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    指數(shù)基金中國(guó)發(fā)軔

    2003-05-30 15:22:36
    中國(guó)新聞周刊 2003年25期
    關(guān)鍵詞:基金

    盛 嵐

    7月 1日,經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn),我國(guó)首支同時(shí)覆蓋滬深兩個(gè)市場(chǎng)的指數(shù)基金博時(shí)裕富基金獲準(zhǔn)發(fā)行。指數(shù)基金的口號(hào):“指數(shù)漲了,錢就賺了”,吸引了許多投資者,然而事實(shí)也許并非如此

    “我要買的就是這種基金,”得知博時(shí)裕富指數(shù)基金即將于7月10日正式推出后,投資者陳峰先生說。作為一名股海沉浮多年的普通投資者,他的理由是,“這種基金穩(wěn),不用怎么操心,而且適合長(zhǎng)期投資,以前那些所謂的基金專家理財(cái)跑贏大市,現(xiàn)在看來都是唬人的?!?/p>

    事實(shí)上,陳要買的博時(shí)裕富基金可謂陣容豪華,它是由中國(guó)最大的基金管理公司——博時(shí)基金管理有限公司、新華富時(shí)指數(shù)以及全球最大的基金管理公司之一巴克萊基金管理公司聯(lián)手打造的,目前它還是國(guó)內(nèi)惟一一支覆蓋深滬兩市的指數(shù)基金。

    早在七八個(gè)月前,陳峰甚至不知道有指數(shù)基金這種產(chǎn)品。去年11月首支指數(shù)基金天同180指數(shù)基金正式推出后,在半年多的時(shí)間里市場(chǎng)上已經(jīng)相繼出現(xiàn)了3家這樣的基金:天同180指數(shù)基金、華安180指數(shù)基金和博時(shí)裕富指數(shù)基金。

    頗具意味的是,雖然股市仍然沒有擺脫兩年多熊市的陰霾,但這似乎并沒有阻止指數(shù)基金接連推出的步伐。

    指數(shù)漲了,錢就賺了

    在證券市場(chǎng)上,讓股民們最為沮喪的一件事是:股市看漲卻賺不到錢。近年來國(guó)際上的一份權(quán)威調(diào)查顯示:61%的個(gè)人投資者的投資收益低于股市總體指數(shù)表現(xiàn),并且投資年限越長(zhǎng),其收益不及指數(shù)的越多。而針對(duì)這種情況,指數(shù)基金從容不迫的口號(hào)是:“指數(shù)漲了,錢就賺了”。

    “指數(shù)”實(shí)際上就是股市大盤的“晴雨表”,“我們?cè)O(shè)立這種市場(chǎng)指數(shù),最基本的想法是與大盤的走勢(shì)保持一致性,市場(chǎng)指數(shù)是根據(jù)某一時(shí)刻證券價(jià)格進(jìn)行數(shù)學(xué)處理而得到的一個(gè)抽象指標(biāo);指數(shù)基金并不能直接購(gòu)買指數(shù),而是要在實(shí)際市場(chǎng)條件下通過購(gòu)買相應(yīng)的證券來實(shí)現(xiàn),這樣的風(fēng)險(xiǎn)低于單個(gè)股票的風(fēng)險(xiǎn),收益也相對(duì)穩(wěn)定,與大盤走勢(shì)息息相關(guān)?!毙氯A富時(shí)總經(jīng)理朱閃告訴中國(guó)《新聞周刊》。

    指數(shù)被許多投資者稱為“傻瓜基金”,因?yàn)橹笖?shù)基金的運(yùn)作方法比較簡(jiǎn)單,只要選擇某一種市場(chǎng)指數(shù),根據(jù)構(gòu)成該指數(shù)的每一種證券在指數(shù)中所占的比例購(gòu)買相應(yīng)比例的證券,長(zhǎng)期持有就可。因此這種“傻瓜基金”的另一個(gè)優(yōu)點(diǎn)是管理成本低廉,比如這次推出的博時(shí)裕富指數(shù)型基金的總費(fèi)率將比主動(dòng)型開放式基金總體費(fèi)率節(jié)約44%。

    隨之而來的一個(gè)關(guān)鍵問題是,如何選擇一個(gè)優(yōu)質(zhì)的市場(chǎng)指數(shù)。比如,為什么這次博時(shí)基金公司會(huì)選擇新華富時(shí)中國(guó)A200復(fù)合指數(shù)?

    秘密似乎就在于指數(shù)的質(zhì)量,新華富時(shí)指數(shù)是新華財(cái)經(jīng)和富時(shí)指數(shù)在香港合資成立的新華富時(shí)指數(shù)有限公司推出的一種指數(shù),新華財(cái)經(jīng)是國(guó)內(nèi)財(cái)經(jīng)資訊供應(yīng)商,富時(shí)指數(shù)則是由倫敦證券交易所與《金融時(shí)報(bào)》聯(lián)合擁有的一家權(quán)威股市指數(shù)編制及管理機(jī)構(gòu),為全球77個(gè)國(guó)家提供服務(wù)。博時(shí)基金董事長(zhǎng)吳偉雄認(rèn)為新華富時(shí)指數(shù)是“目前國(guó)內(nèi)最優(yōu)秀的指數(shù)之一”。

    “我們的優(yōu)勢(shì)是公正性、獨(dú)立性以及透明度。作為國(guó)內(nèi)獨(dú)立的指數(shù)提供商,我們?cè)诠墒猩蠜]有自己的投資行為?!敝扉W介紹說。

    事實(shí)上,國(guó)內(nèi)目前的指數(shù)提供商還是很多的,“大的來講三類,一類是交易所,一類是券商、銀河指數(shù)、中信指數(shù)和國(guó)泰君安指數(shù)等;還有一類就是新華富時(shí)這樣比較獨(dú)立的提供商?!敝扉W介紹說。

    艱難試水

    “這種所謂的指數(shù)基金并沒有體現(xiàn)怎樣的獨(dú)創(chuàng)性。今后要想業(yè)績(jī)很出眾是有困難的,說白了它只不過是一種產(chǎn)品而已。但有人去買它就說明它有存在的道理,能不能保證有很多投資者認(rèn)可還不一定,而且開放式基金還面臨著被贖回的壓力?!?全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委《投資基金法》起草工作小組組長(zhǎng)王連洲告訴中國(guó)《新聞周刊》。

    事實(shí)也是如此,在一項(xiàng)有30803 人參加的投資者隨機(jī)調(diào)查中,愿意投資華安180指數(shù)的投資者只有945 位,占3.07% ;愿意投資天同180指數(shù)的有917位,占 2.98%。指數(shù)基金概念距離普通的投資者還是有點(diǎn)遠(yuǎn)?!澳壳?,人們的投資意識(shí)還不是很成熟?!辈r(shí)基金管理有限公司副總裁李全說。

    當(dāng)然,這與基金的銷售、經(jīng)營(yíng)環(huán)境并不那么好也有一定關(guān)系。目前的基金發(fā)行得越來越多,很多基金公司正在源源不斷地出現(xiàn),“這個(gè)市場(chǎng)正在變成買方市場(chǎng),歸根到底,目前國(guó)內(nèi)的指數(shù)基金并不是真正意義上的指數(shù)基金,他們只是在制造一種營(yíng)銷手段賣出自己的基金而已?!眹?guó)信證券分析師殷銘革一針見血地指出。

    在中國(guó)這個(gè)資金推動(dòng)型的股票市場(chǎng),在初始定位上,國(guó)內(nèi)指數(shù)基金就帶有濃厚的中國(guó)特色。根據(jù)有關(guān)規(guī)定,指數(shù)基金只能將資產(chǎn)的80%買入股票,20%投資國(guó)債。對(duì)于許多打著指數(shù)基金概念的基金而言,“即便是股票投資部分,也只動(dòng)用基金總資產(chǎn)的50%進(jìn)行指數(shù)投資,而另外的資金用于非指數(shù)的所謂積極投資。指數(shù)基金設(shè)計(jì)者的初衷是,通過指數(shù)投資和積極投資混合的方式來達(dá)到優(yōu)化指數(shù)或戰(zhàn)勝指數(shù)的目的?!?著名基金專家劉傳葵說。

    事實(shí)上,當(dāng)前指數(shù)基金面臨的困境實(shí)際上是雙重的:一方面,在股市系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)之下,優(yōu)化指數(shù)并不是一個(gè)容易實(shí)現(xiàn)的目標(biāo);另一方面,由于缺乏統(tǒng)一指數(shù)、對(duì)沖工具等基本市場(chǎng)要素,指數(shù)基金在選擇標(biāo)的物、避險(xiǎn)工具時(shí)處于極其尷尬的境地。

    “在中國(guó)目前推出指數(shù)基金的最大的障礙是,全民的財(cái)富積累還沒有達(dá)到一定的程度,只有到那個(gè)時(shí)候投資者才能有一種微利心態(tài)。另外市場(chǎng)的運(yùn)作也還不夠規(guī)范,等到股價(jià)真正與公司業(yè)績(jī)掛鉤不存在劇烈的炒作的時(shí)候,才是指數(shù)基金時(shí)代真正到來的時(shí)候?!比A夏基金的一位首席分析師如此評(píng)價(jià)。

    這樣看來,指數(shù)基金在中國(guó)只能說剛剛起步,“不能簡(jiǎn)單地認(rèn)為指數(shù)基金在美國(guó)發(fā)展得好,在中國(guó)就也是一個(gè)好東西。就目前已存在的兩個(gè)指數(shù)基金來看,在開放式基金中它的業(yè)績(jī)不是最差的但也絕對(duì)不是最好的,真正要在中國(guó)站住腳的話,還得等三五年后靠自己的業(yè)績(jī)來說話?!?王連洲說。 ■

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