加息對(duì)經(jīng)濟(jì)生活的影響

10月28日正在吃晚飯，記者電話過來，說央行加息啦！消息一傳開，家里的幾部電話都打爆了。海內(nèi)外的媒體電話紛紛地打進(jìn)來，當(dāng)天晚上忙得不可開交，無法應(yīng)付，只能對(duì)打電話來的記者說，我只簡(jiǎn)單地與你們說幾句，一是加息本來是早就該做的事情，現(xiàn)在加息盡管有點(diǎn)晚，但也是好事；二是這次加息是政府前幾個(gè)月宏觀調(diào)控之后監(jiān)管方式的一個(gè)大轉(zhuǎn)折，由行政化的方式向市場(chǎng)化的方式轉(zhuǎn)變；三是這次加息向利率市場(chǎng)化邁出了重要的一步，由9年多來國(guó)內(nèi)利息一直處于下降通道的情況轉(zhuǎn)變?yōu)樯仙耐ǖ馈?/p>

在市場(chǎng)體制中，利息的變化本來是一件十分平常的事情，但是10月28日晚上央行加息的消息一公布，立刻引起了國(guó)內(nèi)外的強(qiáng)烈反應(yīng)。29日，全國(guó)大多數(shù)媒體都把這則消息作為頭條新聞，并報(bào)道了國(guó)內(nèi)各界對(duì)這次加息的看法?？梢哉f，無論是政府、企業(yè)還是一般民眾，無論是市場(chǎng)還是機(jī)構(gòu)，無論是國(guó)內(nèi)還是國(guó)外，人們都對(duì)此次央行加息作出了強(qiáng)烈的反應(yīng)。不僅引得國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)家、政府職能部門的發(fā)言人、企業(yè)人士、國(guó)際財(cái)經(jīng)名人紛紛發(fā)表言論，還引起了國(guó)際市場(chǎng)的強(qiáng)烈反應(yīng)，為什么呢？加息消息宣布時(shí)，正當(dāng)國(guó)內(nèi)股價(jià)下跌、國(guó)際市場(chǎng)上原材料及油價(jià)下跌、美元上升，民眾一定十分納悶，這次加息僅僅只加了0.27厘，為什么會(huì)引起國(guó)內(nèi)外如此的軒然大波？是民眾反應(yīng)過度嗎？是市場(chǎng)的反應(yīng)過度嗎？歐美國(guó)家的加息通常是一次又一次，人們都習(xí)以為常，但這次央行加息時(shí)國(guó)內(nèi)的情況迥然不同，我想應(yīng)該有以下幾個(gè)方面的原因。

首先，這是中國(guó)9年多來的第一次加息，也是中國(guó)市場(chǎng)條件較為成熟的情況下進(jìn)行的第一次加息。9年多以前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)剛剛從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)中走出，那時(shí)政府的加息政策往往都是計(jì)劃性的，因此，無論是企業(yè)還是個(gè)人對(duì)利率的變化都不會(huì)十分敏感。特別是個(gè)人，大家的金融資產(chǎn)、實(shí)質(zhì)資產(chǎn)都不多，即使利率不具有計(jì)劃性，利率的變化對(duì)個(gè)人的影響也不大。而這次央行加息完全不同，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)除了極少數(shù)部門還帶有一些計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的痕跡外，其他基本上都處于市場(chǎng)之中，既然利率是市場(chǎng)資金的價(jià)格，利率的變化必然會(huì)影響到每一個(gè)人或每一家企業(yè)的利益。特別是近十年來個(gè)人財(cái)富（無論是金融資產(chǎn)還是實(shí)質(zhì)資產(chǎn)）成倍成倍地成長(zhǎng)，利率的變化就必然會(huì)影響到個(gè)人財(cái)富的大小。普通民眾和企業(yè)出于對(duì)自己利益的關(guān)注，利率一變化自然就會(huì)有強(qiáng)烈反應(yīng)。尤其是，市場(chǎng)條件下第一次碰到這種嘗試，反應(yīng)就更會(huì)如此了。

其次，這表明了宏觀調(diào)控方式的改變。這次加息看上去調(diào)整幅不大，無論是對(duì)存款人或貸款人來說，收益的調(diào)整都十分微小。比如，有人說，對(duì)房地產(chǎn)開發(fā)公司來說，加息會(huì)增加企業(yè)的開發(fā)成本，其實(shí)這是一個(gè)煙幕彈。此次央行加息0.27厘的成本與房地產(chǎn)開發(fā)公司的實(shí)際成本及利潤(rùn)，完全可以忽略不計(jì)。因而國(guó)人對(duì)這次加息的關(guān)注，應(yīng)該放在政府的宏觀政策方式的轉(zhuǎn)變上，即由以往宏觀調(diào)控采用行政的方式改變?yōu)槭袌?chǎng)化的方式。這只要看看幾個(gè)月來政府領(lǐng)導(dǎo)人的講話，以及政府推出的一系列政策就會(huì)有明確的答案，例如股市的市場(chǎng)詢價(jià)制度、土地價(jià)格機(jī)制等制度的推出。而這次央行加息就是要摒棄以往行政管制的方式。政府宏觀調(diào)控方式的轉(zhuǎn)變必然會(huì)觸及到經(jīng)濟(jì)生活中方方面面的利益。由此豈能不引起國(guó)人的眾多關(guān)注？

再次，這次加息也向利率市場(chǎng)化邁出了重要的一步。無論是這次利息調(diào)整的本身，還是加息后市場(chǎng)利率變化的趨勢(shì)，都清楚表明了這一點(diǎn)。前者表明了這次利息調(diào)整差異性地調(diào)整了不同期限的利息水平，放開了存貸款利率的浮動(dòng)區(qū)間，而這些都是推進(jìn)國(guó)內(nèi)利率市場(chǎng)化的重要舉措。對(duì)于后者，由于以往利率是管制下的利率，而且?guī)啄陙砉苤葡碌睦什皇请S著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)不斷上升，而是處于下降通道上，甚至降低到了利率最低水平上，因此，利率市場(chǎng)化的步伐加速必然會(huì)使得國(guó)內(nèi)利率由下降的通道進(jìn)入到上升的周期。此外利率水平的變化還會(huì)引起國(guó)內(nèi)金融資源投向的大變化，引起國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的緩慢調(diào)整。因此，企業(yè)與個(gè)人也必定會(huì)關(guān)注這種變化趨勢(shì)可能對(duì)他們產(chǎn)生的影響。

另外，這次央行加息使國(guó)內(nèi)民眾增加了對(duì)金融市場(chǎng)與利率的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)?？梢哉f，目前的房地產(chǎn)熱，特別是一些大中城市的房地產(chǎn)熱都是與民眾的利率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)太弱有關(guān)的。國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)的個(gè)人消費(fèi)信貸在短期內(nèi)成長(zhǎng)了幾十倍，目前全國(guó)個(gè)人住房貸款達(dá)到近2萬億元，為什么？就在于進(jìn)行住房消費(fèi)信貸時(shí)，有80%以上的民眾根本沒有考慮到利息風(fēng)險(xiǎn)，而以傳統(tǒng)的定勢(shì)思維認(rèn)為，他們購(gòu)房時(shí)的利率是不變動(dòng)的。購(gòu)房時(shí)，房地產(chǎn)商以最低利率平均數(shù)告訴購(gòu)房者每月要還貸款多少，不少人一看覺得這個(gè)數(shù)自己有能力來支付，因此也就進(jìn)入了房地產(chǎn)市場(chǎng)。如果開發(fā)商和銀行把利率風(fēng)險(xiǎn)（以利率為10%復(fù)利計(jì)算，8年本金與利率要增加一倍）考慮在內(nèi)，情況就會(huì)完全不同。在個(gè)人住房貸款這個(gè)問題上，由于民眾利率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)弱或知識(shí)不足，近幾年來房地產(chǎn)開發(fā)商與貸款銀行利用這些弱點(diǎn)，推動(dòng)了民眾的資金大量進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)，拔高了民眾對(duì)住房的有效需求。

最近，有研究表明，目前上海個(gè)人負(fù)債率高達(dá)155%，北京個(gè)人負(fù)債率達(dá)122%，這些都與民眾對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)不清楚有關(guān)。這次加息，民眾給予了極大的關(guān)注就是開始意識(shí)到利率風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)，特別是那些潛在的想進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)的民眾，他們不僅注意到了購(gòu)房時(shí)的利率風(fēng)險(xiǎn)，更重要的是還更加關(guān)注今后的利率趨勢(shì)，以及利率趨勢(shì)對(duì)購(gòu)房的影響。

有人說，加息房?jī)r(jià)會(huì)下跌，我想這是市場(chǎng)的基本邏輯，也是一種趨勢(shì)。因?yàn)椋芎?jiǎn)單，利率一變化，處于最低利率時(shí)期的利率水平必然會(huì)進(jìn)入上升周期，對(duì)于貸款10年、20年甚至30年的人來說，利息上升更是毫無疑問的。既然利率將進(jìn)入上升周期，那么民眾購(gòu)房考慮到利率風(fēng)險(xiǎn)，購(gòu)房需求也會(huì)下降。市場(chǎng)不是由供求關(guān)系決定的嗎？需求下降房?jī)r(jià)自然下跌，只不過不會(huì)立即表現(xiàn)出來。而對(duì)于國(guó)外市場(chǎng)來說，央行加息意味著信貸緊縮，也意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度即將放緩。

正是由于以上這些原因，這次的加息一定會(huì)對(duì)人們的經(jīng)濟(jì)生活產(chǎn)生巨大的影響，我們可以從以下幾個(gè)方面來看。

首先就要看我們自己是債權(quán)人還是債務(wù)人，比如，我們是借了銀行的錢還是存款到銀行。從債權(quán)人的角度來說，由于早幾個(gè)月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)十分高，在存款處于負(fù)利率的情況下，民眾的儲(chǔ)蓄有2000多億元流出了正式的銀行體系。盡管此次加息的幅度不大，但是至少利率水平有所提高，這對(duì)國(guó)內(nèi)投資渠道不多、只好把存款存入銀行的廣大民眾來說是有利的。

目前國(guó)內(nèi)民眾有銀行儲(chǔ)蓄存款12萬億元，光是以一年期定期存款加息幅度計(jì)算，一年就可以增加300多億元的收益。此次加息，政府為了讓民眾的更多儲(chǔ)蓄進(jìn)入正式的銀行體系，對(duì)中長(zhǎng)期存款的加息幅度較大，因此對(duì)民眾收益的提高十分有利。但長(zhǎng)期存款的民眾也不要太著急，因?yàn)閲?guó)內(nèi)加息一定會(huì)進(jìn)入上升周期，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展加息的幅度還會(huì)增加，因此，不用急于把原來的定期存款取出重新存，也不要把自己的全部存款都做成定期，因?yàn)榧酉⒑髧?guó)債發(fā)行會(huì)產(chǎn)生火爆場(chǎng)面。不過現(xiàn)在許多民眾只看到了這期國(guó)債的利率比以前幾期高了許多，卻沒有看到今后利率還會(huì)上升。如果大家都預(yù)期利率還會(huì)上升，就應(yīng)該使自己的投資更為分散，因?yàn)?，以后好的投資機(jī)會(huì)可能會(huì)更多。

而債務(wù)人則主要是指近幾年來進(jìn)行汽車按揭、住房按揭、信用卡消費(fèi)的群體，特別是住房消費(fèi)信貸的群體。正如上面所說的，這幾年國(guó)內(nèi)住房消費(fèi)如此火爆，基本上是銀行消費(fèi)信貸激勵(lì)的結(jié)果。如果沒有個(gè)人住房消費(fèi)信貸，國(guó)內(nèi)又有多少人能夠購(gòu)買得起那樣高價(jià)的房子呢？這幾天就有許多朋友打電話來問我，自己的房子已經(jīng)購(gòu)買了，但是目前又在加息，那應(yīng)該怎么辦呢？

當(dāng)然，就目前央行加息的幅度來說，購(gòu)房者的還款負(fù)擔(dān)不會(huì)加重多少。比如一套住房貸款40萬元，貸款期20年，其增加還貸也不過1萬4千元左右，每一個(gè)月增加還款不到一百元。但是，如果銀行利率進(jìn)入了上升通道，那么情況就完全不同了。我把購(gòu)房者分為三大類型：一類是購(gòu)房自住者，一類是購(gòu)房投資者，一類是徘徊在這兩者之間的購(gòu)房者，而事實(shí)上第三部分人數(shù)是最多的。

對(duì)于購(gòu)房自住者來說，利率水平進(jìn)入上升通道必定會(huì)增加其生活的成本，影響到這一人群其他方面的需求。對(duì)于大多數(shù)徘徊在投資與消費(fèi)之間的購(gòu)房者來說，盡管他們購(gòu)房的愿望是為了在負(fù)利率情況下讓個(gè)人資產(chǎn)保值與投資升值，但隨著利息不斷的攀升，房?jī)r(jià)一定會(huì)下跌，這不僅會(huì)造成個(gè)人想保值及升值的資產(chǎn)貶值，也會(huì)使貸款抵押品貶值從而形成銀行金融風(fēng)險(xiǎn)。這一方面成了徘徊在自住與投資之間的購(gòu)房者最為關(guān)注的問題。我認(rèn)為，此類購(gòu)房者不應(yīng)該因利率上升而爭(zhēng)于抽回資金，而應(yīng)該重視如何對(duì)自己的住房及資產(chǎn)進(jìn)行重組。比如說，有兩套房子者可以考慮讓房子出租或在價(jià)好時(shí)出售。

而對(duì)于那些已經(jīng)進(jìn)入市場(chǎng)的購(gòu)房投資者來說，他們多以賺取房產(chǎn)買賣價(jià)差為主，利息調(diào)整不僅會(huì)增加他們供樓還貸的成本，也會(huì)由于對(duì)是否進(jìn)入加息的預(yù)期具有很大的不確定性而使自己手中的房子成了燙手山芋，隨時(shí)都可能變現(xiàn)了結(jié)。在這樣一種預(yù)期下，如果大家都不約而同這樣做，房?jī)r(jià)必然下跌。而房?jī)r(jià)一旦下跌，已吹起的房地產(chǎn)泡沫隨時(shí)都可能破滅。

但這次央行加息，受影響最大的應(yīng)該是尚未進(jìn)入市場(chǎng)的潛在購(gòu)房者。利率進(jìn)入上升周期，潛在購(gòu)房者考慮到這種利率風(fēng)險(xiǎn)，一方面可能盡量延遲購(gòu)房的時(shí)間，另一方面，當(dāng)他們進(jìn)入購(gòu)房市場(chǎng)時(shí)，也會(huì)考慮利率風(fēng)險(xiǎn)，購(gòu)房需求在短期內(nèi)一定會(huì)下降。購(gòu)房需求減少，房地產(chǎn)泡沫也就會(huì)漸漸地消解。這幾天有不少熟人紛紛打電話向我問到這個(gè)問題，我想道理就在于這里。利率在變、處于上升的周期，潛在購(gòu)房者自然會(huì)十分關(guān)注這種變化了。

總之，央行加息為什么會(huì)引起國(guó)內(nèi)外如此巨大的反響，根本點(diǎn)就在于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)可能由此出現(xiàn)大的轉(zhuǎn)折，如何來把握這個(gè)機(jī)會(huì)，是國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)都十分關(guān)注的問題。