存款利率走勢分析

宋士卿　王　浩　李秀萍　趙宏琳

針對居民消費價格指數(shù)連續(xù)幾個月上漲，1月份已達到3.2％，一年期定期存款利率實 際 在－2％左右的情況，許多經(jīng)濟學家指出我國已出現(xiàn)通貨膨脹，國家應考慮提高存款利率， 對于這一熱點話題，人民銀行行長周小川在十屆人大二次會議期間向媒體表示，近期不考慮 加息，那么何時會加息呢？

中國人民銀行發(fā)布的《2003年中國貨幣政策執(zhí)行報告》顯示，居民消費價格指數(shù)連續(xù)幾 個月同比上漲都在3％以上，報告預計2004年全年居民的消費價格總水平可能上漲3％左右。 另據(jù)來自國家統(tǒng)計局的數(shù)字也表明，今年1月份我國居民消費價格指數(shù)同比上漲了3.2％，連 續(xù)幾個月的增長幅度均在3％以上。目前居民儲蓄存款利率一年期僅為1.98％,這就是說居民 的實際儲蓄存款利率已經(jīng)成為負值，居民存在銀行的錢不但不會增值，反而還會貶值，針對 我國已經(jīng)進入存款負收益率的狀況，引起了社會各界的廣泛關(guān)注。

有人說，根據(jù)國際概念，居民消費價格指數(shù)上漲達到2％實際已是通貨膨脹，需要密切 關(guān)注，存款的負收益率會引起居民的恐慌，導致銀行存款的動蕩，應提高存款利率或取消儲 蓄存款利息稅來穩(wěn)定存款，保障金融改革正常進行；還有人說，存款利率應保持在目前的水 平，這主要是由于美國的利率正處于45年來的最低點，人民幣利率遠遠高于美元利率，如果 中國提高利率將會增大美元與人民幣的利差，增加人民幣升值的壓力。針對上述各種說法， 國家是提高存款利率還是維持現(xiàn)行利率不變呢？下面進行簡要分析 。

儲蓄存款迅猛增長

據(jù)中國人民銀行的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截止2004年1月末，我國居民的儲蓄存款已達11.63萬 億，同比增長18.6％,大多數(shù)居民的儲蓄愿望仍然很高，導致了儲蓄存款的增長速度越來越 快，從7萬億到8萬億用了9個月的時間，從8萬億到9萬億用了8個月的時間，從9萬億到10萬 億用了6個月的時間，從10萬億到11萬億用了半年的時間，2003年一年就增長了1.7萬億，增 速也比上年的18％增加了1.2個百分點，預計在今年的上半年就可達到12萬億元。儲蓄存款 的迅猛增長制約了內(nèi)需的拉動，也影響了實現(xiàn)經(jīng)濟的增長速度，為了提高儲蓄存款資源的利 用效率，改變大量資金閉置不能產(chǎn)生新投資的狀況，引導儲蓄資金轉(zhuǎn)向投資，調(diào)節(jié)資金總供 給與需求的平衡，國家將會維持現(xiàn)行的存款利率不變。

物價上漲存款縮水

2003年初開始結(jié)束了我國連續(xù)20多個月的物價負增長、峰回路轉(zhuǎn)出現(xiàn)了全年連續(xù)物價上 漲的局面，尤其是進入9月份后明顯加速，由9月份1.1％，10月份的1.8％，攀升到11月份的 3％，12月份的3.12％，今年1月份達到了3.2％。此番物價上漲的主要類別有食品、醫(yī)療保 健及個人用品，娛樂教育文化用品及服務，居住等四大類，其中2003年的漲幅分別為3％、0 .8％、1.3％和2％。此外，中藥材及中成藥、醫(yī)療和教育服務費用等價格都有一定的上漲。 生產(chǎn)資料銷售價格指數(shù)漲幅比上年提高10.3個百分點，居民消費價格指數(shù)漲幅比上年提高1. 7個百分點。

在2003年11月份物價上漲中，食品價格漲幅高達8.1％，其中糧食價格上漲10.8％，鮮 菜價格上漲19.4％,肉禽及其制品價格上漲12.4％，油脂價格上漲27.2％，鮮蛋價格上漲1.4 ％，水產(chǎn)品價格上漲2.2％。據(jù)測算，由于農(nóng)副產(chǎn)品價格的上漲推動了居民消費價格比上年 同期上漲1.3個百分點，可見，農(nóng)產(chǎn)品價格上升是帶動市場價格總水平回升的主要因素。

據(jù)調(diào)查，投資擴張是當前生產(chǎn)資料價格上漲的一個重要原因。2003年全國固定資產(chǎn)投資 較上年增長達30％，是1995年以來增長水平最高的一年，其中汽車工業(yè)投資、紡織工業(yè)投資 、鋼鐵工業(yè)投資都在11％以上，達到了空前的水平，導致了建材、燃料等價格均大幅度上漲 。

今年2月份全國居民消費價格總水平比去年同月上漲2.1％，其中城市上漲1.4％,農(nóng)村上 漲3.3％。在全國31個省（區(qū)、市）中有29個地區(qū)的居民消費價格比去年同月上漲，漲幅在0 .1％～4.3％之間。其中漲幅較大的地區(qū)是河南和海南上漲4.3％，河北、山西、安徽分別上 漲3.5％、3.4％、3.3％。天津與去年同月持平，北京則比去年同月下降1.3％。由此可見， 全國絕大部分地區(qū)居民消費價格上漲幅度超過了儲蓄存款的利率，中國進入了“負利率時代 ”，居民的儲蓄存款大部分都“縮水”，考慮到20％的利息稅和物價上漲指數(shù)，目前銀行的 存款實際利率為－1.6％左右，中國人民銀行的《貨幣政策執(zhí)行報告》指出，2004年同比價 格上漲的遞延效應為2.2％，也就是說今年既使沒有任何新的物價上漲因素，全年的物價漲 幅也會達到2.2％。而且銀行儲蓄存款一年期的利率為1.98％，所以說現(xiàn)行的存款利率實際 為－1.616％，就是說居民把一萬元錢存入銀行，一年后就只剩9858元了，按11萬億的銀行 儲蓄存款計算，每年大約有200多億元的資金在存款者手中流失，為保持儲蓄存款的穩(wěn)定， 維護廣大居民的利益，國家應考慮提高儲蓄存款的利率。

調(diào)整結(jié)構(gòu)擴大內(nèi)需

針對2003年中國經(jīng)濟增長了9.1％，其中投資的貢獻度在70％以上,而消費的貢獻度不足 30％的情況，溫家寶總理在十屆人大二次會議的《政府工作報告》中指出，“要堅持擴大內(nèi) 需的方針”和“合理調(diào)整投資與消費的關(guān)系，是今年宏觀調(diào)控的重要方面”，強調(diào)“要通過 不斷努力，逐步改變投資率偏高，消費率偏低的狀況?！笨梢?，我國經(jīng)濟工作的主要任務是 調(diào)整需求結(jié)構(gòu)，擴大最終需求。

眾所周知，宏觀經(jīng)濟增長的主要動力是依靠內(nèi)需的拉動，但目前居民對消費的意識很不 樂觀，據(jù)零點指標數(shù)據(jù)網(wǎng)與零點調(diào)查的《2003年中國居民生活質(zhì)量指數(shù)報告》顯示，2003年 我國居民的消費信心仍處于低位水平，居民的消費時機和認同感依然很低，城市居民的消費 信心度低于小城鎮(zhèn)和農(nóng)村居民。由居民“對國家經(jīng)濟發(fā)展水平的評價”、“對當前個人經(jīng)濟 狀況的評價”和“對當前消費時機的認同感”三項指標構(gòu)成的“零點消費信心指數(shù)”的調(diào)查 表明，2003年中國居民的消費信心度分值為3.11分，雖然比2002年的2.94分略有上升，但仍 介于“一般”和“比較好”之間，偏向于“一般”。居民對于目前消費時機的認定仍為相對 負面，有超過六成的居民對國家經(jīng)濟發(fā)展水平持樂觀評價，但對自己目前經(jīng)濟狀況持樂觀評 價的人不達五成，認同目前是消費好時機的居民不到三成，其中城市居民對個人目前經(jīng)濟狀 況作正面評價的人數(shù)比例為37％，低于小城鎮(zhèn)居民的65.7％和農(nóng)村居民的46.4％；對目前消 費好時機的認同感持不贊成的城市居民也比小城鎮(zhèn)和農(nóng)村居民高，城市為55％，小城鎮(zhèn)和農(nóng) 村分別為45.3％和46.2％；對國家經(jīng)濟發(fā)展水平的評價城市為56.6％，而小城鎮(zhèn)和農(nóng)村分別 為68.3％、64.5％。城市居民的消費信心度為2.97分，比小城鎮(zhèn)的3.22分和農(nóng)村居民的3.14 分都低。而城市居民的儲蓄存款遠遠高于農(nóng)村居民，導致了內(nèi)需增長對經(jīng)濟增長的年度貢獻 率不盡如人意，據(jù)調(diào)查，1997年至2003年內(nèi)需增長對經(jīng)濟增長的年度貢獻率分別為58％、74 ％、94％、89％、58.2％、30％，可見，2003年最終消費的貢獻是近年來最低的，為擴大內(nèi) 需，鼓勵消費，國家將會盡量保持低的存款利率。

綜上所述，筆者認為，當前居民消費價格指數(shù)上漲幅度較大，居民儲蓄存款嚴重“縮水 ”，為維護居民利益，保障人民群眾生活水平的不斷提高，國家應提高儲蓄存款利率。但為 保持人民幣幣值的穩(wěn)定和擴大內(nèi)需、鼓勵消費的需要，國家將盡量不提高儲蓄存款的利率， 具體提高與否，取絕居民消費價格的上漲幅度，如果國家采取措施得力，物價上漲指數(shù)能夠 控制在5％以下，就不會提高存款利率，若是物價上漲指數(shù)超過了5％，國家肯定會提高儲蓄 存款利率，以積極主動地抑制潛在的通貨膨脹、保障我國經(jīng)濟建設(shè)的快速發(fā)展和人民生活水 平的穩(wěn)步提高。