如何發(fā)現(xiàn)中小板陷阱企業(yè)

水落隆博　丸山尚文

“如果中小板塊企業(yè)老板在東京最貴的地方開(kāi)始買地蓋房子了，你趁早把他們的股票賣了”

日本的中小板塊市場(chǎng)與傳統(tǒng)市場(chǎng)不一樣，上市標(biāo)準(zhǔn)比較松，經(jīng)營(yíng)虧損的企業(yè)也能夠在這里上市。

在中小板塊市場(chǎng)有些企業(yè)開(kāi)始上市時(shí)效益并不好，但其中有一些后來(lái)突飛猛進(jìn)，讓股東獲益巨大，也有一些企業(yè)則效益一直不能好轉(zhuǎn)，而最后被罰下場(chǎng)。

例如檢索網(wǎng)上信息的雅虎公司，是在1997年11月公開(kāi)銷售其股票的，在此以前，1997年3月該公司的營(yíng)業(yè)額為4億日元(100日元＝7元人民幣),1997年購(gòu)進(jìn)的1股，到2004年10月相當(dāng)于513股，按2004年10月1日的股價(jià)(50萬(wàn)300日元/股)計(jì)算的話，200萬(wàn)日元已經(jīng)增加到2億6000萬(wàn)日元了，在7年里上漲了130倍。

但是在中小板塊第一個(gè)實(shí)現(xiàn)上市的新政公司，上市時(shí)雖轟轟烈烈，卻從上市的1999年12月起，一直沒(méi)有盈利過(guò)，2004年6月其累計(jì)負(fù)債已經(jīng)高達(dá)75億日元。中小板塊可謂是魚(yú)龍混雜。

尋找高效企業(yè)的四個(gè)秘訣

因?yàn)槿毡局行“鍓K的上市標(biāo)準(zhǔn)與過(guò)去的股票上市有很大的不同，所以在那里尋找有未來(lái)的企業(yè)時(shí)，選擇的標(biāo)準(zhǔn)也與過(guò)去大不一樣。在選取時(shí)有以下幾點(diǎn)值得注意∶

(1) 賬面虧損不一定就是不好

在東證中小板塊上市的創(chuàng)藥公司老板田村真一說(shuō)∶“我們現(xiàn)在在賬面上還是赤字，這說(shuō)明我們的研究工作在順利地進(jìn)行著。本年度我們將要把治療前列腺癌癥的SOT-375提交到藥檢局去，爭(zhēng)取從2006年開(kāi)始銷售?！?/p>

創(chuàng)藥公司準(zhǔn)備在2010年以前拿下前列腺癌癥治療藥物市場(chǎng)的20%的占有率，股票市場(chǎng)對(duì)他們的動(dòng)向非常關(guān)心。負(fù)責(zé)該公司在中小板塊上上市的是新光證券。該證券在中小板塊方面具有權(quán)威地位。新光證券顧客信息部菅野貢說(shuō)∶“在中小板塊，不能總看現(xiàn)在的業(yè)績(jī)?nèi)绾?，要看該企業(yè)在今后3～4年內(nèi)是否能成功?！蹦壳暗某嘧帜芊駷榻窈笕〉檬找娲蛳禄A(chǔ)，這更是一個(gè)看點(diǎn)。

(2)收益好的企業(yè)首先要有一個(gè)好的老板

在中小板塊那里上市的企業(yè)中，老板大多不是現(xiàn)代化企業(yè)的老總，老板一人說(shuō)了算，所以老板的資質(zhì)特別的重要。如果老板不能親自解釋他的商務(wù)模式的話，股民沒(méi)有必要聽(tīng)他說(shuō)那些天花亂墜、冠冕堂皇的話。

有一點(diǎn)需要認(rèn)真調(diào)查的是，企業(yè)上市后，老板的是否在結(jié)交烏七八糟的朋友，是不是生活一下子變得奢侈豪華起來(lái)了。某個(gè)股票評(píng)論家說(shuō)∶“如果中小板塊企業(yè)老板在東京最貴的地方開(kāi)始買地蓋房子了，你趁早趕緊把他們的股票賣了?！?/p>

(3)看看誰(shuí)是企業(yè)股票銷售時(shí)的主要證券公司

因?yàn)槟軓男律鲜械钠髽I(yè)那里拿到一筆數(shù)目不小的手續(xù)費(fèi)，所以證券公司大都愿意為企業(yè)上市提供服務(wù)。一些證券公司明知企業(yè)將來(lái)不能有多大的成功，只要它符合了上市標(biāo)準(zhǔn)，也管向市場(chǎng)上推。菅野說(shuō)∶“主干事如果是外資證券或者是互聯(lián)網(wǎng)證券，最好不要買他們推出的股票?！币恍┳C券公司的受理部門(mén)人手不夠，卻也在勉強(qiáng)做推進(jìn)工作。

(4) 要注意上市后籌集資金過(guò)多的企業(yè)

中小板塊上有不少網(wǎng)絡(luò)方面的企業(yè)，他們并不需要太多的資金，能籌集到10億～20億日元資金已經(jīng)足夠用了，如果超過(guò)了這個(gè)數(shù)，他們還在不停地籌集，就有必要查一查他們?nèi)δ敲炊噱X干什么?但是如果是生物工程方面的企業(yè)，由于他們的研究開(kāi)發(fā)要用較多的資金，所以多籌集一些錢是可以理解的。再有零售業(yè)由于要開(kāi)設(shè)店鋪，需要使用的資金也比較多。一個(gè)企業(yè)準(zhǔn)備去收購(gòu)其他企業(yè)時(shí)，一時(shí)的用錢也會(huì)大一些的。

（原文刊載于2004年10月16日《東洋經(jīng)濟(jì)周刊》。陳言翻譯。《東洋經(jīng)濟(jì)周刊》授權(quán)《經(jīng)濟(jì)》雜志中文獨(dú)家轉(zhuǎn)發(fā)）