上市，能否考慮倫敦

陳慧明

在高科技企業(yè)融資困難的今天，倫敦證券交易所的TECHMARK伸出了橄欖枝，我們能否考慮？

TECHMARK溯源

近期，倫敦證交所亞太區(qū)總監(jiān)祝曉健的名片夾有了改變，曾經(jīng)只裝著正面印著日文、背面印著英文名片的名片夾，現(xiàn)在又裝上了一份中文名片。

2001年10月12日，剛剛在日本為倫敦證交所的TECHMARK結(jié)束路演的祝曉健，匆匆趕到了深圳高交會，在《數(shù)字經(jīng)濟(jì)高級論壇》發(fā)表“到倫敦上市去”的演講，從而拉開了其在內(nèi)地一系列TECHMARK推廣活動的帷幕。

然而，在大家已經(jīng)熟悉了NASDAQ、香港創(chuàng)業(yè)板甚至是歐洲EASDAQ的情況下，TECHMARK作為一個為高科技企業(yè)服務(wù)的資本市場，對大家來說明顯有些生澀。而高科技資本市場近期的悲慘境地，似乎也讓人們不再對其充滿神圣的憧憬，但祝曉健的演講還是吸引了眾多人的關(guān)注，精心準(zhǔn)備的中文名片只在一轉(zhuǎn)眼間就消耗殆盡。那么TECHMARK能否成為內(nèi)地高科技企業(yè)下一個上市選擇的場所呢？

或許是為了淡化仍然殘留在人們記憶中對NASDAQ的痛苦回憶，祝曉健力求為這個在1999年11月才正式運營的TECHMARK與二板劃清界限：“準(zhǔn)確的說，TECHMARK不是二板，而是主板的科技板，或者藍(lán)籌股的科技板?！?/p>

確實，遠(yuǎn)在1995年就已經(jīng)成立的AIM市場，才是倫敦證交所真正的二板市場。它健立在英國政府于1993年推動生物科技企業(yè)上市的20章規(guī)則的基礎(chǔ)之上，但歷經(jīng)數(shù)年發(fā)展，AIM并沒有成為像NASDAQ那樣成功的市場，直到今天，其仍然只有200多家上市企業(yè)。在上市公司中，市值最大的也不過3000萬美元，并且餐飲、夜總會以及足球俱樂部等傳統(tǒng)中小企業(yè)占據(jù)了其中的一半。或許就是因為對AIM的表現(xiàn)不滿，倫敦證交所才在網(wǎng)絡(luò)股極為火爆的1999年底，在倫敦證交所原IT指數(shù)基礎(chǔ)上快速推出了TECHMARK。

TECHMARK一改AIM關(guān)注生物科技企業(yè)之遺風(fēng)，全面關(guān)注IT產(chǎn)業(yè)，在其現(xiàn)有的249家上市公司中，電腦硬件、軟件以及互聯(lián)網(wǎng)上市公司數(shù)量排名三甲。

TECHMARK

Vs.NASDAQ

然而，盡管NASDAQ遭受重創(chuàng)，但其作為全球高技術(shù)資本市場核心的地位卻難以撼動。NASDAQ中國區(qū)首席代表黃華國對此深信不疑：“資金量是決定一個交易所是不是最理想的上市場所的關(guān)鍵?！苯衲甑倪B續(xù)下跌，并沒有影響到NASDAQ作為全球交易量最大的交易市場的地位。為此，黃華國相信，TECHMARK乘勢切入內(nèi)地之舉，并不會削弱NASDAQ在內(nèi)地高科技企業(yè)中的形象，“對于創(chuàng)業(yè)企業(yè)來說，仍然要選擇最好的交易所上市?！?/p>

但祝曉健顯然相信，依托倫敦證券交易所的雄厚背景，他們能夠在全球范圍內(nèi)取得巨大進(jìn)展。

早上8點，當(dāng)古老的倫敦證交所隨著一聲鑼響，啟動一天繁忙的時候，遠(yuǎn)在東方的香港以及內(nèi)地股票市場正好是下午3點的閉市時間；而下午2點半，當(dāng)倫敦證交所的交易已近尾聲之時，卻正好迎來紐約證交所以及NASDAQ的喧囂。格林威治的時間體系，歷史性的把倫敦在時間上變成了世界證券交易的中心。

為此，倫敦集結(jié)了全球最多的基金管理公司，他們管理著大約25000億美元的資金，不停地在全球做著各種各樣的交易；同時，多達(dá)4500人的分析師隊伍，不斷地為全球投資者提供最新的研究信息，這一切似乎都構(gòu)筑了倫敦證交所渾厚的基石，盡管這些資金和分析師更多的將自己的注意力集中在包括美國在內(nèi)的世界股票市場。

另外，TECHMARK低矮的門檻，對于已經(jīng)久被資金困擾的創(chuàng)業(yè)企業(yè)來說，確實是難以抵御的誘惑。倫敦證交所高科技企業(yè)上市規(guī)則中規(guī)定：如果具備連續(xù)三年的經(jīng)營記錄，在不贏利的情況下，只需要滿足100萬美元的市值，即可申請上市；如果沒有三年連續(xù)經(jīng)營記錄，則需達(dá)到8000萬美元的市值，同時保證最少配售3000萬美元股票即可；生物技術(shù)企業(yè)得到了最大的優(yōu)惠，在沒有連續(xù)三年經(jīng)營記錄的情況下申請上市，也只需3000萬美元市值，配售1600萬美元，并提供季度報告。

觀望倫敦

這一切看起來都很不錯，而包括中石化、江西銅業(yè)、大唐電力、江蘇鎮(zhèn)海煉化以及浙江東南電力等5家國內(nèi)企業(yè)已經(jīng)成功登陸倫敦，更是拉近了內(nèi)地企業(yè)和倫敦之間的距離。

然而，倫敦對創(chuàng)業(yè)企業(yè)在倫敦科技市場上市所實行的保薦人制度卻規(guī)定：一家創(chuàng)業(yè)企業(yè)必須有一個指定的保薦人推薦，并承擔(dān)連帶責(zé)任，這在很大程度上限制了內(nèi)地創(chuàng)業(yè)企業(yè)遠(yuǎn)征TECHMARK的可能。因為到現(xiàn)在為止，倫敦證交所僅僅指定了69家保薦人，而他們主要集中在倫敦，即使是中國香港和日本等亞太發(fā)達(dá)地區(qū)也還沒有一家保薦人。承擔(dān)連帶責(zé)任的保薦人，并不會為他們從來沒有接觸過的內(nèi)地創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行推薦。

更何況到現(xiàn)在為止，仍沒有一家內(nèi)地創(chuàng)業(yè)企業(yè)能夠登陸倫敦高技術(shù)資本市場，但祝曉健對此卻非常樂觀，“我們下一步將在澳大利亞發(fā)展保薦人，其后就是香港和日本”。

今年5月，已經(jīng)有2家內(nèi)地創(chuàng)業(yè)企業(yè)向倫敦提出了上市申請，但祝曉健認(rèn)為，等到他們實際上市之時，至少要在三個月之后，畢竟要經(jīng)過英國上市監(jiān)管局、倫敦證券交易所的批準(zhǔn)，最后才能到達(dá)申請科技板的階段。

那么，就讓我們拭目以待第一家能夠奔赴倫敦的創(chuàng)業(yè)企業(yè)出現(xiàn)吧，那時，我們或許又能多一個夢想源起的地方。