增強(qiáng)穩(wěn)健意識(shí)，靈活操作財(cái)政貨幣政策措施，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)

陳東琪

我國(guó)經(jīng)濟(jì)目前正處在改革開放以來持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的繁榮期。為了延長(zhǎng)繁榮期，今年宏觀調(diào)控繼續(xù)堅(jiān)持2003年以來提出并實(shí)施的科學(xué)發(fā)展方針，財(cái)政貨幣政策繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)健取向，以“預(yù)調(diào)、微調(diào)和分類調(diào)控”方式保持總量平衡，實(shí)現(xiàn)協(xié)調(diào)高效和持續(xù)的快速增長(zhǎng)，使國(guó)民經(jīng)濟(jì)盡快轉(zhuǎn)到又好又快的發(fā)展軌道上來。

這就要求在充分發(fā)揮市場(chǎng)調(diào)節(jié)作用的基礎(chǔ)上，提高年度宏觀調(diào)控的科學(xué)性和有效性，改善宏觀調(diào)控方式，措施操作尤其要注意策略和技巧，年內(nèi)各季各月的短期調(diào)節(jié)采取何種措施搭配，選擇什么樣的力度和節(jié)奏，都應(yīng)從我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最新實(shí)踐出發(fā)，做出靈活適宜的決定。

當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)從靜態(tài)看依然健康良好，沒有發(fā)生質(zhì)的變化，但從動(dòng)態(tài)趨勢(shì)看存在一些新的不穩(wěn)定因素，市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)在逐步增大。一方面，近幾年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的加速度有所控制，各年間的加速幅度不大，上升步伐平緩,但連續(xù)幾年加速后累積了比較大的升幅,繼續(xù)向上推進(jìn)會(huì)引發(fā)高通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)總體過熱;另一方面,如果剎車動(dòng)作太大、太猛,某些不穩(wěn)定因素被強(qiáng)化并產(chǎn)生共振，持續(xù)繁榮趨勢(shì)就有可能突然停下來，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就會(huì)急速掉頭向下,出現(xiàn)大的滑坡。這兩方面的情況，都值得我們注意。

今年要召開黨的十七大，明年將舉辦奧運(yùn)會(huì)，為了順利辦好這兩件大事，需要一個(gè)寬松穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)社會(huì)環(huán)境，尤其是市場(chǎng)不能出現(xiàn)大的波動(dòng)。這就要求宏觀調(diào)控應(yīng)在“加強(qiáng)和改善”上做更多文章，提高宏觀調(diào)控的科學(xué)性和有效性，促使經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展好中求快，穩(wěn)中求進(jìn)，和諧中求繁榮。

增強(qiáng)穩(wěn)健意識(shí)，加速和減速都應(yīng)平穩(wěn)，保證增長(zhǎng)的持續(xù)性

今明兩年，宏觀調(diào)控要更加注重穩(wěn)定，政策取向不要有大的變化，具體措施安排也要更加講究策略和技巧。在企業(yè)和市場(chǎng)出現(xiàn)盲目和狂熱傾向時(shí)，宏觀決策者應(yīng)以冷靜態(tài)度和中長(zhǎng)期目標(biāo)追求控制微觀非理性行為的蔓延;在促使經(jīng)濟(jì)減速和市場(chǎng)降溫時(shí)，應(yīng)注意控制節(jié)奏，在密集出臺(tái)緊縮措施后，要有一個(gè)觀察期，根據(jù)情況決定下一步的措施選擇。既要控制擴(kuò)張趨勢(shì)，又要防止踩剎車用力過猛。

在“兩會(huì)”剛剛通過的《政府工作報(bào)告》中，總理將今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期目標(biāo)確定為“在優(yōu)化結(jié)構(gòu)、提高效益、降低消耗和保護(hù)環(huán)境”前提下實(shí)現(xiàn)“8%左右”。這既綜合考慮了現(xiàn)實(shí)發(fā)展的需要和可能，也傳達(dá)了一個(gè)重要信息，就是要引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)社會(huì)真正走上科學(xué)發(fā)展和諧發(fā)展的道路，要引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從依賴資源和犧牲環(huán)境真正轉(zhuǎn)到依靠知識(shí)和技術(shù)進(jìn)步帶動(dòng)的質(zhì)量效益上來?！?％左右”具有預(yù)期性、導(dǎo)向性。

一方面，今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不能在10.7％的基礎(chǔ)上進(jìn)一步加速，因?yàn)樵偌铀賱?shì)必造成高通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)全面過熱。另一方面，不要讓經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)實(shí)績(jī)從去年10.7％一下子降到8％，如果一年中下降2－3個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)就會(huì)“硬著陸”和衰退，調(diào)整代價(jià)會(huì)很大，調(diào)整時(shí)間會(huì)很長(zhǎng)，這個(gè)急劇減速的路徑不可取。可能和可行的結(jié)果應(yīng)當(dāng)是，今年下調(diào)0.5－1個(gè)百分點(diǎn)，這樣比較平穩(wěn)，對(duì)系統(tǒng)的振蕩不大。

“又好又快”對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度調(diào)節(jié)的基本要求是:加速或上升要平穩(wěn)，減速或下降也要平穩(wěn)，急劇上升和急劇下降都是不可取的。鑒于目前地方政府和企業(yè)共同推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)自動(dòng)加速概率大于自動(dòng)減速概率，所以今年宏觀調(diào)控比去年應(yīng)施以更多更大的下壓力量。

合理調(diào)控貨幣信貸總量，有效遏制銀行資金流動(dòng)性蔓延

今年穩(wěn)健貨幣政策以全面的金融體制機(jī)制創(chuàng)新為基礎(chǔ)，在調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)同時(shí)，合理調(diào)控貨幣信貸總量，有效遏制銀行資金流動(dòng)性蔓延。為了實(shí)現(xiàn)這一政策目標(biāo)，具體措施操作應(yīng)進(jìn)一步注意以下幾點(diǎn):

在存款活期化和流動(dòng)性過?，F(xiàn)象較為突出時(shí)，貨幣供應(yīng)量調(diào)節(jié)應(yīng)更多關(guān)注M1。今年，央行將貨幣供應(yīng)量調(diào)控目標(biāo)確定為“廣義貨幣供應(yīng)量M2增長(zhǎng)16％左右”，仍未提狹義貨幣供應(yīng)量M1。但我仍然認(rèn)為，對(duì)最新金融市場(chǎng)的調(diào)控還是應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注M1的變化。因?yàn)樵诖婵罨钇诨瘍A向比較突出，M1快于M2的情況下，可能出現(xiàn)“M2合理而M1過快”的情形。去年下半年以來，M2增長(zhǎng)基本穩(wěn)定在16％左右，沒有超過第二季度18.4％，即使是含春節(jié)在內(nèi)的今年2月也只有17.8％，而M1增長(zhǎng)幾乎是逐月逐季加速，最近連續(xù)3個(gè)月超過20％。今年頭兩個(gè)半月央行采取大量增發(fā)央票回籠貨幣、提高存款準(zhǔn)備金率和加息等密集型緊縮措施，實(shí)際主要不是以M2而是以M1為依據(jù)。今年貨幣供應(yīng)量調(diào)控的重點(diǎn)應(yīng)是M1，將其控制在12％－20％的“調(diào)控箱”以內(nèi)，年末拉回到18％左右比較理想。

調(diào)控工具和手段的運(yùn)用，應(yīng)更加注意從實(shí)際需要出發(fā)。在固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)減速同時(shí)出現(xiàn)貨幣供應(yīng)量尤其是M1增長(zhǎng)加快，主要原因不是固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)加速，而是流動(dòng)資金流動(dòng)速度加快，特別是因人民幣升值預(yù)期增強(qiáng)使得越來越多的資金快速流到股市、匯市、金市和企業(yè)產(chǎn)權(quán)并購等短期市場(chǎng)，使得銀行賬戶上的存款活期化。在這種新情況下，消除市場(chǎng)非均衡的最好辦法是綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具進(jìn)行調(diào)節(jié)。既可用存款準(zhǔn)備金率和央行票據(jù)等數(shù)量工具，又可用利率等價(jià)格工具，還可用金融準(zhǔn)入條件和金融制度創(chuàng)新等制度手段。2003年以來，央行在這方面積累了豐富經(jīng)驗(yàn)，并進(jìn)行了非常成功的操作。但在目前順差和外儲(chǔ)急速增長(zhǎng)使得人民幣升值預(yù)期不斷增強(qiáng)的新背景下，尤其要謹(jǐn)慎用好利率杠桿，息不可不加，但不可多加快加，在加息和升值間實(shí)現(xiàn)平衡須要良好的調(diào)節(jié)技巧。

調(diào)控力度和節(jié)奏的選擇應(yīng)更講究靈活性和針對(duì)性。要提高宏觀金融調(diào)控效果，還應(yīng)當(dāng)注意調(diào)控的力度、時(shí)機(jī)和節(jié)奏。近幾年，央行在運(yùn)用“預(yù)調(diào)、微調(diào)和分類調(diào)控”方式調(diào)節(jié)金融行為方面積累了成功經(jīng)驗(yàn)，但在時(shí)機(jī)和節(jié)奏上似乎還有進(jìn)一步改進(jìn)的空間。比如，3月18日出臺(tái)加息措施非常正確，力度選擇也很好，但似乎時(shí)間晚了一些。因?yàn)镃PI和M1增長(zhǎng)在去年第四季度就已經(jīng)快接近“調(diào)控箱”的上限了。要使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)保持快速而平穩(wěn)的勢(shì)頭，在調(diào)控方式上最好的選擇是多次頻繁微調(diào)，是隨機(jī)進(jìn)行“點(diǎn)油”和“點(diǎn)剎”，不猛加油門也不急踩剎車，而保證微調(diào)效果的前提是預(yù)調(diào)，打提前量。在失衡累積很嚴(yán)重時(shí)，微調(diào)是沒有用的，無效的。當(dāng)然，還要注意好調(diào)控的節(jié)奏。從當(dāng)前的情況看，在頭兩個(gè)半月實(shí)行密集的緊縮措施后，應(yīng)當(dāng)有一個(gè)足夠長(zhǎng)的觀察期，在對(duì)調(diào)控的積極效果和負(fù)面效應(yīng)進(jìn)行權(quán)衡之后再選用有針對(duì)性的松緊措施。

靈活運(yùn)用財(cái)稅手段，引導(dǎo)微觀主體行為，優(yōu)化供求結(jié)構(gòu)

今年繼續(xù)實(shí)行穩(wěn)健財(cái)政政策的主要任務(wù)是，加強(qiáng)和改善財(cái)政收支管理，優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，支持穩(wěn)定增長(zhǎng)、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、可持續(xù)發(fā)展、社會(huì)發(fā)展和改善民生等。除了運(yùn)用好國(guó)債、政府直接投資、轉(zhuǎn)移支付和穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金等財(cái)政手段外，還應(yīng)當(dāng)更多更有效地運(yùn)用稅收手段。

從現(xiàn)行體制機(jī)制情況看，稅收工具在平衡進(jìn)出口、節(jié)能降耗、保護(hù)環(huán)境、調(diào)整結(jié)構(gòu)、促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步、調(diào)節(jié)收入分配關(guān)系、實(shí)現(xiàn)五個(gè)統(tǒng)籌等方面，都有非常重要的作用。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下的宏觀管理應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮稅收調(diào)節(jié)功能。近年來，在這些方面采取了一些有效措施，取得了初步成績(jī)，但還有很大選擇空間。

比如，為了技術(shù)進(jìn)步，應(yīng)對(duì)各類科技創(chuàng)新特別是自主創(chuàng)新及其應(yīng)用實(shí)行更多的稅收優(yōu)惠，在“兩稅合一”后，科技類企業(yè)的稅收優(yōu)惠應(yīng)重新調(diào)整;為了節(jié)能降耗，應(yīng)較大幅度地提高資源使用稅;為了保護(hù)環(huán)境，應(yīng)開征環(huán)境補(bǔ)償稅;為了進(jìn)出口平衡，應(yīng)進(jìn)一步降低以至取消高能耗、高污染和低水平出口品的出口退稅，開征或提高其關(guān)稅稅率，降低資源和技術(shù)進(jìn)口的關(guān)稅稅率。今年建議盡快全部取消鋼材產(chǎn)品出口退稅并開征5％以上的出口關(guān)稅。電解鋁和水泥也應(yīng)進(jìn)一步提高出口門檻，煤炭出口關(guān)稅稅率可根據(jù)情況適當(dāng)提高。

改善公共消費(fèi)環(huán)境，合理調(diào)整收入分配關(guān)系，促進(jìn)社會(huì)總消費(fèi)持續(xù)增長(zhǎng)

為了保持去年下半年以來消費(fèi)需求快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)，鞏固擴(kuò)大消費(fèi)需求的基礎(chǔ)，今年政府應(yīng)當(dāng)在公共管理、制度改革和宏觀調(diào)節(jié)等方面為促進(jìn)消費(fèi)做更多工作。

一是，各級(jí)政府應(yīng)當(dāng)像抓工業(yè)和財(cái)政一樣，抓好就業(yè)和消費(fèi)，促使人民生活水平提高與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及財(cái)政收入增長(zhǎng)保持協(xié)調(diào)。政府在履行公共職能時(shí)，應(yīng)著力于盡快建立健全養(yǎng)老、醫(yī)療、失業(yè)和最低生活保障的城鄉(xiāng)社會(huì)保障制度，安排更多的財(cái)政預(yù)算資金用于改善城鄉(xiāng)公共消費(fèi)設(shè)施條件，增加公共服務(wù)供給，讓城鄉(xiāng)居民從承擔(dān)公共開支負(fù)擔(dān)中解放出來。

二是，提高勞動(dòng)報(bào)酬占GDP中的比重，拓寬農(nóng)民減負(fù)增收的渠道，切實(shí)落實(shí)和提高最低工資標(biāo)準(zhǔn)，增加包括農(nóng)民工在內(nèi)的產(chǎn)業(yè)工人的工資，合理調(diào)整收入分配政策，調(diào)整改善職工工資和企業(yè)利潤(rùn)之間的分配關(guān)系，在工資和利潤(rùn)之間建立均衡協(xié)調(diào)的增長(zhǎng)機(jī)制，從體制機(jī)制上解決不同收入群體之間收入差距擴(kuò)大的趨勢(shì)，通過提高中低收入者的收入來提高中低收入者的購買能力和消費(fèi)能力。

三是，在稅收和金融政策調(diào)整中，通過差別調(diào)節(jié)方式保護(hù)中低收入者和中小儲(chǔ)戶的利益。比如，建立和完善累進(jìn)所得稅制，用差別稅率控制收入差距擴(kuò)大，用“級(jí)差利息稅”取代現(xiàn)行的“普遍利息稅”等。通過這些制度安排讓普通消費(fèi)者有能力更多分享大眾消費(fèi)資源，同時(shí)全面放開高檔消費(fèi)品特別是奢侈消費(fèi)品的價(jià)格，在大眾消費(fèi)和高檔消費(fèi)之間建立和諧秩序，為社會(huì)總消費(fèi)持續(xù)增長(zhǎng)創(chuàng)造一個(gè)良好的制度基礎(chǔ)。

加強(qiáng)涉外經(jīng)濟(jì)管理，嚴(yán)密監(jiān)視熱錢流動(dòng)，防止外部風(fēng)險(xiǎn)向國(guó)內(nèi)傳遞

自“入世”過渡期結(jié)束以來，我國(guó)產(chǎn)業(yè)和金融市場(chǎng)開放的步伐加快，管制越來越少，準(zhǔn)入門檻不斷降低，外商直接投資和投機(jī)性資本流入快速增加，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和其他短期市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性提高，這些市場(chǎng)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)隨之增大。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)影響國(guó)際市場(chǎng)和國(guó)際市場(chǎng)影響國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，越來越不以人的意志為轉(zhuǎn)移。

2月26日，美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘發(fā)表“美國(guó)經(jīng)濟(jì)年底前衰退”的言論，27日我國(guó)滬、深兩市分別跌8%和9%以上，創(chuàng)1996年以來單日最大跌幅記錄，27、28日，美國(guó)三大股指暴跌。這與其說是中國(guó)影響美國(guó)，不如說是格老影響中國(guó)。

盡管我國(guó)股市還未完全開放，人民幣資本項(xiàng)下自由兌換的市場(chǎng)體系還未形成，一年100億美元左右的QFII也不算多，但如果將從非正常渠道進(jìn)入我國(guó)股市的某些套利資金算進(jìn)來，并考慮其杠桿效應(yīng)，就有可能在某一個(gè)權(quán)威的敏感言論，或某一個(gè)國(guó)家政策調(diào)整的刺激下，給相關(guān)市場(chǎng)造成突如其來的沖擊和波動(dòng)。抵御或減緩這些沖擊的有效途徑是，從宏觀層面的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制和微觀層面的市場(chǎng)自調(diào)節(jié)機(jī)制上建立堅(jiān)實(shí)的防火墻。主要措施包括:

（1）相關(guān)政府管理部門應(yīng)對(duì)包括FDI和熱錢在內(nèi)的所有外資的流入流出進(jìn)行密切監(jiān)視，掌握其流量和流向的異動(dòng)變化，為應(yīng)對(duì)決策提供準(zhǔn)確的信息。

（2）對(duì)各類金融投資主體，對(duì)那些與資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)聯(lián)系緊密的投資機(jī)構(gòu)和個(gè)人，特別是對(duì)那些追求高風(fēng)險(xiǎn)投資的大額投機(jī)行為，實(shí)行全程監(jiān)管并及時(shí)提供風(fēng)險(xiǎn)性預(yù)警，以防泡沫一旦破滅引發(fā)類似于1997年那樣的亞洲金融危機(jī)和1998年俄羅斯那樣的房地產(chǎn)信貸危機(jī)。

（3）建立最嚴(yán)格的銀行資金流出流入管理制度，把好資金閘門，既防止非正常流動(dòng)，限制套利活動(dòng)，又避免資金鏈斷裂，保障銀行資金在銀行體系內(nèi)外良性循環(huán)。

（4）建立和完善對(duì)授信客戶特別是大額客戶的信用檢測(cè)和預(yù)調(diào)節(jié)機(jī)制，避免信用缺失帶來的資金逃離風(fēng)險(xiǎn)。

（5）相關(guān)政府部門在調(diào)整政策時(shí)，既要盡可能采用微調(diào)方式，避免急剎車對(duì)市場(chǎng)過大沖擊，比如人民幣升值堅(jiān)持小步慢走，升息實(shí)行漸進(jìn)微調(diào)等，又要在披露政策信息時(shí)避免突然襲擊，減少隨機(jī)性，保持適當(dāng)?shù)目深A(yù)期性，用時(shí)間消化波動(dòng)空間。

（6）在危機(jī)發(fā)生時(shí)，政府應(yīng)及時(shí)采取強(qiáng)有力的逆調(diào)節(jié)措施，盡快對(duì)沖市場(chǎng)所產(chǎn)生的破壞能量，防止危機(jī)擴(kuò)散，縮短危機(jī)時(shí)間。