戰(zhàn)爭恐慌加劇　謹(jǐn)防金融動蕩

歲末年初，國際局勢愈加緊張，美伊之間劍拔弩張的態(tài)勢導(dǎo)致投資者恐慌心理加大，市場價格波動更加明顯，比較突出的是金價達(dá)到352美元的6年新高，倫敦瞬間達(dá)到356.25美元；而國際油價也再上33美元。油價與金價使用美元報價，無疑加大美元資產(chǎn)恐慌拋售，不利于美元穩(wěn)定，貶值縮水日趨嚴(yán)重。兩種重要商品價格的跳動，表明戰(zhàn)爭預(yù)期的避險作用上升，觸發(fā)心理恐慌不穩(wěn)。尤其在當(dāng)前經(jīng)濟并不樂觀的環(huán)境與條件下，金融產(chǎn)品價格的不確定與投資抉擇的艱難矛盾性，都進(jìn)一步加大國際金融市場的不穩(wěn)定與難確定。我國目前正處于改革開放新的階段，金融層面改革的緊迫十分突出，因此，外圍環(huán)境的動蕩與波動，將加大國內(nèi)改革發(fā)展的環(huán)境不利因素，值得關(guān)注與跟蹤，針對國際形勢的發(fā)展動向與變化，切實提前采取有效應(yīng)對策略，以保障國民經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

戰(zhàn)爭預(yù)期心理影響不可忽視

國際形勢風(fēng)云變幻，特別是因“9·11”恐怖襲擊事件而引起的阿富汗戰(zhàn)爭結(jié)束以后，美國政府并沒有停止其軍事行動，而將下一個打擊目標(biāo)鎖定為推翻伊拉克的“薩達(dá)姆政權(quán)”。國際市場反應(yīng)最快以及波動最大的就是國際石油價格和黃金價格的大幅上漲，進(jìn)而使以美元報價的美元匯率波動明顯，無論對歐元或日元、英鎊、甚至瑞郎都處于收縮階段，使得美元貨幣政策取向也難以預(yù)料和顯示清晰走勢。因此導(dǎo)致國際金融市場價格波動明顯加大，總體不景氣愈加突出，比較突出的動向是戰(zhàn)爭預(yù)期加大中的金融投機性明顯，進(jìn)而使主要金融和資源產(chǎn)品價格交錯跳動性加重。國際輿論對戰(zhàn)爭的預(yù)期為2003年2月爆發(fā)，而戰(zhàn)爭一旦爆發(fā)，直接消耗與影響最大的就是石油。但經(jīng)濟較快的發(fā)展與新技術(shù)創(chuàng)新的推進(jìn)，國際石油價格并非必然走高不能控制，根據(jù)國際能源機構(gòu)的市場報告預(yù)測，2003年世界日均石油需求量為7640萬桶，而目前全球的原油日產(chǎn)量大約為7800萬桶，由此可以看出，目前世界的石油開采量能夠基本滿足各國石油需求。加之，美國逐漸增加能源儲備，已經(jīng)達(dá)到5.92億桶，為25年來最高水平；OPEC也表示需求增加時增加產(chǎn)量，以穩(wěn)定石油價格；非洲等地新發(fā)掘石油也會緩解油價的壓力。因此，在油價上漲的同時，并不存在嚴(yán)重的石油供需硬缺口。石油價格能否穩(wěn)定，主要取決于國際局勢的安定與否、國際社會協(xié)商與合作的程度，尤其是戰(zhàn)爭因素是最直接的影響。

國際金融市場2002年較大的變化，對經(jīng)濟實際影響有限，但對市場心理干擾突出，特別是經(jīng)濟條件與環(huán)境不同，其價格結(jié)果也各不相同。目前全球經(jīng)濟不景氣突出，而財富縮水、生產(chǎn)過剩以及裁員失業(yè)的上升，以及恐怖性突發(fā)事件的影響，使人們生活優(yōu)裕之后的恐慌脆弱性上升，信心不足心理憂慮進(jìn)一步加大石油與黃金價格上升中的不穩(wěn)定與不確定。心理因素已經(jīng)是影響經(jīng)濟調(diào)整、政策制定、效應(yīng)結(jié)果以及預(yù)期心理十分重要的支持與依托，并隨時加重市場動蕩與經(jīng)濟混亂的誘因。

美元主導(dǎo)份額趨勢不可逆轉(zhuǎn)

而與戰(zhàn)爭因素密切連帶的金價和油價的動蕩上漲趨勢，都與美元資產(chǎn)的價值與美元政策緊密聯(lián)系。美元匯率較大的波動與下跌，與國際局勢緊張狀況以及美元自身的不支持性直接有關(guān)，原因在于以下四點：

其一是戰(zhàn)爭恐慌心理打壓突出——美國對伊拉克的戰(zhàn)爭不僅是2002年世界經(jīng)濟金融的重要影響因素之一，而且也已經(jīng)延續(xù)為2003年世界金融市場最大的不確定干擾因素。目前戰(zhàn)爭的緊迫性愈加嚴(yán)峻，隨時具有爆發(fā)的可能。面對世界經(jīng)濟環(huán)境不景氣與不確定的狀況，美國對伊拉克的戰(zhàn)爭將進(jìn)一步打擊世界經(jīng)濟復(fù)蘇的步伐，尤其對美國經(jīng)濟弊多利少，前白宮經(jīng)濟顧問林西預(yù)估的戰(zhàn)爭代價是GDP的1％～2％，大約為1000—2000億美元；白宮預(yù)算花費在500—600億美元左右；為此，布什總統(tǒng)表示，對伊拉克的戰(zhàn)爭將損及美國經(jīng)濟。尤其是美元匯率過去一年下跌趨勢的加大，此時的戰(zhàn)爭因素只能進(jìn)一步加重心理恐慌或不安定，進(jìn)而導(dǎo)致拋售美元資產(chǎn)加大，其中當(dāng)然也不排除市場技術(shù)與策略上的配合與運用。

其二是美國經(jīng)濟不支持性明顯——歲末年初的一些經(jīng)濟指標(biāo)無力拉動或刺激美元走強，投資迷茫依然明顯。比較突出的是美國消費者信心指數(shù)下降，上年12月份的數(shù)據(jù)從11月的84.9下降至80.3，對美元打壓加重。而從2002年美國公司破產(chǎn)數(shù)據(jù)看，全年達(dá)到3680億美元，明顯高于上年2590億美元，破產(chǎn)公司186家，尤以電訊業(yè)為多，高科技受創(chuàng)明顯，企業(yè)公司假賬問題突出。同時與美元資產(chǎn)價值密切相關(guān)的股票縮水繼續(xù)呈嚴(yán)重下跌趨勢，2002年底股票盤整數(shù)據(jù)顯示，三大指數(shù)下跌趨勢進(jìn)入第三個年頭，道指、納指和標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)分別下跌17％、32％和23％不等，對年初投資信心的沖擊具有直接影響，進(jìn)而導(dǎo)致美元繼續(xù)下挫走低。

其三是市場慣性推進(jìn)作用加大——美元貶值是2002年引起關(guān)注的焦點，新一年貨幣政策依舊是強勢美元的取向，進(jìn)而市場技術(shù)與策略的推進(jìn)加大美元走低。加之主要貨幣國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的有所差異，經(jīng)濟與貨幣壓力同樣明顯的趨同性，使歐元漲勢進(jìn)一步加大，但經(jīng)濟面并沒有支持歐元明顯的依據(jù)，經(jīng)濟困惑較為明顯，市場鋪墊炒作空間明顯上升；而日元有違于日本貨幣當(dāng)局的意向，對日本經(jīng)濟復(fù)蘇不利；歐、日兩貨幣的走強并非經(jīng)濟與政策的需求，而市場技術(shù)運作的慣性十分突出，因而周末呈現(xiàn)向下調(diào)整，美元略有上升。

其四是相關(guān)因素干擾不可低估——引起關(guān)注的委內(nèi)瑞拉石油罷工已經(jīng)持續(xù)近30天，石油生產(chǎn)陷入實質(zhì)性停頓，原油供應(yīng)出口中斷，直接導(dǎo)致國際石油價格上漲，紐約市場一度突破33美元水平，達(dá)到兩年來的最高；同時委內(nèi)瑞拉國內(nèi)局勢進(jìn)一步惡化，不僅引起社會不穩(wěn)定，而且已經(jīng)上升為流血沖突。而從國際角度看，委內(nèi)瑞拉為美國提供13％的原油，進(jìn)而愈加不利于美國的經(jīng)濟復(fù)蘇。委內(nèi)瑞拉國內(nèi)動蕩因素已經(jīng)對于國際經(jīng)濟政治局勢具有牽動與影響，不可掉以輕心。

面對美、歐、日三個主要貨幣國經(jīng)濟層面的明顯差異與對比，美國好于歐元區(qū)和日本，無論是經(jīng)濟增長指標(biāo)、或是政策調(diào)整空間與效果、美元依托面優(yōu)于歐日。而從歷史發(fā)展積累看，美元在世界貿(mào)易、金融交易、儲備手段以及國際比重中占據(jù)絕對優(yōu)勢，強勢美元對美國經(jīng)濟乃至世界經(jīng)濟的意義十分明顯。20世紀(jì)90年代強勢美元有利的緩解了世界經(jīng)濟疲弱的痛苦，并使美國經(jīng)濟創(chuàng)下10年繁榮周期，而當(dāng)今世界經(jīng)濟仍需要強勢美元刺激全球經(jīng)濟重上增長之途。為此，布什政府采取了靈活的強勢美元政策，使美元近1年中下跌了12％。但從規(guī)模、實力、份額、比重與政策技術(shù)角度看，美國依然有能力繼續(xù)維持強勢美元政策，強勢美元不僅可以支持美國經(jīng)濟恢復(fù)年率3％左右的增長率，有效抑制通脹上升，而且世界經(jīng)濟的復(fù)蘇也需要強勢美元。

國際金融風(fēng)險值得關(guān)注防范

當(dāng)前世界形勢政治化因素突出，“反恐倒薩”引起國際政治關(guān)系轉(zhuǎn)變，引致資金流向發(fā)生變化。例如美國在中東地區(qū)的盟友沙特阿拉伯的關(guān)系有所變化，沙特富翁遂從美國撤資3000億美元轉(zhuǎn)向歐洲，導(dǎo)致美元資產(chǎn)信心下挫，歐元上漲強勁，使美國經(jīng)濟金融都面臨新的挑戰(zhàn)。國際金融風(fēng)險控制能力在提高，但風(fēng)險壓力依然較大。從目前世界經(jīng)濟和國際金融總體形勢看，全球金融風(fēng)險還是有限的、可控的，主要依據(jù)在于三道防線的支持性與保障性。

第一道防線——全球防范金融風(fēng)險意識與能力的提高，成為金融環(huán)境穩(wěn)定的支持。主要體現(xiàn)在黃金、石油價格較大波動中的經(jīng)濟金融相對穩(wěn)定，拉美金融波動加大中的銀行相對穩(wěn)定，尤其是美國經(jīng)濟衰退與復(fù)蘇不確定中的相對穩(wěn)定更為明顯。

第二道防線——全球宏觀調(diào)控水平的增強，成為金融改革與調(diào)整的保障。主要體現(xiàn)在2002年全球經(jīng)濟下降、金融動蕩中，各國駕馭水平和承受能力經(jīng)受考驗，金融市場穩(wěn)定運作；美國經(jīng)濟、股市風(fēng)險預(yù)期加大，但金融市場有驚無險。

第三道防線——國際合作意識與行動的增強，成為防范金融風(fēng)險和抑制金融危機的屏障。全球經(jīng)濟與金融合作趨于更加密切與一致，官方與半官方以及非官方的商討、論壇連續(xù)不斷，金融合作意愿與表現(xiàn)明顯加強。20國集團的加強對話與合作，使發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家的協(xié)調(diào)更為密切，關(guān)系緩和有所顯現(xiàn)。

展望21世紀(jì)初期，國際金融的發(fā)展將會呈現(xiàn)以下特征：發(fā)展方向——金融市場國際化、投資融資跨國化、行業(yè)更新信息化、客戶服務(wù)網(wǎng)絡(luò)化；發(fā)展格局——美元金融區(qū)、歐元金融區(qū)以及正在形成的亞洲金融區(qū)；發(fā)展趨勢——資金流動網(wǎng)絡(luò)化、業(yè)務(wù)競爭高端化和監(jiān)督管理效益化。因此，全球金融未來發(fā)展將呈現(xiàn)更為密切與激烈的相互依存和競爭、監(jiān)管更為規(guī)范、交易更為自由、規(guī)模效益更為擴大的發(fā)展趨勢。

我國金融業(yè)加入世貿(mào)組織成果顯著，改革開放進(jìn)入新階段。一年來我國金融業(yè)的改革，不僅在競爭與憂患意識上有所增強，更重要的是相關(guān)層面已經(jīng)取得卓有實效的進(jìn)展與改革，其中包括黃金市場的開放、中間業(yè)務(wù)的拓展和銀行收費服務(wù)的啟動、投資基金規(guī)模的擴大、外匯市場活躍與上升、銀行不良資產(chǎn)的減少、銀行國際排名的入圍和躍進(jìn)、金融創(chuàng)新產(chǎn)品的增多與開拓以及金融監(jiān)管的逐漸完善與規(guī)范等等。我國政府機構(gòu)正式公布了QFII即合格境外機構(gòu)投資者制度，從而我國證券業(yè)開始了與國際資本市場接軌的進(jìn)程，有利于提升我國股市及金融市場的國際影響與地位，同時對于我國引進(jìn)外資、擴大融資渠道、推進(jìn)人民幣國際化的進(jìn)程都具有積極意義與作用。正是這些積極的努力、探索與實踐，支持了我國經(jīng)濟面對國際上不確定與動蕩局面，依然穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展，凸顯了金融改革推進(jìn)的保障作用。而相對于國際市場接近最為密切的在于黃金市場的改革與開放，尤其是面對國際金融市場價格變動的不確定局面，我國與國際黃金市場接軌更為直接，金價的開放與走向國際化趨勢，與國際黃金價格水平的變動愈加密切。隨著國際黃金價格上升勢頭不可遏制，受美國隨時可能對伊拉克發(fā)動戰(zhàn)爭的影響更直接，市場大量購買黃金作保值的手段，所以導(dǎo)致金價持續(xù)上漲，黃金期貨的價格2002年已經(jīng)增長了24％；由于股票價格暴跌，美元也一路疲軟，所以投資者一直在尋求新的資產(chǎn)保值載體，作為傳統(tǒng)硬通貨的黃金責(zé)無旁貸地?fù)?dān)負(fù)起了這一使命。預(yù)計金價2003年還會繼續(xù)增長的勢頭，而且漲幅會出現(xiàn)陡然增高的可能。據(jù)一些交易商估計，在戰(zhàn)爭開始以前，每盎司黃金的價格還可以再漲50美元。因此，對我國黃金市場既帶來機遇，也具有挑戰(zhàn)，規(guī)范、健全與完善的市場規(guī)則與行為，將是黃金市場發(fā)展與穩(wěn)定的重要保障與條件。我國面對加入世貿(mào)組織的全面金融改革與開放，與國際金融接軌的改革與規(guī)范愈加緊迫，金融市場開放中的風(fēng)險壓力愈加突出。一方面源于市場本身的規(guī)范化、國際化、市場化、法制化的健全與完善；另一方面則是市場依托的政策效益與規(guī)模保障。