在風(fēng)暴眼里走來走去

韓　波

命運(yùn)把牌打亂了?這一次,英國(guó)人恰已揮手作別,迎擊金融風(fēng)暴,成為回歸十年間中國(guó)人在香港的第一場(chǎng)惡戰(zhàn)?

6月18日,香港特別行政區(qū)行政長(zhǎng)官曾蔭權(quán)在電臺(tái)發(fā)表講話,說到回歸十年自己的復(fù)雜感受,用了“悲喜交集”四個(gè)字?

旁觀者也許會(huì)疑惑這四個(gè)字是否過于沉重,而對(duì)度盡劫波的香港人來說,應(yīng)是心有戚戚:每一次,肆虐維多利亞灣的颶風(fēng)掉頭而去時(shí),哪一個(gè)香港人不是“悲喜交集”呢?

1997回歸后撲面而至的那場(chǎng)金融風(fēng)暴早已固化為教科書里的案例,而在人們的記憶中,卻依然電閃雷鳴?

命運(yùn)把牌打亂了,然后我們來玩?

——叔本華

曾蔭權(quán)說,“晴天有云”的香港要隨時(shí)警惕潛在危機(jī),這座城市“永遠(yuǎn)都在風(fēng)暴眼里走來走去”?

漢理投資咨詢有限公司副總裁龔豪東回想上世紀(jì)90年代,他說自己是幸運(yùn)的:從日本到香港,正是在風(fēng)暴眼里走來走去,而每一次都是有驚無險(xiǎn)?

1995年初夏,他作為日本三洋證券(亞洲)營(yíng)業(yè)主管被派駐香港?站在位于金鐘的豪華辦公樓窗前遠(yuǎn)眺海景,天邊何嘗有一絲烏云?在他剛剛離開的日本,已是黑云壓頂?

1990年龔豪東來到日本,攻讀東京國(guó)際大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士學(xué)位?當(dāng)時(shí)這個(gè)島國(guó)正是烈火烹油,鮮花著錦?1985年“廣場(chǎng)協(xié)定”后日元大幅升值,在不到兩年時(shí)間里,日元兌美元匯率從240∶1升至1987年12月的120∶1左右?錢像暴雨時(shí)的積水一樣淹沒了腳背?雖然GDP僅是美國(guó)的六成,1989年時(shí)日本房地產(chǎn)市值約為24萬億美元,居然是美國(guó)的4倍;股票市場(chǎng)也在1989年達(dá)到了近4萬點(diǎn)的巔峰,市盈率高達(dá)70余倍?

那是一些日本山區(qū)農(nóng)民拔掉好牙換上滿口金牙的日子,是日本人全球瘋狂搶購名畫?豪宅與跨國(guó)公司的日子?“大量‘3K工作無人問津(日語中臟?累與危險(xiǎn)三個(gè)詞均以K音打頭),東南亞各地的‘黑工涌進(jìn)日本,政府其實(shí)眼開眼閉,并不深究?”龔豪東說,當(dāng)時(shí)的日本經(jīng)濟(jì)真是“好得發(fā)燙”?

然而,景氣似乎在慢慢變化?1993年龔豪東畢業(yè)時(shí),下降通道已經(jīng)一目了然了?不過,經(jīng)濟(jì)一路高歌猛進(jìn)后的慣性仍在,正一點(diǎn)點(diǎn)消瘦下去的駱駝仍然是龐大的?龔豪東被排名日本前十位的“三洋證券”錄用了?他說,此后不久大多數(shù)公司都不再招聘新人,到了1997年以后,裁員風(fēng)暴更是席卷日本,“從1990到1995年,我在日本看到了從頂峰滑向波谷的下降段”?

1995年的香港,氣氛卻全然不同?那時(shí)候,26歲的艾敬抱著吉他,仍在唱著那首直白的“我的1997”——讓我去那花花世界吧,給我蓋上大紅章?很多香港人就像歌中唱的那樣,也搞不懂“香港香港怎么那么香”:經(jīng)濟(jì)“過山車”仍一個(gè)勁地向高點(diǎn)攀升,股價(jià)?樓價(jià)扶搖直上,似乎無論何時(shí)入場(chǎng)都是正確的?每一次調(diào)整,都被看作只是“兩座花園之間的一堵墻”?龔豪東看到,股票BP機(jī)幾乎是人人普及的裝備,經(jīng)濟(jì)類報(bào)刊洛陽紙貴?從賣菜的小販到辦公樓里的清潔工,從茶樓到公車,“凡有水井處皆可聞股經(jīng)”?亢奮在每個(gè)人臉上閃爍,盡管他們中不少人并沒有大發(fā)利市,但周圍那些財(cái)富神話帶來的示范效應(yīng),早已為整個(gè)香港鍍上金燦燦的底色?

香港寸土寸金,看不到內(nèi)地證券營(yíng)業(yè)部人頭涌動(dòng)的寬敞大廳,守著一部電話的股票經(jīng)紀(jì)人則多如牛毛?在投機(jī)文化令人眩暈的氣場(chǎng)中,一些頭腦靈活?伶牙俐齒的股票經(jīng)紀(jì)人如魚得水,日進(jìn)斗金?龔豪東記得公司里有一位20多歲的金牌經(jīng)紀(jì)人,買下了豪華宅邸,開起了名貴跑車,一進(jìn)公司就前呼后擁,如同明星?代理股票的傭金比例一般不到1%,而且還要與公司分成,即便如此,這位金牌經(jīng)紀(jì)人的月收入仍要高達(dá)幾十萬港幣?要知道,當(dāng)時(shí)那些剛剛跨出校門的大學(xué)畢業(yè)生,月入才不過2萬港幣左右,而不少并未經(jīng)過高等教育的股票經(jīng)紀(jì)人,卻能輕易拿到高出他們十幾倍甚至幾十倍的報(bào)酬?

在香港,龔豪東看到了景氣循環(huán)攀上頂點(diǎn)的上升段?

日本經(jīng)濟(jì)一片黯淡,三洋證券的香港分公司卻欣欣向榮?那些提醒風(fēng)險(xiǎn)的微弱聲音,總是一下子就被淹沒在鼎沸人聲中?龔豪東還記得當(dāng)時(shí)一家報(bào)紙的社論,把香港的投機(jī)市場(chǎng)比作一場(chǎng)十分熱鬧和精彩的晚會(huì),門外隱約傳來地震警報(bào),一時(shí)間人們都豎起了耳朵,但誰都不愿意第一個(gè)退場(chǎng)?警報(bào)響過幾次,地震并未發(fā)生,于是人們不再擔(dān)心自己能否跑掉,而是縱情狂歡,堅(jiān)信晚會(huì)永遠(yuǎn)不會(huì)散場(chǎng)……“你的觀點(diǎn)是對(duì)的,可惜說的時(shí)機(jī)不對(duì)?”人們?nèi)绱税参磕切┍^的預(yù)言家,帶著一種居高臨下?悲天憫人的寬容?

有人說,任何一個(gè)牛市都有四個(gè)階段,一開始傻瓜向聰明人學(xué)習(xí),然后傻瓜認(rèn)為自己就是聰明人,到了第三階段,傻瓜們開始互相學(xué)習(xí),最后,則是聰明人向傻瓜學(xué)習(xí)?到了第四階段,理性在市場(chǎng)中已被稀釋得微乎其微,又一個(gè)循環(huán)將伴隨著痛苦呱呱墜地?

而這一次的風(fēng)暴更是迅烈不比尋常?1997年7月2日,正是香港回歸的第二天,泰銖傾覆,信心崩潰;國(guó)際炒家出手既準(zhǔn)且狠,一時(shí)飛沙走石,愁云慘霧?

評(píng)論家說,北京在香港回歸前做好了種種預(yù)案,其中即有股市狂跌的對(duì)策,幸運(yùn)的是沒有派上用場(chǎng)?而正當(dāng)人們慶幸平穩(wěn)過渡時(shí),狂風(fēng)驟雨卻不期而至?

命運(yùn)把牌打亂了?這一次,英國(guó)人恰已揮手作別,迎擊金融風(fēng)暴,成為回歸十年間中國(guó)人在香港的第一場(chǎng)惡戰(zhàn)?

許多人勇敢,是因?yàn)樗麄儧]有表示怯懦的勇氣?

——富勒

追溯1997年開始的那場(chǎng)橫掃泰國(guó)?新加坡?馬來西亞?印尼和中國(guó)香港的經(jīng)濟(jì)颶風(fēng),繞不過的是日本?

20世紀(jì)90年代中期開始,日本央行奉行低利率政策?將本逐利的沖動(dòng)從來就如水銀瀉地,無可阻擋,日本的大量熱錢利用外匯套利交易涌向東南亞各地?簡(jiǎn)而言之,就是用幾乎可以忽略的低息借入日元,投資于美元或東南亞新興市場(chǎng),那里的利率相對(duì)較高,本身利差就十分可觀;如果在這個(gè)過程中日元還貶值了,套利者還能獲得一筆可觀的匯兌收益?

對(duì)東南亞各國(guó)來說,大量外資蜂擁而至,似乎沒有道理愁眉苦臉?許多人都把風(fēng)險(xiǎn)管理拋在腦后,他們沒有想到,就像啤酒倒得太快,泡沫會(huì)一下子溢出,那些短期資本并不是天上掉下來的餡餅,可以毫無風(fēng)險(xiǎn)地免費(fèi)享用?

1995年,日本銀行業(yè)的資金鏈條出現(xiàn)危機(jī),收回海外貸款成為救急之策?巨量資本連衣袖都沒有揮一揮,就開始從東南亞各地呼嘯而去?驟然失血,自然面色蒼白,渾身乏力,躲在暗處的國(guó)際金融炒家早就蠢蠢欲動(dòng),此時(shí)出手,順理成章?

泰國(guó)一敗涂地,韓國(guó)焦頭爛額,印尼滿眼蕭條……相比之下,中國(guó)香港這個(gè)經(jīng)濟(jì)體似乎沒有多少可擔(dān)心的,財(cái)政盈余,極少外債,外匯儲(chǔ)備居全球第三位,銀行體系也歷經(jīng)風(fēng)雨,筋骨強(qiáng)健?

但國(guó)際游資依然不依不饒,制定了周密的攻擊計(jì)劃?對(duì)沖基金看到了香港存在的資產(chǎn)泡沫,針對(duì)聯(lián)系匯率制度展開一場(chǎng)豪賭?他們?cè)谕鈪R市場(chǎng)上利用遠(yuǎn)期合約拋空港幣,在股指期貨市場(chǎng)持續(xù)拋空恒生指數(shù)合約,又利用一切手段散布謠言,動(dòng)搖投資者信心?簡(jiǎn)而言之,國(guó)際游資的如意算盤是:如果你要保住聯(lián)系匯率制度,就要收緊銀根,利率大幅提高,做空股市的他們就會(huì)大有斬獲;如果你放棄聯(lián)系匯率,無視港幣貶值,那么他們更是左右逢源,在股市和匯市雙雙獲利?

1997年10月,索羅斯等金融大鱷動(dòng)手了?炒家看準(zhǔn)了香港政府的“練門”,“香港保衛(wèi)戰(zhàn)”十分慘烈?每一次游資襲擊港元匯率,政府不得不收緊銀根,利率水漲船高,股市應(yīng)聲而落,在股指期貨市場(chǎng)上早已布局的炒家此時(shí)只要忙著點(diǎn)鈔票就行了?這套“組合拳”頻頻得手,香港似乎成了毫無招架之力的“自動(dòng)提款機(jī)”?

“周圍人人表情陰沉?以前根本訂不到位的酒店餐廳,如今空空蕩蕩;沒過多久,各種各樣的折扣店紛紛冒了出來……”龔豪東說,股市低迷,樓價(jià)破位,連鎖反應(yīng)馬上在各行各業(yè)出現(xiàn)?剛剛畢業(yè)的大學(xué)生很難找到工作,即便求到了職位,月薪往往只有八千一萬,而每月房租可能就要花掉五六千,生活十分艱難?

公司里那位呼風(fēng)喚雨的金牌經(jīng)紀(jì)人也“褪色”了?由于香港股市不但實(shí)行T+0,而且還能融資融券,買空賣空,受益與風(fēng)險(xiǎn)都成倍放大,如今風(fēng)云突變,這一棵“搖錢樹”反而欠下了公司上千萬元,根本無力償還?

三洋證券賣掉了那一層豪華辦公樓,他們不得不搬家?此后憑窗極目,再也不見海景?辦公空間大幅縮水,為擺一臺(tái)復(fù)印機(jī)還得費(fèi)心騰挪?龔豪東說,那一層辦公樓幸好還賣出了好價(jià)錢,一兩年后的樓價(jià)幾乎被“腰斬”?

1998年的春節(jié),香港人拜年時(shí)不敢互祝“財(cái)源廣進(jìn)”,因?yàn)椤安脝T”正讓許多人心驚肉跳;“新年快樂”也成了禁忌,怕對(duì)方聯(lián)想起股價(jià)和樓價(jià)“快快直落”?

誰能想到,狂歡派對(duì)居然是以這樣殘酷的方式戛然而止?大家奪路而逃,“有人被擠掉了鞋子,有人被擠倒在地,還有的人就被擠死了……”龔豪東慶幸自己當(dāng)時(shí)資產(chǎn)有限,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)也頗為清醒,在股市里只是淺嘗輒止,沒有遭受重創(chuàng)?

然而,三洋證券卻步步驚魂,東南亞各地的分支機(jī)構(gòu)紛紛黯然收兵,那些面色沉郁的同事一般都先退守香港,然后再返回日本?1998年中,曾經(jīng)如日中天的三洋證券終于轟然而潰,香港分公司被一家臺(tái)灣公司收購,龔豪東也隨之改換門庭?

恰在此時(shí),一次次失血的香港終于要開始絕地反擊?1998年8月14日,特區(qū)政府動(dòng)用1200億元外匯儲(chǔ)備基金,與外國(guó)炒家在外匯市場(chǎng)?股票市場(chǎng)和期指市場(chǎng)同步炒作?你要賣,我就買,誰都沒有了退路?

政府入市干預(yù)自由市場(chǎng),當(dāng)時(shí)就引發(fā)無數(shù)爭(zhēng)議,摩根斯坦利的報(bào)告稱這是冒險(xiǎn)的“孤注一擲”,《華爾街日?qǐng)?bào)》則以“香港犯大錯(cuò)”為題,聲色俱厲地指責(zé)港府違背了自由市場(chǎng)的準(zhǔn)則?就連本地輿論也有不少抨擊?但不少人對(duì)這種將自由市場(chǎng)原則奉為圣經(jīng)的討伐不以為然?有人反問:如果一個(gè)人正流血不止,他是否有權(quán)綁上止血帶呢?也有的評(píng)論家說,如果賭場(chǎng)里來了一位神乎其技的賭客,出手必勝,賭場(chǎng)老板將他拒之門外天經(jīng)地義,又有什么可以指責(zé)的呢?

直到今天,曾蔭權(quán)(當(dāng)時(shí)的財(cái)政司司長(zhǎng))依然表示,入市干預(yù)的做法是必需的,但與自己的信仰并不吻合?他回憶說,在決定入市的那個(gè)晚上,他“靜靜地哭過兩三次”,擔(dān)心此役一旦虧輸,再也無法挽回?

曾蔭權(quán)稱自己有“霸氣”,從來不肯服輸?有一陣子,他在上班前會(huì)順道到香港中環(huán)花園道若瑟堂祈禱,祈求賜予他謙遜?展現(xiàn)自己在那個(gè)晚上的怯懦,對(duì)他而言的確需要令人欽佩的勇氣?

大筆的藍(lán)籌股買單平抑了對(duì)港幣的恐慌性拋售,也使得股指保持高位?中央政府多次重申“堅(jiān)持人民幣不貶值”,并作出“不惜一切代價(jià)維護(hù)香港繁榮穩(wěn)定”的承諾?8月28日是許多期貨合約的到期日,國(guó)際炒家全力出擊,最后鎩羽而歸?

“永遠(yuǎn)都在風(fēng)暴眼里走來走去”的香港,這一次終于幸存?