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    淺談我國(guó)利率市場(chǎng)化改革

    2007-12-29 00:00:00粘云婷
    中國(guó)集體經(jīng)濟(jì) 2007年1期


      利率市場(chǎng)化是指國(guó)家控制基準(zhǔn)利率,其它利率基本放開,由市場(chǎng)即資金供求關(guān)系確定。它不僅包括利率決定、利率傳導(dǎo)、利率結(jié)構(gòu)和利率管理的市場(chǎng)化,而且要最終形成以中央銀行基準(zhǔn)利率為引導(dǎo),各種利率保持合理利差和分層有效傳導(dǎo)的利率體系。利率市場(chǎng)化是我國(guó)建設(shè)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制,優(yōu)化資源配置的需要是順利實(shí)施貨幣政策目標(biāo)的內(nèi)在要求,是我國(guó)金融間接調(diào)控的關(guān)鍵,也是完善金融機(jī)構(gòu)自主經(jīng)營(yíng)機(jī)制提高競(jìng)爭(zhēng)力的必要條件。
      
      一、我國(guó)推行利率市場(chǎng)化的意義
      
      1、有利于形成比較規(guī)范的金融市場(chǎng)環(huán)境。我國(guó)金融市場(chǎng)尚處于發(fā)育和形成之中,全國(guó)統(tǒng)一的金融市場(chǎng)還沒(méi)有完全建立起來(lái)。由于我國(guó)金融市場(chǎng)總體規(guī)模不大,市場(chǎng)主體單一,融資工具少,市場(chǎng)機(jī)制不健全,運(yùn)轉(zhuǎn)效率低下,造成金融市場(chǎng)的壟斷和分割,資金不能在地區(qū)之間、行業(yè)之間、銀行之間以及各金融子市場(chǎng)之間有效進(jìn)出和自由流動(dòng)。特別是貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的分割與脫節(jié),打斷了資金在社會(huì)再生產(chǎn)各個(gè)環(huán)節(jié)的有效循環(huán),造成金融資源的剛性配置、結(jié)構(gòu)性失衡和尋租行為。在加快我國(guó)金融統(tǒng)一市場(chǎng)建設(shè),促進(jìn)貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的協(xié)調(diào)發(fā)展中,利率的市場(chǎng)化具有決定性的作用。
      2、有利于促進(jìn)國(guó)有銀行經(jīng)營(yíng)機(jī)制的根本性轉(zhuǎn)變。我國(guó)資金流通和運(yùn)作的中心是銀行,銀行改革的成功與否對(duì)整個(gè)金融改革具有決定性的影響。我國(guó)銀行改革的總體目標(biāo)是商業(yè)化經(jīng)營(yíng)和企業(yè)化管理,這就要求在銀行體制改革方面合理界定中央銀行與商業(yè)銀行的職能,并按照現(xiàn)代企業(yè)制度要求構(gòu)建相應(yīng)的產(chǎn)權(quán)制度和治理結(jié)構(gòu),使商業(yè)銀行成為真正自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧、自我約束、自我發(fā)展的法人實(shí)體和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主體;在銀行經(jīng)營(yíng)機(jī)制轉(zhuǎn)換方面強(qiáng)化中央銀行對(duì)金融業(yè)的宏觀調(diào)控,實(shí)現(xiàn)由行政管理向市場(chǎng)導(dǎo)向管理的轉(zhuǎn)變,推動(dòng)銀行經(jīng)營(yíng)理念、經(jīng)營(yíng)目標(biāo)、經(jīng)營(yíng)行為、經(jīng)營(yíng)方式創(chuàng)新,以效率最大化為目標(biāo),以市場(chǎng)化發(fā)展為導(dǎo)向。在這種情況下,利率對(duì)銀行的特殊重要性更加明顯。
      3、有利于完善貨幣政策的微觀傳導(dǎo)機(jī)制。金融機(jī)構(gòu)參照中央銀行基準(zhǔn)利率掌握一定的存款利率浮動(dòng)權(quán)是貨幣政策順暢傳導(dǎo)的條件之一。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,國(guó)家對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控是以經(jīng)濟(jì)手段為主的間接調(diào)控,其中又主要依靠財(cái)政政策和貨幣政策的運(yùn)作來(lái)實(shí)現(xiàn)的。利率作為貨幣政策的主要工具和經(jīng)濟(jì)杠桿,對(duì)國(guó)家有效行使宏觀調(diào)控職能具有不可替代的作用。沒(méi)有利率市場(chǎng)化,就不可能真正形成連接個(gè)人、企業(yè)、銀行、財(cái)政等金融市場(chǎng)主體的有效途徑,也不可能產(chǎn)生利率的形成機(jī)制、傳導(dǎo)機(jī)制和反饋機(jī)制,利率的杠桿作用就會(huì)完全失效,政府很難獲得真正的市場(chǎng)價(jià)格信號(hào),任何間接的宏觀調(diào)控政策都可能遭受失敗。
      4、利率市場(chǎng)化改革是加入WTO與國(guó)際接軌的必然要求。根據(jù)WTO金融服務(wù)協(xié)議的要求,WTO各成員方都要按照市場(chǎng)準(zhǔn)入、非歧視性、公平競(jìng)爭(zhēng)和擴(kuò)大透明度的原則開放金融服務(wù)市場(chǎng),實(shí)行金融服務(wù)貿(mào)易自由化。我國(guó)對(duì)加入WTO開放國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)做出了具體承諾和開放時(shí)間表,“入世”后兩年我國(guó)將對(duì)外資銀行放開所有人民幣公司業(yè)務(wù)、五年后放開所有人民幣零售業(yè)務(wù)。隨著國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)對(duì)外開放和外資銀行的大舉進(jìn)入,國(guó)外銀行的現(xiàn)代管理水平和資金技術(shù)實(shí)力必然會(huì)給我國(guó)銀行業(yè)帶來(lái)巨大的沖擊。為了盡快實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)金融業(yè)的轉(zhuǎn)軌,使國(guó)內(nèi)市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)有效對(duì)接,客觀上要求我們積極主動(dòng)地加快利率市場(chǎng)化進(jìn)程。
      
      二、我國(guó)利率市場(chǎng)化改革存在的問(wèn)題
      
      1、目前的利率調(diào)控體系過(guò)渡性特征明顯。金融機(jī)構(gòu)的存貸款利率還沒(méi)有完全由市場(chǎng)決定,城鄉(xiāng)信用社貸款利率仍有上限管制,商業(yè)銀行存貸款利率雖有較大定價(jià)自主權(quán),但貸款利率仍有下限規(guī)定,存款利率不允許上浮。中央銀行對(duì)金融機(jī)構(gòu)存貸款利率的影響主要通過(guò)調(diào)整存貸款基準(zhǔn)利率的直接調(diào)控方式進(jìn)行,致使央行利率變動(dòng)對(duì)銀行存款利率影響較小。
      2、銀行存款利率調(diào)整的有效性不強(qiáng)。利率調(diào)控體系不完善,就難以正確確定利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu),更難以體現(xiàn)市場(chǎng)對(duì)價(jià)格走勢(shì)的預(yù)期,再加之利率調(diào)整的決策過(guò)程較長(zhǎng)、利率決定方式多樣,所以,銀行利率調(diào)整對(duì)投資,消費(fèi)的影響不明顯,由于利率與居民儲(chǔ)蓄,消費(fèi)之間的關(guān)聯(lián)性微弱,影響了利率調(diào)整的效果。
      3、銀行間市場(chǎng)利率變動(dòng)難以反映貨幣政策操作意圖。我國(guó)貨幣政策操作以數(shù)量調(diào)控為主,即央行通過(guò)調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣來(lái)調(diào)節(jié)商業(yè)銀行的流動(dòng)性,商業(yè)銀行則通過(guò)調(diào)整超額準(zhǔn)備率來(lái)應(yīng)對(duì)中央銀行貨幣政策的調(diào)整,這種數(shù)量調(diào)整不一定是對(duì)資金供求價(jià)格的反映,而且在一定程度上可抵消貨幣政策操作的作用,使貨幣政策操作的靈敏度降低。
      
      三、我國(guó)推進(jìn)利率市場(chǎng)化的對(duì)策
      
      1、理順貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制,完善央行利率調(diào)控體系。利率是貨幣政策的重要傳導(dǎo)渠道,應(yīng)強(qiáng)化中央銀行利率引導(dǎo)市場(chǎng)利率的作用,而且要通過(guò)貨幣政策工具間接影響金融機(jī)構(gòu)存貸款利率,改變直接調(diào)整金融機(jī)構(gòu)存貸款利率的調(diào)控方式。
      2、理順目前利率體系中存在的扭曲關(guān)系。由于目前利率決定方式的多樣化,利率關(guān)系扭曲現(xiàn)象存在,要通過(guò)金融市場(chǎng)的建設(shè)和完善,使利率水平和結(jié)構(gòu)由市場(chǎng)供求關(guān)系決定,以便利率政策能更好地發(fā)揮作用。
      3、完善貨幣市場(chǎng),提高央行貨幣政策操作的靈敏度。銀行間市場(chǎng)的交易主體以商業(yè)銀行為主,非銀行金融機(jī)構(gòu)的交易份額較小;且交易主要表現(xiàn)為國(guó)有商業(yè)銀行向其他機(jī)構(gòu)提供資金,交易主體單一,難以形成真正的貨幣市場(chǎng),市場(chǎng)的流動(dòng)性也難以回歸到正常水平,貨幣市場(chǎng)利率的市場(chǎng)性自然降低,央行貨幣政策操作的靈敏度自然難以增強(qiáng)。
      4、繼續(xù)推進(jìn)存貸款利率市場(chǎng)化,提高銀行資產(chǎn)負(fù)債管理能力。在貸款利率方面,除城鄉(xiāng)信用社以外的金融機(jī)構(gòu)貸款利率已實(shí)現(xiàn)上限放開、下限管理,而對(duì)城鄉(xiāng)信用社仍實(shí)行上限管理。存款利率方面只允許下浮,不能上浮,并有存款起存金額限制,而存款利率市場(chǎng)化是對(duì)市場(chǎng)影響最大的一項(xiàng)利率制度改革,是利率市場(chǎng)化的關(guān)鍵。隨著經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展,我國(guó)的商業(yè)銀行將面臨越來(lái)越大的挑戰(zhàn),但由于其自主定價(jià)能力較弱,勢(shì)必影響到它的資產(chǎn)負(fù)債管理能力。因此,要進(jìn)一步推進(jìn)金融機(jī)構(gòu)存貸款利率市場(chǎng)化改革,使利率形成機(jī)制中的非市場(chǎng)化走向市場(chǎng)化,最終實(shí)現(xiàn)由供求關(guān)系決定的市場(chǎng)化利率。
      
      參考文獻(xiàn):
      [1]胡秋慧.穩(wěn)步推進(jìn)我國(guó)利率市場(chǎng)化[J].遼

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