尋找油價(jià)理性

如果消費(fèi)者希望可以在國(guó)際能源市場(chǎng)上占到上風(fēng)，只有一個(gè)真理：克制自己的石油需求，最終遠(yuǎn)離石油而采用其他替代品

近期，國(guó)際油價(jià)突破每桶70美元的大關(guān)，即將成為去年“卡特里娜”颶風(fēng)后的新高。如果石油供應(yīng)出現(xiàn)大規(guī)模中斷，將必然帶來(lái)嚴(yán)重的后果，并最終造成更為嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)減速。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）也發(fā)出警告，能源價(jià)格居高不下會(huì)加劇全球經(jīng)濟(jì)失衡，并使得全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)大大增加。

面對(duì)一次又一次的警告，人們?cè)俅纹诖鴩?guó)際油價(jià)的理性回歸。那么理性的油價(jià)何在？

政治因素

油價(jià)不可能很快走下坡路，主要原因不僅是石油需求難以降低，而且還由于石油的供應(yīng)能力實(shí)在有限。

現(xiàn)在，原油市場(chǎng)所面臨的最大威脅是石油輸出國(guó)組織（OPEC）第二大產(chǎn)油國(guó)伊朗在核問(wèn)題上的僵持。盡管伊朗外長(zhǎng)表示不會(huì)利用原油作為經(jīng)濟(jì)武器，但人們?nèi)匀粨?dān)心來(lái)自伊拉克、俄羅斯、委內(nèi)瑞拉和其他地區(qū)的石油供應(yīng)。

另外尼日利亞的動(dòng)亂也導(dǎo)致原油市場(chǎng)上每天減少超過(guò)50萬(wàn)桶的原油供應(yīng)，而墨西哥灣每天的原油供應(yīng)也因?yàn)槿ツ甑娘Z風(fēng)而減少了超過(guò)30萬(wàn)桶。

盡管存在著各種對(duì)于原油供應(yīng)的擔(dān)心，美國(guó)原油庫(kù)存還是達(dá)到了7年來(lái)的高點(diǎn)3.41億桶，而這還不包括美國(guó)6.85億桶的石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備。原油庫(kù)存的增長(zhǎng)證明市場(chǎng)可以承受一定的風(fēng)險(xiǎn)，但更多的是對(duì)地理及政治上不確定因素的反應(yīng)。

美元貶值的效應(yīng)

用美元表示的原油價(jià)格與美元的升貶息息相關(guān)。

影響一國(guó)貨幣幣值的因素有很多，國(guó)際收支中的貿(mào)易差額與一國(guó)外匯儲(chǔ)備的高低是影響一國(guó)幣值的重要因素。根據(jù)美國(guó)商務(wù)部發(fā)布的報(bào)告，美國(guó)2005年貿(mào)易赤字連續(xù)第四年上升，達(dá)到7258億美元的歷史新高，同時(shí)，美國(guó)貿(mào)易赤字占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比例達(dá)到創(chuàng)記錄的5.8%，高于前年的5.1%。不僅如此，美國(guó)的財(cái)政赤字也在迭創(chuàng)新高。

美國(guó)白宮公布，2005年美國(guó)政府的財(cái)政赤字達(dá)到4270億美元，打破了2004財(cái)年的4120億美元赤字記錄。這意味著美國(guó)政府的財(cái)政赤字連續(xù)4年持續(xù)上升，并再次創(chuàng)下美國(guó)政府財(cái)政赤字的最高記錄。到2005年底，美國(guó)的雙赤字已經(jīng)超過(guò)1.15萬(wàn)億美元，這不能不使人們憂慮美元的價(jià)值。

2002年初到2004年底，美元指數(shù)由116.82下跌到80.57，下跌幅度達(dá)31%，而這兩年油價(jià)大幅飆升，尤其是2004年以后，用美元表示的原油價(jià)格不斷刷新歷史新高。但同時(shí)用黃金表示的原油價(jià)格卻并沒(méi)有創(chuàng)出歷史新高。由此可見美元貶值對(duì)油價(jià)的影響。

通脹水漲船高

美國(guó)7258億美元的經(jīng)常項(xiàng)目逆差，全球4萬(wàn)多億美元的外匯儲(chǔ)備，給國(guó)際金融市場(chǎng)帶來(lái)了過(guò)多的流動(dòng)性，勢(shì)必帶來(lái)通貨膨脹與貨幣的貶值，所以全球?qū)⒉豢杀苊獾剡M(jìn)入通脹時(shí)代。如果說(shuō)美元指數(shù)的貶值是美元相對(duì)于其他貨幣如歐元、日元等的貶值，是相對(duì)貶值的話，那么世界性的通貨膨脹則會(huì)使絕大多數(shù)貨幣絕對(duì)貶值。

2005年由于美聯(lián)儲(chǔ)的連續(xù)多次升息，使美元指數(shù)又有所回升，到目前為止，回升幅度超過(guò)10%。但是，美元加息接近尾聲的預(yù)期使美元反彈的空間受到限制，而美國(guó)不斷增加的貿(mào)易赤字終將使美元承受不斷貶值的壓力，美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算局估計(jì)，在至2015年的今后10年里，美國(guó)的財(cái)政赤字總額將達(dá)2.58萬(wàn)億美元，每年的赤字額均將超過(guò)2000億美元。

在世界性通貨膨脹的情況下，黃金、原油可以保值的金融屬性就會(huì)顯現(xiàn)出來(lái)。到目前為止，美元貶值對(duì)這輪原油價(jià)格上漲大概起到20%以上的作用。今后，一旦美元幣值不穩(wěn)，黃金大幅上漲還會(huì)助推原油價(jià)格上漲，而高利率常常與高通貨膨脹相聯(lián)系，這樣原油價(jià)格自然會(huì)水漲船高。

最終推動(dòng)力

供求關(guān)系是決定任何商品價(jià)格的本質(zhì)因素。由于原油的特殊性，即資源的有限性與不可再生性，導(dǎo)致原油的供應(yīng)受現(xiàn)有的油田與生產(chǎn)設(shè)備的制約，從而導(dǎo)致原油供應(yīng)存在瓶頸，一旦對(duì)原油需求增加或者預(yù)期增加而產(chǎn)能又不能相應(yīng)增加，剩余生產(chǎn)能力不足，就會(huì)導(dǎo)致油價(jià)上漲。

即使在需求不變的情況下，可能導(dǎo)致供應(yīng)減少的突發(fā)事件的出現(xiàn)，也會(huì)使原來(lái)脆弱的供求關(guān)系失衡，導(dǎo)致油價(jià)上漲。本輪原油上漲正是在需求不斷增加、供應(yīng)存在瓶頸或可能減少的事實(shí)與事件的輪番作用下，使原油價(jià)格節(jié)節(jié)上升。

世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇與強(qiáng)勁增長(zhǎng)導(dǎo)致對(duì)原油需求的增加推動(dòng)油價(jià)上漲。1999年，世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入復(fù)蘇階段，尤其是美國(guó)經(jīng)濟(jì)迅猛增長(zhǎng)，對(duì)原油的需求開始大幅增加，導(dǎo)致原油價(jià)格開始回升。

2001年世界經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易、投資從2000年強(qiáng)勁增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為急劇下滑，世界GDP增長(zhǎng)率從2000年的3.8%降到1.3%，創(chuàng)10年來(lái)新低。但從2002年開始，全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新一輪景氣周期，主要發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度均有所加快，尤其是世界經(jīng)濟(jì)2004年經(jīng)歷了25年間最強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

同時(shí)，全球低利率政策下的高投資率引起對(duì)石油等能源消耗出現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)，石油需求增長(zhǎng)超過(guò)預(yù)期，2004年全球平均每天對(duì)石油的需求是8240萬(wàn)桶，增長(zhǎng)達(dá)到3.4%，而2005年世界經(jīng)濟(jì)仍然是高速增長(zhǎng)，對(duì)石油的需求增幅達(dá)到1.3%。石油需求的快速增長(zhǎng)拉動(dòng)了油價(jià)上漲。

1999年與2002年，世界石油都出現(xiàn)供需缺口，而這兩年正是原油價(jià)格開始上升的年份；2001年世界經(jīng)濟(jì)大幅回落，原油的價(jià)格在這一年也出現(xiàn)回落，2003年以后世界經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)導(dǎo)致對(duì)原油需求的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，從而推動(dòng)原油價(jià)格迅猛上漲，可見，世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇與增長(zhǎng)是原油價(jià)格上漲的本質(zhì)原因與最終推動(dòng)力。

加劇全球經(jīng)濟(jì)失衡

國(guó)際貨幣基金組織（IMF）日前在關(guān)于全球經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告中指出，油價(jià)高企是導(dǎo)致全球經(jīng)常賬失衡的主要原因，更是使得美國(guó)經(jīng)常賬赤字不斷擴(kuò)大的罪魁禍?zhǔn)?。由于石油美元循環(huán)流入美國(guó)，這正在驅(qū)使利率走低，并刺激美國(guó)私人消費(fèi)大幅度增長(zhǎng)。

在2002年至2005年間，美國(guó)赤字占國(guó)民生產(chǎn)總值的比率已經(jīng)達(dá)到6.5%，大幅度攀升了2%。出現(xiàn)這種經(jīng)常賬赤字不斷擴(kuò)大的結(jié)果，其中有一半原因是高油價(jià)因素導(dǎo)致的。

此前，一提到頭疼不已的經(jīng)常賬戶赤字難題，美國(guó)總是將其歸咎于日本以及其他新興市場(chǎng)的貿(mào)易順差，尤其是中國(guó)，一直受到了來(lái)自美國(guó)的很大壓力。但是，此次國(guó)際貨幣基金組織為美國(guó)經(jīng)常賬戶赤字問(wèn)題找到了基本病因。從中也可以看出，關(guān)于能源價(jià)格高企和全球經(jīng)濟(jì)失衡的問(wèn)題如今已經(jīng)變得相當(dāng)復(fù)雜。

IMF警告說(shuō)，經(jīng)常賬戶赤字預(yù)計(jì)在2006年會(huì)再次增加，部分原因也是在于能源價(jià)格居高不下。如今全球經(jīng)濟(jì)雖然增長(zhǎng)還比較強(qiáng)勁，但是，如果經(jīng)濟(jì)失衡的情況繼續(xù)持續(xù)下去，那么全球經(jīng)濟(jì)會(huì)岌岌可危。目前亟待需要探索出一個(gè)方案來(lái)解決全球經(jīng)濟(jì)失衡的問(wèn)題，否則情況很有可能會(huì)變得混亂，屆時(shí)全球經(jīng)濟(jì)將要承受很大代價(jià)。

全球經(jīng)濟(jì)失衡的情況短期內(nèi)不會(huì)改善，并可能令全球經(jīng)濟(jì)擔(dān)負(fù)突發(fā)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)際貨幣基金組織還預(yù)期，由于超額生產(chǎn)的能力十分有限，估計(jì)中期的能源供需平衡將仍然保持高度緊張態(tài)勢(shì)，石油價(jià)格將繼續(xù)保持現(xiàn)有的高價(jià)位。相比于上個(gè)世紀(jì)70年代的原油價(jià)格高升的浪潮，如今全球油價(jià)面臨的居高不下局面會(huì)持續(xù)更久。

油價(jià)理性

如今的世界似乎走入了一個(gè)令人難以置信的怪圈，人們?cè)谄疵卦黾痈鞣N產(chǎn)能的同時(shí)，也拼命地消耗著不可再生的能源；在不斷地叫喊油價(jià)上漲的同時(shí)又拼命地儲(chǔ)備石油囤積居奇；在期盼和呼吁油價(jià)回歸理性的間隙又在為占有資源而流血爭(zhēng)斗。

事實(shí)表明，國(guó)際油價(jià)并不會(huì)因?yàn)槊绹?guó)石油需求的減少而走低。如果油價(jià)超過(guò)70美元，那么各地的能源消費(fèi)將會(huì)減少，而如果下降至每桶50美元，OPEC將進(jìn)行減產(chǎn)。更多的現(xiàn)象正在表明，只要美國(guó)、中國(guó)和印度的經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，油價(jià)就會(huì)繼續(xù)上升。

作為最大的石油消費(fèi)國(guó)，美國(guó)沒(méi)有任何降低需求的意愿。在這個(gè)時(shí)候采取了最負(fù)責(zé)任的能源政策的國(guó)家其實(shí)是中國(guó)，中國(guó)已經(jīng)謹(jǐn)慎地限制了它的石油需求。上月，中國(guó)剛剛提高了成品油價(jià)格，決心提高自己的能源利用效率以及減少環(huán)境污染。當(dāng)然，也為了減少國(guó)有石油化工企業(yè)的虧損。

作為另外一個(gè)石油消費(fèi)增長(zhǎng)大國(guó)，印度也同中國(guó)一樣，調(diào)整自己的政策應(yīng)對(duì)供應(yīng)危機(jī)以及提高能源使用效率。目前，中國(guó)和印度都已經(jīng)決定建立自己的石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備。

我們每每都在試圖尋找在何種價(jià)位才會(huì)出現(xiàn)理性的原油需求，但我們更需要在尋找需求和價(jià)位時(shí)的理性，否則油價(jià)就沒(méi)有理性可言。也許油價(jià)根本就沒(méi)有理性。

目前，OPEC影響市場(chǎng)的力量已經(jīng)大大減弱，OPEC能夠影響油價(jià)的惟一方向就是讓油價(jià)繼續(xù)上漲。但事實(shí)上OPEC要實(shí)施這樣的影響也不可能，因?yàn)楫?dāng)油價(jià)超過(guò)60美元一桶的時(shí)候OPEC還去減產(chǎn)的話，它將面對(duì)巨大的政治壓力。如果消費(fèi)者希望可以在國(guó)際能源市場(chǎng)上占到上風(fēng)，只有一個(gè)真理：克制自己的石油需求，最終遠(yuǎn)離石油而采用其他替代品。