觸底反彈

8月，美、日股市仍為全球股市中的熱點。整體而言，股市變化反映了美國利率變化帶來的波動和市場對日本經(jīng)濟復蘇的信心。

美國紐約道－瓊斯指數(shù)在8月2日創(chuàng)出近兩個月的最低點10645.96點后止跌。此后從8月11日開始連升5日，原因是美聯(lián)儲（FED）當日公布的白皮書顯示，美國消費物價相對穩(wěn)定，實際工資上漲不大。8月25日在FED宣布升息之后，道－瓊斯指數(shù)收盤創(chuàng)新高至11,326.04點。

受此影響，世界其他主要股市的走勢也大致相似。德國DAX指數(shù)在8月5日的近3個月最低點止跌反彈，進入上升通道，8月26日收于5455.84點的本月最高點。法國CAC指數(shù)在8月6日的最低點4197.38點開始反彈，8月27日收于4642.74的月內(nèi)最高點。英國倫敦FTSE指數(shù)則在8月11日的近3個月低點5976.0才開始反彈，持續(xù)上揚，于8月26日收于6383.9點的月內(nèi)最高點。

相比之下，日本股市的波動稍大。日經(jīng)指數(shù)在8月6日的月低點17084.24點開始連拉10根陽線，到8月24日的頂部18397.93點后連跌4日，而在8月27日收于17599.37點。

FED再次調(diào)高利率

FED 8月24日調(diào)高聯(lián)邦基金利率與貼現(xiàn)率各25個基點，并且維持貨幣政策為中立立場。前者由5％調(diào)高至5.25％；后者由4.50％升至4.75％。FED此次加息表明其近期政策焦點在于保持美國經(jīng)濟的平穩(wěn)發(fā)展，以延續(xù)長達8年之久的增長。

格林斯潘8月27日表示，F(xiàn)ED決定貨幣政策時，必須注意資本市場價格，而不再僅僅依靠商品與勞務流量來決定未來利率動向。他認為隨著與收入相關(guān)的資產(chǎn)與負債價值升高，經(jīng)濟可能會對影響家庭及企業(yè)收支的因素做出更大、甚至是意外的反應。因此，輿論認為美國資本市場的波動情況，可能對FED政策產(chǎn)生重大影響。

然而，分析師對于升息后美國股市的未來走勢看法不一。路透對30家美國一級市場交易商所做調(diào)查顯示，人們普遍認為此次升息之舉將是今年最后一次。但由于經(jīng)濟前景仍有風險存在，因此今后再度升息的可能性并不能就此完全排除。Brown Brothers的分析師布洛德說，此次FED升息之舉為2000年股市空頭走勢的前哨。他認為股市可能會跌至18個月低點，或跌幅超過20％。

雖然目前分析家對于升息對各地所造成的影響未有定論，但歐洲經(jīng)理人正在減少手中持有的美國國債，轉(zhuǎn)而投入歐元區(qū)域的債券。

路透8月26日公布的調(diào)查顯示，對美國債券的平均持有比例已從上月的33.9％下降2.3個百分點至31.6％，為該調(diào)查自去年開始以來的最低值。 對歐元債券的持有則從上個月的34.5％上升到36.5％。日本債券從上月的7.9％上升到此次調(diào)查的8.4％。調(diào)查還顯示，基金經(jīng)理對于德國及非歐元國家股票的持有比例增加。英國基金經(jīng)理在減持美國國債之時，對日本股票的持有比連續(xù)第6個月走升，8月達11.4％，上月為11.2％。雷曼兄弟分析師尼爾認為，大筆資金從西方流入日本，亦是其它區(qū)域經(jīng)濟可能迅速轉(zhuǎn)好的跡象。

日本經(jīng)濟復蘇的信心轉(zhuǎn)強，亞洲更大范圍的復蘇開始顯現(xiàn)

日本大藏相宮澤喜一在8月表示，日元最近的強勢反映了市場對日本經(jīng)濟復蘇的希望。此次談話是他第一次明確以日本國內(nèi)因素來作為日元走高的理由，這表明日本政府對日本經(jīng)濟復蘇的信心轉(zhuǎn)強。

但日元的堅挺壓抑了日股的升勢。自今年6月10日以來，日本央行曾至少7度進場干預日元。然而自7月21日起，盡管日元已升值近8％，但日央行仍未進場。其中美元兌日元在8月25日創(chuàng)7個月來新低110.40，造成東京股市從8月23日的頂部下落，日經(jīng)指數(shù)連拉4根大陰線，4日跌去634點（3.5％）。

雖然美國麻省理工學院教授克魯格曼認為亞洲經(jīng)濟仍然頗脆弱，美股及美元匯價下跌將增加亞洲經(jīng)濟復蘇乏力的風險，但許多投資者相信亞洲經(jīng)濟基本面日漸好轉(zhuǎn)，市場仍具良好價值。

實際上，韓國央行8月19日宣布，韓國第二季度GDP增長9.8％，主要原因是民間消費和設(shè)備投資等內(nèi)需增加。這是自1995年第三季度以來的最高增長率，預計1999年全年GDP增長能達到6.8％。

而香港的情況好轉(zhuǎn)，可能預示著亞洲更大范圍的復蘇已經(jīng)開始。8月27日香港特區(qū)政府表示，1999年第2季GDP較去年同期上升0.5％，遠高于此前預計的負數(shù)值。特區(qū)政府經(jīng)濟顧問鄧廣堯表示，“香港經(jīng)濟已步入復蘇初期，最惡劣時刻已過去”。香港銀行公會同日召開例會后宣布，調(diào)高存款利率25個基點至3.75％。

全球企業(yè)并購潮表明經(jīng)濟調(diào)整步入深層次

8月股市也因全球范圍的企業(yè)兼并而呈現(xiàn)眾多熱點。其中最引人注目的是日本興業(yè)銀行、第一勸業(yè)銀行以及富士銀行在8月20日宣布的合并，將在明年10月之前組成擁有142萬億日元（1.3萬億美元）資產(chǎn)的全球最大銀行。雖然美國及歐洲的一些大銀行對此不以為然，聲稱合并頂多只是資產(chǎn)規(guī)模擴大，而國際化程度、獲利能力和技術(shù)水平仍稍遜一籌。但是，東京股市聞聲而起，當日便勁升1.22％，收報18098點，為7月21日以來首次重上18000點水平。

8月11日，全球第二大鋁產(chǎn)品生產(chǎn)商加拿大鋁業(yè) （Alcan）宣布，以換股方式收購法國 Pechiney集團和瑞士 Algroup的鋁業(yè)和包裝制品業(yè)務，涉資92億美元。不久，全球最大的鋁業(yè)公司美國鋁業(yè)（Alcoa）宣布，斥資56億美元，收購排名第三的同業(yè) Reynolds。 分析認為，全球金屬材料企業(yè)近來紛紛尋求與同業(yè)合并，旨在降低成本并增加規(guī)模經(jīng)濟效益，以對付金屬產(chǎn)品價格的低迷。

8月前后的并購浪潮范圍之廣，不勝枚舉，商業(yè)、電訊業(yè)和網(wǎng)絡(luò)公司為并購的主要領(lǐng)域：全球最大零售商美國Wal－Mart以108億美元購并英國第三大食品連鎖店ASDA集團；美國朗訊以2.46億美元的股票買下私人擁有的XediaCorp；思科(Cisco System)以74億美元收購Cerent Corp.與Monterey Networks，從而成為電話設(shè)備供應商更強大的競爭對手。Florida Progress Corp同意由Carolina Power ＆ Light 以53億美元并購。

并購潮表明全球經(jīng)濟正步入更深層次的調(diào)整，這可能是8月主要市場觸底反彈的根本原因。對投資者而言，今后的投資組合，除了繼續(xù)關(guān)注全球經(jīng)濟在地區(qū)上的新平衡而外，還應考慮產(chǎn)業(yè)調(diào)整對市場所造成的影響。