趙炳賢：沒(méi)有盈利　價(jià)值評(píng)估最難

鄒　容

由于行業(yè)機(jī)會(huì)剛剛出現(xiàn)，網(wǎng)蛙的盈利模式尚未清晰，更沒(méi)有盈利，馮楚軍為代表的管理團(tuán)隊(duì)必然處于弱勢(shì)，資本方自然成為壓力的主要來(lái)源。

沒(méi)有盈利，如何進(jìn)行評(píng)估是一個(gè)大難題。像美國(guó)做生物、醫(yī)藥項(xiàng)目，就不用成本、盈利做評(píng)估指標(biāo)，因?yàn)樯锖退幤芳夹g(shù)要七八年后才能夠見(jiàn)到盈利。首先要在動(dòng)物、人體做實(shí)驗(yàn)，等技術(shù)成功了還要看市場(chǎng)能否成功，盈利時(shí)間很長(zhǎng)卻有預(yù)期性。可是如今網(wǎng)蛙公司的評(píng)估沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)，所以造成了新投資方與三九集團(tuán)在價(jià)值判斷上的很大差異。

不能忽視的是，企業(yè)延續(xù)經(jīng)營(yíng)不是資本的要求。比如更純粹的資本——基金，它要求有12%的回報(bào)，如果經(jīng)營(yíng)要素被延續(xù)經(jīng)營(yíng)，資本要求企業(yè)沿著一條向上傾斜的曲線攀升，如果達(dá)不到要求，便會(huì)出現(xiàn)兩種結(jié)果，或者是資本失敗，或者是企業(yè)找到一種新的經(jīng)營(yíng)要素，完成創(chuàng)新轉(zhuǎn)變。對(duì)于許多完成初創(chuàng)期的創(chuàng)業(yè)者而言，必須有對(duì)新形勢(shì)的判斷，這就構(gòu)成了持續(xù)的生存壓力。

投資方背景因素也要考慮進(jìn)去，由于網(wǎng)蛙的大股東三九集團(tuán)是一家國(guó)有企業(yè)，那勢(shì)必要考慮國(guó)有資產(chǎn)的保值增值問(wèn)題。

就像資本沒(méi)有優(yōu)劣之分一樣，夢(mèng)想與盈利相互制約，很多中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者都會(huì)面臨著這個(gè)問(wèn)題，創(chuàng)業(yè)者與資本的矛盾一直都會(huì)存在，如何順利跨過(guò)去關(guān)鍵在于雙方是否有足夠的經(jīng)驗(yàn)。創(chuàng)業(yè)者與資本方對(duì)于雙方的責(zé)、權(quán)、利，以及一旦出現(xiàn)新投資方時(shí)如何轉(zhuǎn)讓、轉(zhuǎn)讓的價(jià)格最好能夠事先做好詳細(xì)的文字約定，對(duì)于根本性的問(wèn)題事先應(yīng)該做好合同條款，而不是問(wèn)題來(lái)了感情用事，辭職也許對(duì)雙方都不利。