網(wǎng)絡(luò)大鱷豪賭中國(guó)

王長(zhǎng)春

中華網(wǎng)：2.5億美元找買(mǎi)主

還是從總部設(shè)在香港的中華網(wǎng)( CHINA.COM)公司一個(gè)野心勃勃的計(jì)劃說(shuō)起。

自從中華網(wǎng)用巧妙的方式,躲過(guò)了國(guó)內(nèi)證監(jiān)會(huì)和信息產(chǎn)業(yè)部的監(jiān)管條例,順利在美國(guó)NASDAQ和香港創(chuàng)業(yè)板上市后,中華網(wǎng)的發(fā)展經(jīng)歷似乎就在一夜之間,發(fā)生了奇妙的變化。期間,雖然經(jīng)過(guò)美國(guó)股市的劇烈調(diào)整,一度使它的股票從115美元的最高點(diǎn)下挫到目前的27美元左右。但由于它在此之前已經(jīng)及時(shí)調(diào)整了業(yè)務(wù)策略,照中華網(wǎng)首席技術(shù)官徐逸群的說(shuō)法,公司依然沒(méi)有放緩擴(kuò)張的步子。比如就在全球科技股紛紛拋空出逃之前,中華網(wǎng)就收購(gòu)了一些中文網(wǎng)絡(luò)公司,如電子商務(wù)咨詢公司W(wǎng)EBCONNECTION,在線廣告公司24/7傳媒公司。

之后,中華網(wǎng)更“不可阻擋”地收購(gòu)了網(wǎng)頁(yè)制作和服務(wù)器托管公司W(wǎng)AYX,還有虛擬游戲站點(diǎn)STAME.COM等。從中,人們可以解讀出中華網(wǎng)已經(jīng)從最初的拉升股票的魔方———網(wǎng)絡(luò)門(mén)戶中國(guó)概念股,蛻變成了一個(gè)以電子商務(wù)和技術(shù)支持為主業(yè)的大型綜合網(wǎng)絡(luò)公司。

在短短一年時(shí)間內(nèi)完成這種奇跡般的轉(zhuǎn)變,根據(jù)徐逸群的說(shuō)法,主要得益于中華網(wǎng)公司超強(qiáng)的融資能力。根據(jù)中華網(wǎng)公司自己公布的數(shù)據(jù),從去年下半年在美國(guó)NASDAQ上市交易以來(lái),經(jīng)過(guò)拆股,再把門(mén)戶站點(diǎn)中的香港地區(qū)部分剝離(即HONGKONG.COM),今年3月份單獨(dú)在創(chuàng)業(yè)板上市,中華網(wǎng)公司手頭上已經(jīng)握有了共5.6億美元巨資。

這么雄厚的資本,自然可以支撐中華網(wǎng)公司短時(shí)期內(nèi)快速膨脹。以至于《遠(yuǎn)東經(jīng)濟(jì)評(píng)論》一度把中華網(wǎng)和李澤楷的盈動(dòng)數(shù)碼科技(PCCW)、新加坡創(chuàng)通(CREATIVE)等公司相提并論,稱之為亞洲網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)的“五條大章魚(yú)”。似乎還嫌步子邁得不夠快。就在不久前美國(guó)眾議院通過(guò)給予中國(guó)永久性正常貿(mào)易關(guān)系地位同時(shí),中華網(wǎng)首席執(zhí)行官葉克勇宣布,要在今后2～3年內(nèi)向內(nèi)地互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)投入至少2.5億美元。葉克勇解釋說(shuō),入世在即的巨大前景,是公司高層作出這樣龐大投資計(jì)劃的直接動(dòng)因。根據(jù)中國(guó)政府早些時(shí)候同美國(guó)、歐盟簽署的世貿(mào)協(xié)議,在加入世貿(mào)組織后,國(guó)外資本立即可在內(nèi)地的網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容和服務(wù)提供商( ICP/ISP)公司占到30%股份,兩年后則可占到50%。為了回應(yīng)即將到來(lái)的激烈競(jìng)爭(zhēng),葉克勇表示,尤其在門(mén)戶這一塊,中華網(wǎng)需要提前動(dòng)作。因?yàn)?“要做亞洲最大的門(mén)戶網(wǎng)站,在國(guó)內(nèi)做不到第一,是無(wú)法想像的?！?/p>

而根據(jù)最新的內(nèi)地官方互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展?fàn)顩r調(diào)查機(jī)構(gòu)CNNIC的調(diào)查結(jié)果,中華網(wǎng)目前在門(mén)戶網(wǎng)站這一塊,排名還只是第6位,落在了新浪、搜狐、網(wǎng)易組成的第一軍團(tuán)的后面。

但是,葉克勇透露,經(jīng)過(guò)一段時(shí)間來(lái)的整合購(gòu)并,中華網(wǎng)的日頁(yè)面瀏覽量已經(jīng)翻了4倍,沖到了1600萬(wàn),已超過(guò)搜狐。

在2.5億美元現(xiàn)金這個(gè)同樣巨大的數(shù)字面前,人們至少不能不相信,中華網(wǎng)如果下了決心要在內(nèi)地網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)某個(gè)領(lǐng)域作出一番事業(yè)的話,無(wú)疑是最有可能成為領(lǐng)頭羊的。

新浪:胃口也不錯(cuò)

可能是因?yàn)樯鲜泻筝^長(zhǎng)一段時(shí)間的逆市上揚(yáng),又或者是新浪要同中國(guó)電信、中國(guó)移動(dòng)以及聯(lián)通合作為其提供移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容( WAP)刺激了投資者的欲望,使新浪股票從37美元的價(jià)位一下子沖到56美元的高位( 目前回落在45美元的價(jià)位徘徊),處在一團(tuán)興奮中的新浪,也急沖沖地玩起了大規(guī)模收購(gòu)的游戲。

從5月中旬開(kāi)始,新浪就開(kāi)始了大躍進(jìn)式的聯(lián)盟和兼并動(dòng)作。如5月24日,美國(guó)的聲音郵件、免費(fèi)網(wǎng)絡(luò)電話等系列在線有聲服務(wù)公司———FIRETALK,與新浪合作開(kāi)發(fā)專為在美國(guó)的華人提供的聲音軟件、在線通話等服務(wù);5月25日,美國(guó)另一家在線教育公司EDUVERSE也把目光瞄準(zhǔn)了潛力日增的華裔團(tuán)體,同新浪聯(lián)手,在新浪網(wǎng)站上增辟免費(fèi)英語(yǔ)教育服務(wù);5月26日,美國(guó)最大的在線拍賣行之一———克萊格·曼寧公司同新浪合作,在新浪的平臺(tái)上創(chuàng)建了電信產(chǎn)品拍賣頻道。

更值得關(guān)注的可能還是5月28日發(fā)生的一筆交易———在新浪公司董事之一、臺(tái)灣人姜豐年的牽頭下,新浪與臺(tái)灣地區(qū)電信通訊產(chǎn)品巨頭———震旦行集團(tuán)合資成立電子商務(wù)公司,通過(guò)在線銷售與實(shí)體配送網(wǎng)絡(luò)的結(jié)合,聯(lián)手開(kāi)拓兩岸大中華地區(qū)電子商務(wù)市場(chǎng)。

根據(jù)當(dāng)?shù)孛襟w報(bào)道,雙方合作的具體方式是:新浪網(wǎng)通過(guò)合資公司設(shè)立電子商城,為兩岸的消費(fèi)者提供在線下單、購(gòu)物、付款等服務(wù);震旦行則提供其原有的分銷渠道完成取貨、送貨、運(yùn)儲(chǔ)、退貨、換貨等物流相關(guān)服務(wù)。新的電子商務(wù)公司將赴開(kāi)曼島設(shè)立控股公司,未來(lái)將在美國(guó)納斯達(dá)克與香港創(chuàng)業(yè)板股市掛牌,由新浪網(wǎng)與震旦行各持股50%,將采用階段性增資方式。其實(shí)明眼人很容易就可以看出,新浪和震旦行的這筆交易,重心還在于通過(guò)現(xiàn)金、換股等方式來(lái)收購(gòu)或合作成立新的業(yè)務(wù),在適當(dāng)時(shí)候再將其分拆、剝離,單獨(dú)上市,從而大大增加其現(xiàn)有的融資能力。

盡管以目前的資產(chǎn)規(guī)模來(lái)算,新浪不到2億美元的現(xiàn)金(按市場(chǎng)流通股總值來(lái)計(jì)算)同中華網(wǎng)的5.6億相比,還差那么一大截,但這種增資模式,已經(jīng)被包括中華網(wǎng)、人人(RenRen.com)在內(nèi)的一大批網(wǎng)絡(luò)公司證明是行之有效、且成本相對(duì)較小的辦法。

新浪在擴(kuò)張方面,更是加快了原本已經(jīng)很快的腳步。在不久前上海召開(kāi)的第十一屆亞洲企業(yè)年會(huì)上,與會(huì)的新浪首席運(yùn)營(yíng)官(COO)茅道林透露了這樣一個(gè)信息:在今后的3年內(nèi),新浪準(zhǔn)備還要虧一億美元。當(dāng)時(shí),對(duì)茅道林口中冒出的這一句話,人們還將信將疑,但比照這幾天似乎就在你的眼皮底下發(fā)生的種種大動(dòng)作,人們有理由相信,新浪已經(jīng)下了決心要走上這條高回報(bào)、高風(fēng)險(xiǎn)的兼并來(lái)求發(fā)展的道路。

在問(wèn)到即將大張旗鼓地花出的這筆1億美元巨款的具體投資方向時(shí),茅道林表示,它會(huì)主要用于提升新浪品牌知名度、提高產(chǎn)品性能以及投資相關(guān)商業(yè)領(lǐng)域,如無(wú)線接入和寬帶服務(wù)方面。鑒于從一開(kāi)始新浪在品牌推廣上就已經(jīng)花費(fèi)了大量的成本,同時(shí)在改進(jìn)公司產(chǎn)品性能,如服務(wù)器容量等方面,并不需要更多的花費(fèi),因此,很容易可以得出這樣的結(jié)論:新浪在今后一段時(shí)期,發(fā)展策略重心會(huì)主要集中在收購(gòu)相關(guān)領(lǐng)域的技術(shù)和服務(wù)性網(wǎng)絡(luò)公司上。

如為了同一些傳統(tǒng)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手爭(zhēng)奪未來(lái)的電信新增長(zhǎng)點(diǎn),新浪或許很快就會(huì)花錢(qián)收購(gòu)一些小而有潛力的WAP內(nèi)容供應(yīng)商。當(dāng)然,這種策略不可避免地會(huì)同中華網(wǎng)等大玩家形成直接碰撞。似乎是巧合,就在新浪宣布同臺(tái)灣震旦行合資成立新公司同時(shí),葉克勇在接受傳媒的一次采訪中說(shuō),中華網(wǎng)將很快包裝先前收購(gòu)的一個(gè)或數(shù)個(gè)網(wǎng)絡(luò)公司,讓其盡快在NASDAQ或創(chuàng)業(yè)板上市。葉克勇還說(shuō),預(yù)計(jì)這次IPO計(jì)劃(首次公開(kāi)上市募股)集資規(guī)模將占到中華網(wǎng)資產(chǎn)總規(guī)模的15%～20%。換句話說(shuō),若進(jìn)行順利地話,中華網(wǎng)將再添至少一億美元。

兼并：美麗的誘惑

當(dāng)然,任何事物都有它局限的一面。就像一個(gè)相當(dāng)流行的寓言所說(shuō)的那樣,一輛拼湊而成的戰(zhàn)車,外表看上去裝飾亮麗、極盡奢華,但跑路過(guò)程中,一旦速度太快,很容易就會(huì)散架,四分五裂。

根據(jù)美國(guó)波士頓咨詢集團(tuán)的最新公布的數(shù)據(jù),通過(guò)對(duì)近年來(lái)發(fā)生的近168起美國(guó)上市公司兼并案的研究,顯示其中至少有2/3的案例遭遇失敗:不僅大大損害了合并后雙方股東的利益,還拖累了兼并方的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

該項(xiàng)數(shù)據(jù)表明,之所以大部分兼并案不能獲得成功,原因主要在于決策者受助手或利益團(tuán)體的左右,未能全面、客觀地分析兼并所能帶來(lái)的利益和損害,也未能像建立一個(gè)新業(yè)務(wù)那樣,做到很好的成本核算和控制。

另一個(gè)更重要的原因可能還在于,兼并方往往過(guò)高估計(jì)了要收購(gòu)對(duì)象的價(jià)值,不僅要花多出其真實(shí)價(jià)值好幾倍的價(jià)格去收購(gòu)它,甚至買(mǎi)進(jìn)后才察覺(jué)其業(yè)務(wù)同自己的核心業(yè)務(wù)并沒(méi)有多大的關(guān)系。

一個(gè)最大的失敗例子已經(jīng)呈現(xiàn)在人們面前:以生產(chǎn)芭比娃娃著稱的美國(guó)MATTEL公司,去年花了35億美元購(gòu)進(jìn)了一家軟件制造商———學(xué)習(xí)集團(tuán)。兼并交易完成后,MATTEL的股票很快從31美元暴跌至9美元。再加上主業(yè)玩具制造生意利潤(rùn)又在不斷下降,最后MATTEL被迫重新出售學(xué)習(xí)集團(tuán),然而此時(shí)它的價(jià)錢(qián)才不到10億美元。

兼并可能帶來(lái)的巨大風(fēng)險(xiǎn),其實(shí)在內(nèi)地一些急欲拓展市場(chǎng)的網(wǎng)絡(luò)公司高層眼里,也不是完全一無(wú)所知。正像最早在中國(guó)展開(kāi)業(yè)務(wù)的美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司———BDA(中國(guó))公司合伙人鄧肯·克拉克接受采訪時(shí)指出的那樣,至少在目前這個(gè)階段,內(nèi)地網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)的大規(guī)模兼并還只能在純網(wǎng)絡(luò)公司之間發(fā)生,如前不久“人人”收購(gòu)“奇跡”,又如人才資源網(wǎng)站最近發(fā)生的一些組合動(dòng)作等等。鄧肯解釋說(shuō),這是因?yàn)閭鹘y(tǒng)企業(yè)與純網(wǎng)絡(luò)公司相比,由于在人才運(yùn)用、經(jīng)營(yíng)策略、管理體制上都有著很大的差異,因此相互之間異體排斥的可能性更大,失敗機(jī)率也相對(duì)要高(這或許從一個(gè)方面也解釋了為何時(shí)代華納同美國(guó)在線、盈動(dòng)同香港電訊合并后,其股價(jià)都有一個(gè)較大幅度的下挫)。另一方面,即便是純粹的網(wǎng)企之間的聯(lián)合,也要求對(duì)重組后團(tuán)隊(duì)的管理、互有差別的企業(yè)文化的順利融合,傾注更多的精力。

對(duì)此,中華網(wǎng)的徐逸群也有自己的見(jiàn)解。徐說(shuō),中華網(wǎng)對(duì)并購(gòu)對(duì)象的選擇,是相當(dāng)嚴(yán)格和審慎的。它會(huì)通過(guò)預(yù)選目標(biāo);由公司管理高層和法律、金融、會(huì)計(jì)等各個(gè)領(lǐng)域?qū)＜医M成10多人的評(píng)議小組,對(duì)兼并案的可行性、可能存在的風(fēng)險(xiǎn)以及能夠帶來(lái)的收益做出切實(shí)的預(yù)測(cè)和計(jì)劃;最后交由股東大會(huì)表決通過(guò)等一系列程序來(lái)完成。當(dāng)然,要在已經(jīng)殺紅了眼的殘酷環(huán)境下勝出,在兼并擴(kuò)張的同時(shí),始終保持自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力,才是立于不敗的秘訣。徐逸群表示,通過(guò)加大對(duì)虛擬社區(qū)的建設(shè),通過(guò)積聚龐大的忠誠(chéng)用戶群體,來(lái)有目標(biāo)地推行電子商務(wù),應(yīng)該是中華網(wǎng)未來(lái)所在。新浪的茅道林似乎也英雄所見(jiàn)略同。

他的計(jì)劃是:新浪的一億美元,將主要用來(lái)收購(gòu)和建設(shè)聊天室,同樣要達(dá)到從社區(qū)到商務(wù)的目標(biāo)。

達(dá)爾文式的調(diào)

整如果說(shuō),在勢(shì)力龐大的傳統(tǒng)企業(yè)一般沒(méi)有胃口收購(gòu)純粹網(wǎng)企的大背景下(像聯(lián)想、美的、海爾等大公司,要么自己下網(wǎng),要么索性對(duì)網(wǎng)絡(luò)不理不睬),而中華網(wǎng)、新浪雖然上市后擁有了比一般網(wǎng)絡(luò)公司要強(qiáng)的金融杠桿,但其吞食競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的胃口畢竟有限。那么,擺在各類不大不小的內(nèi)地網(wǎng)企面前的路,其實(shí)只有一條———要么從地球上蒸發(fā),要么等著幸運(yùn)女神垂顧,被為數(shù)很少的網(wǎng)絡(luò)巨無(wú)霸收購(gòu)。

又或者,在保持自己的獨(dú)立性同時(shí),同一些資質(zhì)良好的在線或離線公司形成松散的聯(lián)盟。這樣做的好處自然毋庸贅述,如可以通過(guò)品牌聯(lián)合大大降低推廣費(fèi)用等(雅寶和華夏旅游網(wǎng)的捆綁推廣就是一個(gè)很好的佐證),但正如包括高盛(亞洲)、大通銀行、美林等一些著名投資機(jī)構(gòu)所指出的那樣,在內(nèi)地眾多網(wǎng)絡(luò)公司盈利前景還相當(dāng)渺茫的情形下,這種不親也不疏的關(guān)系還能有效維持;一旦大網(wǎng)絡(luò)公司獲利趨勢(shì)明朗化,那些背靠大樹(shù)乘涼的中小網(wǎng)企的價(jià)值將會(huì)降低,留給他們的似乎只有“蒸發(fā)”的命運(yùn)。由此,不難理解為何美國(guó)高盛公司總經(jīng)理韓禮會(huì)作出這樣的論斷:在今后一兩年時(shí)間內(nèi),一個(gè)大兼并時(shí)代會(huì)來(lái)臨,每一種模式只會(huì)有一兩個(gè)頂尖網(wǎng)企存活。這將是一場(chǎng)達(dá)爾文主義式的調(diào)整?！?/p>