上市公司的奪權(quán)與反奪權(quán)

文/何曉晴 漫畫／孫 元

三通敗走麥城

對少數(shù)初涉證券市場的民營企業(yè)而言，面對某些精于權(quán)術(shù)的國有股大股東時，就好像那第一個吃螃蟹者，螃蟹沒吃上，反而被螃蟹咬了。金路集團(tuán)第一大股東四川省三通企業(yè)(集團(tuán))有限責(zé)任公司（三通集團(tuán)）不久前的遭遇正是如此。

1998年，金路集團(tuán)經(jīng)營陷入嚴(yán)重困境，公司虧損11992.96萬元，每股收益-0.4095元，凈資產(chǎn)收益率-19.93%（均為調(diào)整前數(shù)據(jù)）。眼看一個爛攤子無法收拾，國有大股東四處尋覓經(jīng)營高手，以解公司燃眉之急。這時候，它看上了三通集團(tuán)，因?yàn)樗|(zhì)地不錯。三通集團(tuán)雖是一家民營企業(yè)，但也是國家一級企業(yè)，國家甲級設(shè)計(jì)單位，公司至1998年上半年實(shí)有凈資產(chǎn)2.1億元，并被四川省政府列為重點(diǎn)扶持的31戶民營企業(yè)之一。

1998年10月至11月，三通集團(tuán)通過受讓德陽市金路持股聯(lián)合會，四川金城實(shí)業(yè)發(fā)展公司等9家公司所持金路集團(tuán)法人股4288.716萬股，占總股本的14.64%，成為公司第一大股東，并憑借自己的經(jīng)濟(jì)實(shí)力與經(jīng)營能力，于1999年5月12日奪得了董事會的控制權(quán)，在董事會11個席位中占有8個席位，而國有股東德陽國資經(jīng)營公司僅占3個席位。

三通集團(tuán)得到了金路集團(tuán)的控制權(quán)之后，當(dāng)時就有人議論，怕是“蚍蜉撼大樹”，自不量力吧？因?yàn)榻鹇芳瘓F(tuán)總資產(chǎn)逾10億元，而三通集團(tuán)注冊資本僅5000萬元，凈資產(chǎn)也只有2.1億元。金路集團(tuán)下屬十幾家工廠，五六千職工，在政府拉郎配式的撮合下，兼并了8個虧損企業(yè)，背上了沉重的包袱，官司連綿，其中涉及金路集團(tuán)公司總部的重大訴訟就有13件，總標(biāo)的額逾6000萬元。問題一大堆，麻煩一籮筐，可是當(dāng)時，三通臺上演戲，國有股東臺下看戲，召開股東大會商討如何救金路集團(tuán)于水火之時，國有股東一個個退避三舍，誰也不參加。

但三通集團(tuán)通過一年的艱苦努力，金路集團(tuán)這棵“病樹”給對癥下了幾付藥。一是著手進(jìn)行資產(chǎn)剝離調(diào)整，實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)讓收益400多萬元。同時清除不良資產(chǎn)1.1億元，卸下了沉重的歷史包袱。二是加大技改投入，降低產(chǎn)品成本。在三通入主金路集團(tuán)的1999年，成為公司技改投入力度最大的一年，各主要產(chǎn)品的生產(chǎn)能力獲得了很大的提高，僅PVC樹脂一項(xiàng)，1999年產(chǎn)量就比1998年凈增7900噸，達(dá)到35980噸，在剔除價格、成本等因素的影響之后，這一項(xiàng)就使公司增加主營業(yè)務(wù)收入4345萬元，增加主營業(yè)務(wù)利潤約400萬元。三是強(qiáng)化內(nèi)部管理，健全并嚴(yán)格執(zhí)行內(nèi)部成本管理責(zé)任制，有效控制生產(chǎn)耗費(fèi)，使各主要產(chǎn)品的成本均有不同程度的降低，其中PVC樹脂和30%燒堿的成本分別降低了13.26%和25.80%。由于三通經(jīng)營措施得力，使金路集團(tuán)從1998年巨虧11992.96萬元變?yōu)?999年盈利207.13萬元，每股收益由1998年末的-0.41元上升為1999年末的每股收益0.007元。

金路集團(tuán)的枯木逢春，似乎讓國有大股東坐不住了。于是，從三通手里重新奪回金路集團(tuán)的控制權(quán)的行動開始了。

2000年4月11日，德陽市屬四川佛蘭印務(wù)有限公司收購了中國寶安集團(tuán)所持金路集團(tuán)4.09%的股份，成為公司第三大股東。同時，德陽國資公司積極聯(lián)合金路集團(tuán)第四大股東深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)發(fā)展公司和第五大股東?？趤喅科髽I(yè)有限公司等法人股東一起，從三通手里奪回公司董事會的制控權(quán)。為此，在國資公司和佛蘭印務(wù)公司聯(lián)合發(fā)出的提案中，為三通集團(tuán)羅列了六條“罪狀”（因內(nèi)容太雜，本文沒有引用）——不過，憑心而論，這些“罪狀”，在今天的中國上市公司群體中，實(shí)在是太普遍了，而沒有這些“罪狀”的公司，倒顯得不正常了。國有大股東羅列的“罪狀”，不過是它們聯(lián)合起來推翻三通在公司董事會中領(lǐng)導(dǎo)地位的托詞。從骨子里說，是因?yàn)槿ㄈ胫鹘鹇芳瘓F(tuán)之后，揭了公司虧損的老底，使由國有大股東把持的前任董事會臉上無光。而且三通并沒有像他們所希望的那樣，把優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和大量資金注入到上市公司中來，三通不是采用輸血的辦法而是采用造血的辦法使金路集團(tuán)起死回生了，這更襯托出前任董事會的無能。在這種強(qiáng)烈的對比之下，他們怎能不惱羞成怒？這就難怪國資公司在一份報(bào)告中尖銳地說：“三通進(jìn)入金路后，所做的一切，都只是為了把金路的一切大權(quán)改為他們掌握，把金路的大量資產(chǎn)、資金改為他們控制”。國有大股東甚至說，金路集團(tuán)扭虧，絕不是三通的功勞，而是由于亞洲金融危機(jī)結(jié)束，市場需求增加，石油價格回升，國家打擊走私，德陽市政府給予優(yōu)惠政策等外部因素造成的。他們在如此評價金路集團(tuán)一年來的變化的時候，連“外因是事物變化的條件，內(nèi)因才是事物變化的依據(jù)”，一定的溫度只能使雞蛋變?yōu)樾‰u，而不能使石頭變?yōu)樾‰u的辯證法的基本常識都不顧了。國有大股東感到對三通的詆毀還不到位，更進(jìn)一步說，“如果沒有三通公司嚴(yán)重違規(guī)運(yùn)作，金路的扭虧，發(fā)展也許更快一些?！比ㄈ绱酥?，不讓它下臺能行嗎？于是，在年度股東大會前夕，國資公司和佛蘭印務(wù)公司聯(lián)合向三通遞交了一份提案——鑒于公司現(xiàn)任董事會及監(jiān)事會違反《公司法》及公司《章程》的有關(guān)規(guī)定，致使公司及股東利益受到嚴(yán)重?fù)p害，故提議改選公司董事會、監(jiān)事會。在他們提供的新的董事會、監(jiān)事會人選名單中，作為金路集團(tuán)第一大股東的三通集團(tuán)一個也沒有。

三通集團(tuán)面對國有大股東志在必得的奪權(quán)聯(lián)盟，妥協(xié)了。國有大股東的反奪權(quán)成功了。股東大會通過了他們的臨時提案，同時改選了董事會和監(jiān)事會。新董事會由11名董事組成，三通集團(tuán)由原來的8名董事減為3名，德陽國資經(jīng)營公司及其他法人股東則由原來的3名增為8名。由此，金路集團(tuán)經(jīng)營控制權(quán)從三通集團(tuán)轉(zhuǎn)回了德陽國資經(jīng)營公司。

三通集團(tuán)以自己一年的慘淡經(jīng)營，換回的是敗走麥城的悲劇性結(jié)果。三通集團(tuán)作為金路集團(tuán)第一大股東，卻只能把對上市公司的控制權(quán)拱手相讓，這似乎不可理解。然而，這又非常合乎邏輯。中國上千家上市公司的董事會，有幾家不是被國有大股東控制？在這種大背景下，面對聯(lián)合起來了的國有股東和法人股東兵團(tuán)，單槍匹馬的民營企業(yè)就只可能得到如此結(jié)果。這就是中國證券市場的現(xiàn)狀，也許還會是中國證券市場部分的明天，只要國有股在上市公司中畸大的狀況不改變，其它成份在上市公司的權(quán)力核心就難有出頭之日，上市公司就不可能成為真正意義上的公眾化公司。

猴王股份四董事險(xiǎn)遭罷免

這事發(fā)生在湖北宜昌市的猴王集團(tuán)公司和猴王股份公司。

2000年5月26日（星期五）下班前，猴王股份董事會突然向公司董事、監(jiān)事及其他高管人員發(fā)出通知，稱根據(jù)公司三分之一以上董事提議，公司定于5月29日（星期一）前以通訊方式召開2000年第二次臨時董事會，具體議程包括：1、免去程曉琳、魏芳超、任宏杰、黃平安四位董事職務(wù)，同時增選4名董事；2、將上述議案提交5月30日年度股東大會討論；3、推舉郭習(xí)軍為董事長候選人。通知發(fā)出之后便是雙休日，并要求在股東大會召開前夕的5月29日上午10點(diǎn)30分以前將表決結(jié)果返饋回公司。稍有頭腦的人都知道，這種突然襲擊式的安排，本身就是不讓有關(guān)人員有思考和商量的余地，表決不表決毫無意義，實(shí)際上就是要在政府的授意下，按大股東猴王集團(tuán)的意志辦。

面對這種嚴(yán)重違反《公司法》和公司章程的違規(guī)行為，董事會中敢于堅(jiān)持原則，主張上市公司規(guī)范運(yùn)作，強(qiáng)烈要求第一大股東猴王集團(tuán)與猴王股份徹底“三分開”的董事們感到事關(guān)重大，必須向上級有關(guān)部門報(bào)告。這是“刀”架到脖子上了啊，能白白“送死”嗎？于是，有當(dāng)事人收到召開臨時董事會的通知后，即向武漢證管辦投訴。武漢證管辦明確要求猴王股份董事會必須立即停止違規(guī)行為。公司在接到武漢證管辦的通知后，才緊急剎車被迫宣布臨時董事會提案作廢。

大股東猴王集團(tuán)與其他董事會成員為什么會鬧到如此水火不相容的地步呢？原來，1999年12月，為了“工作需要”，市里開始挪動猴王的“棋子”，先是將集團(tuán)董事長朱黎陽調(diào)離，同時讓他辭去兼任的猴王股份董事長職務(wù)。一家上市公司的權(quán)力中樞出現(xiàn)“真空”是不行的，市里又連忙派來機(jī)械局黨委書記兼局長鄧玉華接替朱黎陽，同時把集團(tuán)副董事長兼總經(jīng)理和集團(tuán)常務(wù)副總經(jīng)理的“棋子”一并擺好。要知道，這還只是市里的一廂情愿，不管怎么說，還得股東大會通過。今年3月2日，在猴王股份的一次臨時董事會上，按照市里的旨意，猴王集團(tuán)迫不及待地提議選舉產(chǎn)生董事長，并推舉政府委派的猴王集團(tuán)副董事長、總經(jīng)理郭習(xí)軍為猴王股份的董事長候選人。但大多數(shù)董事認(rèn)為，郭習(xí)軍的董事身份尚未經(jīng)股東大會確認(rèn)，不具備出任董事長的資格，他們另外推薦一直擔(dān)任公司高管的程曉琳出任董事長。這怎么行？與“市里內(nèi)定的班子方案”背道而馳。為了實(shí)現(xiàn)市里的意圖，在大股東的把持下，3月16日，猴王臨時股東大會通過了大股東派出的鄧玉華、郭習(xí)軍、楊杰出任董事的議案。4月28日，根據(jù)大股東提議，猴王股份召開董事會，然而，大多數(shù)董事以郭習(xí)軍董事兼任猴王集團(tuán)總經(jīng)理、不符合“三分開”原則為理由，仍然否決了郭習(xí)軍出任董事長的提議。這還了得？大股東猴王集團(tuán)的三名董事于是聯(lián)合宜昌地區(qū)另外兩名董事發(fā)出提案，以通信方式召開臨時董事會，擬罷免4名與他們過不去的董事。這就是事情的大致經(jīng)過。

猴王股份4名董事的險(xiǎn)遭罷免，絕不是偶然的。這完全是猴王集團(tuán)長期被政府所左右的必然結(jié)果。1996年以前，猴王股份的控股股東為國資局，后來搖身一變就成了猴王集團(tuán)。而猴王集團(tuán)和猴王股份又是兩塊牌子，一套人馬。猴王股份董事會的核心人員長期由地方政府或主管部門任命 ，被他們操縱的董事會、股東大會只不過是手中的一個木偶，叫往左決不會往右，叫往右決不會往左。政府的這種干預(yù)，不只是涉及公司管理機(jī)構(gòu)，甚至涉及公司的經(jīng)營活動。不僅長期以來集團(tuán)公司與股份公司在資產(chǎn)、財(cái)務(wù)、人員上三不分開，而且干出了許多違背經(jīng)濟(jì)規(guī)律的傻事。猴王集團(tuán)除生產(chǎn)焊材以外，產(chǎn)業(yè)涉及船運(yùn)業(yè)、建筑業(yè)、酒店業(yè)等，還生產(chǎn)玻璃酒瓶、啤酒、柴油發(fā)動機(jī)、金剛石等，甚至還有一家鋼琴廠。猴王集團(tuán)在鼎盛時期，下屬企業(yè)達(dá)100多家，遍布全國各地，橫跨幾十個產(chǎn)業(yè)門類。這些都是在政府授意下收購、兼并的結(jié)果。想當(dāng)年，猴王集團(tuán)的領(lǐng)導(dǎo)人雄心勃勃地說要將宜昌市的企業(yè)全部兼并，真是不知天高地厚啊，難怪當(dāng)?shù)厝送诳嗾f，索性將宜昌市更名為“猴王市”好了。

猴王集團(tuán)之所以要死死控制猴王股份的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)，全在一個“利”字。要知道，集團(tuán)如果真的按照“三分開”的原則與上市公司分手，就會是死路一條。截至1998年底，猴王集團(tuán)總資產(chǎn)16億元，總負(fù)債26億元；到2000年初，總資產(chǎn)減少到11.8億元，而總負(fù)債增加到33.2億元。集團(tuán)公司巨大的債務(wù)負(fù)擔(dān)，都必須靠上市公司來背，否則就只有破產(chǎn)清算之路可走。而猴王股份的其他董事之所以堅(jiān)決要擺脫大股東的控制，也是為了上市公司的生存。上市公司只有從集團(tuán)公司的桎梏下解救出來，才有獲得再生的希望。而如果股份公司不與集團(tuán)公司徹底“三分開”，猴王股份就有可能被拖上死路?？梢?，在猴王公司，4名董事的險(xiǎn)遭罷免只不過是事情的表象，事情的本質(zhì)是實(shí)行還是不實(shí)行“三分開”這個事關(guān)公司生死存亡的關(guān)鍵問題。

誰都知道，我們的上市公司董事會不是一級政府的權(quán)力機(jī)構(gòu)，但又何止一家公司帶有政府的影子？！在這些公司，董事會成了政府玩弄的棋盤和棋子，今天想把誰拈上去，就把誰拈上去，明天想把誰撒下來，就把誰撒下來。而這些公司董事會的掌門人，也儼然一派政府衙門的作風(fēng)，對誰感興趣了，就把誰扯進(jìn)來，覺得誰礙事了，就把誰趕出去，至于什么《公司法》、公司章程，統(tǒng)統(tǒng)可以踩在腳下。然而，在股東意識日益覺醒和法制法規(guī)日益完善的今天，他們受到了來自其他股東的挑戰(zhàn)，那種大股東為所欲為的時代，恐怕要成為歷史了。

通百惠揭竿而起

在我國上市公司中，國有股一家獨(dú)大的情況非常普遍，而且大股東之間各種關(guān)聯(lián)關(guān)系盤根錯節(jié)，大股東左右乃至完全操縱公司董事會的現(xiàn)象比比皆是。想入主上市公司的民營企業(yè)要想控制其董事會，在目前的情況下，可謂處處障礙，步步艱難。民營企業(yè)廣州通百惠服務(wù)有限公司（通百惠）為了爭奪山東勝利股份有限公司（勝利股份）的控制權(quán)，甚至采取了召集廣大中小股東的“極端”做法，但仍然以失敗而告終，這給人們留下了太多的思索空間。

我們的某些國有大股東，控制著數(shù)以億計(jì)的國有資產(chǎn)，他們往往占有上市公司的大半壁江山，應(yīng)該說是無可動搖的。然而，正由于他們把持的是與自己切身利益無關(guān)或關(guān)系不大的國有資產(chǎn)，在他們手里，大量的國有資產(chǎn)化作了流水落花，換回來的竟是累累債務(wù)。如勝利股份原第一大股東勝利集團(tuán)，代表山東省國有資產(chǎn)管理局持有國家股5265.765萬股，占公司總股本21780萬股的24.18%，穩(wěn)坐控股股東的頭把交椅，那種一統(tǒng)江山的日子要多好過就有多好過。然而，由于國有股東痼疾纏身，經(jīng)營績敗，四處舉債，無力歸還，所持股份先后被凍結(jié)或拍賣。正是在勝利股份后院起火、國有控股股東拍賣家當(dāng)?shù)臅r候，通百惠瞅準(zhǔn)機(jī)會，乘虛而入，于2000年初通過拍賣取得3000萬股勝利股份，占公司總股本的13.77%，取代勝利集團(tuán)成為勝利股份新的第一大股東。債務(wù)纏身的國有股東不得不暫時臣服于原先不愿拿正眼瞧的民營企業(yè)。

然而，要想叫國有大股東從控制上市公司的“王位”上下來，談何容易！通百惠入主勝利股份，一石激起千重浪，在勝利股份權(quán)力核心即刻引起軒然大波。為了抵御外來之“敵”，挽狂瀾于既倒，叫勝利股份的“紅色江山”永不變色，與原第一大股東勝利集團(tuán)有著千絲萬縷聯(lián)系的原第四大（法人）股東山東勝邦企業(yè)有限公司（勝邦企業(yè)）挺身而出，將多路諸候收于麾下，在勝利股份于2月29日臨時董事會召開之前，緊急簽署了受讓山東省廣告公司、山東省文化實(shí)業(yè)總公司、山東省資產(chǎn)管理有限公司等股東所持的法人股及國泰君安證券股份有限公司所持的部分轉(zhuǎn)配股的協(xié)議。股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，勝邦企業(yè)持有勝利股份股數(shù)達(dá)33,423,750股，占總股本15.34%，將屁股沒坐穩(wěn)的通百惠掀于馬下，成為公司第一大股東，坐上了勝利股份的頭把交椅，通百惠則屈居第二。爭奪上市公司控制權(quán)的拉鋸戰(zhàn)就這樣開始了。

為了在3月30日的第十次股東大會上一決雌雄，勝邦企業(yè)與通百惠各自抓緊招兵買馬。最終，勝邦企業(yè)股份擴(kuò)充到3777.975萬股，占勝利股份總股本的17.35%；而通百惠所持股份也增加到3630萬股，占勝利股份總股本的16.67%，仍然以微弱劣勢居于勝邦企業(yè)之下。此時，通百惠想到了中小股東，毅然決然發(fā)起一場股權(quán)爭奪的“人民戰(zhàn)爭”。通百惠采用爭取中小股東的策略，在互聯(lián)網(wǎng)和新聞媒體上刊登廣告，告知中小股東只要持有營業(yè)部打印的交割單，填妥委托書，便可委托后者代行股東大會表決權(quán)。通百惠的這次“委托書收購”行動，拉開了我國上市公司“委托書收購”的序幕，喚醒了廣大中小股東的參與意識，出現(xiàn)了前所未有的參與熱情。經(jīng)過三天的征集，通百惠共收到委托書1500份，委托股權(quán)近3200萬股，經(jīng)過確認(rèn)有效的委托股權(quán)2625.7781萬股，加上3月16日所持有勝利股份法人股3630萬股，共持有6255.7781萬股，占勝利股份總股本23958.8758萬股的26.11%，占出席股東大會代表股份17276.744萬股的36.21%。

而勝邦企業(yè)儼然成了原第一大股東勝利集團(tuán)的化身，依舊采用串通諸侯策略，最終以勝利股份30日出席股東大會股份1.7727億股中的9707萬股即51.05%微弱優(yōu)勢，掌握了股東大會的控制權(quán)，面對強(qiáng)大的國有、法人股東的聯(lián)盟，通百惠以及中小股東“聯(lián)軍”兵敗泉城！最終只能以中途退場拒絕參加投票表示心中的不滿。而國有、法人股東的聯(lián)盟卻春風(fēng)得意，面帶勝利者的微笑，一手把持缺額選舉產(chǎn)生了公司章程所規(guī)定11名董事中的6名， 5名監(jiān)事中的3名。在這6名董事中，通百惠及其所代表的2500名社會股東未占一席，監(jiān)事成員也僅得一席。5月29日，勝利股份前次股東大會的遺留問題——缺額董事會和監(jiān)事會的人選經(jīng)公司第十一次股東大會補(bǔ)選后產(chǎn)生。公司董事會形成了由3名獨(dú)立董事、4名高管人員和4名股東代表組成的治理結(jié)構(gòu)。在本次股東大會提名補(bǔ)選的5名董事候選人中，通百惠僅有總工程師王斌入選董事會，使通百惠控股勝利股份的愿望化作了泡影。

通百惠的失利告訴我們，非國有股東爭奪上市公司控制權(quán)的斗爭，遠(yuǎn)比人們想象的要復(fù)雜得多，要艱難得多。因?yàn)?，盡管在某些國有股東一手把持的上市公司，當(dāng)要他們代表國家利益的時候，他們不過是一個虛幻的影子，但當(dāng)要觸犯他們小團(tuán)體的既得利益的時候，它們便是一股能迅速聯(lián)合起來的強(qiáng)大力量。為了維護(hù)他們的既得利益，會竭盡所能，不顧一切，他們甚至?xí)镁S護(hù)國家利益的大帽子來壓制對手，盡管骨子里維護(hù)的是小團(tuán)體的利益——他們自己的私利。

通百惠這次“舉義”雖然失敗了，但風(fēng)物長宜放眼量。可以肯定地說，通百惠所代表的廣大中小股東的失敗只是暫時的。它畢竟使鐵板一塊、國有大股東控股的上市公司權(quán)力中樞出現(xiàn)了裂紋。它使中小股東破天荒認(rèn)識到自己原本可以成為自己所投資的公司的主人，匯涓流而成江河，累坯土而成高山，中小股東一旦有了自己說話的機(jī)會和場所，一個多元化的上市公司法人治理結(jié)構(gòu)必定會出現(xiàn)在投資者面前，盡管這一天的到來會花費(fèi)人們很大的耐心，但畢竟太陽就要從東方的地平線上升起來了。

（本文不代表本刊觀點(diǎn)）