人民幣減壓運(yùn)動(dòng)

蘇　琦　陳　曉

現(xiàn)在看來，如何給人民幣減壓也成為一個(gè)眾說紛紜的話題，如同人民幣該不該升值一樣

溫家寶總理8月5日關(guān)于人民幣匯率穩(wěn)定有利于世界金融穩(wěn)定的說法，給喧囂一時(shí)的人民幣匯率之爭暫時(shí)劃上了一個(gè)句號。

然而3400億美元高額外匯儲備所形成的升值壓力還在那里，如何在匯率暫時(shí)不動(dòng)的情況下有效化解這種壓力，正成為當(dāng)務(wù)之急。

把錢花出去

既然高額外匯儲備是形成人民幣升值壓力的“罪魁禍?zhǔn)住?，增加資本輸出、擴(kuò)大海外投資就被理所當(dāng)然地被視為減少仍在增加的外匯儲備的有效辦法。

據(jù)英國《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，來自中國央行的消息說，一些信用良好的中國企業(yè)，不久可望用自己的外匯收入購買國外債券。這有利于改變外匯市場供大于求而央行不得不被迫買進(jìn)的局面，從而緩解人民幣升值的壓力。據(jù)悉，央行這項(xiàng)正在擬議的規(guī)定有望于今后幾個(gè)月出臺，香港金管局(HKMA)將充當(dāng)這項(xiàng)業(yè)務(wù)的清算機(jī)構(gòu)。

此外，還有消息說，國家外匯管理局正在研究允許中央國債登記結(jié)算公司成員企業(yè)投資海外債券的事宜。目前，中央國債登記結(jié)算公司有1200個(gè)，成員中相當(dāng)一部分是金融機(jī)構(gòu)，這些成員持有的債券額估計(jì)有500億到800億美元，其中大多數(shù)為美國債券。

中國社會(huì)科學(xué)院金融所的易憲容教授在接受中國《新聞周刊》采訪時(shí)對上述措施表示認(rèn)同，他進(jìn)一步提出要盡快推出QDII制度，容許在資本項(xiàng)目未完全開放的情況下，國內(nèi)投資者往海外資本市場進(jìn)行投資。此外還應(yīng)放寬居民攜帶外幣出境的限制等。

但對于增加資本輸出，輿論并不是一邊倒，相反，異議之聲頗大。

天則經(jīng)濟(jì)研究所的茅于軾教授就認(rèn)為，人民銀行投放的上萬億貨幣都用于購買外匯，最后變成了外國的國庫券，成了外國的投資而不是國內(nèi)的投資。還有一些文章認(rèn)為，隨著我國對原材料進(jìn)口依賴度的提高，我們要利用外匯儲備增長的機(jī)會(huì)盡快建立一些原材料生產(chǎn)基地，減少對原材料進(jìn)口的依賴。同時(shí)，在金融改革過程中，銀行、保險(xiǎn)、證券業(yè)暴露出的許多問題都需要用適當(dāng)?shù)膬滟Y產(chǎn)來加以消化。因此，當(dāng)今的外匯儲備，不單純是一種儲備資產(chǎn)，而且是我國抵御風(fēng)險(xiǎn)的“信心”資產(chǎn)。不能因?yàn)橥鈪R儲備的數(shù)量多于其他的國家，就單純減少外匯儲備。

此外，也有輿論指出，持有龐大的美國債券，對中國來說也有著很大的風(fēng)險(xiǎn)，一旦美中關(guān)系走向惡化，中國可能面臨美國的經(jīng)濟(jì)制裁和封鎖，其持有的巨額美國債券資產(chǎn)有可能被凍結(jié)。此外，美元的貶值也會(huì)帶來一些損失。

關(guān)于QDII制度，中國財(cái)政部財(cái)政科研所有關(guān)人員認(rèn)為不宜推出。他們認(rèn)為，目前國內(nèi)的QDII討論計(jì)劃，主要是為大陸投資者投資香港證券市場打開一個(gè)通道。但是，在滬深股市存在各種制度缺陷并且有著諸多矛盾需要解決的情況下，匆忙推出QDII弊多利少，應(yīng)等到各方面條件成熟后再實(shí)施。

中國應(yīng)不應(yīng)該購買海外債券是一個(gè)問題，購買了之后能否緩解人民幣壓力則是另外一個(gè)問題。

國家信息中心研究員李若愚認(rèn)為，在我國現(xiàn)有匯率的實(shí)際生成機(jī)制下，即便通過企業(yè)投資海外債券，對人民幣匯率的影響也十分有限。他認(rèn)為，關(guān)鍵是釜底抽薪——將外匯留在市場主體企業(yè)的手中。目前國內(nèi)絕大部分企業(yè)實(shí)行的仍然是經(jīng)常項(xiàng)目下的強(qiáng)制結(jié)售匯制度。除一些有資格保留部分外匯的企業(yè)外，大部分企業(yè)的外匯收入須全部賣給外匯指定銀行，如果企業(yè)需要使用外匯時(shí)，再向銀行申請購買?，F(xiàn)在應(yīng)將這種強(qiáng)制結(jié)售匯制逐漸過渡到意愿結(jié)售匯制，目前情況下可以先由外匯管理局審定，允許一些企業(yè)保留一定比例的外匯收入，并逐步擴(kuò)大此類企業(yè)的范圍和留存外匯的比例，同時(shí)簡化進(jìn)口用匯的審批內(nèi)容和程序，直至最終完全實(shí)現(xiàn)自由結(jié)售匯。

除了通過直接購買海外債券外，把錢花出去的另一個(gè)途徑就是擴(kuò)大海外投資。

而北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授李慶云對此則強(qiáng)烈反對，原因是國有企業(yè)的改革并未完成，收益與風(fēng)險(xiǎn)不能配比，企業(yè)缺乏必要的外部約束，采取走出去策略會(huì)對國家造成無法預(yù)料的損失。

北京師范大學(xué)的鐘偉博士則提出了第三條道路。他認(rèn)為，過去十幾年的經(jīng)驗(yàn)表明，國有企業(yè)海外投資失敗者十之八九，往往是國有企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人借海外投資為名將樓堂館所設(shè)到了海外，因此目前可考慮放寬對民營和外資企業(yè)海外投資的政策。

多進(jìn)口一些

日前有消息說，商務(wù)部政策研究室正在對調(diào)整中國進(jìn)出口結(jié)構(gòu)進(jìn)行論證，中國很可能改變實(shí)行多年的以出口為主的外貿(mào)政策，相應(yīng)從過度強(qiáng)調(diào)出口創(chuàng)匯轉(zhuǎn)向貿(mào)易平衡，加大對進(jìn)口的扶植力度，從而改變長期貿(mào)易順差的格局，變相緩解人民幣升值壓力。

李慶云對此表示反對。他認(rèn)為中國的貿(mào)易順差將會(huì)隨著入世而呈減少趨勢，預(yù)計(jì)今年的順差會(huì)保持在50億至100億美元之間，遠(yuǎn)低于2002年300億美元的水平，未來不會(huì)對人民幣升值構(gòu)成太大壓力。據(jù)其分析，當(dāng)前的貿(mào)易順差與國家對貿(mào)易的限制有一定的關(guān)系。而根據(jù)入世承諾，這些政策將會(huì)在未來幾年內(nèi)逐步取消，進(jìn)口將會(huì)受到刺激性增長，屆時(shí)中國甚至有可能出現(xiàn)貿(mào)易逆差的情況。

反對增加進(jìn)口者還指出，與1985年日元升值時(shí)的日本經(jīng)濟(jì)相比，我國目前的經(jīng)濟(jì)實(shí)力還比較弱，出口結(jié)構(gòu)也不盡合理，因此不能遽言靠增加進(jìn)口緩解壓力。1971年，日本已經(jīng)成為世界第二經(jīng)濟(jì)大國，而我國目前仍然是世界最大的發(fā)展中國家。簽訂“廣場協(xié)議”的1985年，日本的貿(mào)易順差已經(jīng)達(dá)到560億美元是今天中國的1.8倍，機(jī)械產(chǎn)品出口已經(jīng)達(dá)到了70%；而2002年雖然我國的貨物貿(mào)易順差304億美元，但出口的55%是外商投資企業(yè)的加工貿(mào)易，獲利最大的是外商投資企業(yè)，而且出口基本上是勞動(dòng)密集型的產(chǎn)品，汽車、機(jī)械以及高新技術(shù)等產(chǎn)品并不具有出口的優(yōu)勢。

圍繞出口退稅的爭論

猶如一個(gè)硬幣的兩面，有人認(rèn)為應(yīng)該多進(jìn)口一些，有人則主張少出口一些。

目前實(shí)施調(diào)低出口退稅率的政策，將會(huì)有效地緩解人民幣升值的壓力，以此在今后的人民幣幣值談判中爭取到主動(dòng)權(quán)和寶貴的時(shí)間。減少出口退稅的力度，也有利于彌補(bǔ)出口退稅缺口。商務(wù)部和海關(guān)總署的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，到2002年末，全國累計(jì)應(yīng)退未退稅額高達(dá)2477億元，預(yù)計(jì)到2003年年底出口應(yīng)退未退稅總額將達(dá)到3400多億元，財(cái)政顯然面臨巨大的壓力。

國務(wù)院發(fā)展研究中心外經(jīng)部副部長隆國強(qiáng)卻認(rèn)為，應(yīng)該保持出口退稅政策的穩(wěn)定性。他認(rèn)為：“通過調(diào)低出口退稅率來緩解人民幣升值壓力，這簡直就是病急亂投醫(yī)。匯率只是一個(gè)工具，通常的做法是為保出口而調(diào)整匯率，反過來，為了穩(wěn)定匯率而犧牲出口就有點(diǎn)不可理喻了。一旦丟了市場，想再進(jìn)去就難了?！?/p>

至于減輕財(cái)政壓力，隆國強(qiáng)指出，從表面上看，出口退稅是減少了財(cái)政收入，但從經(jīng)濟(jì)大循環(huán)看，稅收是從經(jīng)濟(jì)增長中來，否則就是竭澤而漁。降低出口退稅率，將直接打擊出口，導(dǎo)致就業(yè)崗位減少，影響經(jīng)濟(jì)增長，反過來影響財(cái)政收入增長。商務(wù)部研究院外資部主任金伯生也認(rèn)為，我國目前有一半出口是由外資企業(yè)創(chuàng)造的，如果出口退稅率下調(diào)，企業(yè)出口成本上升，吸引外資必將受到影響。

鐘偉則從政府信用被透支的角度來提出自己的反對意見。他指出，以降低出口退稅率來緩解人民幣升值壓力，短期內(nèi)確實(shí)有可能奏效，財(cái)政也會(huì)松一口氣，但外貿(mào)企業(yè)將深切地感受到政策朝令夕改的無常，“沒有什么事情比喪失公信力更為糟糕了?！?/p>