淺談獨(dú)立董事的作用及激勵(lì)機(jī)制

　　摘要：我國的大多數(shù)上市公司是由原來的國有企業(yè)改制而來的，但是在許多方面機(jī)制轉(zhuǎn)換不徹底，在法人治理結(jié)構(gòu)方面存在很多問題。要解決這些問題，可以采取很多措施，其中建立獨(dú)立董事制度是完善我國上市公司治理結(jié)構(gòu)的重要舉措。
　　關(guān)鍵詞：獨(dú)立董事；激勵(lì)機(jī)制；作用
　　
　　一、我國引入獨(dú)立董事制度的背景
　　
　　我國的大多數(shù)上市公司是由原來的國有企業(yè)改制而來的，但是許多方面機(jī)制轉(zhuǎn)換不徹底，在法人治理結(jié)構(gòu)方面存在很多問題，這些問題包括：所有權(quán)代表缺位，所有者，特別是國有出資人不到位，代表國有出資人的權(quán)益主體不明確，國家作為股東的權(quán)益沒有得到充分的保障；股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，在部分國有控股和民營控股的上市公司中存在“一股獨(dú)大”的問題，董事會(huì)人員組成中以內(nèi)部人和控股股東代表為主，缺少外部董事和獨(dú)立董事，沒有適當(dāng)?shù)臋?quán)利制衡，使中小股東的權(quán)益得不到保障；內(nèi)部人控制現(xiàn)象嚴(yán)重，經(jīng)理班子控制上市公司的財(cái)產(chǎn)和資金，對(duì)企業(yè)內(nèi)部構(gòu)筑起絕對(duì)的控制權(quán)，董事會(huì)形同虛設(shè)，公司的權(quán)力結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡；上市公司與控股股東之間存在過多的關(guān)聯(lián)關(guān)系，在人員、財(cái)務(wù)、資產(chǎn)上沒有實(shí)現(xiàn)三分開，控股股東以此控制或操縱上市公司，使公司中小股東的利益受到損害。
　　要解決這些問題，可以采取很多措施，其中建立獨(dú)立董事制度是完善我國上市公司治理結(jié)構(gòu)的重要舉措，也是中國證監(jiān)會(huì)今后的工作重點(diǎn)之一。
　　
　　二、我國建立獨(dú)立董事制度的必要性
　　
　　首先，我國的上市公司基本上都是由原來的國有企業(yè)改制而來的，“一股獨(dú)大”的現(xiàn)象極為普遍。據(jù)統(tǒng)計(jì)，第一大股東持股份額超過公司總股份50%。擁有絕對(duì)控股地位的上市公司高達(dá)79.2%。有些上市公司第一大股東的持股比例甚至超過了80%。在此情況下，通過股東大會(huì)選舉所產(chǎn)生的董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)又如何進(jìn)行有效地監(jiān)督呢？而獨(dú)立董事具有較強(qiáng)的獨(dú)立性，基本上不存在監(jiān)督過程中的后顧之憂，能夠?qū)镜母呒?jí)管理人員進(jìn)行更有效的制衡，保護(hù)公司、廣大中小股東及相關(guān)利益人的利益。
　　其次，我國上市公司中的監(jiān)事會(huì)不足以和董事會(huì)制衡。我國監(jiān)事會(huì)和董事會(huì)是平等關(guān)系，監(jiān)事會(huì)是由“股東代表和適當(dāng)比例的公司職工代表組成”。股東監(jiān)事由股東大會(huì)選舉產(chǎn)生，大股東對(duì)股東大會(huì)的選舉結(jié)果有決定性的影響，因此股東監(jiān)事易受制于大股東。監(jiān)事雖由職工代表大會(huì)選舉產(chǎn)生，但他們本身是公司職員，他們不僅在業(yè)務(wù)上應(yīng)服從總經(jīng)理的領(lǐng)導(dǎo)，而且在人事方面也要受總經(jīng)理的控制，這就決定了職工監(jiān)事的行為很難獨(dú)立。鑒于目前我國監(jiān)事會(huì)的尷尬地位，引人獨(dú)立董事制度以制約不斷擴(kuò)大的董事會(huì)與管理層的權(quán)力，具有非常重要的積極意義。
　　
　　三、獨(dú)立董事制度在公司治理中的積極作用
　　
　　獨(dú)立董事是指具有完全意志、代表公司的全體股東和公司整體利益的董事會(huì)成員，它不代表出資人、管理層、股東大會(huì)、董事會(huì)任何一方的利益，因此會(huì)從企業(yè)自身出發(fā)，顧全大局，改變董事會(huì)決策一家之言的局面，并將最終給所有股東帶來利益。他們通常是商界名人、專家學(xué)者以及專業(yè)人員，他們與股東之間沒有利益沖突，因此被股東大會(huì)聘任為公司董事，負(fù)責(zé)對(duì)內(nèi)部董事業(yè)務(wù)和公司財(cái)務(wù)的監(jiān)督。
　　今天，誕生于英美公司治理模式中的獨(dú)立董事制度已經(jīng)成為許多國家尤其是發(fā)展中國家完善公司治理結(jié)構(gòu)的首選良方。獨(dú)立董事制度到底有何魅力可以使得其在短短數(shù)十年的時(shí)間里風(fēng)靡全球呢?
　　從股東（投資者）層面來看，獨(dú)立董事的存在有助于制衡控股股東，監(jiān)督經(jīng)營者，有助于保持董事會(huì)的獨(dú)立性，維護(hù)所有股東的利益。董事會(huì)中的獨(dú)立董事能為董事會(huì)提供客觀性判斷，從全體股東利益出發(fā)監(jiān)督和監(jiān)控公司管理層。一個(gè)整體上或者很大程度上由管理層控制的董事會(huì)則不可能很好地發(fā)揮其信用義務(wù)維護(hù)股東利益，否則代理成本將很高。
　　從公司層面來看，獨(dú)立董事的存在有助于公司的專業(yè)化運(yùn)作。董事會(huì)中的獨(dú)立董事能以其專業(yè)知識(shí)及獨(dú)立的判斷為公司發(fā)展提供建設(shè)性的意見，協(xié)助管理層進(jìn)行經(jīng)營活動(dòng)，從而有利于提高公司的決策水平，改善公司聲譽(yù)，提高公司的價(jià)值。
　　從社會(huì)層面來看，獨(dú)立董事的存在有助于公司法人治理結(jié)構(gòu)的完善和上市公司管理質(zhì)量的提高。獨(dú)立董事制度將使企業(yè)“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象在源頭上得到制約，從而對(duì)投資者的信心和上市公司的價(jià)值產(chǎn)生重大而積極的影響。
　　在全球資本市場日益一體化的今天，國際機(jī)構(gòu)投資者非常看重公司的董事會(huì)中是否包含一定數(shù)量的獨(dú)立董事及獨(dú)立董事在公司治理中的作用發(fā)揮得如何，并且對(duì)此提出越來越高的要求。因此，任何公司只要想邁進(jìn)國際證券、金融市場融資，就不得不迎合這一要求。而且經(jīng)濟(jì)的全球化進(jìn)程是不可逆轉(zhuǎn)的，我國上市公司與境外企業(yè)或機(jī)構(gòu)發(fā)生交易時(shí)，在公司治理結(jié)構(gòu)、控制機(jī)制方面要取得交易對(duì)方的理解和信任，也應(yīng)該在董事會(huì)的構(gòu)成和作用方面有實(shí)質(zhì)性的進(jìn)步。所以，在我國上市公司和將要上市的公司中建立獨(dú)立董事制度乃是大勢所趨。
　　
　　四、獨(dú)立董事的激勵(lì)機(jī)制
　　
　　獨(dú)立董事與公司的其他及高級(jí)管理人員一樣，都是公司價(jià)值的創(chuàng)造和人力資本的支出者，而人力資本具有與其所有者不可分離的特點(diǎn)，更何況“沒有無權(quán)利的義務(wù)”，要使獨(dú)立董事能夠兩袖清風(fēng)，不為自己謀利益，就必須對(duì)其實(shí)行相應(yīng)的激勵(lì)，只有通過有效的激勵(lì)才能促使其勤勉盡責(zé)，為公司多作貢獻(xiàn)，多創(chuàng)造價(jià)值，并對(duì)廣大中小投資者切實(shí)付起維權(quán)的責(zé)任，最大限度地實(shí)現(xiàn)公司目標(biāo)、增進(jìn)股東利益。
　?。ㄒ唬┞曌u(yù)激勵(lì)
　　一般認(rèn)為，具有一個(gè)上市公司的獨(dú)立董事資格往往是一個(gè)人力資本價(jià)值提升的重要依據(jù)。體現(xiàn)了一個(gè)人良好的聲譽(yù)（包括卓越的才能）。從聲譽(yù)的角度考慮，獨(dú)立董事會(huì)盡力工作以維護(hù)自己的聲譽(yù)，這表明聲譽(yù)資本在董事勞動(dòng)力市場上的存在及其重要性。獨(dú)立董事的職位有一種“聲譽(yù)利益”（reputational interest），濫權(quán)的結(jié)果會(huì)損及該獨(dú)立董事在人力市場和資本市場上的、在董事勞動(dòng)力市場上的聲譽(yù)。因此，他們很難從批準(zhǔn)一項(xiàng)內(nèi)幕交易中得到什么利益，因此在上述市場中的一點(diǎn)點(diǎn)懲罰都會(huì)促使這些獨(dú)立董事成為有效的監(jiān)督者。聲譽(yù)機(jī)制將激勵(lì)獨(dú)立董事去監(jiān)督執(zhí)行董事和經(jīng)理人員，從而在某種程度上避免獨(dú)立董事與執(zhí)行董事之間的“合謀”。這可以理解為什么專家容易成為更好的監(jiān)督者，更好的發(fā)揮作用。例如，美國的獨(dú)立董事人選大都由相對(duì)獨(dú)立的學(xué)術(shù)教育界和企業(yè)界的社會(huì)知名人士優(yōu)化組成。這些作為獨(dú)立董事的社會(huì)著名人士往往很看重自己的社會(huì)聲譽(yù)，肯對(duì)損害他人利益的股東董事大膽說“不”。典型的如美國第二大汽車制造公司福特公司的獨(dú)立董事就包括大學(xué)著名教授、銀行集團(tuán)董事長、大型公司總裁等各行各業(yè)的杰出人士。
　　為了發(fā)揮聲譽(yù)激勵(lì)的作用，應(yīng)建立獨(dú)立董事的準(zhǔn)入與退出制度。讓監(jiān)會(huì)或交易所可以對(duì)獨(dú)立董事的候選人資格進(jìn)行認(rèn)定；當(dāng)獨(dú)立董事沒有履行其職責(zé)或違反獨(dú)立性規(guī)定或發(fā)生其他違規(guī)行為時(shí)，可罷免其獨(dú)立董事職務(wù)，并由證監(jiān)會(huì)或交易所公告其以后不得在任何上市公司中任獨(dú)立董事或董事。
　?。ǘ﹫?bào)酬激勵(lì)機(jī)制
　　在各國資本市場監(jiān)管部門不約而同地強(qiáng)化獨(dú)立董事地位的同時(shí)，獨(dú)立董事的薪酬問題被人們所關(guān)注。如果期望獨(dú)立董事投入更多的時(shí)間和精力關(guān)注公司，積極工作，并以法律責(zé)任來督促他們，就應(yīng)讓他們獲得與其承擔(dān)的義務(wù)和責(zé)任相對(duì)應(yīng)的報(bào)酬（其形式有現(xiàn)金、股票、期權(quán)、退休福利等），使他們感到物有所值，否則，與公司的經(jīng)營、管理利益相關(guān)甚小的獨(dú)立董事會(huì)缺乏激勵(lì)去行使職責(zé)，特別是那些非股東獨(dú)立董事，因?yàn)?，是否進(jìn)行有效監(jiān)督與切身利益沒有多大關(guān)系。
　　
　　應(yīng)該考慮到薪酬結(jié)構(gòu)在調(diào)動(dòng)獨(dú)立董事積極性方面扮演的重要角色：對(duì)于股東來說，為了使獨(dú)立董事的工作獨(dú)立而負(fù)責(zé)，應(yīng)當(dāng)給他們相當(dāng)于專業(yè)人員的報(bào)酬，給予獨(dú)立董事開展工作必要的費(fèi)用，以酬報(bào)他們對(duì)公司的貢獻(xiàn)，其數(shù)額由股東大會(huì)決定。從與獨(dú)立董事承擔(dān)的責(zé)任相匹配的角度來講，也應(yīng)該給予獨(dú)立董事報(bào)酬。獨(dú)立董事付出了高水準(zhǔn)的勞動(dòng)，其不僅要有效高的知識(shí)、能力和經(jīng)驗(yàn)做底蘊(yùn)還必須對(duì)其在公司董事會(huì)中所發(fā)表的意見負(fù)法律責(zé)任，承受一定的風(fēng)險(xiǎn)。
　　《指導(dǎo)意見》第七條第5項(xiàng)規(guī)定：“上市公司應(yīng)當(dāng)給予獨(dú)立董事適當(dāng)?shù)慕蛸N。津貼的標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)當(dāng)由董事會(huì)制訂預(yù)案，股東大會(huì)審議通過，并在公司年報(bào)中進(jìn)行披露?！苯o予獨(dú)立董事適當(dāng)?shù)膱?bào)酬，大家對(duì)此并無多大異議，但問題在于，何為“適當(dāng)”？如果報(bào)酬太低，聊勝乎無，起不到應(yīng)有的激勵(lì)作用，但強(qiáng)有力的報(bào)酬也可能在效果上適得其反，若獨(dú)立董事由于公司近來業(yè)績而獲利頗豐，就會(huì)極欲保住其職位，因而在關(guān)鍵的和有爭議的事項(xiàng)上會(huì)偏向于采取短期行為而不愿發(fā)表自由、獨(dú)立、公正的意見。喪失了獨(dú)立性，獨(dú)立董事的價(jià)值又何在？事實(shí)上，要掌握好激勵(lì)力度是比較困難的。目前，我國獨(dú)立董事的薪酬一般采取固定報(bào)酬。固定報(bào)酬一般并不能產(chǎn)生良好的激勵(lì)效果，獨(dú)立董事履行職責(zé)更多的是因?yàn)槠渌恍┘s束，近年來，為了激勵(lì)獨(dú)立董事更加努力地投入工作，使獨(dú)立董事的利益與股東的利益保持一致，部分美國公司開始向獨(dú)立董事提供股票期權(quán)。這種將短期激勵(lì)與長期激勵(lì)結(jié)合起來使用的方法，使獨(dú)立董事的報(bào)酬與企業(yè)的業(yè)績掛鉤，加大了激勵(lì)力度，可以更為有效的激發(fā)獨(dú)立董事的工作熱情（孫敬水，2003）。有股票的董事比沒有股票的董事更關(guān)注公司的發(fā)展，為公司更加賣力。
　?。ㄈ┛刂茩?quán)激勵(lì)
　　控制權(quán)是一項(xiàng)重要的激勵(lì)措施，應(yīng)在充分尊重獨(dú)立董事所具有的知識(shí)、信息、經(jīng)驗(yàn)和能力的基礎(chǔ)上授予獨(dú)立董事必要的控制權(quán)，如經(jīng)理人員的提名或罷免，必要信息的查詢和收集以及重大經(jīng)營決策項(xiàng)目的評(píng)審、監(jiān)督和投票權(quán)等。與此同時(shí)，公司應(yīng)及時(shí)向獨(dú)立董事盡可能的提供信息，如公司月度和季度經(jīng)營、財(cái)務(wù)狀況、公司管理制度、公司戰(zhàn)略、投資、研發(fā)報(bào)告等，以保證獨(dú)立董事有效行使權(quán)利。為此，一方面，公司要為獨(dú)立董事收集信息創(chuàng)造良好的條件，如創(chuàng)造條件讓獨(dú)立董事與客戶、供應(yīng)商、職工、中層管理人員、技術(shù)人員、同業(yè)競爭者以及其他董事進(jìn)行交流。必要時(shí)，公司還可為獨(dú)立董事提供有價(jià)值的相關(guān)培訓(xùn)。另一方面，獨(dú)立董事也應(yīng)有權(quán)就有關(guān)問題直接向董事長、總經(jīng)理及相關(guān)人員進(jìn)行問詢，有關(guān)人員不得拒絕，且在對(duì)其提供材料的真實(shí)性負(fù)責(zé)。惟有如此，才能保證獨(dú)立董事耳聰目明，不至于隨聲附和，人云亦云，充分發(fā)揮獨(dú)立董事的作用，進(jìn)而增強(qiáng)公司持久競爭力。
　?。ㄋ模┦袌黾?lì)機(jī)制
　　獨(dú)立董事的市場化也不失為一種有效的方法。最近，證監(jiān)會(huì)與復(fù)旦大學(xué)聯(lián)合主辦了上市公司獨(dú)立董事培訓(xùn)班，培訓(xùn)的內(nèi)容為:公司治理、獨(dú)立董事制度、法律法規(guī)與股東訴訟案例分析、財(cái)務(wù)審計(jì)案例分析、上市公司高管人員薪酬與激勵(lì)機(jī)制、董事會(huì)的決策作用及對(duì)管理層的監(jiān)督，董事會(huì)專門委員的運(yùn)作，財(cái)務(wù)報(bào)表分析及信息披露，關(guān)聯(lián)交易及獨(dú)立董事的作用等等。這種培訓(xùn)的舉辦為上市公司獨(dú)立董事的市場化提供了人才的保障。獨(dú)立董事的市場化，有利于獨(dú)立董事職責(zé)的行使，可以起到激勵(lì)和約束的作用。獨(dú)立董事的職業(yè)化建設(shè)，實(shí)行培訓(xùn)和考試，以及執(zhí)證上崗，以此逐步形成市場，通過市場進(jìn)行選擇，并由股東大會(huì)進(jìn)行選擇聘任，這是獨(dú)立董事制度發(fā)展的必然趨勢。
　　
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　　(作者單位：湖南商學(xué)院會(huì)計(jì)系)