指數(shù)基金中國發(fā)軔

盛　嵐

7月 1日，經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，我國首支同時覆蓋滬深兩個市場的指數(shù)基金博時裕富基金獲準(zhǔn)發(fā)行。指數(shù)基金的口號：“指數(shù)漲了，錢就賺了”，吸引了許多投資者，然而事實也許并非如此

“我要買的就是這種基金，”得知博時裕富指數(shù)基金即將于7月10日正式推出后，投資者陳峰先生說。作為一名股海沉浮多年的普通投資者，他的理由是，“這種基金穩(wěn)，不用怎么操心，而且適合長期投資，以前那些所謂的基金專家理財跑贏大市，現(xiàn)在看來都是唬人的。”

事實上，陳要買的博時裕富基金可謂陣容豪華，它是由中國最大的基金管理公司——博時基金管理有限公司、新華富時指數(shù)以及全球最大的基金管理公司之一巴克萊基金管理公司聯(lián)手打造的，目前它還是國內(nèi)惟一一支覆蓋深滬兩市的指數(shù)基金。

早在七八個月前，陳峰甚至不知道有指數(shù)基金這種產(chǎn)品。去年11月首支指數(shù)基金天同180指數(shù)基金正式推出后，在半年多的時間里市場上已經(jīng)相繼出現(xiàn)了3家這樣的基金：天同180指數(shù)基金、華安180指數(shù)基金和博時裕富指數(shù)基金。

頗具意味的是，雖然股市仍然沒有擺脫兩年多熊市的陰霾，但這似乎并沒有阻止指數(shù)基金接連推出的步伐。

指數(shù)漲了，錢就賺了

在證券市場上，讓股民們最為沮喪的一件事是：股市看漲卻賺不到錢。近年來國際上的一份權(quán)威調(diào)查顯示：61%的個人投資者的投資收益低于股市總體指數(shù)表現(xiàn)，并且投資年限越長，其收益不及指數(shù)的越多。而針對這種情況，指數(shù)基金從容不迫的口號是：“指數(shù)漲了，錢就賺了”。

“指數(shù)”實際上就是股市大盤的“晴雨表”，“我們設(shè)立這種市場指數(shù)，最基本的想法是與大盤的走勢保持一致性，市場指數(shù)是根據(jù)某一時刻證券價格進(jìn)行數(shù)學(xué)處理而得到的一個抽象指標(biāo)；指數(shù)基金并不能直接購買指數(shù)，而是要在實際市場條件下通過購買相應(yīng)的證券來實現(xiàn)，這樣的風(fēng)險低于單個股票的風(fēng)險，收益也相對穩(wěn)定，與大盤走勢息息相關(guān)?！毙氯A富時總經(jīng)理朱閃告訴中國《新聞周刊》。

指數(shù)被許多投資者稱為“傻瓜基金”，因為指數(shù)基金的運(yùn)作方法比較簡單，只要選擇某一種市場指數(shù)，根據(jù)構(gòu)成該指數(shù)的每一種證券在指數(shù)中所占的比例購買相應(yīng)比例的證券，長期持有就可。因此這種“傻瓜基金”的另一個優(yōu)點(diǎn)是管理成本低廉，比如這次推出的博時裕富指數(shù)型基金的總費(fèi)率將比主動型開放式基金總體費(fèi)率節(jié)約44%。

隨之而來的一個關(guān)鍵問題是，如何選擇一個優(yōu)質(zhì)的市場指數(shù)。比如，為什么這次博時基金公司會選擇新華富時中國A200復(fù)合指數(shù)？

秘密似乎就在于指數(shù)的質(zhì)量，新華富時指數(shù)是新華財經(jīng)和富時指數(shù)在香港合資成立的新華富時指數(shù)有限公司推出的一種指數(shù)，新華財經(jīng)是國內(nèi)財經(jīng)資訊供應(yīng)商，富時指數(shù)則是由倫敦證券交易所與《金融時報》聯(lián)合擁有的一家權(quán)威股市指數(shù)編制及管理機(jī)構(gòu)，為全球77個國家提供服務(wù)。博時基金董事長吳偉雄認(rèn)為新華富時指數(shù)是“目前國內(nèi)最優(yōu)秀的指數(shù)之一”。

“我們的優(yōu)勢是公正性、獨(dú)立性以及透明度。作為國內(nèi)獨(dú)立的指數(shù)提供商，我們在股市上沒有自己的投資行為。”朱閃介紹說。

事實上，國內(nèi)目前的指數(shù)提供商還是很多的，“大的來講三類，一類是交易所，一類是券商、銀河指數(shù)、中信指數(shù)和國泰君安指數(shù)等；還有一類就是新華富時這樣比較獨(dú)立的提供商。”朱閃介紹說。

艱難試水

“這種所謂的指數(shù)基金并沒有體現(xiàn)怎樣的獨(dú)創(chuàng)性。今后要想業(yè)績很出眾是有困難的，說白了它只不過是一種產(chǎn)品而已。但有人去買它就說明它有存在的道理，能不能保證有很多投資者認(rèn)可還不一定，而且開放式基金還面臨著被贖回的壓力?！?全國人大財經(jīng)委《投資基金法》起草工作小組組長王連洲告訴中國《新聞周刊》。

事實也是如此，在一項有30803 人參加的投資者隨機(jī)調(diào)查中，愿意投資華安180指數(shù)的投資者只有945 位，占3.07% ；愿意投資天同180指數(shù)的有917位，占 2.98%。指數(shù)基金概念距離普通的投資者還是有點(diǎn)遠(yuǎn)。“目前，人們的投資意識還不是很成熟?！辈r基金管理有限公司副總裁李全說。

當(dāng)然，這與基金的銷售、經(jīng)營環(huán)境并不那么好也有一定關(guān)系。目前的基金發(fā)行得越來越多，很多基金公司正在源源不斷地出現(xiàn)，“這個市場正在變成買方市場，歸根到底，目前國內(nèi)的指數(shù)基金并不是真正意義上的指數(shù)基金，他們只是在制造一種營銷手段賣出自己的基金而已?！眹抛C券分析師殷銘革一針見血地指出。

在中國這個資金推動型的股票市場，在初始定位上，國內(nèi)指數(shù)基金就帶有濃厚的中國特色。根據(jù)有關(guān)規(guī)定，指數(shù)基金只能將資產(chǎn)的80％買入股票，20%投資國債。對于許多打著指數(shù)基金概念的基金而言，“即便是股票投資部分，也只動用基金總資產(chǎn)的50％進(jìn)行指數(shù)投資，而另外的資金用于非指數(shù)的所謂積極投資。指數(shù)基金設(shè)計者的初衷是，通過指數(shù)投資和積極投資混合的方式來達(dá)到優(yōu)化指數(shù)或戰(zhàn)勝指數(shù)的目的。” 著名基金專家劉傳葵說。

事實上，當(dāng)前指數(shù)基金面臨的困境實際上是雙重的：一方面，在股市系統(tǒng)風(fēng)險之下，優(yōu)化指數(shù)并不是一個容易實現(xiàn)的目標(biāo)；另一方面，由于缺乏統(tǒng)一指數(shù)、對沖工具等基本市場要素，指數(shù)基金在選擇標(biāo)的物、避險工具時處于極其尷尬的境地。

“在中國目前推出指數(shù)基金的最大的障礙是，全民的財富積累還沒有達(dá)到一定的程度，只有到那個時候投資者才能有一種微利心態(tài)。另外市場的運(yùn)作也還不夠規(guī)范，等到股價真正與公司業(yè)績掛鉤不存在劇烈的炒作的時候，才是指數(shù)基金時代真正到來的時候?！比A夏基金的一位首席分析師如此評價。

這樣看來，指數(shù)基金在中國只能說剛剛起步，“不能簡單地認(rèn)為指數(shù)基金在美國發(fā)展得好，在中國就也是一個好東西。就目前已存在的兩個指數(shù)基金來看，在開放式基金中它的業(yè)績不是最差的但也絕對不是最好的，真正要在中國站住腳的話，還得等三五年后靠自己的業(yè)績來說話?！?王連洲說。 ■