ＴＣＬ是如何制造國企富豪的？

陳　曉　王晨波

國企里產(chǎn)生富豪，這恐怕是改革開放20多年來，各級政府及國有企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人心中盼望而又忌諱提及的事。根本原因在于，“富豪”能夠產(chǎn)生的一個基本前提是所有權(quán)的界定，而這恰恰是中國國有企業(yè)的軟肋。

如果說，企業(yè)是各種契約的集合，那么中國的國有企業(yè)卻是在普遍缺少原始性合約的歷史條件下發(fā)展至今的。誰對過去積累下的存量資產(chǎn)稍有染指之意，就有侵吞國資之嫌。這種方式目前幾乎沒有成功的——其倡導(dǎo)者基本都“犯了事”。而誰要用未來的增量來解決歷史問題就要看“機會”了。

從這個角度看，TCL和李東生是幸運的。

2月10日，TCL的開盤價鎖定在9.10元。這也就意味著在這一時點上，其董事長李東生個人財富達到了13億元。22年前，李東生從華南理工學(xué)院分配到TCL集團前身TTK公司做技術(shù)員時，他最大的愿望是“當一名車間主任”。而今他成為了中國身價最高的國有企業(yè)董事長和黨委書記。這個身價足以讓好幾代的國企老總們羨慕不已。

褚時健(原紅塔集團領(lǐng)導(dǎo))、仰融(原華晨集團領(lǐng)導(dǎo))、李經(jīng)緯(原健力寶集團領(lǐng)導(dǎo))先后在“悲劇”中收場。與李東生一樣同是知名家電企業(yè)的創(chuàng)始人和“精神領(lǐng)袖”的陳榮珍(榮事達董事長兼總裁)、張巨聲(美菱董事長)兩人在失落中默默退休。激勵機制——股權(quán)——產(chǎn)權(quán)，這一路徑成了許多國企老總們心中最沉重的話題。即便目前在業(yè)內(nèi)能與李東生抗衡的張瑞敏、倪潤峰，也未能走出這一困局。

惟獨李東生。那么他的富豪模式是如何誕生的，這一結(jié)果是偶然，還是必然？

李東生“暴富”的根源

TCL集團今天的分配制度源于一次關(guān)鍵性的變革。

“在中國現(xiàn)行制度條件下，如果不是諸多因素聚焦為一點，是不可能發(fā)生關(guān)鍵性的變革的?！盩CL集團有限公司人力資源總監(jiān)虞躍明對中國《新聞周刊》說。

所謂“關(guān)鍵性變革”是1997年4月，廣東省惠州市人民政府批準TCL集團進行經(jīng)營性國有資產(chǎn)授權(quán)經(jīng)營試點，并與李東生簽署了為期5年的放權(quán)經(jīng)營協(xié)議。從提出框架到協(xié)議簽訂歷時4個月。

按照協(xié)議規(guī)定，TCL到1996年的3億元資產(chǎn)全部劃歸惠州市政府所有，此后每年的凈資產(chǎn)回報率不得低于10%；如果增長10%～25%，管理層可獲得其中的15%；增長25%～40%，管理層可獲得其中的30%；增長40%以上，管理層可獲得其中的45%；超出部分獎勵給經(jīng)營管理層，或者以優(yōu)惠價購買。

正是這份協(xié)議拉開了TCL的管理層持股的序幕。一位參與這份關(guān)鍵協(xié)議的制定者說：“這是一份非?？量痰膮f(xié)議。因為當時國企的凈資產(chǎn)回報率平均只有3%多點。而我們提出的是10%(環(huán)比增長)。而且1996年12月31日之前的所有資產(chǎn)都歸政府?！?/p>

“從1997年1月1日起，李東生等于從零開始?！庇蒈S明說。

當時為制定協(xié)議，李東生提出了三個原則：第一，方案合法，100年有效；第二，立足于企業(yè)未來發(fā)展，用增量解決存量的問題；第三，充分兼顧各方的利益。

最初TCL參考的標本是聯(lián)想集團。1993年，聯(lián)想改制時拿出35%的股份作為“紅股”給管理層和元老人物，但他們只有分紅權(quán)，并不享有所有權(quán)。而當時深圳比較流行的方案是國有企業(yè)授權(quán)經(jīng)營——大多數(shù)企業(yè)的經(jīng)營者能在完成經(jīng)營指標后獲得較高的獎金分配權(quán)，但離享有產(chǎn)權(quán)仍很遙遠。

這些以“現(xiàn)金形式”獎勵經(jīng)營者的做法在李東生看來并不過癮?！拔覀兿Ｍ麚碛衅髽I(yè)的股權(quán)，但是我們的心態(tài)并不像炒股的人，我們簽定協(xié)定更大程度是為了企業(yè)未來的發(fā)展?！币晃籘CL的持股高管說。

這個堪稱“前衛(wèi)”的協(xié)議，是在非常低調(diào)的環(huán)境下制定的，參與者主要是當?shù)卣c企業(yè)的高層，還包括一些學(xué)者。其中一個謎團是，企業(yè)增量部分的利潤是如何在高層、中層乃至普通員工之間分配的，“企業(yè)利益的內(nèi)部分配不便公開，但我們的分配原則就是每個人責、權(quán)、利大小的統(tǒng)一?！庇蒈S明說。

1997年5月12日，協(xié)議正式出臺。由于不涉及到國有資產(chǎn)流失，同時10%的增長承諾又能讓國有資產(chǎn)保值增值，這一方案得到了廣泛的認可。

經(jīng)過五年的飛速發(fā)展，李東生交出了一張令大家滿意的答卷：5年來TCL的國有資產(chǎn)增長了2倍多。地方政府除每年分紅1億多元外，享受的稅收從1億增加到7億多元。2001年TCL完稅近11億元，其中惠州當?shù)貙崿F(xiàn)7億多元。1999年，TCL給員工發(fā)認股權(quán)證，鼓勵員工持股，員工總計拿出1.3億元認購股權(quán)，員工和管理層持股達42%，其中管理層占25%.

2002年4月16日，TCL集團股份有限公司創(chuàng)立暨首屆股東大會在惠州舉行。將“TCL集團有限公司”變更為“廣東TCL集團股份有限公司”，惠州市政府由重組前持股58%的絕對控股股東，變?yōu)槌止?0.97%的相對控股大股東。同時，TCL集團引入了五大戰(zhàn)略投資者——日本的東芝、住友，香港的金山、南太和Pentel。五家通過現(xiàn)金購買的方式，合共持有TCL集團18.38%的股權(quán)。其余股權(quán)中，TCL管理層占到25%，非管理層、非戰(zhàn)略投資者的原有其他股東持有15.65%。

至此，TCL集團的管理層持股宣告完成。2004年1月30日，TCL集團實現(xiàn)整體成功上市。李東生擁有集團1.445億股股份，以當日7.6元收盤價計算，身家一舉超越11億元人民幣。

一個身價11億的國企老板、黨委書記誕生了。這對傳統(tǒng)的國企高管的定價理念及機制來說，是一個奇跡。

國企老總的定價機制

中國國有企業(yè)的掌舵者到底值多少錢？這一直是一個被模糊了的話題。翻開長虹、海爾等大型企業(yè)的年報可以看出，這些在行業(yè)內(nèi)呼風(fēng)喚雨的企業(yè)，高層管理人員的收入和企業(yè)資產(chǎn)幾乎是云泥之別。

中國上市公司從1998年開始對外披露高管年薪。據(jù)最近的2002年年報顯示，四川長虹18名高管人均年薪19萬元，前三名最高者人均29.4萬元，排名第127；而青島海爾13名高管人均居然只有3.76萬元，排名第988。位居前列的主要是民營企業(yè)和金融股。

“我國對國企高管的定價機制沒有明文規(guī)定，大部分國企的高管工資都是由自己來定，但這種自由定價的程度要受到很多外界因素的制約?！敝袊嗣翊髮W(xué)勞動人事學(xué)院人力資源管理系主任文躍然說。

政府的制約是首要因素。某些地方政府對高管的薪酬作出了上限的規(guī)定，常見的是企業(yè)高管的薪酬不能超過企業(yè)平均工資的5倍、8倍，最多的曾提出不能超過企業(yè)員工平均收入的20倍。2002年，北京市政府曾公布工資指導(dǎo)價，“指導(dǎo)”董事長年薪為21萬。

傳統(tǒng)定價機制中的工資構(gòu)成也非常單一。在政府“指導(dǎo)”和照顧企業(yè)員工心理底線的前提下，確定的工資和獎金是收入主體，外加非貨幣收入，比如獎勵房子、汽車及每年出國考察的機會。但這些體現(xiàn)出的是人為因素，并不是企業(yè)家定價機制中的固定組成部分。國外企業(yè)高管的薪酬60～80%來自股權(quán)性薪酬，而我們的國企基本上還沒有建立起規(guī)范的股權(quán)性薪酬制度?！肮べY結(jié)構(gòu)的單一，使得長期以來國企經(jīng)理人的價值被低估成為主流?！蔽能S然說。

TCL通過股權(quán)改革后，為高管的定價機制加上了股權(quán)性薪酬。雖然目前李東生們手中持有的股份都是自然人未流通股，但每年的股息紅利就是一筆不菲的收入。

用5年慢跑，完成管理層持股的積累，然后在2004年，將管理層5年的辛苦經(jīng)營轉(zhuǎn)化為巨額的紙上財富——TCL模式似乎是重新定價國企企業(yè)家的一個福音。日前，與TCL一樣，同為地方政府管轄，同屬家電行業(yè)巨頭的長虹、海爾，重拾MBO(管理層收購)計劃的呼聲再起，新一代國企富豪似乎暗潮涌動。

“TCL模式通過產(chǎn)權(quán)變革，改變了國企企業(yè)家的定價機制。這對很多國企起著示范作用?！蔽能S然說。

TCL模式是否可以復(fù)制

“實際上，TCL成功再造高管收入的路徑，在國企中并不具有普遍性?！蔽能S然說。

TCL確立新的高管定價機制有關(guān)鍵的兩個因素：一是管理者用5年時間積累股權(quán)，；一是集團整體上市。第一個因素是政府為國企高管依市場定價提供可能，第二個因素使股權(quán)變成了實在的財富。

從TCL股權(quán)變化的脈絡(luò)可以看出，1997年與政府簽定的協(xié)定是如今高管身價扶搖直上的根源。這是一份用股權(quán)分享企業(yè)未來贏利的契約?！昂驼套h股權(quán)改革的協(xié)議，TCL絕不是第一家。但談判的過程卻需要智慧和運氣，這其中有著很深的當?shù)卣饕I(lǐng)導(dǎo)人個人色彩?！睎|方高圣董事總經(jīng)理高磊說。

TCL與政府商議這份“超前半步”且富于平衡智慧的契約時，適逢十五大前夕，國有資產(chǎn)被授權(quán)經(jīng)營的話題初露端倪?！盎镜臍夂蚓邆淞耍虑榭偸侨藖硗苿拥?。”一位參與協(xié)議制定的TCL高管說，“改制具有偶然性，我想如果當時換了另外一幫人，可能連這樣一個提議都沒有?！?/p>

據(jù)說，當時那份協(xié)議得到了廣東省政府、財政部、國家稅務(wù)總局的認可，TCL改制的合法性無可質(zhì)疑。

類似的事情發(fā)生在長虹集團，結(jié)果是頭撞南墻。2002年，長虹呼聲甚高的MBO無疾而終，倪潤峰在北京接受媒體采訪時，曾說過一句飽含深意的話：“管理層持股長虹還談不上，我們沒有別人幸運?！?/p>

與溫和低調(diào)的李東生不同，倪潤峰曾任十五屆中央候補委員，享有極高的政治聲譽。但這種身份對國企經(jīng)營來說，未嘗不是一種尷尬。據(jù)長虹內(nèi)部員工透露，2002年，長虹與飛利浦有一個交叉持股份的合資計劃，但因種種原因而“流產(chǎn)”。此前，倪潤峰也嘗試規(guī)劃MBO，很快政府就給了倪獎金獎勵，并召開了表彰大會。長虹的MBO不了了之。

“除了政府提供機會之外，整體上市這個要素，國內(nèi)同類企業(yè)也是沒有能力復(fù)制的?！备呃谡J為，“而這一步是實現(xiàn)管理層重新定價的另一個關(guān)鍵。”

TCL的主業(yè)——通訊、彩電，幾乎都在業(yè)內(nèi)前三甲?？傮w實力的均衡，使分轄不同領(lǐng)域的子公司可以齊頭并進資本市場。其他家電類國企，“全面發(fā)展”程度均不能與TCL比肩。長虹雖然是國內(nèi)彩電業(yè)的龍頭老大，但在其他涉足領(lǐng)域卻難復(fù)彩電之勇。甚至有內(nèi)部員工以“大樹底下，寸草不生”來形容長虹多元化發(fā)展的失敗。這樣的板塊實力懸殊的經(jīng)營質(zhì)量，讓長虹實現(xiàn)整體上市的路還很長。

TCL能實現(xiàn)整體上市的另一個原因是集團公司與股份公司產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度極高?！癟CL業(yè)務(wù)以電子產(chǎn)品為主，股份公司與集團同處一條生產(chǎn)線?！备呃谡f。而另一家電巨頭——青島海爾雖然業(yè)績不錯，但其涉足產(chǎn)業(yè)太廣，甚至包括房地產(chǎn)業(yè)。這對它吸收合并，整體上市非常不利。

如此看來，TCL以股權(quán)變革的“善花”，結(jié)出了重新定價管理者的“善果”，但要將這一模式在相同行業(yè)，不同地方的國企中推而廣之，還有很多懸而未決的變數(shù)。

“國企富豪”警惕“原罪”

李東生值12個億，倪潤峰值多少億？張瑞敏值多少億？事實上，這些問題已經(jīng)無法回避。

對于很多國企領(lǐng)導(dǎo)人而言，時間是最稀缺的資源。曾以70億元人民幣的資產(chǎn)名列《福布斯》中國富豪排行榜第三的仰融曾經(jīng)說：“我給自己定的退休時間是2010年，我一定要在退休之前……為我健康地退休提供一個法制保證。”

伴隨這種“緊迫感”，一些國企領(lǐng)導(dǎo)人先后落馬于企業(yè)產(chǎn)權(quán)變革的縱深區(qū)。如今，更多曾為企業(yè)的發(fā)展立下汗馬功勞的企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人開始謀劃著在產(chǎn)權(quán)層面為自己謀一個“法制保證”，由于觸及到所有社會主義國家經(jīng)濟體制改革中風(fēng)險最大的環(huán)節(jié)——所有制問題，產(chǎn)生了所謂的“國企原罪”問題。

“國企原罪應(yīng)該歸罪于環(huán)境。國企發(fā)展的土壤是問題的土壤。環(huán)境就是舊體制?！眹Y委研究中心宏觀戰(zhàn)略部部長趙曉研究員對中國《新聞周刊》說。當前，“國企原罪”的一種突出表現(xiàn)形式MBO已出現(xiàn)了官商勾結(jié)、大量的國有財富通過暗箱操作，以較低的價格被出售、以非正常的方式快速地向私人移動的趨勢。

今年，TCL的整體上市可謂“吹皺一池春水”，“李東生的個人財富已經(jīng)伴隨著企業(yè)上市水落石出，我相信有更多的石頭將在今年暴露出來。”趙曉說。

事實上，新一輪的“國企富豪”熱潮已經(jīng)拉開序幕，最近的兩個利好奠定了基礎(chǔ)，一是最近國務(wù)院出臺的資本市場九點《意見》，明確了全流通的做法。二是這個月開始實施的《企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》。前者奠定了資本市場大氣候，后者旨在規(guī)范企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓行為，促進企業(yè)國有資產(chǎn)的合理流動、國有經(jīng)濟布局和結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性調(diào)整，防止企業(yè)國有資產(chǎn)流失。

有意味的是，長虹的倪潤峰將在2004年度過他的60歲生日，海爾的楊綿綿等人也即將達到“退休”年齡，他們在退休之前、完成對他們的產(chǎn)權(quán)和物質(zhì)的激勵顯然時不我待。而據(jù)了解，目前海爾、長虹等企業(yè)已經(jīng)向相關(guān)政府主管部門提出若干申請，只等批準。

“國有企業(yè)目前正處在一個產(chǎn)權(quán)變革的縱深階段，那么可以說這個階段是國企原罪的發(fā)作期，不規(guī)范的產(chǎn)權(quán)變革往往滋生和暴露這種現(xiàn)象?！壁w曉提醒說。