周期性癲狂

壹位半導(dǎo)體企業(yè)的管理人士向記者回憶起兩年前公司面臨的困境，依然唏噓不已。

那是2002年的叫候，如影隨形多年的老員工被無奈辭退，一個個相繼離去，倉庫里的產(chǎn)品堆積如山，遲遲不見減少的跡象，那些在公司興岱時添置的昂貴機(jī)器一臺臺停止了轉(zhuǎn)動，同曾經(jīng)喧躁無比的半導(dǎo)體行業(yè)一起變得悄無聲息……

讓這位管理者慶幸的是，行業(yè)蕭條像一陣颶風(fēng)，讓很多公司蕩然無存，而自己的企業(yè)終于捱過寒冬，可以在2004年明媚的春光中露出笑容。

讓這些半導(dǎo)體周期變遷中的幸存者感到無比溫暖的數(shù)據(jù)是：2003年，全球半導(dǎo)體銷售額達(dá)到1633億美元，比2002年增長了15．8％，而在2002年增長率僅為1．6％，再往前一年的2001年，全球半導(dǎo)體銷售額則足減少了32．1％。更鼓舞人心的是，2004年2月份，全球半導(dǎo)體銷售額與去年同期相比增長了31％；2003年年初傘球半導(dǎo)體的庫存為11億美元，面到了2004年年初，這一數(shù)字不到4億美元，達(dá)到三年來新低。

工廠里閑置的機(jī)器也紛紛開動起來，全球半導(dǎo)體產(chǎn)能利用率達(dá)到了90％左右；劉于2004年的資本支出，英特爾、臺積電等各大公司開始做出樂觀的預(yù)算，而中國內(nèi)地，8英寸乃至12英寸生產(chǎn)線也紛紛破土開工。

資本幣場上，由17家半導(dǎo)體公司細(xì)成的費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)率先作出反應(yīng)。2003年，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)上升67％。

環(huán)球同此涼熱，內(nèi)地的半導(dǎo)體行業(yè)也在這一波景氣復(fù)蘇中強(qiáng)勁反彈。以IC設(shè)計公司士蘭微(600460)領(lǐng)銜的半導(dǎo)體板塊大都超過了100%的漲幅，土蘭微更是榮登兩市第一高價股。另一家總部他于上海的芯片代工企業(yè)中芯國際(0981．HK)也是一路搶跑，成立不到四年，在尚未盈利的情況下就在香港、美國上市，以18億美元的融資額成為今年全球第三大IPO。

芯片、從來都是一個讓人心跳的行業(yè)，無論賺錢還是賠錢。是什么帶動這次行業(yè)復(fù)蘇，這樣的好日子還能持續(xù)多久?

好日子有多長

內(nèi)地·位半導(dǎo)體研究人員告訴《新則經(jīng)》記者，紅今年2月份上海召開的“2004年中國半導(dǎo)體市場年會”上，與會人士劉于本輪周期基本達(dá)成了一致的看法——由于缺乏重大技術(shù)創(chuàng)新，本輪周期是由換機(jī)需求和下游消費(fèi)增長帶動，屬于景氣循環(huán)中的弱周期。

所硝“缺乏重大技術(shù)創(chuàng)新”，是相對半導(dǎo)體行業(yè)過去幾十年的發(fā)展歷史言。上世紀(jì)80年代以前的工程專用計算機(jī)、電視機(jī)的發(fā)叫，1981年至1995年間個人電腦的廣泛應(yīng)用，以及1995年至2000年間的手機(jī)、互聯(lián)網(wǎng)興起等，都曾帶動半導(dǎo)體行業(yè)飛速發(fā)展。而從2000年以后，全球范圍內(nèi)沒有出現(xiàn)類似的重大技術(shù)創(chuàng)新。

賽迪顧問咨詢部的經(jīng)理韓毅榮接受《新財經(jīng)》記者采訪時表示，半導(dǎo)體行業(yè)本次復(fù)蘇主要由手機(jī)、數(shù)碼產(chǎn)品等下游產(chǎn)品的需求帶動。在經(jīng)歷兩年蕭條之后，半導(dǎo)體上游產(chǎn)能嚴(yán)重不足。隨著產(chǎn)品價格一路上升，那些在“非典”時期減少了庫存的廠商都后悔不已。韓毅榮近期次地走訪了許多半導(dǎo)體廠家，發(fā)現(xiàn)許多廠家的流片訂單都已經(jīng)排到幾個月之后，產(chǎn)能利用率極高。

其實，上次裊退出現(xiàn)之前，全球半導(dǎo)體行業(yè)的產(chǎn)能已經(jīng)增加很多。華夏證券研究員董志強(qiáng)認(rèn)為上一輪全球半導(dǎo)體行業(yè)衰退的原因正在于投資過熱。當(dāng)產(chǎn)能過剩之后產(chǎn)品價格下跌，從而引起半導(dǎo)體公司利澗下降。董志強(qiáng)并不認(rèn)為只有重大技術(shù)創(chuàng)新才會帶來半導(dǎo)體行業(yè)的興盛，他認(rèn)為，“對于半導(dǎo)體公司來說，只要有市場，能夠賺到錢就夠了?！?/p>

被壓抑的需求終于復(fù)蘇了——盡管復(fù)蘇來得比期要晚。臺灣KGl中證券駐上海的研究員張海濱認(rèn)為，其實，這輪復(fù)蘇在2002年就應(yīng)該到來，但是全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度放緩、美伊戰(zhàn)爭以及SARS等因素使得行業(yè)衰退的周期拉長，不過，消費(fèi)炎電子、電信運(yùn)營商對無線設(shè)備的采購等因素最終還是讓復(fù)蘇來臨。

遲到的復(fù)蘇能夠持續(xù)多久?黃志強(qiáng)認(rèn)為，這要取決于目前產(chǎn)能的增長速度。雖然現(xiàn)在很多公司借行業(yè)復(fù)蘇肝始擴(kuò)大投資，但上一次的衰退給半導(dǎo)師體公司造成了很大的傷害，現(xiàn)征他們都顯得比較謹(jǐn)慎，而且，從建設(shè)到投產(chǎn)還有一段時間，所以，這一輪周期應(yīng)該至少持續(xù)到2005年底。

賽迪顧問的韓毅榮也認(rèn)為，按照國際半導(dǎo)體行業(yè)的規(guī)律，下一輪衰退在2005年至2006年之間到來，不過，對內(nèi)地半導(dǎo)體企業(yè)影響應(yīng)該不會太大。韓指出，中國市場強(qiáng)大的內(nèi)需保證了中國市場過去的發(fā)展，也會保證未來幾年的增長空間。上一輪全球衰退時，2001年全球半導(dǎo)體行業(yè)的增長速度為一32%，但中國市場仍然保持了17．6％增K速度。所以，韓毅榮認(rèn)為，當(dāng)下一輪哀邀來臨時，中國半導(dǎo)體企業(yè)仍然會像上一次一樣保持正增長，僅是速度會有所減緩。

內(nèi)地一家基金公司的半導(dǎo)體研究員持有不同的意見。這位研究員認(rèn)為，全球半導(dǎo)體2004年的景氣度應(yīng)該高于2003年，這一輪復(fù)蘇會持續(xù)到2005年上半年，因為中國企業(yè)所從事的以低端產(chǎn)品為主，所以，新的衰退來臨時，中國企業(yè)受沖擊的時間會相對滯后。至于上一輪全球衰退中中國市場還能保持正增長，主要原因還在于中國的基數(shù)太低，而到了下一輪衰退，情況會有不同。

KGI中信證券的張海濱也指出，盡管多數(shù)人都認(rèn)為這一輪上升周期至少會延續(xù)到2005年上半年，但是如果屆時移動通訊領(lǐng)域的3G技術(shù)能夠大規(guī)模推行，景氣周期還會延長。

日益重要的中國

上一次半導(dǎo)體行業(yè)的景氣周期中，最大的贏家是中國臺灣。盡管英特爾、德州儀器等美國半導(dǎo)體行業(yè)龍頭依然威風(fēng)不減，但以臺積電為代表的臺灣半導(dǎo)體企業(yè)卻嶄露頭角，令臺灣地區(qū)成了半導(dǎo)體生產(chǎn)的中心區(qū)域。

在新一輪復(fù)蘇行情中，中國內(nèi)地成了全球關(guān)注的焦點。2004年初，各專業(yè)機(jī)構(gòu)在預(yù)測未來半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展時，都不能忽視中國內(nèi)地在整個行業(yè)增長中日益重要的份額。IDC估計，2002年至2007年之間，中國內(nèi)地對半導(dǎo)體需求的年復(fù)合增長率將達(dá)到27％，相比之下，遠(yuǎn)高于整個半導(dǎo)體行業(yè)12．5％的年復(fù)合增長率。這個時候，關(guān)于“中國經(jīng)濟(jì)是否過熱”的爭論正如火如荼，人們突然發(fā)現(xiàn)，在中國版圖上再次掀起大煉鋼鐵、快造汽車、速建商品房的熱潮同時，半導(dǎo)體領(lǐng)域的投資也是一個熱點。

中國內(nèi)地過快膨脹的投資讓中國官方和經(jīng)濟(jì)界不無憂慮，隨后一系列緊縮性政策出臺，中國經(jīng)濟(jì)是否會因此“著陸”、或以何種方式“著陸”又成了新的問題。那些投資熱點行業(yè)的未來前景也因此蒙上了陰影。

不過，半導(dǎo)體行業(yè)可能會是一個例外。

對2004年中國經(jīng)濟(jì)持謹(jǐn)慎擔(dān)憂態(tài)度的瑞士信貸第一波士頓在年初一份聚集了該公司全球研究力量的報告中指出，盡管該公司策略及全球經(jīng)濟(jì)研究團(tuán)隊認(rèn)為中國投資支出的放緩會對很多行業(yè)帶來沖擊，但是他們亦認(rèn)為這對半導(dǎo)體行業(yè)影響甚微，甚至可以說“沒有影響”。

瑞士信貸第一波士頓的科技行業(yè)分析師Michael Masdea解釋了其中原因：中國經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)強(qiáng)勁的勢頭對半導(dǎo)體行業(yè)的推動作用，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于商品、建設(shè)和汽車領(lǐng)域投資放緩帶來的消極影響。Masdea指出，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示，中國城市消費(fèi)者大多不會受到投資收緊的影響，將推動消費(fèi)持續(xù)增長，而這正是推動半導(dǎo)體行業(yè)增長的真正關(guān)鍵因素。中國對裝配用半導(dǎo)體的需求，出口和內(nèi)需基本上不受緊縮性政策的影響。

考慮到中國的競爭優(yōu)勢，Masdea預(yù)計，中國內(nèi)地半導(dǎo)體領(lǐng)域的外商直接投資不會放緩。

產(chǎn)業(yè)鏈布局

就在內(nèi)地對半導(dǎo)體的投資熱情與目俱增，從IC設(shè)計、代工制造到封裝測試各個環(huán)節(jié)均重金投入的情況下，如何有效平衡整個產(chǎn)業(yè)各個環(huán)節(jié)的發(fā)展問題被提上了議事日程。

不少專家認(rèn)為，目前中國內(nèi)地的IC設(shè)計能力嚴(yán)重不足。作為產(chǎn)業(yè)鏈的龍頭，只有設(shè)計能力提高了，制造和封裝才有可能拿到更多訂單。2003年中國內(nèi)地IC設(shè)計企業(yè)中，產(chǎn)值超過1億元的僅有11家。據(jù)介紹，對于IC設(shè)計企業(yè)而言，首要的目標(biāo)是要達(dá)到1億美元的大關(guān)。

權(quán)威人士指出，其實，現(xiàn)在中國內(nèi)地的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)頗像30年前的臺灣。當(dāng)時的臺灣也是出口導(dǎo)向政策，對各個環(huán)節(jié)征收增值稅，但臺灣地區(qū)從代工起家，在積累了足夠的經(jīng)驗和人才之后，帶動上游的IC設(shè)計和下游封裝測試企業(yè)的發(fā)展，終于有了今日臺灣半導(dǎo)體在世界范圍內(nèi)舉足輕重的地位。相比之下，中國內(nèi)地在各個產(chǎn)業(yè)鏈上同時發(fā)力，人才儲備嚴(yán)重不足。

2003年，中國集成電路產(chǎn)值達(dá)到了352．5億元，其中IC設(shè)計產(chǎn)值規(guī)模僅為44．9億元，所占比重為12．7％，芯片制造領(lǐng)域的產(chǎn)伯為60．5億元，所占比重為17．2％，封裝測試為247．1億元，所占比重達(dá)70．1％。不難看出，勞動力密集的封裝測試業(yè)在整個中國內(nèi)地半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)絕對比重。

相比之下，2003年臺灣地區(qū)的整體集成電路產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值(含設(shè)計、制造、封裝、測試)達(dá)新臺幣8l88億元，較2002年增長25．4％。其中設(shè)計業(yè)產(chǎn)值為1902億元，所占比重為23．2％；制造業(yè)產(chǎn)值為4701億元，所占比重為57．4％，成長率近24．2%；封裝測試業(yè)為1585億元，比重為19．4％。

不過，最近兒年中國內(nèi)地芯片生產(chǎn)線的建設(shè)速度陡然加快，規(guī)格也逐漸提升。2000年底，中國內(nèi)地共有25條4英寸至8英寸芯片生產(chǎn)線，其中以4英寸生產(chǎn)線為主，只有一條8英寸線。到了2003年底，芯片生產(chǎn)線達(dá)到了33條，其中新增5條8英寸生產(chǎn)線，而正在建設(shè)當(dāng)中的還有l(wèi)3條，其中包括1條12英寸生產(chǎn)線和3條8英寸生產(chǎn)線。

臺積電董事長張忠謀曾預(yù)言中國在芯片生產(chǎn)線如此大幅的投入，將會造成產(chǎn)能過剩，可能成為下一波全球半導(dǎo)體不景氣的元兇。

臺灣KGI中信證券的張海濱不贊同這種說法。他認(rèn)為現(xiàn)在世界上半導(dǎo)體制造的主要能量在臺灣和日木等地區(qū)，以中國現(xiàn)在的發(fā)展速度，不可能造成全球的產(chǎn)能過剩。國內(nèi)半導(dǎo)體權(quán)威、北京大學(xué)微電子研究所所長王陽元盡管一直不贊國全國各地不顧條件上芯片項目，但他同時認(rèn)為內(nèi)地目前的8英寸線并不算多，只有不加凋研大量上芯片項目才是盲目的行為，他認(rèn)為“芯片產(chǎn)業(yè)存有泡沫”的說法并不可取。

政策雙刃劍

在大多數(shù)人的印象中，內(nèi)地的半導(dǎo)體行業(yè)始終受到國家政策高度保護(hù)，而前段時間美國和日本指責(zé)中國政府給予內(nèi)地半導(dǎo)體公司增值稅優(yōu)惠，似乎更加印證了這一看法。但從內(nèi)地的半導(dǎo)體公司傳出的聲音，多數(shù)在抱怨政府不僅扶持力度不夠，甚至在一定程度上壓制了公司的發(fā)展。

2004年3月18日，美舊商務(wù)部致函中國商務(wù)部，稱中國政府對于本國半導(dǎo)體行業(yè)的稅收優(yōu)惠政策“與世界貿(mào)易組織要求的國民待遇原則相違背”，美方已向WT0提出了磋商請求。

爭端來自2000年6月國務(wù)院發(fā)布的《鼓勵軟件產(chǎn)業(yè)和集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展的若干政策》(簡稱“18號文件”)。該文件的第4l條規(guī)定：芯片生產(chǎn)企業(yè)2010年前按17％的法定稅率征收增值稅，對實際稅負(fù)超過6％的部分即征即退。

2001年，時任國務(wù)院副總理的李嵐清在一次工作會議上，對18號文件進(jìn)行了補(bǔ)充，形成了后來的國務(wù)院發(fā)布的51號文件。5l號文件規(guī)定，對部分芯片企業(yè)實際

稅負(fù)達(dá)到3％的增值稅實行即征即退，并對集成電路的政策作了補(bǔ)充。當(dāng)時鼓勵產(chǎn)業(yè)發(fā)展的措施有：稅收減免、投資優(yōu)惠、進(jìn)出口政策、支持研究開發(fā)、加強(qiáng)人才培養(yǎng)、鼓勵設(shè)備本地化以及知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)等，這些方面列集成電路實施了優(yōu)惠政策。

參加過18號文件起草的中閏電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究院高級顧問楊學(xué)明解釋了“實際稅負(fù)”的含義：“，實際稅負(fù)”，指集成電路企業(yè)在中國內(nèi)地直接銷售產(chǎn)品所交納的全部增值稅額和同期該企業(yè)的全部銷售額之比。但問題的關(guān)鍵在于分子，即企業(yè)在中國內(nèi)地直接銷售產(chǎn)品所交納的全部增值稅額——由于企業(yè)實際交納的增值稅要扣除進(jìn)項稅額(生產(chǎn)資料購入貨款總額×適應(yīng)稅率)，并月是在內(nèi)地銷售，所以，實際稅負(fù)超過6％乃至3％的企業(yè)并不多。

內(nèi)地多數(shù)專家和企業(yè)的觀點是，如果以實際稅負(fù)超過3％的標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)來計算，內(nèi)地半導(dǎo)師體企業(yè)從18號文件受惠極其有限。另外還有情況是，即使有些企業(yè)達(dá)到了18號文件的優(yōu)惠條件，實際上并沒有得到政府的退稅。內(nèi)地某知名半導(dǎo)體公司的負(fù)責(zé)人就曾向《新財經(jīng)》記者抱怨，自己就職的公司應(yīng)該享有幾百萬元退稅，但一直沒有返還。

另一方面，國家鼓勵半導(dǎo)體出口的政策，使得半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈被切割，甚至扭曲。由于中國一直實行以出口為導(dǎo)向的稅收政策，產(chǎn)品內(nèi)銷將征收17％的增值稅，而出口產(chǎn)品將被退還已征收的增值稅，因此，企業(yè)的內(nèi)銷成本要高于出口。18號文件的本意是鼓勵外資來華設(shè)廠并將產(chǎn)品內(nèi)銷，但是由于國家對于半導(dǎo)體產(chǎn)品的出口沒有征收增值稅，而對于內(nèi)地從設(shè)計到制造乃至封裝測試每一環(huán)節(jié)均增收增值稅，使得很多公司不愿意接受內(nèi)地的訂單。

現(xiàn)在全球制造業(yè)向中國轉(zhuǎn)移的趨勢日漸明顯，很多分析人士認(rèn)為，與其說這是為了貼近需求巨大的中國市場，還不說是因為內(nèi)地勞動力成本低廉和對外商的優(yōu)惠政策。但事實上，中國半導(dǎo)體市場確有很大的市場，供需缺口在80%以上，可是目前中國所使用的集成電路產(chǎn)品至少有80%以上是從境外進(jìn)口。

現(xiàn)在來看，制造業(yè)的轉(zhuǎn)移并未給中國半導(dǎo)體上下游產(chǎn)業(yè)鏈帶來多少實惠。以內(nèi)地代工大廠中芯國際為例，其來自上游設(shè)計公司的訂單90%來自境外，而產(chǎn)品制成之后，封裝測試工作也并未就近選擇內(nèi)地公司，而是運(yùn)往境外。內(nèi)地一流的封裝測試公司長電科技(600584)就自稱未接到過來自中芯國際的訂單。長電科技董事會秘書朱正義稱，其實，以長電科技的技術(shù)實力，承接中芯國際的產(chǎn)品封裝業(yè)務(wù)是不成問題的，但是如果中芯國際的產(chǎn)品交給長電科技封裝，必須交納l7％的增值稅，而運(yùn)往境外則可省下這筆稅。

對此，朱正義頗感無奈。據(jù)記者了解，國際上通行的做法是制造、封測之間半成品的轉(zhuǎn)廠不收增值稅。一位半導(dǎo)體公司的工作人員告訴記者，為了避稅，內(nèi)地一些半導(dǎo)體公司甚至采取將產(chǎn)品先“出口”至香港，然后再從香港“進(jìn)口”至內(nèi)地封裝的辦法。

2004年，中國內(nèi)地半導(dǎo)體業(yè)迎來了一個發(fā)展的大好時機(jī)，但是要成長為臺灣地區(qū)、韓國那樣的規(guī)模，需要努力的不僅僅是半導(dǎo)體公司。