯。此外，在現(xiàn)有的中外合資公司內(nèi)，外方通過收購合作公司的股權(quán)，加快了獨資經(jīng)營的步伐。外資零售企業(yè)的競爭能力將進一步加大。

投資熱點分析

總的來說，近年來我國零售業(yè)投資熱點表現(xiàn)在以下三個方面：

專業(yè)店/專賣店

創(chuàng)新和差異化經(jīng)營是零售業(yè)發(fā)展的永恒主題。近幾年，實行專店專賣的專業(yè)店和專賣店得到了快速發(fā)展。

在專業(yè)店中，家電專業(yè)店發(fā)展勢頭突出。此外，還有通訊專業(yè)店、醫(yī)藥專業(yè)店、建材家居專業(yè)店和電腦專業(yè)店。2006年連鎖百強企業(yè)中專業(yè)店銷售額達到2，037億元，占百強銷售額的比重超過23.0%。

在創(chuàng)投領(lǐng)域，2004年以來我國專業(yè)店獲得投資的案例有2個，專賣店有4個，在傳統(tǒng)的零售業(yè)態(tài)中，是獲得投資案例數(shù)最多的，基本覆蓋了目前發(fā)展最好的服裝、家居、通訊器材行業(yè)。

電子商務(wù)

電子商務(wù)作為新出現(xiàn)的零售業(yè)態(tài)，屬于無店鋪零售的一類。

在創(chuàng)投領(lǐng)域，B2C類電子商務(wù)是目前較受創(chuàng)投基金歡迎的領(lǐng)域之一。在2004年以來的16個零售業(yè)投資案例中，B2C類電子商務(wù)類案例數(shù)就占了43.8%，投資總額更是占了54.3%。從其分布的行業(yè)來看，既有老牌的圖書，也有家居、服裝、手機等新的電子商務(wù)網(wǎng)站，所提供的商品和服務(wù)正在逐漸走向多樣化和專業(yè)化。而其中如紅孩子、PPG服飾等新的電子商務(wù)零售模式的出現(xiàn)并獲得成功，將帶動更多創(chuàng)新型電子商務(wù)網(wǎng)站出現(xiàn)，而新一輪的投資熱潮也將再次出現(xiàn)。

連鎖經(jīng)營

連鎖經(jīng)營的特點在于：商業(yè)模式易于復(fù)制，并能最大程度利用品牌資源。品牌連鎖店在我國發(fā)展非常迅速，并在各行業(yè)內(nèi)出現(xiàn)“連鎖航母”，在零售業(yè)甚至整體社會流通領(lǐng)域產(chǎn)生了重要的影響。

連鎖店良好的發(fā)展態(tài)勢也吸引了眾多創(chuàng)投基金。據(jù)清科研究中心統(tǒng)計，2004年以來獲得投資的7個實體零售案例，全部采取連鎖經(jīng)營模式，如Sport100是連鎖體育運動服裝專業(yè)店，EXES、Omnia Luo是品牌服裝連鎖專賣店、光大通信是連鎖手機專業(yè)店、和樂家居館和科寶博洛尼則是家居連鎖店。

零售業(yè)的下一個投資熱點

我們認為，零售業(yè)將依然享受政策面的大力支持，并保持健康穩(wěn)定的發(fā)展態(tài)勢。在創(chuàng)投投資方面，隨著現(xiàn)有投資案例的成功退出，該行業(yè)將繼續(xù)吸引和推動該領(lǐng)域的投資。具體來說，未來零售業(yè)的投資，將產(chǎn)生以下幾個特點：

（1）在零售業(yè)態(tài)方面，百貨店、大型購物中心、專業(yè)店、專賣店、電子商務(wù)等將繼續(xù)出現(xiàn)一些投資案例；其中，電子商務(wù)仍然是創(chuàng)投資本重點關(guān)注的零售業(yè)態(tài)。

（2）在經(jīng)營模式方面，連鎖和在線直銷將更加受到投資人的推崇；一些復(fù)制Sport100、PPG但又有不同市場定位的項目有可能出現(xiàn)并得到投資。

（3）在零售行業(yè)方面，百貨、服裝、電子電器、圖書音像等日用消費品由于在標準化生產(chǎn)、物流配送等方面占有優(yōu)勢，仍將保持投資熱度；同時，更多的產(chǎn)品將通過電子商務(wù)方式在網(wǎng)上銷售。

（4）在企業(yè)角度來看，具有先發(fā)優(yōu)勢、在某一地域已獲得一定市場地位并有明確的市場定位的零售企業(yè)，將受到創(chuàng)投資本的關(guān)注。而一些具有創(chuàng)新性和開拓性的項目，更可能得到投資。

綜上所述，我國零售業(yè)正處于快速發(fā)展的階段。在良好的經(jīng)濟和政策環(huán)境下，零售業(yè)將持續(xù)快速增長，并吸引更多的資本進入。對于創(chuàng)投資本來說，零售企業(yè)在零售業(yè)態(tài)、經(jīng)營模式、市場細分等方面的創(chuàng)新性嘗試將帶來越來越多的投資機會。因此在最近幾年，我國零售業(yè)仍將是創(chuàng)投投資的熱點之一。

（作者是清科研究中心分析師，詳細報告參見清科《2007年第二季度中國創(chuàng)業(yè)投資研究報告》）